2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
蜜雪冰城，前景不如沙縣小吃？
更新時間：2022-10-03 11:38:41作者：智慧百科
以總營收和門店數(shù)計算，蜜雪冰城發(fā)展前景尚不如沙縣小吃，但是沙縣小吃并沒有如此高的估值。
文丨BT財經(jīng) 無忌
蜜雪冰城宣布正式?jīng)_刺A股。
9月26日，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站信息顯示，蜜雪冰城的A股上市申請已獲受理，擬登陸深交所主板，蜜雪冰城A股上市的最后沖刺來了。
招股書披露，此次上市蜜雪冰城擬募資64.96億元，估值649.6億元。上市成功的話，將超越總市值85億左右的奈雪的茶，成為中國茶飲品行業(yè)中市值最高的公司。
但是資本市場對奶茶賽道并不感冒，奈雪的茶上市之初，總市值超過300億元，如今跌去三分之二以上。
蜜雪冰城是否會步入奈雪的茶后塵？
加盟商越多越賺錢
經(jīng)過25年的發(fā)展，從1997年月入1000元的“寒流刨冰”，到如今估值超600億元，張紅超、張紅甫兄弟倆的創(chuàng)業(yè)史非常感人，但真正讓蜜雪冰城打開下沉市場的是2元一支的冰淇淋。這吸引了無數(shù)加盟商，正是加盟商的無限遞增，才讓蜜雪冰城分別在2020年和2021年實現(xiàn)50億元和100億元的營收突破。
招股書顯示，2021年，蜜雪冰城營收103.51億元，凈利潤19.1億元，同比增長203.09%，但出乎意料的，固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿及果醬為主的食材銷售占總營收的近7成。這也意味著依靠給加盟店出售原材料，是蜜雪冰城主要的營收來源。
而根據(jù)招股書披露的信息顯示，目前蜜雪冰城在全國擁有22276家的門店。門店數(shù)量現(xiàn)位居國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。但自營門店僅有47家，也就是說蜜雪冰城自營門店的數(shù)量僅為總門店數(shù)量的千分之二，其中多達22290家門店為加盟門店。
再看蜜雪冰城的營收構(gòu)成，其中69.89%來自食材，這是蜜雪冰城營收的主要構(gòu)成，排名第二是來自包裝材料17.19%，6.72%來自設(shè)備設(shè)施，3.5%來自營運物資及其他，1.89%來自加盟商管理，還有0.8%的收入來自直營門店產(chǎn)品，根據(jù)蜜雪冰城現(xiàn)有加盟模式來看，無論是食材還是包裝材料，亦或者設(shè)備和加盟商管理，加盟店成為蜜雪冰城的“印鈔機”。
正是因為有2萬多家加盟店，才促成了蜜雪冰城毛利率最高的加盟店管理模式，該項毛利率高達72.35%，相比食材和包裝材料32.59%和31.87%毛利率高出不是一星半點，相比營運物資及其他的21.5%毛利率和設(shè)備設(shè)施18.76%的毛利率都高出一大截，而讓人大跌眼鏡的是，蜜雪冰城的自營門店的產(chǎn)品毛利率僅為10.24%。數(shù)量龐大的加盟店才是蜜雪冰城營收突破百億的關(guān)鍵所在。2020年加盟店凈增5000多家，營收突破50億元，2021年加盟店凈增7000多家，營收突破100億元。
飲品賽道投資人陳臻認為，加盟店是蜜雪冰城的生命線，其經(jīng)營模式就決定了加盟商越多越賺錢，但這同樣存在一定風(fēng)險?！凹用说瓴皇侵睜I店，很難管控，現(xiàn)在無論是哪家企業(yè)加盟店過多，都會出現(xiàn)管理混亂，品牌力被削弱的情況，尤其像蜜雪冰城2萬多家加盟店，雖然短期內(nèi)能給他們帶來巨大收益，但如何管理將是一大難題，近期出現(xiàn)的產(chǎn)品質(zhì)量糾紛和食品安全事故均出自加盟店?！标愓榻?jīng)營過加盟店，后期耗神費力且難以管理，讓其對加盟模式不太看好。
陳臻強調(diào)：“不可否認，加盟模式在初期非常有利于品牌裂變式發(fā)展，也能直接帶來收益，但后期管理屬于先天劣勢，每個加盟店都是獨立主體，很難做到標準化，一旦有個別門店的不規(guī)范，將對整個公司的聲譽產(chǎn)生不良影響。”
通過近兩年蜜雪冰城營收的增幅以及門店凈增數(shù)量對比，幾乎呈現(xiàn)正比的趨勢，但目前蜜雪冰城不僅覆蓋了一二線城市，三四線的縣城都有覆蓋，市場下沉到極致，有些地方甚至覆蓋到鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，門店總量增長或?qū)⒎啪?，而對嚴重依賴加盟店?shù)量的蜜雪冰城來說，未必是好消息。
一個現(xiàn)實的問題就是，食品安全問題最大的不可控性是人的操作，即便蜜雪冰城擁有一套成熟完備的管理體系和操作規(guī)范，他們22000多家門店，以每個門店3名員工計算，數(shù)萬名員工只要有一位沒有執(zhí)行到位，就有可能導(dǎo)致安全隱患，而這種不可控性也將隨著加盟店數(shù)量的增多，風(fēng)險也更大。目前在投訴平臺上，關(guān)于蜜雪冰城的投訴數(shù)量高達4000多條，一半以上是食品安全類投訴。
前景不如沙縣小吃
進入新世紀的第二個十年以來，中國茶飲品規(guī)?？涨案邼q。
據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，2016年茶飲品市場規(guī)模為291億元，但到了2021年該規(guī)模猛增至2796億元，年復(fù)合增長率高達57.23%，艾媒咨詢預(yù)測，到2025年這一規(guī)模將達到3749億元。
不過在這樣3000億級的茶飲市場中，參與者眾多，數(shù)十種品牌分散經(jīng)營，集中度相對較低，目前僅有奈雪的茶一家企業(yè)在港股上市，且上市后表現(xiàn)差強人意，市值一跌再跌，呈現(xiàn)疲態(tài)。而據(jù)烯牛數(shù)據(jù)顯示，目前僅做奶茶的企業(yè)就多達472家，拿到A輪以上融資的企業(yè)有近百家，其中不乏奈雪的茶、喜茶、和顏悅色、樂樂茶、滬上阿姨這樣實力強勁的競爭對手，蜜雪冰城在茶飲品的賽道上面對的競爭異常慘烈。
據(jù)《2022年中國餐飲行業(yè)全景發(fā)展報告》數(shù)據(jù)，截止2022年上半年，全國奶茶企業(yè)數(shù)量為23.9萬家。蜜雪冰城的門店總數(shù)約為總門店數(shù)的1/10，但并不意味著蜜雪冰城的市場競爭力最強。以現(xiàn)有蜜雪冰城門店來看，因成本因素的制約，其門店很少有開設(shè)在一線商超，大部分門店都是開設(shè)在房租成本相對便宜的寫字樓地下或街區(qū)的偏僻角落，門店面積多在幾平米到10幾平米，大店很少。
蜜雪冰城門店員工數(shù)量相比奈雪的茶和喜茶也偏低，單店產(chǎn)出和喜茶以及奈雪的茶沒有可比性。以走低端路線為主的蜜雪冰城，很難具有奈雪的茶和喜茶的社交屬性，客單價和喜茶、奈雪的茶相差巨大。
數(shù)據(jù)顯示蜜雪冰城的客單價僅為6元，奈雪的茶在2018年、2019年和2020年客單價分別為42.9元、43.1元和43元，喜茶的平均客單價為25元。在疫情沖擊下，高端茶飲品開始降價，奈雪的茶下調(diào)客單價至27元左右。但即便如此，蜜雪冰城的客單價依然不及高端茶飲品牌的1/4。
2021年奈雪的茶總營收為42.97億元，喜茶因不是上市公司，市場預(yù)計全年總營收約為50億元左右，分別為蜜雪冰城總營收的42%和48%，而兩家門店總量僅占蜜雪冰城門店總數(shù)的1/30左右，這就意味著蜜雪冰城以門店數(shù)量取勝。
但奶茶行業(yè)的另一面是隨著入局者越來越多，競爭的殘酷性越來越慘烈。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年全國活過一年的奶茶店不足1/5，超過八成的新品牌茶飲店在一年內(nèi)倒閉。
“奶茶行業(yè)作為新興賽道，近幾年引發(fā)資本關(guān)注，因奶茶的入行門檻不高，同質(zhì)化競爭激烈，同行之間相互抄襲，造成行業(yè)內(nèi)卷嚴重，沒有資金支撐的品牌最后只有死路一條，而那些有資本支持的品牌，上市欲望同樣強烈，一旦無法上市必將面臨巨大的資金壓力?！币晃徊辉妇呙牟栾嬈窐I(yè)內(nèi)人士認為，大部分茶飲品都是在賠錢賺吆喝，像蜜雪冰城這樣依靠加盟店實現(xiàn)盈利的并不多，但他為蜜雪冰城的盈利模式能否持續(xù)表達了擔(dān)憂。
“我認為這個賽道未必是門店數(shù)量多就一定會有優(yōu)勢，短期內(nèi)蜜雪冰城可能吃到加盟的紅利，卻也存在加盟店反噬品牌的可能，門店數(shù)量最多的餐飲品牌當(dāng)屬沙縣小吃，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，沙縣小吃全國有8.8萬家門店，年營業(yè)額超500億元，無論是營收和門店數(shù)都比蜜雪冰城高，但沙縣小吃并未上市，也沒有高估值?！痹撊耸繉γ垩┍侨绱烁叩墓乐当硎玖速|(zhì)疑，并認為，蜜雪冰城目前并不具備長期可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營模式，這一估值或過于虛高?！耙粋€蜜雪冰城估值相當(dāng)于7個奈雪的茶，這就有些夸張了?！?/p>
以沙縣小吃的總營收和門店數(shù)計算，沙縣小吃每個門店的平均產(chǎn)值約為57萬元/年，而蜜雪冰城的平均單一門店產(chǎn)值約為50萬元/年，盈利能力和發(fā)展前景尚不如沙縣小吃。
招股書中的水分有多大？
讓蜜雪冰城飽受爭議的并不是它的高估值，而是它“涉嫌”夸大宣傳。比如蜜雪冰城的洗腦神曲，招股書顯示這一主題曲的播放量超過40億次，相當(dāng)于每個中國人聽了最少3次，而蜜雪冰城抖音平臺的相關(guān)播放量超過170億次，相當(dāng)于每位中國人最少看了10次以上。
這是什么概念？以我國現(xiàn)有網(wǎng)民總量計算，16歲到60歲的人口約為9.6億人，這一階段的網(wǎng)民總量應(yīng)該是小于這個數(shù)值，以9億人計算，每個網(wǎng)民將看到過20次左右的話題播放。而根據(jù)2022年最新數(shù)據(jù)顯示，抖音用戶總量不過8億人，170億播放量的數(shù)據(jù)是否有些過于“夸張”？
某短視頻平臺運營經(jīng)理洪偉認為這個數(shù)據(jù)肯定是有水份的。“推流的數(shù)據(jù)不用太當(dāng)真，有些是可以花錢購買刷出來，并不是真的。都是第三方渠道運營的，渠道和平臺有利益關(guān)系。刷個數(shù)據(jù)對誰都是好事?！崩铌栠€透露，這樣的現(xiàn)象非常普遍，但相關(guān)客戶比較喜歡，會覺得錢花得值，也有吹牛的資本。
再以蜜雪冰城過去一年最暢銷的4元冰鮮檸檬水為例，為保穩(wěn)定供應(yīng)，蜜雪冰城與“檸檬之都”四川安岳縣達成了合作，每年約6500戶果農(nóng)為蜜雪冰城供應(yīng)檸檬，可蜜雪冰城表示這樣檸檬還是不夠用。這樣的宣傳除了增加蜜雪冰城檸檬新鮮之外，卻給消費者一種夸大的錯覺。
以6500戶果農(nóng)每戶每年種植3畝檸檬計算（平局值并不太高），每畝產(chǎn)量可達3000-4000公斤，也就是說每戶農(nóng)戶一年產(chǎn)量可達10噸，6500戶農(nóng)戶一年的總產(chǎn)量約為7萬噸左右，以蜜雪冰城總門店數(shù)2.2萬家計算，每家門店可使用3.5噸左右，3500公斤，平均每天約為10公斤，每斤檸檬大約有5個，10公斤檸檬可以達到100個。
BT財經(jīng)咨詢奶茶店的工作人員得知，一個檸檬可以切成20片，2到3片即可作出一杯奶茶，按每天平均總檸檬個數(shù)計算，最少可以制作600杯以上檸檬奶茶。而按照蜜雪冰城的說法，安岳的檸檬只能占總量的3/4，這也意味著蜜雪冰城的每個門店每天銷售檸檬奶茶接近1000杯。
而以目前蜜雪冰城的門店平均銷售量來看，能實現(xiàn)這一數(shù)量銷量的可能性并不大。
BT財經(jīng)在一家蜜雪冰城門店門口隨機探訪了幾名消費者，這幾名消費者均表示沒有看過抖音的宣傳，也沒有點過其檸檬奶茶，最吸引他們的是2元一個的冰淇淋。對于是否涉嫌夸大宣傳，一位消費者回應(yīng)稱，“他們夸大不夸大無所謂，我也很少買他家的產(chǎn)品，但如此夸大宣傳還是給人怪怪的感覺?！?/p>
不過不管怎樣，在瘋狂“吸血”加盟商后，蜜雪冰城是賺錢的，而加盟店是否賺錢成了眾多觀望的加盟商關(guān)注的焦點，蜜雪冰城的盟店的凈增量很多，但有不少加盟商通過媒體喊話“不賺錢”了，還有一些已決定關(guān)店止損。
據(jù)BT財經(jīng)了解，蜜雪冰城的加盟店賺錢的難度并不小，一是蜜雪冰城的客單價太低，二是裝修和罰款的支出，以及加盟店的內(nèi)卷。6元一杯的客單價，在奶茶行業(yè)算是偏低的，奈雪的茶賣出一杯，蜜雪冰城需要賣5杯才能持平。
根據(jù)個別加盟店透露，其門店毛利率不到五成，線上雖然可以走量，但要被抽成20%，這樣一來，毛利率只有兩成左右，除去人工成本和房租成本，不虧當(dāng)賺，想盈利并不容易。
隨著蜜雪冰城取消500米的距離保護，有時候一條街上可以出現(xiàn)多家門店，門店之間相互爭搶客源，內(nèi)卷嚴重，銷量紛紛下滑，薄利多銷能夠?qū)崿F(xiàn)的是薄利，在內(nèi)部競爭和其他品牌的競爭下，想要多銷卻難如登天。
“蜜雪冰城既要讓公司有利潤，也要保證加盟商掙錢，主要靠走低價路線和平民路線，多開店、快開店，實現(xiàn)薄利多銷等方式。”IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，蜜雪冰城創(chuàng)業(yè)25年，估值超過600億元，全國門店數(shù)量超過2.2萬家。
近幾年，蜜雪冰城擴展如此之快，主要是因為放寬了加盟條件和加盟店密度要求所致。隨著加盟店總數(shù)不斷提升，蜜雪冰城根本不擔(dān)心這些加盟店到底利潤水平如何，他們光靠賣原材料等就可以賺得盆滿缽滿。
不賣奶茶賣原料
仔細梳理蜜雪冰城的經(jīng)營模式，可以發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城是家“掛羊頭賣狗肉”的公司，名義上是賣奶茶的公司，其實卻是一家賣原材料的公司。
和奈雪的茶以及喜茶不同，草根出身的蜜雪冰城和前兩者講的根本不是同一個故事。翻看蜜雪冰城長達700多頁的招股發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶和蜜雪冰城是兩個極端，一個是奶茶的天花板，一個奶茶的地板磚。
奈雪的茶標榜自己為中國的星巴克，從創(chuàng)立至今一直講的是“中國星巴克”的故事，賣的是高端奶茶和消費空間，走的是高端路線，雖然產(chǎn)品定價高，客單價也很高，但材料、房租、人力成本同樣很高，造就了從成立至今，奈雪的茶一直無法盈利，2022年上半年依然虧損2.54億元。
喜茶走的路線和奈雪的茶類似，走的也是中高端路線，無論是門店選址還是產(chǎn)品都是定位高端，也造就了喜茶目前也處于虧損狀態(tài)。而蜜雪冰城從開始就走的低端路線，甚至一度推出4元一杯的奶茶，從本質(zhì)上來看，蜜雪冰城講的根本不是賣奶茶的“故事”，而是賣原材料的生意。這也是為什么走高端路線的奈雪的茶和喜茶不盈利，而蜜雪冰城盈利的根本原因。
蜜雪冰城賣原材料，首先得有健全的供應(yīng)鏈。蜜雪冰城與產(chǎn)地達成訂單種植的合作，與當(dāng)?shù)卣献鬟_成雙贏。同時蜜雪冰城自建農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)基地，這樣做的根本目的是降本增效，比如成立于2021年8月的注冊資金高達5000萬元的重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，就由蜜雪冰城100%控股，隨后注冊資本增擴至1億元，掌控了上游的供給。
截止2022年一季度，蜜雪冰城已經(jīng)建立起252畝智能制造產(chǎn)業(yè)園，13萬平方米全自動化生產(chǎn)車間，可以實現(xiàn)現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋核心食材的自主生產(chǎn)。
單一原材料供應(yīng)鏈上，蜜雪冰城和奈雪的茶以及其他競爭對手的差距并不大，但在追溯整個原材料經(jīng)營供應(yīng)鏈上，發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城的供應(yīng)鏈遠比競爭對手強大，比如自建農(nóng)業(yè)基地以及和政府合作的產(chǎn)業(yè)園，可以囤積大量產(chǎn)品，應(yīng)對因疫情帶來的相關(guān)風(fēng)險，成為輕營銷重產(chǎn)業(yè)的公司，而奈雪的茶和其完全相反，是處于重營銷輕產(chǎn)業(yè)的模式，應(yīng)對風(fēng)險的能力自然相對較弱。
從目前看，蜜雪冰城的產(chǎn)品集中度偏高，將原材料賣給加盟商，為蜜雪奠定了良好的盈利基礎(chǔ)。而蜜雪冰城2萬多家加盟店，其原料產(chǎn)品不管是“強買強賣”還是別的合約方式，但確實屬于“皇帝的女兒不愁嫁”，原料產(chǎn)品根本不愁銷路。
從招股書數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的主要收入來源為食材和包裝材料。2019年-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城食材收入分別為17.84億、32.63億、72.3億和17.55億元；包裝材料收入分別為4.27億、7.38億、17.78億和3.78億元。兩項費用加起來占總收入的85%以上。
這種屬于典型的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁，蜜雪冰城不擔(dān)心原料賣不出去，因為原料成本和供需風(fēng)險都由加盟商承擔(dān)，蜜雪冰城屬于旱澇保收，一家加盟店的收益或許并不多，但2萬多加盟店匯集了龐大的規(guī)模效應(yīng)。但在加盟店的管理上，蜜雪冰城異常嚴苛，這樣的方式也遭到了一些加盟商的質(zhì)疑，認為蜜雪冰城在加盟費用和罰款上“不近人情”。
一位來自安徽的加盟商吐槽稱：“總部罰款罰到你懷疑人生，即便商家管理不善也需要時間改進，但蜜雪冰城是二話不說直接罰錢，不講原因和理由，一旦超過三次就強制閉店，而一旦關(guān)店，前期投入的幾十萬說沒就沒了……”招股書顯示，近三年蜜雪冰城違約金的收入分別為604萬元、782萬元、2715萬元，說明在違約處理的罰款上，蜜雪冰城一直堅持高壓姿態(tài)。
“短期內(nèi)，加盟商和蜜雪冰城的矛盾尚未激化，但長遠來看，蜜雪冰城上市后才將迎來真正考驗，如何平衡門店管理的難題才是關(guān)鍵。賣原材料雖然穩(wěn)賺不賠，但一旦加盟商不愿意買單了，蜜雪冰城又將如何應(yīng)對？”陳臻對蜜雪冰城賺錢，而加盟商未必賺錢的模式表示擔(dān)憂，“我認為蜜雪冰城和加盟商之間需找到一個契合的點，否則矛盾早晚會爆發(fā)”
如今，蜜雪冰城頭頂連續(xù)三年盈利的光環(huán)，或即將叩開A股大門，但在取消開店距離限制等激進的開店策略下，其門店越開越密，利潤空間進一步攤薄，已經(jīng)引發(fā)眾多加盟商的不滿。加盟商已經(jīng)成為蜜雪冰城的最大軟肋。
如果不能有效管理和平衡維護，吃完加盟商的紅利之后，蜜雪冰城的苦日子就要到了。
版權(quán)所有，禁止私自轉(zhuǎn)載！如涉及侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。
上一篇：零跑，跑不遠
下一篇：美團王興的邊界，不包括造車