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國慶長假期間，中國基金報邀請多家私募公司董事長、總經(jīng)理或投資總監(jiān)，對前三季度股市進行分析總結，展望四季度A股投資機會，僅供投資者參考。

榕樹投資董事長翟敬勇：

靜待新機遇

榕樹投資董事長翟敬勇

2022年中國資本市場內(nèi)外交困，因為通脹抬頭，美國選擇加息策略，對全球資本市場帶來一定沖擊，也給中國資本市場帶來了巨大壓力。人民幣匯率從年初6.3左右貶值至7.2左右，A股市場風險偏好明顯下降，對資本市場運轉帶來了沖擊。國內(nèi)因為新冠疫情的蔓延，疫情防控政策導致了很多產(chǎn)業(yè)需求嚴重下滑，傳統(tǒng)實體經(jīng)濟形勢并不樂觀。

2022年最大的地緣沖突事件是俄烏沖突，沖突的本質(zhì)是第四次工業(yè)革命。中國經(jīng)濟快速增長了四十年，在快速發(fā)展過程中，一些負面的沖擊開始顯現(xiàn)，人口老齡化、中低端制造業(yè)外遷等影響使得中國城鎮(zhèn)化模式遭受嚴峻挑戰(zhàn)，第四次工業(yè)革命帶來了新的契機。第四次工業(yè)革命是以智能電動化為代表的發(fā)展模式，中國超過2億以上高知勞動力決定了其在中高端制造業(yè)能夠與歐美發(fā)達國家直接競爭。從高鐵、飛機、高端醫(yī)療器械到新能源材料制造業(yè)，我們看到中國中高端制造業(yè)的強大競爭優(yōu)勢。中國和發(fā)達國家之間的中高端制造業(yè)的競爭也導致了意識形態(tài)的競爭。

過去幾年，中國資本市場呈現(xiàn)結構化發(fā)展趨勢。隨著城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程放緩，以房地產(chǎn)、傳統(tǒng)服務業(yè)為主的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)紛紛出現(xiàn)大調(diào)整。與此同時，新興產(chǎn)業(yè)并未在GDP中形成足夠比重，導致中國經(jīng)濟處于一個較為艱難的階段。隨著資本市場對新能源產(chǎn)業(yè)鏈支持力度加大，我們相信在資金、政策環(huán)境、人才技術等要素的推動下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈未來很可能在GDP中占據(jù)主導位置。今年，國內(nèi)電動車年銷量預計超六百萬輛，中國電動車市場占全球50%以上，隨著智能化推進，中國電動車市場在未來幾年將呈加速趨勢。

每一輪行情都離不開三大要素：一是充分的流動性，二是大環(huán)境支持，三是新產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。10月16日將召開中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會，這為中國下一個黨領導國家的百年計劃作奠基石，政策環(huán)境的友好將在未來不斷顯現(xiàn)。我國M2已經(jīng)達到260萬億，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大量退出的情況下，我們看到流動性非常充裕。第四次工業(yè)革命的本質(zhì)是智能電動化的革命，中國在互聯(lián)網(wǎng)、半導體、新能源產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)取得了可喜的成績。我們認為行業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)將繼續(xù)推動整個中國經(jīng)濟的穩(wěn)定、向好發(fā)展。

黨的二十大結束以后，隨著全球疫情消退，中國對疫情的管制也有逐步放松的可能性，這對傳統(tǒng)服務業(yè)帶來極大利好。中高端制造業(yè)的快速發(fā)展，也會重新提升投資人的風險偏好。新能源替代傳統(tǒng)不可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈，這類公司將會呈現(xiàn)競爭力日益提升的局面。我們相信，中國資本市場將會迎來一次新的發(fā)展機遇。

翟敬勇：榕樹投資創(chuàng)始人、董事長、首席投資官

五年期金牛獎、英華獎基金經(jīng)理，金長江、金陽光等私募界權威獎項獲得者。2006年創(chuàng)立深圳榕樹投資，二十年以上資本市場從業(yè)經(jīng)歷，長期堅持深度挖掘優(yōu)勢行業(yè)、尋找偉大企業(yè)，現(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理。2003年至今始終堅持企業(yè)實地調(diào)研，深入走訪上市公司超五百家，在品牌消費、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等代表未來的產(chǎn)業(yè)均有十五年以上的深度研究、跟蹤、沉淀。

遠信投資聯(lián)席首席投資官謝振東：

投資的變與不變

遠信投資聯(lián)席首席投資官 謝振東

截至目前，2022年是混沌、無序，也是不易的一年。全球經(jīng)歷了俄烏沖突以及由此帶來的能源價格飛漲和地緣政治的劇烈變動，美聯(lián)儲為應對持續(xù)上升的通脹采取極為鷹派的加息措施，國內(nèi)疫情反復，生產(chǎn)組織、物流運輸和消費生活受到巨大影響。

這一系列的壓力組合注定2022年是不平凡的一年。映射到投資上，我們看到權益市場呈現(xiàn)巨大的波動，上證綜指下跌超過15%、創(chuàng)業(yè)板下跌超過30%，波動背后又呈現(xiàn)極大的分化，相比多數(shù)的無奈，我們?nèi)匀荒芸吹浇衲暌詠砭皻馔怀龅募毞中袠I(yè)、業(yè)績持續(xù)超預期的公司。

我們也在思考，或許我們所熟悉的“場景”在逐漸遠去，新的秩序在逐步建立。這不僅僅指世界秩序與地緣政治，還有近年來我們多次和投資人、合作伙伴反復提及并深度探討的“分化”。伴隨全球秩序重塑、國內(nèi)經(jīng)濟總量從增量到存量過度，在要素變化和產(chǎn)業(yè)趨勢的作用下，我們看到產(chǎn)業(yè)間、行業(yè)內(nèi)部持續(xù)呈現(xiàn)極大的不均衡，分化大概率是未來的常態(tài)。如果再結合近年來投資者結構的快速豐富，過去很多所謂的市場“規(guī)律”也正在被打破，投資更多需要回歸到樸素的視角。

關注長期核心變量

投資人經(jīng)常過于看重一些短期因素的影響，而低估了要素的長期趨勢變化。比如疫情，多數(shù)策略思維的投資人會根據(jù)對防疫政策變化節(jié)奏和幅度的猜測去博弈某一板塊的投資，盡管大家都知道疫情終將過去，我們終將回歸到正常的生活，疫情防控政策也會越來越人性化。

我們更關注疫情這一外生變量在長期到底會改變什么？俄烏沖突除了短期造成的能源危機、通脹壓力外，中長期又會帶來哪些深遠的影響？基于同樣的中長期視角，相比較短期的產(chǎn)業(yè)景氣，我們也更加關注人口老齡化將如何改變制造業(yè)、消費、醫(yī)藥等行業(yè)。

我們重視核心變量的長期影響，因為長期的影響將改變一個企業(yè)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，改變其價值；核心要素的變化才會改變資本周期、改變產(chǎn)業(yè)的趨勢，這些對于我們投資才真正有意義。

挖掘產(chǎn)業(yè)鏈中的隱形冠軍

經(jīng)常有投資人或者合作伙伴想了解我們看好哪些行業(yè)，我們其實更愿意去探討特定行業(yè)中看好哪類公司，很重要的一個原因是我們對于結構性景氣的思考。我們認為，雞犬升天的場景，未來會越來越少出現(xiàn)。

很多企業(yè)都面臨比較艱難的宏觀環(huán)境，大家屢屢聽到產(chǎn)業(yè)大佬“瘦身”、“寒冬”、“活下去”的聲音，在這樣的背景下，過去容易被忽視的企業(yè)戰(zhàn)略、精細化管理、公司治理，卻在發(fā)揮越來越重要的作用。我們看到，甚至企業(yè)經(jīng)營上的微弱優(yōu)勢，在目前的宏觀背景下都會被放大，最后呈現(xiàn)截然不同的結果。

另外，類似新能源車、光伏等快速增長的大行業(yè)里面，特定產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)供需的錯配，包括技術進步帶來的效率提升，都可能對應著某家公司巨大的機會。相比較去籠統(tǒng)判斷行業(yè)是否高估，我們更需要從產(chǎn)業(yè)視角去發(fā)現(xiàn)這些機會的能力。當然這對于我們的能力圈也提出了更高的要求。

敢于相信優(yōu)秀的企業(yè)

我們發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，每當經(jīng)濟體包括公司遇到困難，人性總是傾向于集中在一個時間窗口去發(fā)現(xiàn)問題、提出質(zhì)疑，比如今年的4月。

但過去的經(jīng)驗告訴我們，在市場提供安全邊際的情境下，要敢于相信優(yōu)秀的公司，多去挖掘亮點。我們相信“波折無法避免，但成長會撫平一切”。

同時，考慮到未來宏觀環(huán)境的復雜多變，以及市場參與者的逐步豐富，比如考核久期較短或者邊際定價的投資人，都可能在短期內(nèi)加大市場波動，我們也需要去適應這樣一個波動加大的市場。

我們理解的投資，是將資本配置到盈利能力較強的資產(chǎn)上，本質(zhì)是基于比較，而不是去判斷馬上上漲的資產(chǎn)和時點。因此，基于產(chǎn)業(yè)的深度基本面研究，遵循“大概率的正確”，我們確實在很多細分領域，仍然可以發(fā)現(xiàn)性價比較高的機會，尤其近期市場較大的調(diào)整后，我們反而相對樂觀。

正如遠信投資一直所強調(diào)的，我們將持續(xù)尋找符合時代發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的優(yōu)質(zhì)公司，并在組合特征上追求“剝離風險后的合理收益”這一目標。

簡介：謝振東，遠信投資聯(lián)席首席投資官

13年證券投研經(jīng)驗，8年基金管理經(jīng)驗。曾任華安基金權益投資副總監(jiān)、投委會委員、均衡策略組負責人。注重基于產(chǎn)業(yè)的深度基本面研究，偏愛成長股，重視安全邊際，投資風格均衡穩(wěn)健。曾連續(xù)四年榮獲“金牛獎”，連續(xù)三年榮獲“明星基金獎”及公募基金“英華獎”等。

承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛：

堅守基本面組合管理仰望星空腳踏實地

承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛

風云詭異的2022年已經(jīng)過去了三個季度，回顧這期間的市場運行和投資操作，猶如置身夢魘、無意中深入黑暗森林。毫無疑問，2022年以來奮力掙扎的九個月，是我職業(yè)生涯里最復雜最痛苦最困惑的階段。曾經(jīng)的所有框架和邏輯都被無情打破，無論是國際政治經(jīng)濟還是國內(nèi)的疫情管控演變，無論是宏觀策略分析還是市場估值分化，無論是市場成交量還是各種概念股令人瞠目結舌的漲跌。不幸之中的萬幸，在20多年的從業(yè)生涯中，骨子里的樂觀積極和自2006年開始堅守基于基本面的組合管理實踐讓承澤資產(chǎn)的組合成功走過了這艱難歲月。

在2021年9月份，恒大地產(chǎn)爆雷后，出于對宏觀經(jīng)濟下行壓力加大和金融風險爆發(fā)的擔心，我們就已經(jīng)逐步減倉和調(diào)倉。盡管如此，也未曾料到恒大后續(xù)處置和穩(wěn)增長的雷聲大雨點小

嚴重低于預期，導致回頭看在去年四季度和年初組合調(diào)整上的力度不足。對于國內(nèi)疫情管控的演變，這九個月與我們?nèi)ツ昴甑捉衲昴瓿醯恼雇笙鄰酵?，尤其是四五月份長三角的狀況。國內(nèi)政治經(jīng)濟的這些因素，從根本上決定了A股的運行態(tài)勢和格局。俄烏沖突，僅僅是一個短暫的沖擊而已，其后的價值觀站隊確實嚴重影響了中概和港股，但是對A股僅僅產(chǎn)生了很小局部的結構性影響。

四五月份，作為應對，我們顯著調(diào)降了倉位。在六月七月的反彈中，積極參與了傳統(tǒng)新能源、半導體設備及材料和先進制造業(yè)三個板塊，但是市場的大的機會卻在“新的新能源”和傳統(tǒng)能源上，未能及時參與是一大遺憾。8月中旬以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策的弱化和海外應對通脹的激進加息，股匯債商品市場均呈現(xiàn)崩盤和金融危機模式。我們的應對是在8月份分紅并適當降低倉位同時優(yōu)化組合結構。

過去的兩年，在宏觀經(jīng)濟運行、疫情防控政策和貨幣財政政策不同步甚至部分逆向的背景下，A股市場發(fā)生持續(xù)且顯著的結構性機會的基礎卻更加扎實，運行上極致分化。

展望下一個階段，運用我們一直堅持的股市分析框架，我們的結論是以相對長期或者中期的眼光看，目前是A股實實在在的大底部區(qū)域，盡管未必是最低位。在國際國內(nèi)政治層面，二十大即將召開及近期在外交場合的一些動作，顯示出不確定性減弱或者方向改善的跡象。

疫情的管控這幾個月逐步改善是有目共睹的，香港地區(qū)本周的管控措施調(diào)整大大提振了國內(nèi)的預期。國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)長久疲弱，穩(wěn)增長的措施不斷加碼和累積，隨著時間的推移，邊際上有所改善的點會越來越多。海外經(jīng)濟衰退和金融市場的動蕩確實是一個顯著外部風險，A股盡管久已呈現(xiàn)相對獨立，但獨善其身卻屬癡心夢想。國內(nèi)宏觀流動性相對穩(wěn)定，在物價壓力相比境外顯著穩(wěn)定的狀態(tài)下，理應不會急劇收緊，或許不久會看到因經(jīng)濟穩(wěn)增長而偏寬松。

從估值層面和情緒層面看，A股已經(jīng)處于極度悲觀的狀態(tài)。基于以上因素，作為理性投資者，理應以積極樂觀的心態(tài)，相對保守的風險控制措施，長期的眼光，實施基于基本面的組合管理。按照歷史經(jīng)驗，降低收益預期，但是維持積極心態(tài)，往往會得到出乎意料的豐厚回報，陽光總在風雨后，堅守，堅持。

在投研方向的選擇上，繼續(xù)跟蹤和研究高景氣度的新能源和半導體設備及材料，尤其是在這一波殺跌降低了估值之后。參考海外和近期香港地區(qū)疫情管控放松后的經(jīng)濟社會變化，積極挖掘和參與疫情修復的大消費和大服務業(yè)。涉及國家安全的軍工、信創(chuàng)和網(wǎng)安，每年都有顯著的機會，明年應該也不例外。2023年，毫無疑問仍將有一批困境反轉的板塊、產(chǎn)業(yè)和公司，無論是基于需求端的，還是基于成本端的，甚或是基于監(jiān)管政策變動的。

往后看，難道還有比權益資產(chǎn)更有投資機會的大類資產(chǎn)嗎？

曹雄飛 承澤資產(chǎn)CEO

北京大學數(shù)學科學學院概率統(tǒng)計系理學學士，北京大學中國經(jīng)濟研究中心（CCER，現(xiàn)國家發(fā)展研究院）經(jīng)濟學碩士。逾22年投研經(jīng)驗，公募基金經(jīng)驗14年，實際直接負責管理投資組合經(jīng)驗超過10年。

歷任大成基金管理有限公司研究總監(jiān)、股票投資總監(jiān)、首席投資官，同時兼任大成國際（香港）資產(chǎn)管理公司董事（擔任RO六年，擁有香港證監(jiān)會1/4/9三張牌照）等職務。曾經(jīng)在不同階段管理過六只公募基金，2006年即獲“十大金?；鸾?jīng)理”榮譽，管理的多只組合在不同歷史階段均業(yè)績優(yōu)秀，獲得大成基金業(yè)績特殊貢獻獎。曾先后就職于招商證券研究部、鵬華基金、景順長城基金、建信基金，任行業(yè)研究員、宏觀及策略研究員、市場部高級經(jīng)理、基金經(jīng)理等職。2014年8月創(chuàng)辦深圳市承澤資產(chǎn)管理有限公司，任CEO。

敦和資管股票研究總監(jiān)李博：

A股四季度有望企穩(wěn)反彈

消費、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈或走強

敦和資管股票研究總監(jiān)李博

今年以來，在整體流動性收緊的背景下，全球股市普跌。國內(nèi)方面，盡管政策頻頻逆周期調(diào)節(jié)，但仍無法抵御外部環(huán)境的沖擊。俄烏戰(zhàn)爭、疫情、國家對抗等宏觀事件沖擊不斷發(fā)生，市場波動加劇，對投資者的心態(tài)提出了極大的挑戰(zhàn)，同時讓世界的不確定性更深入人心。

在此背景下，前三季度A股表現(xiàn)有如下幾個特征：

第一、賺錢效應偏差。無論是上證50、滬深300還是中證1000，A股各大指數(shù)平均下跌幅度達20%，下跌個股占比達到80%，呈現(xiàn)熊市特征，實現(xiàn)正收益極難。

第二、從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，上游表現(xiàn)強勢，與全球趨勢一致。在通脹背景下上游環(huán)節(jié)利潤高增，擠壓的中下游利潤，以煤炭為代表的資源股實現(xiàn)了較大的正收益及相對收益。而受上游成本擠壓，下游需求不振影響的行業(yè)表現(xiàn)較差，其中以消費電子、建材為代表，今年以來股價表現(xiàn)大幅落后。

第三、從風格上看，小盤股整體略占優(yōu)，這有別于海外市場特征。在今年上漲的個股中，75%的個股市值低于100億，100億以下小市值公司中上漲個數(shù)比例達到24%，高于整體20%的上漲比例。特別是今年4月份以來的反彈，小盤股表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤股，代表中小盤股的中證1000相對于滬深300實現(xiàn)超過兩位數(shù)的超額收益。

展望四季度，A股又將如何演繹？回答該問題涉及的因素較多，包括全球流動性、海外需求、國內(nèi)疫情、房地產(chǎn)銷售以及制造業(yè)國產(chǎn)替代進程等等，在此筆者僅作一個粗淺的探討。

9月以來，美債收益率不斷上升，10年期國債自08年10月以來首次超過4%，對流動性有明顯的吸虹效應，但長期難以維持。在此背景下，國內(nèi)流動性短期內(nèi)沒有繼續(xù)寬松的空間，股票資產(chǎn)分母端的估值壓力開始顯現(xiàn)。因此，股價上升需要來自分子端即盈利的變化或者盈利預期的變化來驅(qū)動。無論是對股指的還是風格的判斷上，盈利趨勢都是核心依據(jù)。

事實上，自21年以來小盤股持續(xù)占優(yōu)的市場行情可以大部分歸因于其整體ROE不斷提升的結果。通過ROE的變化趨勢我們發(fā)現(xiàn)，代表中小盤的中證1000指數(shù)，其ROE啟動發(fā)生在2020年底，并在2021年底創(chuàng)出了本輪周期甚至是自15年以來的新高水平。相比之下，滬深300的ROE水平在19年底就已經(jīng)見頂，20年疫情后的反彈力度也略顯不足。

究其原因，滬深300的大盤股以消費、金融、地產(chǎn)鏈等傳統(tǒng)板塊為主，新興產(chǎn)業(yè)占比偏低，其景氣度受疫情和房地產(chǎn)銷售影響較大，拖累效應在21年就已經(jīng)顯現(xiàn)。特別是房地產(chǎn)，銷售面積和新開工面積在前期政策收緊環(huán)境下跌幅超過30%，房價也開始松動，嚴重影響了相關產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度，同時也影響了部分居民的消費意愿。盡管政策在年初已經(jīng)有所放松，但今年4月份以來疫情的延續(xù)和房地產(chǎn)停貸事件再次延緩了傳統(tǒng)經(jīng)濟復蘇的步伐，也壓制了投資者的預期，導致傳統(tǒng)大盤股表現(xiàn)較弱。

反觀中證1000，以“專精特新”為代表的新興制造業(yè)占比較大，而金融地產(chǎn)和傳統(tǒng)消費占比小，新興制造業(yè)的景氣度驅(qū)動與海外需求、國產(chǎn)替代進程息息相關。疫情爆發(fā)以來，隨著我國出口份額的提升以及“卡脖子環(huán)節(jié)”國產(chǎn)替代的不斷推進，新興制造業(yè)的整體景氣度反而有所提高，成為了受益者。今年俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，加劇了海外制造業(yè)供應鏈緊張的問題，反而加速了我國制造業(yè)市場份額的提升，這也是4月份以來新興制造業(yè)股價走強的核心原因之一。

數(shù)據(jù)來源：wind，敦和股票團隊整理

回到四季度A股走勢的判斷上，股指的漲跌將受盈利驅(qū)動的影響。前三季度的盈利支撐力量來自于基建和出口，而四季度在外需邊際走弱的環(huán)境下，消費和地產(chǎn)變得更為重要，尤其是地產(chǎn)銷量，或是四季度市場整體和風格表現(xiàn)的決定因素。通過對人口流動和銷售面積對比分析，筆者認為當前房地產(chǎn)需求的萎縮已經(jīng)達到階段性低點，需求延遲而不是消失，特別是一二線城市，需求潛力仍然牢固。因此，只要政策能合理引導預期，四季度的地產(chǎn)銷售有望在去年四季度低基數(shù)效應下企穩(wěn)。

關于地產(chǎn)的需求潛力，可以做一個簡單測算。16年以來，戶籍人口的城市化率每年以1%的速度提升，每年新增戶籍的城市人口在1400萬左右，按照第七次人口普查我國城市人均居住面積36.52平方米，每年新增的需求大約在5.1億平左右，基本與過去幾年統(tǒng)計局公布的一二線城市銷售面積吻合。自16年后，一二線城市的年均住宅銷售面積未見明顯增長，而房價上行，表明一手商品房仍處于供不應求的狀態(tài)。

筆者判斷，鑒于人口不斷的流入，未來十年，一、二線城市維持甚至超過年均5.1億平的概率較高。再看三線及以下城市，15年棚改后全國的需求增量均來源于三線及以下區(qū)域，從15年的6.9億平增長到20年的10.4億平，假設未來五年增銷售規(guī)?；芈涞脚锔呢泿呕碳ぶ暗?.9億平并保持不變，加上一、二線城市的銷售面積，全國每年保守計算也有近12億平的年均銷售面積。而根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，22年1-8月全國住宅銷售面積有累計同比27%的下滑，按照這個數(shù)據(jù)推演，全年僅有11億平的銷售面積，已經(jīng)低于未來5-10年的均衡值。當前的商品房銷售的疲弱，是多種因素疊加帶來的一個快速下行，需求延遲而不是消失。隨著利率的不斷下降和貸款政策的松動，未來的銷售面積有望向均值回歸。當然，基本面修復過程未必在四季度完成，但只要有企穩(wěn)預期存在，地產(chǎn)的邊際變化就會在股價中體現(xiàn)。

除了地產(chǎn)預期的改善，疫情政策的變化（香港已經(jīng)放開）和國際關系的緩和都會成為潛在的利多因素，在目前權益風險溢價在歷史高位的情況下，這些潛在利多因素都容易引發(fā)市場的修復。從風格上看，前期受抑制的消費鏈條和地產(chǎn)鏈條的修復有望帶動傳統(tǒng)經(jīng)濟板塊的走強，產(chǎn)生階段性的風格切換。當然，其強弱程度看需要觀察小盤成長股的景氣度驅(qū)動因素是否發(fā)生變化，比如海外需求以及國產(chǎn)替代進程等。

綜上所述，在地產(chǎn)銷量修復和疫情政策放松的預期下，市場有望在四季度企穩(wěn)反彈，風格上或偏向傳統(tǒng)經(jīng)濟的大盤股，前三季度受壓制較大的消費板塊和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望走強，值得重點關注。

人物簡介：李博 敦和資管股票研究總監(jiān)

李博先生現(xiàn)任敦和資產(chǎn)管理有限公司股票投資部研究總監(jiān)，具備12年證券投資從業(yè)經(jīng)驗，歷任交銀施羅德基金QFII投資經(jīng)理，金鷹基金權益投資副總監(jiān)。擅長周期成長、高端制造、科技等領域的投資與研究。李博先生畢業(yè)于上海交通大學金融學專業(yè)，獲碩士學位。