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距離國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束還有兩天的時(shí)間，此次難得的長(zhǎng)假，基金經(jīng)理做了些什么？

“節(jié)前發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)顯現(xiàn)出一些積極信號(hào)，于是假期主要在做量化模型，梳理分析過去20年市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)，以此判斷當(dāng)前是否是合適的入場(chǎng)時(shí)機(jī)?！睖夏沉炕鸾?jīng)理南深（化名）這個(gè)假期主要在忙著構(gòu)建量化模型。

德邦福鑫基金經(jīng)理吳昊則邊陪伴家人外出旅行，邊沿途進(jìn)行草根調(diào)研。除此以外，他也沒忘關(guān)注海外市場(chǎng)的表現(xiàn)。

站在四季度的開端，上海證券報(bào)記者也邀請(qǐng)財(cái)通基金總經(jīng)理助理金梓才、博時(shí)基金權(quán)益投資二部投資總監(jiān)曾豪、中歐基金基金經(jīng)理劉偉偉等分享四季度投資策略。后續(xù)他們將采取什么樣的打法？

繃緊投資的弦

基金經(jīng)理長(zhǎng)假依然忙碌

南深這個(gè)假期一直在與數(shù)據(jù)打交道?！敖谑袌?chǎng)再次進(jìn)入震蕩調(diào)整區(qū)間，不少個(gè)股的跌幅已較深，但我們卻發(fā)現(xiàn)了一些積極信號(hào)。正好趁著國(guó)慶長(zhǎng)假進(jìn)行驗(yàn)證，建立量化模型，梳理過去20年市場(chǎng)數(shù)據(jù)。從目前模型運(yùn)行的初步結(jié)果來看，當(dāng)前市場(chǎng)處于較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)?！?/p>

判斷得到了驗(yàn)證，南深覺得這個(gè)假期十分充實(shí)?！敖Y(jié)果出來的那一刻還是很激動(dòng)的，現(xiàn)在有些期待開盤。”

“平常工作節(jié)奏比較快，可以陪伴家人的時(shí)間很有限。這次國(guó)慶假期和家人一起短途旅行，也正好沿途近距離觀察下當(dāng)前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況?！眳顷挥^察發(fā)現(xiàn)，大家的消費(fèi)意愿較為強(qiáng)烈?！吧虾Ｊ袃?nèi)的遠(yuǎn)郊旅行時(shí)下可謂異?；馃幔耘R港為例，假期里當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)型酒店的價(jià)格已逼近1500元/晚，但仍然一房難求。近郊露營(yíng)今年也非?；鸨?，上海周邊的一些大型草地早已人滿為患。”

作為新能源賽道的選手，在途經(jīng)休息區(qū)時(shí)，吳昊會(huì)仔細(xì)觀察新能源汽車充電樁的使用情況?！半m然近年來國(guó)內(nèi)新能源汽車普及率快速上升，但服務(wù)區(qū)的充電樁數(shù)量與假期的新能源車流量相比仍然顯得有些不足，可見新能源汽車的配套基礎(chǔ)設(shè)施仍需加速跟上。”

除此以外，假期中吳昊仍在盯盤?！昂Ｍ夤墒腥栽陂_盤，假期里我也在密切跟蹤海外市場(chǎng)的情況。長(zhǎng)假期間，美國(guó)制造業(yè)PMI低于預(yù)期，預(yù)示著美國(guó)在大幅度提升利率后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始逐步衰退，CPI有望見頂。美國(guó)10年期國(guó)債收益率出現(xiàn)下跌，美國(guó)道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)較大幅度反彈。外盤在假期的良好表現(xiàn)或許會(huì)為節(jié)后的A股開個(gè)好頭?！?/p>

“假期還剩余幾天，正好靜下來讀一些經(jīng)典的歷史書籍，思考下四季度和明年的投資計(jì)劃?！眳顷徽f。

知名基金經(jīng)理展望后市：

A股市場(chǎng)配置價(jià)值凸顯

同吳昊、南深的觀點(diǎn)較為相似，談及四季度投資策略，多位受訪基金經(jīng)理相對(duì)較為樂觀。財(cái)通基金總經(jīng)理助理金梓才表示，市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)大幅的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持相對(duì)積極樂觀的態(tài)度。

博時(shí)基金權(quán)益投資二部投資總監(jiān)曾豪認(rèn)為，從市場(chǎng)客觀指標(biāo)看，A股短期已超賣，疊加“資產(chǎn)荒”宏觀大環(huán)境對(duì)市場(chǎng)底部有支撐，A股市場(chǎng)步入黃金布局區(qū)，中長(zhǎng)期維度對(duì)于A股市場(chǎng)較為樂觀。

“從基本面角度來看，美歐經(jīng)濟(jì)中期將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。從流動(dòng)性角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊已到后半段，國(guó)內(nèi)貨幣政策依然‘以我為主’?！痹辣硎荆惋L(fēng)險(xiǎn)偏好角度而言，經(jīng)歷7月以來的市場(chǎng)調(diào)整后，滬深300隱含的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已低于4月底水平，顯示當(dāng)前股票相對(duì)債券有明顯吸引力。

“總體來看，經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性階段不同決定了A股將繼續(xù)相對(duì)美股占優(yōu)。短期的市場(chǎng)波動(dòng)，正在為真正的價(jià)值投資者創(chuàng)造難得的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。”曾豪說。

中歐基金基金經(jīng)理劉偉偉的看法也較為相似。他表示，經(jīng)過近一個(gè)季度的調(diào)整，A股市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)壓力，整體估值已經(jīng)處于相對(duì)低位，當(dāng)前位置已接近2018年底和今年4月底的水平，股票市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)逐步呈現(xiàn)。

“從國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，雖然面臨一定的壓力，但是隨著貨幣、財(cái)政以及產(chǎn)業(yè)政策的逐步落實(shí)，經(jīng)濟(jì)也有望走向復(fù)蘇，從而帶動(dòng)市場(chǎng)信心的提升和交易情緒的回暖。當(dāng)前的市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，我們對(duì)四季度的A股市場(chǎng)保持樂觀，股市的修復(fù)隨時(shí)可能展開。”劉偉偉表示，從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入新一輪的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)會(huì)帶來上市公司持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

后續(xù)哪些方向有機(jī)會(huì)？

談及后續(xù)看好的投資機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理們也有了相對(duì)明確的方向。金梓才較為關(guān)注生豬養(yǎng)殖、電力、半導(dǎo)體等方向。他分析稱，首先，從生豬養(yǎng)殖來看，明年的需求可能會(huì)比今年稍好，供給可能不會(huì)有明顯的增加。因此明年的豬價(jià)有望繼續(xù)維持高位，豬企或能保持在相對(duì)盈利區(qū)間內(nèi)。目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的股票價(jià)格，沒有進(jìn)入估值高企的階段，這反映了資本市場(chǎng)對(duì)明年預(yù)期相對(duì)比較謹(jǐn)慎。

其次，電力行業(yè)是相對(duì)可以重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，特別是現(xiàn)有業(yè)務(wù)以火電為主、但遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)以綠電為主的企業(yè)?！耙皇请娏π袠I(yè)的盈利或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，反轉(zhuǎn)主要靠成本端；二是審批加速，主要體現(xiàn)在火電端；三是電力行業(yè)遠(yuǎn)期估值存在提升的可能性?！贝送猓痂鞑疟硎?，半導(dǎo)體設(shè)備、材料及零部件等三個(gè)方向上也將蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。

“建議均衡配置，成長(zhǎng)制造和消費(fèi)相對(duì)占優(yōu)?！痹揽春盟拇笾骶€，一是高成長(zhǎng)型賽道主線。二是消費(fèi)主線，消費(fèi)作為后周期品種有望受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最近可考慮趁著調(diào)整加倉(cāng)大消費(fèi)里景氣度相對(duì)較好的高端白酒、免稅、醫(yī)美等。三是地產(chǎn)鏈主線，地產(chǎn)后續(xù)竣工會(huì)加速，可考慮逢低加倉(cāng)地產(chǎn)、水泥、家居、物業(yè)等。四是黃金主線，美國(guó)加息拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有望升溫，看好黃金股的表現(xiàn)。

“我的整體投資風(fēng)格還是偏成長(zhǎng)，會(huì)堅(jiān)持從中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)出發(fā)，重點(diǎn)尋找長(zhǎng)期發(fā)展空間大、同時(shí)未來1-2年時(shí)間里景氣度上行的行業(yè)。”劉偉偉表示，高景氣方向的光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車、汽車零部件等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司的估值已經(jīng)進(jìn)入合理甚至偏低的位置，會(huì)從中精選有成長(zhǎng)空間的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。此外，四季度也會(huì)關(guān)注往明年看有較大機(jī)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的行業(yè)，比如以食品飲料、航空機(jī)場(chǎng)為代表的消費(fèi)股，以及半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)、醫(yī)藥等股價(jià)和基本面都處于相對(duì)低位的行業(yè)和公司。

視頻：陸海晴、賈立歆 制片：張 驕

責(zé)編：郭晨希 校對(duì)：張 宇

制作：張 巘 圖編：趙雁旎 總審讀：孫放

監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：林艷興

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