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2023-01-31
“卷王”卷不動了？消費(fèi)電子市場疲軟，TWS耳機(jī)芯片巨頭瞄準(zhǔn)智能穿戴，布局健康賽道
更新時間：2022-11-10 13:17:50作者：智慧百科
歌爾股份丟失大客戶訂單，讓TWS無線藍(lán)牙耳機(jī)市場再度蒙受陰影。
憑借高速迭代、高性價比等優(yōu)勢，國產(chǎn)TWS耳機(jī)與蘋果Air Pods展開比拼，迅速崛起，堪稱消費(fèi)電子“卷王”；但消費(fèi)電子市場疲軟下，2021年TWS耳機(jī)市場就出現(xiàn)下降跡象，今年前三季度A股主要相關(guān)芯片廠商更是普遍業(yè)績下滑。另一方面，記者注意到，行業(yè)巨頭紛紛拓展智能穿戴市場，并著手深入布局健康賽道。
芯片龍頭凈利潤普降
自2016年蘋果發(fā)布第一代Air Pods，以TWS耳機(jī)為代表的可穿戴耳機(jī)迎來發(fā)展黃金期，一批國產(chǎn)芯片廠商趁機(jī)崛起，博通集成、恒玄科技、炬芯科技和中科藍(lán)訊等相繼登陸資本市場，業(yè)績迅速增長。Counterpoint Research報告顯示，2021年全球TWS耳機(jī)的出貨量近3億臺，出貨量同比增長24%。
“目前來看，可穿戴耳機(jī)和十幾年前的手機(jī)市場很像，品牌市場占領(lǐng)主力，這也是一個市場基本趨于穩(wěn)定成熟的信號?！盇DI中國產(chǎn)品事業(yè)部高級市場應(yīng)用經(jīng)理何源在出席EEVIA第十屆年度中國硬科技媒體論壇時表示，從研發(fā)到銷售到市場營銷，可穿戴耳機(jī)非常“內(nèi)卷”，從2017年開始，可穿戴耳機(jī)增長量非常大；在多重因素影響下，2021年增速開始變緩；2022年可能全球市場出貨量會往下調(diào)。
回顧來看，A股TWS耳機(jī)芯片廠商普遍在2019年前后凈利潤暴增，賺得“盆滿缽滿”。作為TWS耳機(jī)芯片龍頭，恒玄科技在2019年凈利潤同比增長37倍，并在2020年突破億元大關(guān)， 2021年保持翻倍增長；中科藍(lán)訊2019年凈利潤更是增長206倍，達(dá)到1.49億元；博通集成在2019年凈利潤也實(shí)現(xiàn)翻倍。（詳情參見證券時報2019年《TWS耳機(jī)再現(xiàn)MP3輝煌 上市公司爭食千億蛋糕》報道。）
（今年前三季度A股主要TWS耳機(jī)芯片公司業(yè)績）
時至今年，相關(guān)TWS芯片廠商業(yè)績增速普遍下調(diào)。
恒玄科技今年前三季度凈利潤實(shí)現(xiàn)1.5億元，同比下降近五成；同期，中科藍(lán)訊和炬芯科技凈利潤分別同比下降約34%和24%，博通集成同比降幅更是達(dá)到3.45倍，在同期（申萬）半導(dǎo)體上市公司盈利增速墊底。
逐季度來看，各芯片廠業(yè)績有所分化：恒玄科技第三季度業(yè)績環(huán)比增近18%；但其余上市公司業(yè)績增速并未明顯好轉(zhuǎn)，平均銷售毛利率較上年同期下降約兩個百分點(diǎn)。
恒玄科技高管指出，第三季度公司2700系列芯片量產(chǎn)上市，對于整體產(chǎn)品單價的提升比較明顯，也拉動了營收的環(huán)比增長；另外，銷售毛利率環(huán)比提升1.23個百分點(diǎn)，主要受益于匯率損益，各個類型的產(chǎn)品的毛利率也基本維持穩(wěn)定。
“從TWS耳機(jī)市場大環(huán)境來講，今年很難有量的增長，耳機(jī)的微創(chuàng)新還在持續(xù)，對于主控的性能要求還在提升?！惫靖吖苤赋?。
發(fā)力高端市場成為廠商重要選擇。中科藍(lán)訊長期耕耘白牌市場，公司董事長黃志強(qiáng)此前接受記者采訪時，對TWS耳機(jī)市場依舊充滿信心。他表示，公司將鞏固白牌市場優(yōu)勢、提升品牌客戶份額，并將拓展此前由日本、韓國以及中國臺灣廠商主導(dǎo)的高端音頻芯片市場份額。最新披露顯示，“藍(lán)訊訊龍”系列正積極布局中高端藍(lán)牙耳機(jī)、音箱、智能穿戴市場，平均毛利率可達(dá)40%以上，正持續(xù)向終端品牌客戶滲透，銷量穩(wěn)步提升。
拆解高庫存
經(jīng)過過去兩年“缺芯漲價”，電子行業(yè)收入規(guī)模大幅擴(kuò)張，庫存也水漲船高。
e公司統(tǒng)計顯示，今年前三季度，（申萬）半導(dǎo)體行業(yè)上市公司營業(yè)收入突破3000億元關(guān)口，期末存貨總規(guī)模達(dá)到1307億元，存貨中位數(shù)站上近三年高位，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率比去年同期下降約一半。
（今年前三季度A股主要TWS耳機(jī)芯片公司存貨周轉(zhuǎn)情況）
在此背景下，多家TWS芯片公司存貨也同比翻倍，博通集成計提資產(chǎn)減值損失9029.94萬元，計入當(dāng)期損益，減少等額合并報表利潤總和。公司高管在業(yè)績說明會中表示，本期計提減值的主要是Wi-Fi、藍(lán)牙等芯片產(chǎn)品。
另外，炬芯科技期末存貨達(dá)到2.39億元，同比增長近1.4倍，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負(fù)，主要原因系公司為應(yīng)對疫情封控、物流受限、國際形勢復(fù)雜等供應(yīng)鏈不確定因素及半導(dǎo)體周期性影響而加大存貨備貨，支付的貨款增加，以及回款減少。
恒玄科技存貨也大幅提升，高管在日前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示：“當(dāng)前消費(fèi)類產(chǎn)品的終端需求還是比較弱，這也是公司庫存水平較高的原因，但我們認(rèn)為下游的庫存屬于正常水平?！?/p>
據(jù)介紹，去年耳機(jī)、手表類產(chǎn)品芯片供應(yīng)并不緊張，本身渠道也沒有多備庫存，但今年需求轉(zhuǎn)弱，下游客戶偏向謹(jǐn)慎，第三季度公司庫存還是略有增加，短時間內(nèi)還是維持在相對高位，但是庫存周轉(zhuǎn)率是在提升的，恒玄科技已經(jīng)積極管理庫存，控制增量，在銷售端消化庫存。
不過，公司認(rèn)為存貨減值的壓力目前看來比較小，本身耳機(jī)芯片價格一直比較穩(wěn)定，去年芯片供應(yīng)緊張的時候，也沒有經(jīng)歷過大漲，價格即使下行，空間也非常有限。
另外，上市公司采取不同的生產(chǎn)模式，控制庫存水位。
中科藍(lán)訊截至今年第三季度存貨4.38億元，環(huán)比有所下降。公司高管介紹，公司庫存總體保持3至4個月左右安全庫存水平。公司采用備貨式生產(chǎn)模式，下游經(jīng)銷商的庫存水位較低，在節(jié)假日等特殊時間段會提前備貨；另外，公司也會綜合考慮芯片生產(chǎn)周期、上游產(chǎn)能情況，并結(jié)合客戶歷史出貨量、需求預(yù)測情況，提前進(jìn)行產(chǎn)能排期，確保晶圓供應(yīng)充足，動態(tài)調(diào)整采購量和備貨水平，保證產(chǎn)品的準(zhǔn)時交付。
拓展智能穿戴市場
TWS耳機(jī)市場趨于成熟背景下，相關(guān)芯片廠商已將目光拓展到了智能家居以及智能穿戴市場。其中，以智能手表為代表的穿戴市場在逐步成熟。
“智能手表行業(yè)是少有的在消費(fèi)類市場里面還能保持穩(wěn)步上升的行業(yè)。從2020年到2021年、2022年，總出貨量呈兩位數(shù)增長，品牌廠商占比也有所增長，這和三五年前正在變成熟過程中的耳機(jī)市場很像?！盇DI中國產(chǎn)品事業(yè)部高級市場應(yīng)用經(jīng)理何源指出。
據(jù)統(tǒng)計，全球智能手表出貨量預(yù)計在今年將達(dá)到 2.5 億只； 上半年中國地區(qū)已占據(jù)智能手表市場 28% 份額，印度占比迅速提升至 21% ，相比，歐洲和美國占比在下降。
從產(chǎn)品布局來看，智能穿戴芯片也成為TWS耳機(jī)廠商重要組成部分。中科藍(lán)訊高管最近介紹，公司產(chǎn)品線已經(jīng)形成藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能穿戴芯片、純音頻芯片及其他芯片五大板塊，雖然藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片占比較高，但智能穿戴芯片增長速度較快，目前出貨穩(wěn)定。
炬芯科技高管此前也表示了對智能手表類市場看好。雖然智能穿戴產(chǎn)品在時間、記步、血氧一些基礎(chǔ)功能上已經(jīng)到了瓶頸期，但是未來在于大健康類以及其他行業(yè)的細(xì)分板塊，還有非常深遠(yuǎn)、廣大的發(fā)展空間，不過預(yù)計競爭會更加激烈。據(jù)公司披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要顯示，公司第一代智能手表芯片已于2022年第二季度量產(chǎn)出貨，并應(yīng)用于知名品牌Noise、realme的多款手表機(jī)型中；下一代具有更高性能、更低功耗的智能手表芯片正在研發(fā)中
從細(xì)分領(lǐng)域來看，部分芯片廠商表示將拓展車載領(lǐng)域。博通集成高管介紹，產(chǎn)品主要應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等領(lǐng)域，未來將進(jìn)一步加強(qiáng)包括高精度定位芯片和毫米波雷達(dá)芯片等車規(guī)芯片的研發(fā)，公司ETC芯片已進(jìn)入多家主流車廠品牌客戶。
不過，恒玄科技高管介紹，盡管消費(fèi)電子市場現(xiàn)在比較疲軟，但公司還是堅持專注于主賽道；如果汽車領(lǐng)域有適合的產(chǎn)品方向，公司也不會放棄；目前還是希望專注于可穿戴和智能家居領(lǐng)域。
也有TWS耳機(jī)芯片巨頭向記者表示，考慮行業(yè)門檻等因素，還是將繼續(xù)深耕消費(fèi)電子市場，而大健康領(lǐng)域成為重要細(xì)分方向，并且TWS耳機(jī)的低功耗等優(yōu)勢有望平移到智能穿戴市場。
不過，可穿戴產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)﹄娮釉O(shè)備的要求比醫(yī)院還要高。何源指出，單從功耗來看，助聽類耳機(jī)對續(xù)航、改善聽力的程度都有硬性指標(biāo)要求，專業(yè)的助聽器需要12或24小時甚至更長待機(jī)時間；TWS耳機(jī)能做到輔聽功能，但是效果會差很多。
第一手機(jī)界研究院院長孫燕飚向證券時報·e公司記者表示，健康是一個重要發(fā)展方向。相比而言，TWS耳機(jī)自身由于空間和功耗等因素，并不適合集合太多功能；當(dāng)前廠商主要著力提升耳機(jī)音質(zhì)以及佩戴舒適性，所以骨傳導(dǎo)等技術(shù)也再度引發(fā)關(guān)注。
相比，智能手表在健康領(lǐng)域的優(yōu)勢更加明顯。
“從可穿戴產(chǎn)品來看，人類自身對于健康的追求是不變的。除了運(yùn)動追蹤，現(xiàn)在智能手表可以測心率、血氧飽和度，甚至初級的情緒、壓力、健康狀態(tài)以及測體脂率等指標(biāo)”。何源介紹，智能手表還可以結(jié)合使用汽車等不同場景，大幅提高信息聚合的能力；從發(fā)展趨勢來看，智能手表一個方向是往重型發(fā)展,，犧牲一定功耗但集合更強(qiáng)大的功能，這類在海外更受歡迎；另一個方向是輕型發(fā)展，延長續(xù)航時間，成本較低，目前在國內(nèi)比較流行。
責(zé)編：張騫爻
校對：趙燕