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開篇語

2022年國企改革三年行動的收官之年，“國有企業(yè)改革三年行動”是三年落實國有企業(yè)改革“1+N”政策體系和頂層設計的具體施工圖，也是對黨的十八大以來各項國企改革重大舉措的再深化。

三年來，廣州市國資國企通過戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合、資本鏈賦能、混改打造產(chǎn)業(yè)新高地，以確保實現(xiàn)高質(zhì)量收官。

近日證監(jiān)會制定了新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，核心是“提質(zhì)”。

高質(zhì)量，不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)總額的增長，還有經(jīng)營業(yè)績和凈資產(chǎn)的提升，以及資本回報的提高。

上市國企作為公眾公司，高質(zhì)量還體現(xiàn)在投資回報上，也就是市值的增加。

目前，廣州市國資委控股的27家A股上市國企，大部分在資產(chǎn)總額、營業(yè)收入和凈利潤、凈資產(chǎn)、總市值方面實現(xiàn)正增長；但也有部分公司下降。

在“十四五”剩余的三年中，以及未來五年時間內(nèi)，國資國企改革要進入“深化期”。廣州上市國企的改革成效，對廣州及大灣區(qū)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展至關重要。

回顧過去，才能更好展望未來，總結經(jīng)驗、分析不足，才能補足短板。

為此，南方都市報·灣財社推出“透視廣州上市國企改革”系列報道，通過營業(yè)收入和凈利潤、總資產(chǎn)、總市值四個維度的排名選取廣州市國資委控股的有代表性的A股上市國企，來剖析其增長力、運營力、回報力。

見微知著，睹始知終。

新年伊始，廣州市開始“搶機遇 拼經(jīng)濟 抓發(fā)展”，2023年1月7日，在廣州市第十六屆人民代表大會第三次會議上，廣州市市長郭永航作《政府工作報告》（以下簡稱《報告》），對2022年工作成績進行了總結，并對2023年工作作出部署和安排?！秷蟾妗诽岢?，推進國資國企高質(zhì)量發(fā)展，力爭完成1-2家上市公司并購和兩家左右市屬上市公司重大資產(chǎn)重組。

在過去的三年里，廣州市上市國企發(fā)展取得了長足進步。

在2020年9月30日，廣州市國資委控股的A股上市公司只有22家，相比北上深國資委控股的A股上市公司差距明顯，上海49家，北京33家，深圳24家。到了2022年12月30日，這組數(shù)字變成了：廣州27家，上海52家，北京35家，深圳28家。

從數(shù)量上看，廣州新增的上市國企最多；從質(zhì)量上看，廣州上市國企的市值也在不斷提高。截至2022年12月30日，北京市國資委控股的A股上市國企合計總市值約6208億元，上海10980億元，廣州約4127億元，深圳約3555億元。

截至2022年11月，廣州國企資產(chǎn)總額已突破6萬億元，打造了3家世界500強企業(yè)、38家國有控股上市公司“廣州國資板塊”。三年來，廣州國資推動6組8家一級企業(yè)重組、新設2家功能型企業(yè)，廣州國企5大核心產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額約占市屬國企的50%，整體功能和配置效率持續(xù)提升，國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風險能力顯著增強。

從營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、總市值四項指標來看，在A股上市的27家廣州國企多數(shù)實現(xiàn)了良性增長。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年三季度至2022年三季報，總市值、總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤四項指標均實現(xiàn)增長的有5家，分別是廣州酒家、廣汽集團、廣州發(fā)展、潤邦股份、廣州港。

對于三年廣州上市國企的變化，廣東省體制改革研究會執(zhí)行會長彭澎向南都灣財社記者表示，廣州推進國企改革三年行動計劃：廣州推進國企改革三年行動計劃，國企資產(chǎn)位居副省級城市第一。營收也在萬億以上水平運行。在新能源汽車、軌道交通、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)領域有所突破。

對于廣州國資改革取得的成績，中大咨詢研究院研究總監(jiān)梁卓銳博士也較為肯定。他向南都灣財社記者表示，近幾年，廣州逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，在自主培育的同時積極對接資本市場，通過并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展，廣州市上市國企與其他一線城市的數(shù)量、規(guī)模差距正逐步縮小。在質(zhì)量方面，廣州市行業(yè)龍頭上市國企較少，上市國企盈利能力、成長能力在幾大城市均處于中游水平，但廣州市上市國企研發(fā)投入強度力度較大，有助于企業(yè)積蓄發(fā)展動能，提高發(fā)展質(zhì)量效益。

中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國在肯定廣州國企改革成績的同時，也指出了不足之處。他向南都灣財社記者表示，在副省級城市中，廣州市屬國資是具有規(guī)模優(yōu)勢的，在資本市場的利用上也具有優(yōu)勢；但與上海和北京相比，則還有較大差距?？傮w上看，廣州市的優(yōu)勢在于，通過前期的改革，已經(jīng)初步完成了市屬國有資本布局結構的優(yōu)化調(diào)整，打造了一批行業(yè)優(yōu)勢領軍企業(yè)；不足之處，在于缺乏旗艦型的創(chuàng)新性企業(yè)。

彭澎也認為，比較京滬深，廣州國企要在規(guī)模做大做強、產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級、新技術新業(yè)態(tài)新領域不斷拓展。

對話

廣州國資改革重在優(yōu)化資本布局、補齊產(chǎn)業(yè)短板

國企改革的工作很多，如何在體制改革、黨建、人才考核及激勵上賦能經(jīng)營，推動高質(zhì)量發(fā)展？近日，南方都市報灣財社（下稱“灣財社”）采訪了多位專家，并對三年來廣州國資改革的得失做了總結。

灣財社：國企改革涵蓋了黨建、混改、市場化選人用人制度等，如何這幾個方面賦能增強國企活力、提高經(jīng)濟效益？

廣東省體制改革研究會執(zhí)行會長彭澎（以下簡稱“彭澎”）：黨建主要是重大人事和發(fā)揮黨員先鋒模范作用方面；混改吸引民資和外資參與，有利于增強企業(yè)活力和競爭力；市場化選人用人，可以引進專業(yè)人才、職業(yè)高管，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。

中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國（以下簡稱“劉興國”）：國企改革的根本目的，就是建立市場化的、激勵合理的、監(jiān)管有效的體制機制，以此充分激發(fā)創(chuàng)新與發(fā)展活力，進而提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

從黨建的角度說，借助于黨建的價值創(chuàng)造功能，既可以強化員工的奉獻精神與自我激勵，也可以加強風險防控與行為自律。

從混改的角度說，通過混改可以引入積極的戰(zhàn)略投資者，這既可以幫助優(yōu)化股權結構與董事會結構，提升公司治理水平；也可以加強戰(zhàn)略合作，發(fā)揮協(xié)同效應，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

從市場化選人用人制度說，能上能下、人盡其才的選人用人機制，可以更好實現(xiàn)個人能力與崗位的有效匹配，也可以深度激發(fā)各層次員工的創(chuàng)造性、積極性。所以，無論是黨建，還是混改與市場化選人用人機制，都有助于國企活力激發(fā)與效益提升。

灣財社：國企改革的中心環(huán)節(jié)和核心內(nèi)容是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強國有企業(yè)活力，提高國有企業(yè)的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，考核的標準是哪些？

彭澎：一是內(nèi)部治理結構建設，股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層各司其職、有效運行。二是出資人監(jiān)管，國資委和組織部與董事會在董監(jiān)高選任上的職責界限。三是經(jīng)營目標考核或KPI，合理制定年度績效考核標準。四是市場布局定位，既要有干勁，又要穩(wěn)健決策。五是技術創(chuàng)新或研發(fā)投入，戰(zhàn)略規(guī)劃，人才培養(yǎng)等等。

劉興國：衡量國企改革的成敗，至少要考慮以下幾個方面：一是企業(yè)運營效率是不是得到了提升；二是企業(yè)財務績效是否有了改善；三是對社會的貢獻有沒有增加；四是對增強國有經(jīng)濟的競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風險能力做出了什么新貢獻。

中大咨詢研究院研究總監(jiān)梁卓銳博士（以下簡稱“梁卓銳”）：國務院國資委在2021年，即“十四五”開局之年，基于增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風險能力，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，對中央企業(yè)主要負責人確定了“兩利四率”，兩利即凈利潤和利潤總額，四率即營業(yè)收入利潤率、研發(fā)投入強度、全員勞動生產(chǎn)率和資產(chǎn)負債率，此后各地方國資重點以這六個指標作為評價國有企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的量化標準。

此外，為體現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值情況，各地國資也會設定國有資產(chǎn)保值增值率、凈資產(chǎn)收益率等指標。

清華大學中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎（以下簡稱“周麗莎”）:2023年中央企業(yè)“一利五率”目標為“一增一穩(wěn)四提升”，利潤總額增速高于全國GDP增速；資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定；凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標進一步提升。

2023年考核指標增加了兩個新指標“凈資產(chǎn)收益率”和“營業(yè)現(xiàn)金比率”。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，營業(yè)現(xiàn)金比率強調(diào)了企業(yè)現(xiàn)金流，這兩個指標都強調(diào)了國有資產(chǎn)保值增值。資產(chǎn)負債率、全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)經(jīng)費投入強度和營業(yè)現(xiàn)金比率均是企業(yè)競爭力主要指標。通過此類指標的考核，提升中央企業(yè)資產(chǎn)運營效率，提高勞動生產(chǎn)率，防范化解重大風險，降低整體資產(chǎn)負債率。

灣財社：廣州市上市國企在總市值和資產(chǎn)總額都得到了重大發(fā)展，您可否結合代表性公司，從數(shù)量和質(zhì)量角度，點評廣州市國資委取得往的成果和不足？

彭澎：廣州推進國企改革三年行動計劃，國企資產(chǎn)在5萬億以上水平繼續(xù)前進，位居副省級城市第一。營收也在萬億以上水平運行。在新能源汽車、軌道交通、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)領域有所突破。兩年來新增6家上市公司，有3家世界500強企業(yè)。廣汽集團市值突破千億水平，并在動力電池領域有所拓展。但是，廣州國企在新興產(chǎn)業(yè)領域的發(fā)展仍然不夠理想，規(guī)模和技術創(chuàng)新都不如人意。新能源汽車發(fā)展很快，但是核心技術欠缺，利潤不高。

梁卓銳：從整體上看，廣州國資通過做強做大上市公司，實現(xiàn)國有資本布局優(yōu)化、補齊產(chǎn)業(yè)短板方面做的比較成功，但在部分上市公司管控方面仍有待加強。

以廣州無線電集團和廣州工控集團兩家公司為例。2020年，廣州確定了廣州無線電集團和廣州工控集團兩家企業(yè)作為市屬國有資本投資公司試點，這兩家企業(yè)也是近期廣州國資在資本市場最為活躍的兩家企業(yè)，而且都有各自的代表性。廣州無線電集團目前控股廣電運通、海格通信、廣電計量、廣哈通信、中科江南5家A股上市公司，全部都是自己培育孵化上市的企業(yè)，因此在業(yè)務協(xié)同、企業(yè)管控、企業(yè)活力激發(fā)等方面都做的比較出色。廣州工控集團目前同樣控股了山河智能、金明精機、廣日股份、鼎漢技術、潤邦股份五家上市公司，有些是自己培育孵化的，如廣日股份，有些是通過并購的，如山河智能和金明精機，雖然并購的企業(yè)主要圍繞補全廣州工控裝備制造領域的短板，符合聚焦主業(yè)的要求，但是如何推動并購企業(yè)與集團在業(yè)務、管理和人員方面的融合，仍是重要需要解決的問題。

灣財社：橫向?qū)Ρ染顜状蟪鞘校瑥V州的優(yōu)勢及不足有哪些？

劉興國：從資產(chǎn)規(guī)模看，廣州市屬國資規(guī)模明顯小于上海市，也小于北京市，但高于深圳市；從市屬控股上市公司數(shù)量看，廣州市屬國資控股上市公司數(shù)量明顯少于上海和北京，但明顯高于深圳。在副省級城市中，廣州市屬國資是具有規(guī)模優(yōu)勢的，在資本市場的利用上也具有優(yōu)勢；但與上海和北京相比，則還有較大差距?？傮w上看，廣州市的優(yōu)勢在于，通過前期的改革，已經(jīng)初步完成了市屬國有資本布局結構的優(yōu)化調(diào)整，打造了一批行業(yè)優(yōu)勢領軍企業(yè)；不足之處，在于缺乏旗艦型的創(chuàng)新性企業(yè)。

梁卓銳：橫向?qū)Ρ染顜状蟪鞘校跀?shù)量與規(guī)模方面，廣州過去主要采用業(yè)務培育模式，通過自主培育、發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)，逐步推動業(yè)務實體IPO上市，此模式能夠通過資本市場募集資金支持實體發(fā)展，同時驅(qū)動企業(yè)規(guī)范公司治理與內(nèi)部管理，但流程多，耗時長，難以實現(xiàn)短期突破，這導致廣州市上市國企的規(guī)模、數(shù)量同京滬深存在一定差距。但近幾年，廣州逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，在自主培育的同時積極對接資本市場，通過并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展，廣州市上市國企與其他一線城市的數(shù)量、規(guī)模差距正逐步縮小。在質(zhì)量方面，廣州市行業(yè)龍頭上市國企較少，上市國企盈利能力、成長能力在幾大城市均處于中游水平，但廣州市上市國企研發(fā)投入強度力度較大，有助于企業(yè)積蓄發(fā)展動能，提高發(fā)展質(zhì)量效益。廣州市上市國企股權結構、信息披露質(zhì)量等也相對不足，需進一步深化國有控股上市公司改革，促進上市公司完善治理和規(guī)范運作。

彭澎：廣州國企比北京、上海還是難望其項背，京滬國企底蘊深厚、具有先天優(yōu)勢。比起深圳來看，廣州國資國企規(guī)模大一些，產(chǎn)業(yè)齊全一些，但是深圳國企基本上只在基礎設施、公用事業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域發(fā)力，高新技術產(chǎn)業(yè)主要還是在民營企業(yè)身上，分工明確一些。這跟廣州老城市有所不同。比較京滬深，廣州國企要在規(guī)模做大做強、產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級、新技術新業(yè)態(tài)新領域不斷拓展。

灣財社：增強企業(yè)活力，一方面要靠內(nèi)功，另一方面要借外力，廣州國企改革在并購重組和打造全產(chǎn)業(yè)鏈方面成效如何？

彭澎：廣州利用廣州產(chǎn)投集團組建廣州產(chǎn)業(yè)母基金、廣州創(chuàng)投母基金，在并購重組方面發(fā)揮主導作用，并且與深圳證券交易所建立戰(zhàn)略合作關系，開辟了打造全產(chǎn)業(yè)鏈的新天地。另外，廣州產(chǎn)投集團與粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金、廣州開發(fā)區(qū)組建超高清視頻產(chǎn)業(yè)投資基金，推進“顯示之都”建設。與智路資本、廣州開發(fā)區(qū)設立廣州前沿科技產(chǎn)業(yè)基金，打造中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三極。在培育“獨角獸”企業(yè)方面也有新拓展。

灣財社：三年來，廣州大部分上市國企通過內(nèi)生性增長或外延式并購，在總市值和資產(chǎn)總額都得到了明顯提升，但也有少數(shù)公司的資產(chǎn)總額出現(xiàn)負增長，如廣州浪奇、嶺南控股，如何看待這種現(xiàn)象？

梁卓銳：上市只是推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大的手段和途徑，并不是目的。通過推動企業(yè)上市，按照上市公司監(jiān)管的要求，完善企業(yè)法人治理結構，強化內(nèi)外部監(jiān)督，靈活運用各種上市公司激勵手段激發(fā)企業(yè)活力，發(fā)揮上市企業(yè)資本平臺作用，才能推動國有企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，并不是企業(yè)上市了就萬事大吉，后面如何持續(xù)完善企業(yè)經(jīng)營才是上市公司需要重點做好的。

廣州浪奇資產(chǎn)下滑是自身經(jīng)營問題導致的，之前出現(xiàn)的3.95億元債務違約和5.72億元存貨失聯(lián)等，是企業(yè)監(jiān)管和風險管控沒有做好，導致股價下跌。嶺南控股跟疫情對旅游業(yè)的沖擊有關，疫情導致近年來旅游業(yè)不景氣，企業(yè)整體營收下滑，影響市場對企業(yè)的預期。

灣財社：一些公司在總市值方面出現(xiàn)下降，除了受疫情影響之外，還有沒有哪些其他原因？

梁卓銳：上市公司市值下滑原因有多種，一是對企業(yè)發(fā)展預期不樂觀，這個預期又分為對企業(yè)自身經(jīng)營能力和對行業(yè)市場的前景；二是整個股市的大環(huán)境，即投資者認為整體經(jīng)濟環(huán)境不佳，對股市缺乏信心。而且上面兩個因素有時會相互影響或相互對沖，例如雖然宏觀經(jīng)濟形勢不佳，但是特定行業(yè)市場比較有信心，也能推動一些上市公司市值上升，反之亦然。所以上市公司市值上升或下降，要區(qū)分來看。從大環(huán)境來看，受疫情影響，我國股市整體表現(xiàn)不佳，但是部分行業(yè)，如食品消費等，則相對表現(xiàn)較好，這類企業(yè)，如廣州酒家，經(jīng)營情況和市值表現(xiàn)較好，這個也跟企業(yè)如何應對疫情有關。

另外，上市公司市值也跟控股公司的資本運營能力有關，資本運營能力強的企業(yè)，會通過市值管理，穩(wěn)定上市市值，避免上市企業(yè)股價大幅度波動。這一點應該說是廣州國資做的不夠理想的地方。

灣財社：近期證監(jiān)會提出未來三年要“提質(zhì)”，此前廣州市國資委領導也強調(diào)，要做強、做優(yōu)、做大、做精上市公司。從上市國企的角度，既要在地方經(jīng)濟發(fā)展中扛大梁，又要做好投資者回報等上市公司的角度，廣州的上市國企在投資者回報方面如何提升？

彭澎：首先是提高市場競爭力，提高營收，這是回報投資者的根本。其次是做好市值管理，不斷提升市值規(guī)模。再次是通過送配股和分紅，讓投資者得實惠。

劉興國：一是要堅持創(chuàng)新驅(qū)動，要以創(chuàng)新來提升價值創(chuàng)造能力，推動盈利水平改善，增厚每股盈利；二是全力做好增收節(jié)支，最大化拓展盈利空間；三是在符合監(jiān)管要求的條件下，有效提高現(xiàn)金分紅比例，讓投資者獲得更多分紅回報；四是做好市值管理，確保獲得資本市場合理估值。

梁卓銳：從近期的政策導向看，今年5月，國務院國資委印發(fā)了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，要求提升央企控股上市公司質(zhì)量，應該說提升上市企業(yè)質(zhì)量是重點發(fā)展方向。

結合文件精神和國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求，個人認為，各地方國資梳理清退業(yè)務協(xié)同度弱、管理鏈條過長、缺乏持續(xù)經(jīng)營能力、長期喪失融資功能、存在失管失控風險等情況的上市平臺應該是發(fā)展趨勢。廣州國資未來對上市企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略應該更偏重在質(zhì)量上的提升。

周麗莎：一是推動上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導各類投資者走進企業(yè)、了解企業(yè)、認同企業(yè)。二是服務助推廣東產(chǎn)業(yè)布局，做好并購重組。配合廣東產(chǎn)業(yè)布局，推動資本市場整合。三是完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動上市公司在完善公司治理中加強黨的領導，積極引導上市公司用好股權激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。

備注說明：

[1] 2020年9月29日，國資委召開視頻會議，對中央企業(yè)改革三年行動工作進行動員部署，因此，數(shù)據(jù)統(tǒng)計周期從2020年三季度末開始。[2] 上述分析中，營業(yè)收入和凈利潤、總資產(chǎn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計起始時間從2020年三季度末到2022年三季度末；總市值數(shù)據(jù)統(tǒng)計從2020年9月30日到2022年12月30日收盤。本文制圖中的上述指標只保留整數(shù)，指標小于1的只保留小數(shù)點后一位數(shù)字。

[3] 地鐵設計為2020年10月上市，總市值變化不在數(shù)據(jù)統(tǒng)計之列；中科江南2022年5月上市，資產(chǎn)綜合和總市值變化不在數(shù)據(jù)統(tǒng)計之列。

策劃：王瑩 統(tǒng)籌：李穎 任先博 王濤 采寫：南都·灣財社 見習記者 王文妍 王蕾娜 設計：何欣 林泳希