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中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 見習(xí)記者 王佳霖

A股！大漲！久違了！兩市超4400只個(gè)股上漲；成交額超過9000億，較上一個(gè)交易日明顯放量！

11月首個(gè)交易日，A股迎來“開門紅”，全日強(qiáng)勢(shì)上漲：滬指上漲2.62%報(bào)收2969.2點(diǎn)，深證成指上漲3.24%報(bào)收10734.25點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.20%報(bào)收2337.65點(diǎn)。

風(fēng)格上看，消費(fèi)、周期表現(xiàn)較好，金融、穩(wěn)定表現(xiàn)較差。申萬一級(jí)行業(yè)中，食品飲料板塊以7%的漲幅領(lǐng)漲；社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、建材、有色金屬和電力設(shè)備板塊漲幅均超4%。

今日港股市場(chǎng)大幅上漲，恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲5.23%、5.49%和7.80%。行業(yè)板塊方面，資訊科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、非必選消費(fèi)業(yè)及必選消費(fèi)業(yè)板塊漲幅居前，均漲超6%；電訊業(yè)和能源業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較弱。

市場(chǎng)反彈原因何在？后市如何布局？基金君集結(jié)博時(shí)、廣發(fā)、安信、中信保誠(chéng)、方正富邦、中歐、銀華、創(chuàng)金合信、長(zhǎng)城、諾德、金信、信達(dá)澳銀、永贏、嘉實(shí)、摩根士丹利華鑫、恒生前海、招商、蜂巢、國(guó)泰、平安、西部利得等22家基金公司進(jìn)行解讀。

綜合觀點(diǎn)來看，今日市場(chǎng)各風(fēng)格集體上漲、大消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)漲，主要受到以下幾個(gè)因素的影響：1）持續(xù)調(diào)整后A股積蓄反彈動(dòng)能；2）防疫政策預(yù)期的變化；3）人民幣升值、外資回流推動(dòng)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

展望后市，不少基金公司表示，股市流動(dòng)性有望維持合理充裕，權(quán)益市場(chǎng)在目前水平的配置性價(jià)比仍然較高，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“市場(chǎng)真正出現(xiàn)拐點(diǎn)性質(zhì)的上行或仍需等待催化劑”。具體投資思路方面，不少基金公司看好新能源、高端制造、科技等板塊的投資價(jià)值。

上漲原因：

超跌反彈，市場(chǎng)信心提振

A股今日大幅上漲，藍(lán)籌指數(shù)扭轉(zhuǎn)近期頹勢(shì)。銀華基金認(rèn)為，主要影響因素包括以下四點(diǎn)。

第一，近期部分地方官媒對(duì)感染者的康復(fù)和后遺癥方面有較為積極的宣傳，投資者對(duì)未來疫情防控的優(yōu)化調(diào)整有部分預(yù)期，食品飲料和出行服務(wù)相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)上漲帶動(dòng)藍(lán)籌指數(shù)反彈。

第二，近期白酒板塊調(diào)整幅度較大，也是影響市場(chǎng)表現(xiàn)的重要因素，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合6大白酒龍頭發(fā)表署名文章《中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場(chǎng)化的長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)》，文章稱可以站在更長(zhǎng)時(shí)間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)周期思維，理性看待資本市場(chǎng)變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)。該信息對(duì)近期調(diào)整幅度較大的白酒板塊同樣產(chǎn)生一定提振作用。

第三，經(jīng)歷近期調(diào)整后，A股主要指數(shù)的估值再度創(chuàng)下數(shù)年新低，在估值被極限壓縮后，積極催化劑往往帶來市場(chǎng)更強(qiáng)的反彈。截至10月31日，滬深300的預(yù)期市盈率（當(dāng)前股價(jià)與未來12個(gè)月盈利預(yù)期的比例）已跌至8.4倍，為近3年新低，位于2010年以來16%的分位數(shù)，對(duì)應(yīng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升至8.9%，已突破2018年底，處于歷史偏低水平。創(chuàng)業(yè)板指前向市盈率也回落至22.7倍，約處于歷史20%的水平，前期估值相對(duì)較高的狀態(tài)明顯緩解。

第四，A股三季報(bào)近期披露完畢，部分業(yè)績(jī)不及預(yù)期的公司階段性利空出盡。具體來看，全A/金融/非金融2022年單三季度盈利增速為0.9%/2.2%/-0.1%，盡管非金融盈利增速并未改善，但上下游盈利增速差距明顯收窄，下游行業(yè)盈利轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)方面，上游資源行業(yè)受基數(shù)因素影響盈利增速回落，中游原材料板塊業(yè)績(jī)下滑；制造成長(zhǎng)領(lǐng)域中，電力設(shè)備及新能源在鋰電池和光伏業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下三季度增長(zhǎng)54%；消費(fèi)行業(yè)在低基數(shù)下盈利普遍改善，食品飲料/醫(yī)藥/汽車三季報(bào)盈利同比均相比二季度改善，農(nóng)林牧漁受養(yǎng)殖業(yè)盈利改善影響實(shí)現(xiàn)182%的高增長(zhǎng)。

方正富邦基金認(rèn)為，A股上行有如下三點(diǎn)利好因素。

利好因素一：人民幣匯率短期轉(zhuǎn)為升值 利好成長(zhǎng)板塊。人民幣匯率一改頹勢(shì)，今日出現(xiàn)升值，美元兌離岸人民幣報(bào)7.284元。上周美元指數(shù)走勢(shì)整體較為疲軟；在美元指數(shù)走貶的背景下，在岸和離岸人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)反彈。此前壓抑比較多的A股成長(zhǎng)板塊，如消費(fèi)和新能源等，今日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

利好因素二：大量資金借道ETF入市抄底。上周股票型ETF凈申購(gòu)124.43億份，已連續(xù)8周實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)。同時(shí)，上周A股交投有所回暖，周日均成交額連續(xù)3周上行。成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF的關(guān)注度也較高?？苿?chuàng)板50指數(shù)相關(guān)ETF、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相關(guān)ETF份額凈增長(zhǎng)明顯。從行業(yè)指數(shù)ETF來看，證券行業(yè)相關(guān)ETF、半導(dǎo)體相關(guān)ETF熱度也較高，除此以外，港股相關(guān)ETF份額也實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

利好因素三：上市公司回購(gòu)潮，彰顯產(chǎn)業(yè)信心。截至今年10月，A股已經(jīng)有超400家上市公司發(fā)布了回購(gòu)公告，數(shù)量和規(guī)模都遠(yuǎn)超去年全年。上市公司股份回購(gòu)是上市公司維護(hù)自身價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要工具。年初至今，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，許多上市公司的市值大幅縮水后，紛紛公布了回購(gòu)方案?；刭?gòu)具有一定的積極公告效應(yīng)與信心提振效應(yīng)，而回購(gòu)潮通常也被認(rèn)作股價(jià)見底的信號(hào)；也側(cè)面反應(yīng)A股估值已回落到一個(gè)具有性價(jià)比的區(qū)間。

永贏基金認(rèn)為，多事件推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期回升，帶動(dòng)AH股整體尤其是消費(fèi)板塊大幅反彈。9月下旬以來疫情反復(fù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尤其是線下消費(fèi)帶來一定制約，昨日公布的制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均較前值下滑，對(duì)此前市場(chǎng)情緒產(chǎn)生壓制。此外，各大航空公司也陸續(xù)公布了11月份的最新國(guó)際航班計(jì)劃，多條國(guó)際航線相繼開通和恢復(fù)。在上述消息帶動(dòng)下，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)明顯修復(fù)，疊加市場(chǎng)估值已經(jīng)處于低位，帶動(dòng)AH股尤其是消費(fèi)板塊反彈明顯。

對(duì)后市無需太過悲觀

諾德基金基金經(jīng)理張昳泓認(rèn)為，三季度數(shù)據(jù)環(huán)比復(fù)蘇，對(duì)后市無需太過悲觀。

近期市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，上周各主要指數(shù)均跌幅較大，其中食品飲料、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)等跌幅居前，計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工板塊領(lǐng)漲。從資金面看，北上資金近一個(gè)月大幅流出，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱。我們分析背后的主要原因一方面是由于國(guó)內(nèi)疫情的不斷反復(fù)，線下消費(fèi)場(chǎng)景缺失導(dǎo)致需求端較為疲軟，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)中短期增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂。另一方面今年以來國(guó)際地緣沖突不斷，全球通脹壓力背景下海外主要經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)入加息周期中，海外權(quán)益資金風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅減弱。

市場(chǎng)近期較為擔(dān)心北上資金大幅流出對(duì)市場(chǎng)整體產(chǎn)生較大的影響，從我們研究情況來看，A股機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)中仍然以產(chǎn)業(yè)資本、公募基金及保險(xiǎn)資金為主，外資持股比例截止21年底大約占到A股總市值比例的4%左右，近十年來確實(shí)有一定幅度的提升。行業(yè)偏好上外資當(dāng)前持股比例較高的行業(yè)主要集中在電力設(shè)備、美容護(hù)理、食品飲料、醫(yī)藥等板塊，周期類板塊配置比較少，主要集中在消費(fèi)及部分制造業(yè)板塊中。

過去一段時(shí)間，北上資金主要流出的行業(yè)也主要集中在食品飲料、電力設(shè)備、家用電器等板塊。我們認(rèn)為短期由于海外加息導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力以及全球政策環(huán)境的不確定性，外資可能仍然存在一定的流出壓力。但從復(fù)盤情況來看，海外資金流入流出與基本面仍然有較強(qiáng)的相關(guān)性，個(gè)股基本面也是影響外資行為核心因素之一。我們相信一旦疫情反復(fù)有所緩解，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇是較為確定性的趨勢(shì)，市場(chǎng)無需對(duì)外資流出過于恐慌。

本周9月份及三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，我們看到三季度經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下生產(chǎn)在三季度得到較快的修復(fù)，整體增速環(huán)比二季度增速有明顯修復(fù)。整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際繼續(xù)改善，呈現(xiàn)逐月修復(fù)的趨勢(shì)，而結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出內(nèi)需弱復(fù)蘇、外需走弱的態(tài)勢(shì)。其中出口項(xiàng)相較上半年已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的走弱趨勢(shì)，海外通脹壓力下需求逐漸疲軟。內(nèi)需方面，社零數(shù)據(jù)受疫情反復(fù)以及基數(shù)影響環(huán)比有所走弱，但我們看到地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)小幅回暖，基建投資增速進(jìn)一步提升，制造業(yè)投資繼續(xù)維持較高增速。

摩根士丹利華鑫基金也持有類似看法?！罢w來看，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值已落至具有較高的配置價(jià)值區(qū)間，對(duì)市場(chǎng)不宜過度悲觀，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善的預(yù)期及三季度上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的背景下，市場(chǎng)情緒和信心或逐步恢復(fù)?！?/p>

西部利得基金認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)的調(diào)整已較為充分，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力仍強(qiáng)。“重要會(huì)議后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期逐漸明朗，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)同比改善；歐美加息和人民幣快速貶值壓力高點(diǎn)已過，對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響逐步衰減。”

平安基金直言，從中長(zhǎng)期的角度來看，更應(yīng)該抓住本輪核心資產(chǎn)、賽道成長(zhǎng)板塊所帶來的回調(diào)買入機(jī)會(huì)，以實(shí)際行動(dòng)支持中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)上行期?！皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)隨著二十大的召開逐步修復(fù)，從而提升企業(yè)盈利水平逐步恢復(fù)正常，分子端逐步恢復(fù)正常。而國(guó)內(nèi)持續(xù)的貨幣寬松、人民幣貶值趨勢(shì)的緩解，都有助于進(jìn)一步提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，分母端正在逐步修復(fù)估值?！?/p>

創(chuàng)金合信基金認(rèn)為，從基本面的角度看，當(dāng)前宏觀環(huán)境和上市公司盈利水平的修復(fù)還沒有發(fā)生明顯變化，但目前A股的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)處于近年的高位，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高，充足的市場(chǎng)流動(dòng)性也使得市場(chǎng)不具備繼續(xù)大幅向下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后企業(yè)盈利能力的修復(fù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的信心提振，市場(chǎng)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)值得引起關(guān)注。

展望后市：A股仍具長(zhǎng)期投資價(jià)值

看好穩(wěn)增長(zhǎng)、困境反轉(zhuǎn)等行業(yè)

展望后市，基金公司均表示，權(quán)益市場(chǎng)在目前水平的配置性價(jià)比仍然較高，A股具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；多家基金公司看好穩(wěn)增長(zhǎng)、困境反轉(zhuǎn)等行業(yè)。

安信基金FOF投資部總經(jīng)理占冠良表示，二十大報(bào)告已經(jīng)昭示未來數(shù)年國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)，中國(guó)式現(xiàn)代化，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域涵蓋高質(zhì)量發(fā)展、安全發(fā)展、共同富裕，強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)、國(guó)家安全。近期的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)反應(yīng)也基本循此線索，而且可能繼續(xù)演繹。高技術(shù)含量的先進(jìn)制造領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)低配置、低估值、經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是投資重點(diǎn)關(guān)注的方向。

招商基金認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下方面：1）實(shí)物資產(chǎn)通脹與大宗商品相關(guān)領(lǐng)域：煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)；2）自主可控與轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)領(lǐng)域：軍工、通信、計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）、機(jī)械高端裝備（光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備）、新材料（鋼鐵、有色、化工）等行業(yè)。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，后期可高度關(guān)注成長(zhǎng)性確定性均較高的中小盤優(yōu)質(zhì)個(gè)股；基于穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地和資金面的寬松環(huán)境，隨著全市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，仍維持后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的判斷，相對(duì)看好穩(wěn)增長(zhǎng)（如基建、地產(chǎn)）、困境反轉(zhuǎn)（如物流、農(nóng)業(yè)、必選消費(fèi)）、高景氣延續(xù)（如半導(dǎo)體、軍工、新能源、信創(chuàng)）。

西部利得基金認(rèn)為，認(rèn)為除了結(jié)構(gòu)性景氣賽道，對(duì)于疫情受損和順周期的方向，也有望在明年迎來基本面右側(cè)拐點(diǎn)。下階段重點(diǎn)關(guān)注：一、估值調(diào)整充分、面臨困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，以及部分正處于盈利拐點(diǎn)的行業(yè)；二、中長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口能力的高端制造及科技企業(yè)；三、受到疫情影響的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，關(guān)注未來可能出現(xiàn)的邊際變化。

信達(dá)澳銀認(rèn)為，基于廢墟重建的思路，可以布局三條主線：第一條是尋找更多符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向如新能源車/儲(chǔ)能/半導(dǎo)體攻關(guān)/工業(yè)軟件/機(jī)床等，第二條是布局后續(xù)隨著新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)上位重振經(jīng)濟(jì)有望受益的基建工程機(jī)械等板塊，第三條是受益外圍美元流動(dòng)性緩解預(yù)期的貴金屬/創(chuàng)新醫(yī)藥/部分景氣底部周期股等。

博時(shí)基金認(rèn)為，在暫無顯著增量資金的情況下，短期來看，A股趨勢(shì)性大幅上漲的可能性較小，大概率將繼續(xù)震蕩。中長(zhǎng)期來看，A股向好的基礎(chǔ)仍在，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮中，新能源、高端制造、科技等板塊仍具有不錯(cuò)的投資價(jià)值，可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)板塊龍頭企業(yè)的機(jī)會(huì)。

國(guó)泰基金認(rèn)為，板塊上，在宏觀大波動(dòng)中的環(huán)境中，由于長(zhǎng)期因素尚未全面反轉(zhuǎn)，還是關(guān)注當(dāng)前能夠獨(dú)立提供確定性的方向，一是成長(zhǎng)中的“安全”議題，二是存在硬供給約束的能源主線。

1）安全主線：全球政經(jīng)局勢(shì)高度的不確定性使得國(guó)家安全得到更多的重視并加速落地。且安全的概念更是具體而非抽象的，涉及到提升我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域、維護(hù)人民安全和鞏固社會(huì)穩(wěn)定的領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈安全的相關(guān)領(lǐng)域。我們關(guān)注后續(xù)政策在細(xì)分賽道上的落地和發(fā)酵，相應(yīng)板塊關(guān)注醫(yī)藥、半導(dǎo)體、軍工、新能源。2）能源主線：重點(diǎn)關(guān)注煤炭、油運(yùn)、電網(wǎng)投資等。受俄烏沖突和今年氣候影響，全球?qū)π吕夏茉吹男枨蠛头€(wěn)定性訴求都在不斷提升，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)有促進(jìn)作用。

基金公司也對(duì)后市存在的風(fēng)險(xiǎn)做出了提示。招商基金表示，A股短期進(jìn)入了“不確定落地、政策真空以及估值相對(duì)便宜”的階段性窗口期，但考慮到地緣政治沖突等外部風(fēng)險(xiǎn)仍存，我們或可圍繞政策內(nèi)需“找機(jī)會(huì)”，力爭(zhēng)規(guī)避相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的“外需與外資重倉(cāng)領(lǐng)域”。

港股處于嚴(yán)重超賣區(qū)間

距離歷史性底部反彈已經(jīng)不遠(yuǎn)

恒生前海認(rèn)為，今日港股的反彈源于消息面刺激和市場(chǎng)情緒改善；港股目前已處在嚴(yán)重超賣區(qū)間，距離歷史性底部反彈已經(jīng)不遠(yuǎn)。

反彈原因方面，恒生前海認(rèn)為，首先，近期高層關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告中指出，要牢牢抓住數(shù)字技術(shù)發(fā)展主動(dòng)權(quán)，把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展先機(jī)，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。將支持和引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例。我們認(rèn)為，宏觀環(huán)境正在逐步恢復(fù)，企業(yè)利潤(rùn)率中樞穩(wěn)步上移，在低基數(shù)的基礎(chǔ)上2023年中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利有望實(shí)現(xiàn)增速回升。

其次市場(chǎng)對(duì)于政策方面的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，其中亦包括對(duì)于疫情政策的預(yù)期。我們看到，盡管近期各地疫情仍然呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢(shì)，但在疫苗、特效藥等方面均有不同程度上的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，這也令市場(chǎng)對(duì)未來疫情管控效果呈積極的預(yù)期，反映在市場(chǎng)上則表現(xiàn)為大消費(fèi)板塊的反彈領(lǐng)漲。

最后，短期來看我們預(yù)計(jì)部分非理性情緒釋放后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒅匦禄貧w中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)以及企業(yè)的基本面。我們看到前期港股成交量大幅萎縮，市場(chǎng)表現(xiàn)大部分由流動(dòng)性和情緒所左右，做空交易占比已經(jīng)來到歷史最高區(qū)間。而反觀近幾日，盡管港股市場(chǎng)波動(dòng)仍然較大，但每日成交量已基本恢復(fù)至1000億港元以上，疊加南向資金大幅流入，表明市場(chǎng)情緒或正在改善。另外，較高的做空交易占比亦更容易出現(xiàn)集中平倉(cāng)而進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)反彈的力度。

整體來看，港股目前已處在嚴(yán)重超賣區(qū)間，其中恒生指數(shù)成分股高于其200日移動(dòng)均線的占比已處于歷史最低水平之一，并且每日賣空交易占比達(dá)歷史最高水平區(qū)間。盡管地緣政治陰霾仍然籠罩香港市場(chǎng)，但我們有理由相信，港股距離歷史性底部反彈已經(jīng)不遠(yuǎn)，催化因素或取決于以下兩個(gè)因素的兌現(xiàn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩；2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正擺脫低谷。我們?nèi)匀豢春么罂萍及鍓K在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中所處的重要地位。其中，TMT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)、幫扶中小企業(yè)和拉動(dòng)就業(yè)方面均發(fā)揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現(xiàn)了港股的配置價(jià)值。

另外，我們還看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，我們將堅(jiān)持聚焦大科技主題進(jìn)行布局，優(yōu)選競(jìng)爭(zhēng)壁壘強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局突出、具備長(zhǎng)期投資邏輯的龍頭公司。

長(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理曲少杰也認(rèn)為，港股長(zhǎng)期配置價(jià)值已顯。“恒生指數(shù)自7月以來加速下跌，今日的反彈或是跌多之后的補(bǔ)漲。港股一直是外資主導(dǎo)的市場(chǎng)，此前一段時(shí)間，外資在持續(xù)賣出，導(dǎo)致港股承壓，但在此過程中，南下資金的看多力量也很充足，最近三個(gè)月里，南向資金合計(jì)流入1170億港元，尤其是自9月28日以來，南向資金流入更加明顯，部分龍頭股的港股通持股占比也明顯提升，顯示出內(nèi)資較強(qiáng)的支撐力度。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，港股仍將在多空博弈下持續(xù)震蕩，但龍頭股的估值已經(jīng)跌至低位區(qū)間，長(zhǎng)期配置價(jià)值已顯?！?/p>

港股配置方面，招商基金認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注以下景氣度回升板塊：1)醫(yī)藥板塊。行業(yè)的基本面和政策均出現(xiàn)一系列回暖變化，板塊景氣度回升。2)通訊運(yùn)營(yíng)商板塊。3)計(jì)算機(jī)板塊。隨著國(guó)家信息化總體戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，特別是數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，我國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷高增。行業(yè)來看，信創(chuàng)滲透率穩(wěn)定上升，國(guó)產(chǎn)替代全面鋪開，包括黨政信創(chuàng)、金融信創(chuàng)、電信信創(chuàng)。4）部分優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司在持續(xù)調(diào)整后估值回歸合理，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

編輯：?jiǎn)桃?/p>

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