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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 洪小棠 在2003年外資以合資形式進(jìn)入中國(guó)基金業(yè)整整20年后，2023年，外資全資控股公募機(jī)構(gòu)正加速入場(chǎng)。

兔年開年以來(lái)，就有包括摩根士丹利華鑫基金、上投摩根基金、施羅德基金三家基金公司獲批成為外商獨(dú)資的公募基金公司。其中，施羅德基金為新成立的基金公司，上投摩根基金和摩根士丹利華鑫基金為合資轉(zhuǎn)外商獨(dú)資的基金公司。

在外資積極布局全資控股公募基金的當(dāng)下，合資轉(zhuǎn)外資的基金公司為持有人賺錢的能力卻差異甚大。

同樣是面臨股市震蕩，僅去年四季度，摩根士丹利華鑫基金逆勢(shì)為持有人實(shí)現(xiàn)盈利3.05億元，而上投摩根基金使持有人卻合計(jì)虧損超20億。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品全線虧損，是造成上投摩根基金2022年產(chǎn)品整體虧損較多的重要原因。

合資轉(zhuǎn)外資后的上投摩根基金該如何破局？

整體業(yè)績(jī)不佳 權(quán)益產(chǎn)品折戟

2月3日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，正式核準(zhǔn)摩根士丹利華鑫基金變更實(shí)際控制人。摩根士丹利國(guó)際控股公司（以下簡(jiǎn)稱“摩根士丹利”）依法成功受讓摩根士丹利華鑫基金51%的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)摩根士丹利華鑫基金100%控股。

僅14天之前的1月19日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)上投摩根基金管理有限公司變更股東、實(shí)際控制人。即摩根資產(chǎn)管理控股公司（以下簡(jiǎn)稱“摩根資管”）受讓上投摩根基金2.5億元出資（占注冊(cè)資本比例100%）獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

這意味著大摩（摩根士丹利）、小摩（摩根大通）均通過合資轉(zhuǎn)外資方式完成全資控股中國(guó)公募機(jī)構(gòu)的動(dòng)作。然而，對(duì)比被收購(gòu)之后的摩根士丹利華鑫基金及上投摩根基金，二者的整體表現(xiàn)差異巨大。

去年A股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，但四季度結(jié)構(gòu)性行情顯著的情況下，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年四季度，摩根士丹利華鑫基金整體為持有人贏得收益為3.05億元，而上投摩根基金為持有人虧損超20億元，達(dá)24.42億元，不但墊底已經(jīng)展業(yè)的外資公募機(jī)構(gòu)，且在全市場(chǎng)162家公募基金公司中排名倒數(shù)第二。

全年來(lái)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年一季度，上投摩根基金產(chǎn)品利潤(rùn)虧損120.79億元，第二季度盈利53.73億元，第三季度虧損102.75億元，第四季度利潤(rùn)虧損24.42億元；全年合計(jì)約虧損194.23億元。

記者發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)虧損的根源則是該公司旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上投摩根基金旗下共計(jì)有156只基金產(chǎn)品（A、C等份額分開計(jì)算），2022年取得正向收益的基金僅23只，剩余133只基金產(chǎn)品凈值下跌。

進(jìn)一步來(lái)看，權(quán)益類產(chǎn)品虧損規(guī)模較大，是造成上投摩根基金2022年產(chǎn)品整體虧損較多的重要原因。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司旗下成立滿一年的主動(dòng)權(quán)益基金共計(jì)40只，2022年全年40只業(yè)績(jī)?nèi)€虧損，其中超一半產(chǎn)品虧損超30%，部分產(chǎn)品跌幅甚至超過40%，同類產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名均靠后。

其中，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力混合A份額2022年凈值跌幅最大，超過了40%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)同類排名幾乎墊底。該基金于2007年4月成立，距今已有近16年基齡，但去年全年業(yè)績(jī)不但墊底該公司旗下權(quán)益產(chǎn)品，且在同類基金排名中也幾乎墊底。

而隨著上投摩根基金旗下大部分產(chǎn)品未能給持有人帶來(lái)收益，甚至持續(xù)虧損，上投摩根基金的管理規(guī)模去年連續(xù)4個(gè)季度下降，與2021年末的1851.56億元相比，減少了545億元，規(guī)?？s水比例近30%。

多重壓力 破局待考

資料顯示，上投摩根基金成立于2004年5月12日，雖然成立時(shí)間較早，距今已發(fā)展了18年，但其管理規(guī)模從公募行業(yè)中看，并不算很大。

截至2022年12月31日末，上投摩根基金公募總管理規(guī)模為1305.97億元。其中，股票型基金規(guī)模為93.9億元，混合型基金規(guī)模為380.85億元，債券型基金規(guī)模為178.88億元，貨幣型基金規(guī)模為603.32億元。

隨著上投摩根基金被摩根資管全資控股，上投摩根基金的辦公地即將搬入摩根大通位于陸家嘴地標(biāo)式建筑的上海中心。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，選擇股權(quán)收購(gòu)的方式，很大可能為保留合資基金在國(guó)內(nèi)積攢的客戶群體和影響力，以及避免投研框架和管理人員在不同市場(chǎng)可能產(chǎn)生的水土不服問題。

不過滬上一位大型公募基金投研人士表達(dá)了不同看法，其認(rèn)為，全資控股下的公募機(jī)構(gòu)其投研風(fēng)格及策略或許會(huì)發(fā)生很大改變，而具體尺度的把握如今已經(jīng)完全移交至外方股東的手中。

此外，在上投摩根基金旗下產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)不佳現(xiàn)狀下，其又失去了上海信托及其股東浦發(fā)銀行的助力與支持，未來(lái)能夠扭轉(zhuǎn)困境，是擺在上投摩根基金面前的考驗(yàn)。

原因在于，雖然第三方互聯(lián)網(wǎng)代銷機(jī)構(gòu)近幾年發(fā)展迅猛，但依靠大量網(wǎng)點(diǎn)及一線銷售人員代銷發(fā)行產(chǎn)品的地位依然堅(jiān)固，而這并非外資金融機(jī)構(gòu)所擅長(zhǎng)。

以銀行為例，根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，外資銀行在華營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)總數(shù)為919家，而國(guó)有大行及部分股份制銀行網(wǎng)點(diǎn)則是以萬(wàn)計(jì)數(shù)，遍布城市各個(gè)角落，網(wǎng)點(diǎn)的懸殊或許局限著上投摩根基金未來(lái)零售業(yè)務(wù)的繼續(xù)發(fā)展。

不過上述問題似乎并未困擾著摩根資產(chǎn)，其亞太區(qū)首席執(zhí)行官DanWatkins表達(dá)了對(duì)未來(lái)的信心，“我們堅(jiān)信上投摩根的本土運(yùn)營(yíng)專長(zhǎng)加上摩根大通的全球資源和規(guī)模，兩者整合將會(huì)創(chuàng)造強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是促成摩根資產(chǎn)管理中國(guó)的顯著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，力爭(zhēng)成為中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)先的外資資產(chǎn)管理公司；同時(shí)摩根資產(chǎn)管理也立志成為全球投資人投資中國(guó)資產(chǎn)的信心之選?！?/p>

上投摩根基金總經(jīng)理王大智也認(rèn)為，上投摩根基金深耕中國(guó)市場(chǎng)多年，其致力于憑借出色的投資表現(xiàn)，行業(yè)領(lǐng)先的投資產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，為國(guó)內(nèi)外投資人提供一系列全面的投資方案。同時(shí)期待依托全球市場(chǎng)洞察開展投資者教育計(jì)劃，助力投資人為長(zhǎng)期金融目標(biāo)做出明智投資決策。

至于外資機(jī)構(gòu)如何在中國(guó)開展資管業(yè)務(wù)，王大智在去年10月接受媒體采訪時(shí)表示，一方面，本地經(jīng)驗(yàn)很重要，在這方面，上投摩根需要自己摸索；另一方面，全球經(jīng)驗(yàn)也可以提供很多借鑒，從而幫助公司在摸索過程中少犯錯(cuò)。

他舉例說，在發(fā)展權(quán)益投資能力上，本地經(jīng)驗(yàn)和自主性很重要?；鸾?jīng)理在公司投研框架的基礎(chǔ)上也需要具備一定的自由，能夠按照自己對(duì)市場(chǎng)的理解去做權(quán)益投資。

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洪小棠經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者

財(cái)富與資產(chǎn)管理部主任、資深記者
長(zhǎng)期關(guān)注公私募基金、銀行理財(cái)、資產(chǎn)配置、金融創(chuàng)新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請(qǐng)聯(lián)系：[email protected]