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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2022年的最后一個交易日，2022年12月30日，遵義道橋建設（集團）有限公司（以下簡稱“遵義道橋”）債務重組方案浮出水面，重組后銀行貸款期限調整為20年。

遵義道橋表示，經(jīng)與各銀行類金融機構友好平等協(xié)商，基本明確相關重組安排，并在近期完成簽署相關補充協(xié)議。本次銀行貸款重組涉及債務規(guī)模155.94億元，以債權保全為前提，經(jīng)各方友好平等協(xié)商，近期完成簽署相關補充協(xié)議。根據(jù)重組協(xié)議，重組后銀行貸款期限調整為20年，利率調整為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。

對于此次展期，遵義道橋表示，公司持續(xù)經(jīng)營計劃本次銀行貸款重組事宜有賴于相關金融機構的理解和支持，有助于公司緩解短期償債壓力和優(yōu)化債務結構，將對公司日常管理、生產經(jīng)營及償債能力產生積極作用。

除了銀行債務重組方案，此次公告未涉及非標重組情況。對此，2023年1月3日，一位遵義道橋非標債權人向記者表示，目前非標債務重組仍然沒有明確的方案，仍然是在與非標機構債權人協(xié)商展期降息。

國發(fā)2號文指引

據(jù)悉，貴州省一系列債務化解政策對此次遵義道橋公開貸款展期提供了政策指導。

在此次銀行貸款展期公告中，遵義道橋強調，根據(jù)國務院《關于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》(國發(fā)〔2022〕2號，以下簡稱“國發(fā)2號文”)、財政部印發(fā)《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質量發(fā)展新路的實施方案的通知》(財預〔2022〕114號)文件精神。遵義道橋按照市場化、法治化原則積極探索研究存量銀行貸款重組工作。

2022年1月26日，國務院發(fā)布的國發(fā)2號文包括九大方面、三十二條，指出貴州發(fā)展面臨一些突出困難和問題，但對貴州給予很高的戰(zhàn)略定位，提出了長遠的發(fā)展目標，制定了一系列發(fā)展指導意見，并明確了相關保障措施。

其中，第二十九條對于貴州如何防范化解債務風險明確指出：在落實地方政府化債責任和不新增地方政府隱性債務的前提下，允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構協(xié)商采取適當?shù)恼蛊?、債務重組等方式維持資金周轉。

對于與金融機構談展期事項，此前，記者采訪遵義道橋融資部相關人士也表示，2022年上半年國發(fā)2號文發(fā)布后，遵義道橋的債務化解是由省里協(xié)調來與金融機構溝通。

是否具有外溢效應？

市場人士關心，此次遵義道橋公開貸款展期是否具有外溢效應？

方正證券研報認為，遵義道橋化債模式大范圍拓展的可能性還較小，或將在省內其他弱資質地區(qū)推廣。不論何種形式的債務重組，對投資者而言，都是讓步。遵義道橋此次展期方案能夠順利通過，且展期期限長達20年，均在新國發(fā)2號文和財預114號文的政策護航下進行。而對于省外其他弱資質地區(qū)而言，目前并未出臺具有針對性的“站臺式”政策指導文件，當?shù)亟鹑跈C構參與協(xié)商展期重組事項積極性并不高。

同時，方正證券稱，弱資質地區(qū)信貸展期是否會對強資質區(qū)域造成劣幣驅逐良幣效應，也需要市場檢驗。因此，此次遵義道橋貸款展期重組大范圍拓展的可能性不大。而更多地是作為貴州省內化債試點，待投資者預期充分后，將這一模式推廣至省內其他債務壓力較重地區(qū)。

另值得關注的是，此次遵義道橋展期公告中提及，本次銀行貸款重組不涉及公開市場債券，公司將嚴格按照募集說明書的約定，做好公開市場債券的償付工作。

對此，天風證券認為，在銀行貸款展期的情況下，公告仍傳達出了較強的保證債券兌付的意愿。即使是貴州，在銀行貸款展期的情況下，企業(yè)和政府都仍然傳達出較強的保證兌付的意愿。

方正證券也表示，銀行貸款展期向公開債展期演化的概率不大，還有待觀察。市場對于公開債違約，尤其城投債違約依然是“零容忍”態(tài)度。并且銀行貸款與城投債投資者結構不同，展期協(xié)商難度不同。銀行貸款主要面向當?shù)劂y行，屬于當?shù)卣O(jiān)管范圍內。而城投債投資者包含非銀投資者，展期協(xié)商難度較高。

遵義道橋表示，后續(xù)公司將在貴州省委省政府、遵義市市委市政府的支持和幫助下，通過謀劃優(yōu)質項目、新設經(jīng)營性業(yè)務板塊、盤活存量資產、加強財經(jīng)紀律意識等多項舉措，改善公司持續(xù)經(jīng)營能力和現(xiàn)金流狀況，從根源上為防范化解債務風險提供有力支撐。

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蔡越坤經(jīng)濟觀察報記者

資本市場部資深記者
主要關注債券、信托、銀行等領域的市場報道。