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中國(guó)基金報(bào)記者吳君 實(shí)習(xí)生余洋

在今年震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)ETF的發(fā)行依舊比較火熱，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)新成立的ETF有111只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1235.25億元；全市場(chǎng)ETF的數(shù)量超過(guò)700只，總資產(chǎn)凈值達(dá)到1.55萬(wàn)億元。但與此同時(shí)，今年也有15只ETF及聯(lián)接基金發(fā)生清盤，更有不少熱門主題賽道ETF公告規(guī)模小于5000萬(wàn)，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、馬太效應(yīng)顯現(xiàn)的情況下，投資者該如何來(lái)選擇ETF，主要關(guān)注哪些因素，我們一起來(lái)看看。

今年新發(fā)ETF超1200億元

ETF總規(guī)模達(dá)1.55萬(wàn)億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止今年10月，全市場(chǎng)ETF總共有742只，總份額為1.39萬(wàn)億份，資產(chǎn)凈值達(dá)到1.55萬(wàn)億元（包含未上市的ETF）。其中，按照基金成立日來(lái)算，今年發(fā)行的ETF有111只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到了1235.25億元。今年以來(lái)ETF發(fā)行數(shù)量雖然剛剛超過(guò)去年同期的一半，但是發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)接近去年同期水平。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平表示，今年受市場(chǎng)震蕩影響，傳統(tǒng)基金發(fā)行受阻，不少基金公司從ETF市場(chǎng)尋求發(fā)展機(jī)會(huì)。ETF作為工具型投資產(chǎn)品，在市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情時(shí)，可以讓投資者直接有效且迅速抓住投資機(jī)會(huì)。今年8只碳中和主題ETF首次發(fā)行，發(fā)行總規(guī)模為164億元，此外中藥主題、疫苗主題、農(nóng)牧，以及在科創(chuàng)板和港股等板塊上也有許多行業(yè)主題基金首次發(fā)行。此外，中證1000股指衍生品上市交易提升了指數(shù)關(guān)注度，基金公司抓住機(jī)會(huì)，4只中證1000ETF發(fā)行規(guī)模合計(jì)為275億。債券ETF中首次發(fā)行了政金債ETF，5只政金債ETF的發(fā)行規(guī)模為243億元。

盈米基金研究院量化研究員王譽(yù)蓉認(rèn)為，ETF發(fā)行的火爆離不開(kāi)近幾年賽道、主題概念投資的勢(shì)頭，且ETF管理難度較低，從而導(dǎo)致很多公募基金搶先扎堆發(fā)行來(lái)做大規(guī)模。“此外，根據(jù)海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場(chǎng)逐漸走向成熟后，主動(dòng)基金獲取Alpha的難度會(huì)大幅提升，甚至難以戰(zhàn)勝指數(shù)，因而被動(dòng)投資費(fèi)率低、透明度度高的性價(jià)比凸顯。目前A股也在逐步走向成熟中，公募基金自然也會(huì)想要提前做好布局?！?/p>

好買基金研究中心研究員石宇說(shuō)，ETF具備費(fèi)率低，定位清晰、流動(dòng)性相對(duì)較好等優(yōu)勢(shì)，且方便基金公司進(jìn)行較為快速的主題賽道布局，也方便投資者做各種類別的資產(chǎn)配置。

今年已有15只ETF及聯(lián)接基金清盤

部分熱門賽道ETF面臨風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，在快速發(fā)展形勢(shì)下，ETF同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止最新，今年已有15只ETF和ETF聯(lián)接基金遭遇清盤。就在今年9月末，建信中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF公告，截至今年9月15日，本基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。9月29日為本基金最后運(yùn)作日，自2022年9月30日起，本基金進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。

富國(guó)中證800ETF也公告，本基金于 2022 年 9 月 29 日開(kāi)市起停牌并不再?gòu)?fù)牌，并自2022 年 9 月 30 日起進(jìn)入清算期。

值得注意的是，部分熱門賽道ETF情況也不太好，近期有多只ETF發(fā)布提示公告，10月1日，易方達(dá)中證滬港深500ETF發(fā)布基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元的提示性公告；9月23日嘉實(shí)先進(jìn)制造100ETF公告，基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形；9月20日建信國(guó)證新能源車電池ETF公告，基金資產(chǎn)凈值連續(xù)46個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。

王譽(yù)蓉認(rèn)為，首先，公募基金扎堆發(fā)行主題類ETF，由于產(chǎn)品本身差異性不大、管理難度低、馬太效應(yīng)顯著，容易導(dǎo)致一些迷你ETF的出現(xiàn)。其次，主題賽道ETF通常在市場(chǎng)符合該主題風(fēng)格時(shí)比較好發(fā)行和募集規(guī)模，其投資本身就具有高集中度高風(fēng)險(xiǎn)的特征，尤其是在今年宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，成長(zhǎng)賽道如新能源、半導(dǎo)體等曾經(jīng)熱門的主題概念都遭遇了大幅殺跌，從而對(duì)情緒面以及凈值都造成了較大影響，或引發(fā)自動(dòng)清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

孫桂平分析，一是熱門主題雖然具備長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)經(jīng)常給予過(guò)高估值，在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，熱門主題往往調(diào)整更大，而且其并非一直保持較高熱度，在熱度下降的時(shí)候，規(guī)?？赡芸s減很多。如果基金公司追逐熱點(diǎn)，在市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)發(fā)行ETF，在市場(chǎng)調(diào)整和熱度下降時(shí)，往往面臨規(guī)模下滑的風(fēng)險(xiǎn)。二是熱門主題賽道往往多家基金公司同時(shí)布局，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，對(duì)基金公司的管理能力、創(chuàng)新能力和營(yíng)銷能力等提出一定挑戰(zhàn)，尤其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)清晰的情況下，對(duì)后面入場(chǎng)的基金公司處于劣勢(shì)地位。

投資者須關(guān)注規(guī)模、流動(dòng)性等因素

近兩年ETF涉及品類越來(lái)越豐富，標(biāo)志著A股在逐步走向成熟。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者在面對(duì)百花齊放的ETF時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注ETF的跟蹤標(biāo)的、規(guī)模、流動(dòng)性、費(fèi)率水平和跟蹤誤差等多方面因素。

石宇稱，ETF的擴(kuò)容使得各類投資者都能更容易找到適合自己的標(biāo)的做相應(yīng)的資產(chǎn)配置。投資者選ETF的主要前提還是選擇適合自己的指數(shù)。對(duì)應(yīng)到指標(biāo)方面，可能主要看規(guī)模和跟蹤誤差，一般來(lái)說(shuō)規(guī)模越大越好，跟蹤誤差越低越好。

王譽(yù)蓉表示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，需要依據(jù)自身投資目標(biāo)、資金屬性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇合適的ETF進(jìn)行投資。若有看好的細(xì)分主題或市場(chǎng)，可直接做相應(yīng)布局?！暗牵枰浞至私庵笖?shù)編制方式、風(fēng)險(xiǎn)收益特征，確保在自身的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力沒(méi)那么高的投資者，可以選擇寬基類ETF。在選擇ETF時(shí)，對(duì)于跟蹤同一指數(shù)的ETF，需要關(guān)注規(guī)模、跟蹤誤差、場(chǎng)內(nèi)成交量這些因素；相比場(chǎng)外很多指數(shù)基金，跟蹤同一指數(shù)的ETF產(chǎn)品在業(yè)績(jī)上差異不大，因此規(guī)模和流動(dòng)性可能是更主要的考慮因素?！?/p>

從流動(dòng)性角度出發(fā)，孫桂平認(rèn)為， 作為被動(dòng)管理產(chǎn)品，選擇ETF背后的跟蹤標(biāo)的是非常重要的，決定了投資者未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)收益水平；其次是ETF規(guī)模，在相同跟蹤標(biāo)的情況下，盡量不要選擇規(guī)模太小的ETF；再次是ETF流動(dòng)性，由于ETF一級(jí)市場(chǎng)申贖需要大資金參與，投資者主要在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，相同規(guī)模的ETF盡量選擇流動(dòng)性好的；最后，盡量選擇管理費(fèi)較低的和跟蹤誤差較小的產(chǎn)品，一般而言，由于ETF多采用完全復(fù)制策略，跟蹤誤差不會(huì)差異太大。

編輯：艦長(zhǎng)

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