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文｜胡文柳

編｜陽(yáng)一

10月3日一早，百德醫(yī)療發(fā)布了配售結(jié)果公告。如無(wú)意外，兩天之后，百德醫(yī)療就會(huì)在港股上市。

可是，就在當(dāng)日晚間，百德醫(yī)療突然再發(fā)一則公告表示，決定延遲全球發(fā)售，不會(huì)按原定10月5日上市時(shí)間表進(jìn)行，同時(shí)還向3476名投資者退回申請(qǐng)股款。關(guān)于暫停上市的原因，百德醫(yī)療官方回應(yīng)是，“鑒于監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出查詢，公司需要更多時(shí)間回應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的查詢”。

“可能發(fā)行人存在發(fā)行條件、上市條件或者信息披露方面的重大事項(xiàng)有待進(jìn)一步核實(shí)，無(wú)法形成審議意見(jiàn)；或者還有事情沒(méi)說(shuō)清楚或者沒(méi)解決，不能直接給通過(guò)或否決意見(jiàn)，需要發(fā)行人說(shuō)清或解決后再來(lái)?！焙Ｄ喜椺t(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向《財(cái)經(jīng)天下》周刊進(jìn)一步解釋道。

百德醫(yī)療是一家醫(yī)療器械公司，主要生產(chǎn)、制造的產(chǎn)品有微波消融治療儀和微波消融針。微波消融是一種微創(chuàng)治療手術(shù)，用于治療各類腫瘤疾病，即在治療儀上安裝消融針，將探針插入腫瘤中，而后產(chǎn)生微波能量，極高的熱量接觸腫瘤細(xì)胞時(shí)，會(huì)破壞其蛋白質(zhì)的性質(zhì)，抑制腫瘤細(xì)胞生長(zhǎng)，從而達(dá)到消滅腫瘤的目的。

（微波消融儀，圖/百德醫(yī)療官網(wǎng)）

此次暫緩上市，對(duì)百德醫(yī)療來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)輕松的決定。兩年前，百德醫(yī)療曾為了能在港股上市，成立了百德醫(yī)療控股（香港）有限公司，并遞交過(guò)兩次招股書(shū)。而且為保證IPO能順利進(jìn)行，百德醫(yī)療聘請(qǐng)中銀國(guó)際、中泰國(guó)際作為聯(lián)席保薦人。值得一提的是，中銀國(guó)際投資還是百德醫(yī)療的十大股東之一。

同時(shí)，百德醫(yī)療還邀請(qǐng)艾德金融擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人，為公司的上市進(jìn)程保駕護(hù)航；近期，為了進(jìn)一步助力投資者打新，還啟動(dòng)10倍融資打新通道、現(xiàn)金打新0認(rèn)購(gòu)費(fèi)通道。然而，即便做好了多方面準(zhǔn)備，百德醫(yī)療在公開(kāi)招股過(guò)程中還是遭遇了部分專業(yè)投資者的冷遇。

百德醫(yī)療在9月22日至9月27日期間進(jìn)行招股，擬全球發(fā)售2.48億股，其中，10%為公開(kāi)發(fā)售，90%為國(guó)際配售?？墒牵鶕?jù)公司公告，在已發(fā)行的股份中，公開(kāi)配售股份占比高達(dá)18.18%，相反國(guó)際配售占比只有81.82%，這意味著，百德醫(yī)療國(guó)際配售不足額。

艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛曾認(rèn)為，公開(kāi)發(fā)售投資者以中小投資者、散戶為主；國(guó)際配售主要以專業(yè)投資者為主，認(rèn)購(gòu)實(shí)力強(qiáng)，認(rèn)購(gòu)時(shí)間充足，同時(shí)，他們對(duì)公司有更清醒的認(rèn)知。

2021年，啤酒巨頭百威亞太計(jì)劃7月份赴港IPO，公開(kāi)發(fā)售也獲得非常大的超購(gòu)幅度，但是國(guó)際配售不足額，最后公司推遲了上市日期。

因此，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除監(jiān)管機(jī)構(gòu)的查詢之外，招股遇冷或許也是公司考慮暫緩上市的原因之一。

此外，本次IPO百德醫(yī)療并沒(méi)有引入基石投資人，百德醫(yī)療創(chuàng)始人、執(zhí)行董事吳海梅是最大股東，持股50.65%。

另一方面，公開(kāi)資料顯示，截至10月3日收盤(pán)，百德醫(yī)療剛剛經(jīng)歷了暗盤(pán)大幅破發(fā)，在輝立、耀才及富途的暗盤(pán)中，分別下跌了40.17%、41.43%、37.14%。

暗盤(pán)指的是沒(méi)有通過(guò)港交所交易系統(tǒng)的撮合，直接在某些大型券商內(nèi)部系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)報(bào)價(jià)撮合的交易，是香港股票市場(chǎng)獨(dú)有的一項(xiàng)操作。一般來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)時(shí)上市公司的暗盤(pán)交易價(jià)格升，體現(xiàn)了該新股的受追捧程度高，大多數(shù)人看好上市首日表現(xiàn)；暗盤(pán)交易價(jià)格跌則意味著大多數(shù)人不看好該股未來(lái)表現(xiàn)。

但是，也有人認(rèn)為，由于暗盤(pán)是利用券商各自的交易系統(tǒng)，實(shí)際就是券商撮合自己的客戶之間的交易，從中獲得傭金等收入，沒(méi)有明面上的統(tǒng)一報(bào)價(jià)的，不同的券商參考的成交價(jià)很多都是不一樣的。因此，暗盤(pán)價(jià)并不能全面反映市場(chǎng)需求。

根據(jù)公司招股書(shū)，百德醫(yī)療2019-2021年的營(yíng)收分別為8503萬(wàn)元、1.18億元和1.89億元；毛利分別為7599萬(wàn)元、1.02億元、1.57億元；凈利潤(rùn)分別為-4966萬(wàn)元、4669萬(wàn)元、7486萬(wàn)元。在2020年，公司的凈利潤(rùn)才剛剛扭虧為盈。

實(shí)際上，百德醫(yī)療也一直因產(chǎn)品線過(guò)于單一被質(zhì)疑，從2019年至2021年，微波消融醫(yī)療器械銷售額分別占公司總收入的91.4%、83.6%、83.3%。面對(duì)變化多端的市場(chǎng)，依賴單一產(chǎn)品導(dǎo)致未來(lái)盈利的不確定性增大。

從2019年至2022年前五個(gè)月，百德醫(yī)療的毛利率分別為89.4%、86.1%、83.1%及84.8%，呈不斷走低的趨勢(shì)。

此外，百德醫(yī)療也在招股書(shū)中明確表示，未來(lái)可能會(huì)面臨降低產(chǎn)品價(jià)格、以便將產(chǎn)品納入醫(yī)療保險(xiǎn)報(bào)銷清單的情況，而此類行為不一定會(huì)導(dǎo)致公司的銷售額增加，且公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

對(duì)于未來(lái)再次上市打算，百德醫(yī)療公開(kāi)表示，公司及聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人正在審慎評(píng)估有關(guān)全球發(fā)售及上市的更新時(shí)間表。同時(shí)，該公司認(rèn)為，延遲上市的決定并無(wú)影響目前業(yè)務(wù)，且公司致力發(fā)展及擴(kuò)充業(yè)務(wù)。