中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

取消定增的真實(shí)原因

國(guó)慶假期結(jié)束至今，黃河旋風(fēng)連續(xù)兩個(gè)一字跌停板。消息面上，黃河旋風(fēng)并沒(méi)有太多利空，只有9月30日晚間發(fā)布的公告，宣布因?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)生變化，取消實(shí)控人10億元的定增。

取消定增對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)并不算太大的利空，那為什么會(huì)出現(xiàn)連續(xù)跌停呢？

黃河旋風(fēng)首次發(fā)布公開定增預(yù)案是2022年4月7日，并且由實(shí)控人子公司單獨(dú)參與。這么火熱的行業(yè)，為什么不讓其他投資機(jī)構(gòu)參與呢，黃河旋風(fēng)給出的回復(fù)是，因?yàn)榕嘤@石行業(yè)比較火爆，不想把這么好的機(jī)會(huì)讓給別人。

由實(shí)控人單獨(dú)參與是好事，畢竟需要拿出10個(gè)億的現(xiàn)金投入，可見(jiàn)實(shí)控人確實(shí)很看好這個(gè)項(xiàng)目。

那當(dāng)初不舍得讓給別人的項(xiàng)目為什么現(xiàn)在又不要了呢？

黃河旋風(fēng)給出的終止定增理由是：定增期間，行業(yè)情況、市場(chǎng)環(huán)境及資本市場(chǎng)等因素發(fā)生了諸多變化，為維護(hù)公司及廣大股東利益，公司絕對(duì)終止定增并撤回申請(qǐng)文件。

我們從定增預(yù)案中看到，黃河旋風(fēng)本次定增擬投入募集資金10.5億，其中2.5億補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，8個(gè)億只投入培育鉆石產(chǎn)業(yè)這一個(gè)項(xiàng)目。

從4月至今培育鉆石行業(yè)并未發(fā)生太大的變化，那么是市場(chǎng)環(huán)境或者資本市場(chǎng)發(fā)生了變化？

想要知道原因，我們需要一步步對(duì)黃河旋風(fēng)做詳細(xì)拆解。

失敗的跨界

黃河旋風(fēng)作為較早踏入人造金剛石的公司之一，一直是行業(yè)的頭部企業(yè)，直到2015年。

2015年5月，黃河旋風(fēng)聲稱要多元化發(fā)展，以4.2億元，溢價(jià)20倍，并購(gòu)了一家工業(yè)智能制造公司“上海明匠”。

當(dāng)時(shí)正處牛市的瘋狂期，黃河旋風(fēng)股價(jià)只漲了一倍，并購(gòu)?fù)晟虾Ｃ鹘澈?，股價(jià)迅速翻了2倍多。是否真心為了多元化發(fā)展暫且不說(shuō)，不過(guò)我還記得當(dāng)時(shí)智能制造概念十分火熱。

最后的結(jié)果大家也都知道了，上海明匠實(shí)控人資金體量較小，為了完成業(yè)績(jī)承諾，財(cái)務(wù)造假、合同造假、拒絕審計(jì)等。上海明匠這么多事，黃河旋風(fēng)直到拒絕審計(jì)時(shí)才知道，可見(jiàn)也是“傻白甜”。

具體明細(xì)大家可以去查裁判文書網(wǎng)中關(guān)于陳俊的案件，很經(jīng)典的一次失敗并購(gòu)。

巨額借款投資固定資產(chǎn)

從并購(gòu)上海明匠開始，黃河旋風(fēng)便大額投資固定資產(chǎn)。

2014年固定資產(chǎn)+在建工程共28.68億，這些年減去折舊、土地收儲(chǔ)、減值十多個(gè)億后，2021年固定資產(chǎn)+在建資產(chǎn)59.43億，占總資產(chǎn)55.54%。

從商業(yè)行為來(lái)說(shuō)，擴(kuò)大重資產(chǎn)投入代表著企業(yè)對(duì)項(xiàng)目未來(lái)預(yù)期看好，投入規(guī)模反映企業(yè)預(yù)期程度。可這么多固定資產(chǎn)投了進(jìn)來(lái)，營(yíng)收和業(yè)績(jī)并沒(méi)有增加。

廠房和設(shè)備大幅增加的同時(shí)，員工人數(shù)也應(yīng)該同步增加，但事實(shí)相反，員工人數(shù)卻在持續(xù)下降。根據(jù)同行業(yè)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其他公司并未出現(xiàn)員工下降的情況，說(shuō)明別的此行業(yè)機(jī)器設(shè)備的自動(dòng)化還未能達(dá)到大幅替代人工的效果，那就只能說(shuō)明黃河旋風(fēng)沒(méi)有那么多業(yè)務(wù)需要員工工作。

不增收不增利不增人，分明就是無(wú)效資產(chǎn)，既然是無(wú)效資產(chǎn)，那為什么還要這么大規(guī)模的投入呢？

我不知道黃河旋風(fēng)對(duì)未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，我知道的是固定資產(chǎn)是財(cái)務(wù)舞弊的敏感科目，因?yàn)殡y以審計(jì)固定資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，且建造過(guò)程中實(shí)控人容易挪用資金。那黃河旋風(fēng)的固定資產(chǎn)到底有沒(méi)有問(wèn)題，大家就仁者見(jiàn)仁吧。

債務(wù)壓頂，資金鏈緊缺

這么多固定資產(chǎn)投了進(jìn)來(lái)，也不能說(shuō)什么都沒(méi)有增加。

唯一增加的或許只有折舊和債務(wù)規(guī)模，畢竟黃河旋風(fēng)固定資產(chǎn)投入的資金來(lái)源基本都是借款。截止2021年，黃河旋風(fēng)短期借款額46.31億，資產(chǎn)負(fù)債率為69.52%。

從年報(bào)中借款明細(xì)中看到，46.31億的短期負(fù)債中，借款均為質(zhì)押、抵押、擔(dān)保貸款，信用借款只有區(qū)區(qū)34.4萬(wàn)。

諾大的上市公司，這么高額的借款竟然沒(méi)有信用借款，要不然是黃河旋風(fēng)不喜歡用自己的信用，資產(chǎn)多，就抵押借款，傲嬌大氣。要不然就是金融機(jī)構(gòu)不給黃河旋風(fēng)信用貸款，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)對(duì)黃河旋風(fēng)的償債能力不放心，必須要有抵押物。

我們對(duì)有息負(fù)債再進(jìn)行拆分，46.31億的短期借款中12.86億是票據(jù)貼現(xiàn)，有息短期借款33.45億。加上長(zhǎng)期借款4.42億，有息負(fù)債共37.87億。2021年的利息費(fèi)用是3.39億，借款利率高達(dá)約8.95%。2021年，僅利息費(fèi)用就3.39億。

2021年貨幣資金共19.25億，其中15.38億是支付票據(jù)保證金存款。短期借款中票據(jù)是12.86億，應(yīng)付票據(jù)3.31億。銀行對(duì)企業(yè)評(píng)估的信用不同，要求的票據(jù)保證金比例也不相同。黃河旋風(fēng)的票據(jù)保證金比例已近全額，再次證明銀行對(duì)其償債能力不放心。

黃河旋風(fēng)2021年短期借款高達(dá)46.31億，流動(dòng)比率為0.58，速動(dòng)比率為0.43，現(xiàn)金流非常吃緊。面對(duì)30多億短期負(fù)債，貨幣資金僅有不到4億。其實(shí)，黃河旋風(fēng)早已陷入借新還舊的債務(wù)旋渦。

質(zhì)押爆倉(cāng)

黃河旋風(fēng)的負(fù)債率很高，實(shí)控人的資金也很緊張，大股東“黃河實(shí)業(yè)”的質(zhì)押率已經(jīng)高達(dá)79.92%。實(shí)控人喬秋生個(gè)人股份質(zhì)押率也高達(dá)63.93%。

黃河旋風(fēng)的股價(jià)從2021年初開始，最高漲了近6倍。期間隨著歷史質(zhì)押的股份到期，實(shí)控人需要解壓再重新質(zhì)押，所以實(shí)控人目前有幾筆質(zhì)押價(jià)格較高。

質(zhì)押價(jià)格高的好處是能多貸款出來(lái)錢，壞處就是提高了預(yù)警和平倉(cāng)線的價(jià)格。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)看到，隨著這一輪股價(jià)下跌，截止2022年10月11日，一筆質(zhì)押已經(jīng)達(dá)到了平倉(cāng)線，一筆達(dá)到了預(yù)警線，還有幾筆臨近預(yù)警線。一旦股價(jià)繼續(xù)下跌，將面臨大額補(bǔ)充保證金或擔(dān)保品的情況。

目前黃河旋風(fēng)及實(shí)控人債務(wù)已非常高，未來(lái)最大的問(wèn)題是能否穩(wěn)住股價(jià)，不讓質(zhì)押股份爆倉(cāng)。一旦出現(xiàn)爆倉(cāng)，會(huì)對(duì)本已緊繃繃的資金鏈造成嚴(yán)重沖擊。

而本次取消定增原因也很明顯了，隨著股價(jià)下跌，實(shí)控人恐難以拿出10個(gè)億現(xiàn)金參與定增。而選擇9月30日終止定增，時(shí)間點(diǎn)也很巧妙，正好當(dāng)天是證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢函的最后期限，不用公開回復(fù)證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢函。其次，當(dāng)天國(guó)慶放假，沒(méi)有太多人關(guān)注股市。

而本次取消定增，也側(cè)面反映了資金緊缺的，才會(huì)引起資金出逃。

或許，本次下跌，能讓我們看清一家市值百億公司的脆弱。

免責(zé)聲明：

本文是基于上市公司的公眾公司屬性，以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）為核心依據(jù)的獨(dú)立第三方研究。本文力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等，如有數(shù)據(jù)錯(cuò)誤請(qǐng)聯(lián)系核實(shí)更正。本文中的信息及所表述的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，本文作者亦不對(duì)因使用本報(bào)告所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。