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文/劉振濤

A股市場(chǎng)又見(jiàn)新股首日破發(fā)了！

10月12日，A股市場(chǎng)有兩只新股上市，美好醫(yī)療開(kāi)盤大漲15%，而哈鐵科技（N哈鐵）卻1秒破發(fā)，大跌31%。隨后，哈鐵科技盤中震蕩。

截至發(fā)文，哈鐵科技跌33.80%，最新股價(jià)為8.99元，最新總市值為43.15億元。

哈鐵科技的發(fā)行價(jià)為13.58元，根據(jù)科創(chuàng)板打新規(guī)則，投資者中一簽可以申購(gòu)500股，中一簽的成本為6790元。今日哈鐵科技首日股價(jià)跌33%，意味著中一簽或?qū)⑻潛p2200元。

根據(jù)哈鐵科技的發(fā)行公告，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)的數(shù)量為110.78萬(wàn)股，估算大概有2200多投資者放棄繳費(fèi)，棄購(gòu)金額為1504.34萬(wàn)元。

哈鐵科技的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商是國(guó)泰君安證券。網(wǎng)上投資者棄購(gòu)的部分將由國(guó)泰君安證券包銷。此外，國(guó)泰君安證券還參與了跟投，其全資子公司國(guó)泰君安證裕投資有限公司戰(zhàn)略配售了441.83萬(wàn)股，成本近6000萬(wàn)元，國(guó)泰君安證券合計(jì)認(rèn)購(gòu)了7504萬(wàn)元哈鐵科技股份。

哈鐵科技今日股價(jià)破發(fā)跌32%，意味著國(guó)泰君安認(rèn)購(gòu)部分將浮虧約2400萬(wàn)元。

不過(guò)，根據(jù)哈鐵科技上市公告，哈鐵科技的實(shí)際募集金額達(dá)16.296億元。作為保薦機(jī)構(gòu)的國(guó)泰君安證券拿走了1.08億元的保薦承銷費(fèi)?？傮w來(lái)看，國(guó)泰君安證券還是賺的。

資料顯示，哈鐵科技是從事軌道交通安全監(jiān)測(cè)檢測(cè)、鐵路專業(yè)信息化和智能裝備業(yè)務(wù)的公司。公司是軌道交通安全監(jiān)測(cè)檢測(cè)與智能運(yùn)維行業(yè)中產(chǎn)品體系最全的企業(yè)之一。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，哈鐵科技的營(yíng)業(yè)收入分別為6.89億元、8.01億元、8.72億元；凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.08億元、1.08億元，凈利潤(rùn)增速分別為49.87%、-0.35%、-0.87%，凈利潤(rùn)增速有所下滑。

2022年以來(lái)，哈鐵科技的凈利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，上半年，哈鐵科技凈利潤(rùn)虧損298.61萬(wàn)元。這與哈鐵科技凈利潤(rùn)季節(jié)性波動(dòng)有關(guān)系。

根據(jù)哈鐵科技的公告，公司收入確認(rèn)相對(duì)集中在第四季度，2019年-2021年，第四季度確認(rèn)的收入占全年總收入比例達(dá)到67.90%、60.86%、67.06%。因此，在上半年，哈鐵科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，我們發(fā)現(xiàn)，哈鐵科技的應(yīng)收賬款比較高，2019年-2021年，哈鐵科技的應(yīng)收賬款凈額分別為5.85億元、5.38億元和5.49億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的84.91%、67.17%、62.96%。雖然有所下降，但是占營(yíng)收比重仍較高。

這種情況下，若下游客戶因現(xiàn)金流緊張等其他原因延長(zhǎng)付款周期，恐怕會(huì)增加公司應(yīng)收賬款無(wú)法按期收回的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能影響到公司的流動(dòng)性。

哈鐵科技今日上市首日破發(fā)，影響因素可能是兩方面：一方面是其自身業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不夠穩(wěn)定。另一方面，與哈鐵科技的高發(fā)行市盈率有關(guān)。

根據(jù)發(fā)行公告，哈鐵科技的發(fā)行市盈率高達(dá)60.63倍，而中證指數(shù)公司發(fā)布的鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（C37）最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 44.69 倍。

此外，哈鐵科技自己列舉的同類可對(duì)比公司的平均靜態(tài)市盈率為56.20倍。哈鐵科技的發(fā)行市盈率不僅高于所處行業(yè)的平均市盈率，而且高于可對(duì)比公司平均市盈率。

從之前新股破發(fā)的案例來(lái)看，高發(fā)行市盈率的個(gè)股破發(fā)概率較大，比如，10月11日上市的畢得醫(yī)藥發(fā)行市盈率達(dá)63.56倍，高于行業(yè)均值47.65倍，上市首日破發(fā)，大跌23.40%。

因此，較高的發(fā)行市盈率增大哈鐵科技破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致上市首日股價(jià)破發(fā)跌31%。

由此，我們可以看到，打新也是雙面的，優(yōu)秀的公司背后也會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于喜歡“打新”的投資者來(lái)說(shuō)，既要抓住機(jī)會(huì)吃到優(yōu)秀公司帶來(lái)的“餡餅”，也要警惕背后可能存在的“陷阱”。

對(duì)于新股哈鐵科技今日破發(fā)，你怎么看呢？