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中國(guó)基金報(bào)記者 方麗

又見(jiàn)奇跡日！

A股出現(xiàn)了久違的“驚天逆轉(zhuǎn)”，情緒面明顯回暖。

10月12日，A股早盤兩市一路開(kāi)低，白酒板塊下滑拖住主板表現(xiàn)，大金融振臂護(hù)盤難敵外資去意堅(jiān)決，上證50一度跌破2517.3點(diǎn)低點(diǎn)，創(chuàng)2019年2月以來(lái)新低。

然而，午間開(kāi)盤后絕地反轉(zhuǎn)上演，三大指數(shù)齊齊翻紅，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3%。半導(dǎo)體、芯片一騎絕塵，電新繼昨日一鳴驚人后“再鳴驚人”，汽車、金融、傳媒、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等皆有明顯修復(fù)。

截至收盤，主要市場(chǎng)指數(shù)全線收漲。上證指數(shù)漲1.53%收復(fù)3000點(diǎn)，深證成指漲2.46%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.6%。兩市全天成交7110億元，環(huán)比放量超1500億元；北向資金在全天凈賣出58.76億元。

總體來(lái)看，市場(chǎng)情緒回暖，個(gè)股呈普漲態(tài)勢(shì)，兩市超4500股飄紅。盤面上，信創(chuàng)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算板塊漲幅居前，僅景點(diǎn)及旅游板塊下跌。

今日這樣漲幅的力度確實(shí)讓A股情緒面有所升溫，市場(chǎng)聚焦點(diǎn)圍繞這這一逆轉(zhuǎn)是否能持續(xù)？后續(xù)哪些機(jī)會(huì)能進(jìn)一步把握？風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在何方？

基金君第一時(shí)間聯(lián)系長(zhǎng)城基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金、永贏基金、招商基金、金鷹基金、天弘基金、創(chuàng)金合信、華安基金、恒生前海、諾安基金、摩根士丹利華鑫、平安基金、萬(wàn)家基金。多家基金認(rèn)為，此次大漲原因主要是超跌反彈，目前A股估值已處于歷史偏底部位置，超預(yù)期社融信貸數(shù)據(jù)也提振市場(chǎng)信心。

展望后市，不少基金公司表示，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期已很大程度反映在股價(jià)中，從空間上預(yù)計(jì)調(diào)整預(yù)計(jì)已比較充分。短期來(lái)看，隨著季報(bào)披露季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)一步聚焦景氣確定性更強(qiáng)的方向，中期來(lái)看，A股也有望在估值和盈利的共振修復(fù)下重拾上行趨勢(shì)。

多因素促使市場(chǎng)“大反攻”

低迷已久的A股市場(chǎng)，終于迎來(lái)一次“大反攻”，不少人士用“奇跡日”來(lái)形容今日的A股。而多家基金公司認(rèn)為，此次大漲原因主要是超跌反彈，目前A股估值已處于歷史偏底部位置，超預(yù)期社融信貸數(shù)據(jù)也提振市場(chǎng)信心。

“最新公布的9月社融和信貸數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求繼續(xù)改善，釋放出積極的信號(hào)；A股經(jīng)歷了前段時(shí)間的調(diào)整后，估值處于相對(duì)低位，性價(jià)比相對(duì)較高；在這些因素的作用下，A股今日大幅上行。”博時(shí)基金相關(guān)人士談及今日反彈時(shí)表示。

永贏基金也表示， 超預(yù)期社融信貸數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)信心+估值已處于歷史偏底部位置，A股出現(xiàn)大幅反彈。

第一、10月11日晚公布的9月社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心加強(qiáng)：昨晚央行公布的9月金融數(shù)據(jù)，社融和信貸均大超市場(chǎng)預(yù)期。9月社融新增3.53萬(wàn)億元，同比多增6274億元，市場(chǎng)預(yù)期2.8萬(wàn)億元；人民幣貸款新增2.47億元，同比多增8100億元，市場(chǎng)預(yù)期1.76萬(wàn)億元。9月在內(nèi)需溫和修復(fù)+政策性金融性工具發(fā)力+制造業(yè)貸款鼓勵(lì)政策支持下，企業(yè)貸款需求明顯提升。四季度預(yù)期還有5000億專項(xiàng)債限額的陸續(xù)投放，2000億以上設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款的落地，有望對(duì)四季度社融信貸繼續(xù)帶來(lái)支撐。受超預(yù)期社融信貸影響，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心明顯提振。

第二、經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，A股估值已處于歷史低位。8月中旬以來(lái)主要受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫的影響，疊加地緣沖突等事件壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都大幅承壓。但伴隨近期美元指數(shù)、美債收益率進(jìn)入到震蕩走勢(shì)，外部因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓制逐步緩解，今日疊加社融超預(yù)期利好出現(xiàn)大漲。

嘉實(shí)基金則直言，今日市場(chǎng)大漲主因超跌反彈。存量博弈下，當(dāng)全市場(chǎng)充斥著悲觀的聲音和觀點(diǎn)的時(shí)候，反而應(yīng)該開(kāi)始樹(shù)立信心。跌破3000點(diǎn)后，情緒的鐘擺已經(jīng)擺到悲觀的邊界、基本面利空因素已經(jīng)是明牌且大家耳熟能詳，后續(xù)更差的概率較低，轉(zhuǎn)好的概率更大。

招商基金表示，今日A股市場(chǎng)大幅回暖的主要原因是投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修與風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。一方面，昨晚，中國(guó)人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元；9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為340.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%。9月我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模超預(yù)期，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增，指向社會(huì)融資需求有所恢復(fù)。同時(shí)，9月我國(guó)房企融資總量環(huán)比也上漲，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有所收斂，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期有所抬升。另一方面，近期多家新能源產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域頭部企業(yè)公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上提振了高景氣賽道的情緒，短期投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。

金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家基金經(jīng)理?xiàng)顒偤蜋?quán)益策略研究員金達(dá)萊表示，9月社融數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)信用工作初見(jiàn)成效。往后來(lái)看，9月國(guó)慶前后多項(xiàng)地產(chǎn)寬松政策出臺(tái)，疊加重要會(huì)議即將召開(kāi)，10月社融或有望在總量和結(jié)構(gòu)上延續(xù)改善表現(xiàn)。

市場(chǎng)目前或已在底部區(qū)間，風(fēng)偏變化驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)。A股風(fēng)偏持續(xù)回落情況下，3000點(diǎn)關(guān)口一度再被跌破。但即便在投資者情緒相對(duì)低迷情況下，也觀察到一些積極的跡象仍在不斷積累之中。譬如，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情仍在反復(fù)，但國(guó)慶節(jié)前按揭利率下調(diào)等地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)在不斷落地，9月地產(chǎn)銷售跌幅收窄，國(guó)內(nèi)基本面已能為市場(chǎng)提供一定支撐。而昨日披露的9月社融、信貸數(shù)據(jù)大超預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)由穩(wěn)貨幣向穩(wěn)信用方向的切換正逐步清晰，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好重新出現(xiàn)提振。

展望來(lái)看，我們依然不悲觀，后續(xù)海外在經(jīng)歷快速緊縮交易后或有緩和，重要會(huì)議落地后，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期或能進(jìn)一步明朗，市場(chǎng)回調(diào)后目前或已處在底部區(qū)間，靜待經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振。進(jìn)入10月，美元快速走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)或能迎來(lái)階段緩和，國(guó)內(nèi)基本面在前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地后延續(xù)弱修復(fù)，為市場(chǎng)提供一定支撐。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇和重要會(huì)議將臨之際，匯率雖有壓力，但國(guó)內(nèi)匯率政策工具充足，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境或有望保持寬松，流動(dòng)性邊際收斂或有限。市場(chǎng)在寬幅震蕩過(guò)程中，更多投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自于自下而上的識(shí)別和把握。

摩根士丹利華鑫表示， 9月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期。10月11日晚間，央行發(fā)布前三季金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中9月社融、新增貸款增速均超預(yù)期，社會(huì)融資規(guī)模增加3.53萬(wàn)億元，同比多增6245億元，新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。顯示一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)的政策正在逐步落地生效，寬信用進(jìn)程或在加快，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能有望繼續(xù)修復(fù)。

半導(dǎo)體板塊強(qiáng)勢(shì)反彈。今日5G概念、云計(jì)算、信創(chuàng)、芯片等板塊大幅領(lǐng)漲市場(chǎng)，在美國(guó)新版芯片出口管制措施以及“技術(shù)產(chǎn)品供應(yīng)領(lǐng)域不可信的機(jī)構(gòu)名單”公布后，外部環(huán)境變化使得信創(chuàng)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程或?qū)⑻崴?。從半年?bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)多家半導(dǎo)體上市企業(yè)新簽訂單出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，或進(jìn)入利潤(rùn)的加速釋放期。

新能源賽道迎復(fù)蘇跡象。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車9月產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，當(dāng)月產(chǎn)銷分別為75.5萬(wàn)輛和70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1倍和93.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到27.1%。疊加近期多家新能源頭部企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布，凈利潤(rùn)大增，新能源賽道今天迎來(lái)全線復(fù)蘇。

市場(chǎng)估值具備性價(jià)比

短期或有交易型反彈機(jī)遇

這一波反彈是否能持續(xù)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，不少人士認(rèn)為這和市場(chǎng)信息、政策預(yù)期等息息相關(guān)。

長(zhǎng)城基金表示，四季度市場(chǎng)是否反彈，與市場(chǎng)信心有非常重要的關(guān)系，因此政策預(yù)期是關(guān)鍵。當(dāng)前位置許多行業(yè)乃至市場(chǎng)整體的估值都已經(jīng)非常具有性價(jià)比，是非常有修復(fù)空間的，關(guān)鍵在于勇氣與信心。微觀上，三季報(bào)披露期也正式開(kāi)啟，基本面信息會(huì)為市場(chǎng)提供一些指引，關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比修復(fù)、業(yè)績(jī)有望在四季度迎來(lái)拐點(diǎn)、有一定持續(xù)性事件催化等邏輯的標(biāo)的。

招商基金也表示，展望未來(lái)，由于前期A股市場(chǎng)的調(diào)整、市場(chǎng)偏低的估值水平與交易活躍度，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期繼續(xù)下探的空間較為有限，短期或呈現(xiàn)交易型的反彈機(jī)會(huì)。我們將繼續(xù)注重企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。

“市場(chǎng)展望方面，從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與4月底對(duì)比來(lái)看，4月底市場(chǎng)受多重利空沖擊，國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)擔(dān)憂疫情后業(yè)績(jī)下滑，而海外方面俄烏沖突下油價(jià)被大幅度推高，導(dǎo)致全球通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)加息。反觀當(dāng)前并無(wú)新增太多利空因素，但從回撤比例和調(diào)整天數(shù)看也已接近或超過(guò)前幾輪水平，因此對(duì)于目前市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀?！?strong>創(chuàng)金合信基金相關(guān)人士也表示。

博時(shí)基金表示，目前國(guó)外的形勢(shì)依然較動(dòng)蕩，地緣沖突仍在繼續(xù)，通脹依然高企，各主要經(jīng)濟(jì)體都陸續(xù)收緊流動(dòng)性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的通脹水平整體可控，我國(guó)貨幣政策依然堅(jiān)持“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)沒(méi)有改變，流動(dòng)性也維持合理充裕的態(tài)勢(shì)，貨幣政策和流動(dòng)性整體都比較友好。短期來(lái)看，A股趨勢(shì)性大幅向上或者大幅下跌的可能性都較低，大概率將延續(xù)震蕩走勢(shì)，部分細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)仍具有不錯(cuò)的投資價(jià)值，可適當(dāng)關(guān)注。

不過(guò)，恒生前海基金認(rèn)為，A股從午后盤面來(lái)看，權(quán)重回暖，題材接連開(kāi)始發(fā)力，短時(shí)間內(nèi)從試探性進(jìn)攻到普漲行情出現(xiàn)，市場(chǎng)情緒顯著修復(fù)，個(gè)股活躍度也明顯增強(qiáng)，同時(shí)兩市成交量也顯著提升，說(shuō)明多頭資金有所發(fā)力，超跌反彈跡象較為明顯。資金面仍以存量博弈為主，后續(xù)反彈高度能否打開(kāi)還要觀察做多情緒能否延續(xù)。10月政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒅饾u明朗，匯率快速貶值的階段可能已經(jīng)過(guò)去，場(chǎng)內(nèi)資金的拋壓趨緩，場(chǎng)外抄底資金意愿增加，不排除市場(chǎng)將迎來(lái)短期修復(fù)行情。操作上建議切忌情緒化追漲，關(guān)注逢低布局機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)中長(zhǎng)期值得看好

寬基指數(shù)市盈率與4月底水平相當(dāng)

目前長(zhǎng)期看好A股的聲音頻出，背后的邏輯是市場(chǎng)估值已出現(xiàn)歷史底部區(qū)域。數(shù)據(jù)顯示，股A市場(chǎng)經(jīng)過(guò)回調(diào)后，整體估值已具備長(zhǎng)期吸引力，主要寬基指數(shù)已位于較低歷史分位。

華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，在前期市場(chǎng)深度回調(diào)背景下，當(dāng)前市場(chǎng)估值已處于底部區(qū)域，寬基指數(shù)市盈率與4月底水平相當(dāng)，歷史分位數(shù)僅10%左右。股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也指示當(dāng)前股票的配置性價(jià)比較高。

天弘基金表示，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于海外，在外部風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有充分釋放完之前，權(quán)益市場(chǎng)整體仍可能受到牽累，波動(dòng)會(huì)加劇。資產(chǎn)的定價(jià)有價(jià)值的部分，也有情緒的部分，情緒的波動(dòng)有時(shí)候很極致，這是人性的貪婪和恐懼造成的，趨勢(shì)下跌的時(shí)候悲觀情緒被放大，各種負(fù)面的邏輯和故事層出不窮，大家對(duì)于基本面的解讀也容易滑落到最悲觀的情景。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為情緒上應(yīng)樂(lè)觀起來(lái)，積極儲(chǔ)備具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但操作上要保持耐心，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)需要時(shí)間。從1-3年的中長(zhǎng)期視角來(lái)看，我們對(duì)未來(lái)充滿信心：

一是，在大國(guó)博弈加劇、逆全球化的趨勢(shì)下，自主可控、國(guó)產(chǎn)替代、能源安全、供應(yīng)鏈穩(wěn)定等諸多細(xì)分領(lǐng)域被提升至戰(zhàn)略高度，這其中真正具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將從嚴(yán)峻的考驗(yàn)中脫穎而出；

二是，盡管國(guó)際局勢(shì)越發(fā)復(fù)雜，但對(duì)于中國(guó)而言，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)不緊張甚至偏寬松、能源層面具有明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，歐洲能源短缺帶來(lái)的潛在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移對(duì)于中國(guó)制造業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升是有利的。因此，若四季度至明年一季度市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，那將給投資者帶來(lái)中長(zhǎng)期配置權(quán)益資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，總會(huì)出現(xiàn)很多非理性的聲音。但回頭看，市場(chǎng)尤其是因?yàn)榕及l(fā)因素造成的調(diào)整和波動(dòng)，只是A股歷史長(zhǎng)河中的小浪花。目前，我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)沒(méi)有改變，隨著各方面政策的陸續(xù)出臺(tái)，可以預(yù)期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮進(jìn)一步的積極作用，經(jīng)濟(jì)會(huì)更好地健康發(fā)展。

展望未來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，新的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)相繼出現(xiàn)。嘉實(shí)基金將在投資于研究的過(guò)程中，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、關(guān)注科技創(chuàng)新，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面更好的發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者作用。目前以穩(wěn)增長(zhǎng)、碳中和、高端制造、專精特新為主線的產(chǎn)業(yè)革命逐漸加速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝提質(zhì)增效的新階段深化和邁進(jìn)。為此，看好中國(guó)市場(chǎng)特別是A股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

萬(wàn)家基金表示，綜合股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、估值、成交活躍度合資金面的多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期已很大程度反映在股價(jià)中，從空間上預(yù)計(jì)調(diào)整預(yù)計(jì)已比較充分。短期來(lái)看，隨著季報(bào)披露季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)一步聚焦景氣確定性更強(qiáng)的方向。中期來(lái)看，在穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力、內(nèi)需有望逐步回暖、海外利空因素沖擊有望趨緩、全球通脹水平有望回落的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步修復(fù)，A股也有望在估值和盈利的共振修復(fù)下重拾上行趨勢(shì)。

宜均衡配置

關(guān)注估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)

談及后市，不少人士認(rèn)為短期應(yīng)該均衡配置，可以關(guān)注估值切換和景氣掛點(diǎn)行業(yè)。不過(guò)，科技、制造、醫(yī)藥、消費(fèi)為代表的成長(zhǎng)股未來(lái)依然會(huì)是市場(chǎng)的主線。

平安基金經(jīng)理張淼表示，雖然海外地緣政治依然緊張，美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體制裁加碼，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，這些因素短期沒(méi)有改變，但從國(guó)內(nèi)來(lái)看，9月底出臺(tái)的地產(chǎn)政策表明穩(wěn)增長(zhǎng)的政策在增強(qiáng)，疊加9月社融以及信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，同時(shí)經(jīng)過(guò)3季度的調(diào)整，市場(chǎng)估值也在歷史均值以下，我們認(rèn)為市場(chǎng)不必過(guò)分悲觀，延續(xù)之前的看法，市場(chǎng)可能迎來(lái)長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)。

張淼表示，4季度穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，政策發(fā)力預(yù)期下可能相關(guān)板塊階段性占優(yōu)，但以科技、制造、醫(yī)藥、消費(fèi)為代表的成長(zhǎng)股未來(lái)依然會(huì)是市場(chǎng)的主線。

科技類板塊尤其半導(dǎo)體短期出現(xiàn)巨大波動(dòng)，制裁影響短期發(fā)展速度，不影響長(zhǎng)期大方向，是否會(huì)激發(fā)國(guó)內(nèi)更多的資源投入，帶來(lái)更多的下游客戶試用機(jī)會(huì)是需要我們持續(xù)跟蹤的。

而金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家基金經(jīng)理?xiàng)顒偤蜋?quán)益策略研究員金達(dá)萊表示，行業(yè)配置上，繼續(xù)建議維持均衡配置，關(guān)注“科技+消費(fèi)+穩(wěn)增長(zhǎng)”。

科技方面，新能源、軍工等科技行業(yè)景氣度依然較高，雖然短期存在外部擾動(dòng)事件，但在全行業(yè)中依然屬于景氣度靠前的品種，此外可關(guān)注受益于下游需求恢復(fù)的細(xì)分品種（汽車電子/互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/廣告/IT軟件）也仍可關(guān)注。

消費(fèi)方面，雖然動(dòng)態(tài)清零方針不變，但常態(tài)化/精準(zhǔn)化防疫的持續(xù)優(yōu)化仍是大趨勢(shì)，疫后復(fù)蘇主線（酒店/餐飲/免稅/航空機(jī)場(chǎng)）盡管時(shí)有反復(fù)，但大方向仍是向好。此外可關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)方向（白酒/汽車）。

穩(wěn)增長(zhǎng)方面，地產(chǎn)依然是政策層重點(diǎn)考量，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長(zhǎng)主線依然值得關(guān)注。此外后續(xù)“因城施策”用足用好，地產(chǎn)銷售有望在政策支持下穩(wěn)中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產(chǎn)鏈后周期品種或依然受益（家居/廚電/消費(fèi)建材）。

而創(chuàng)金合信建議關(guān)注：第一、政策供給與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，如軍工、高端裝備；第二、能源保供與實(shí)物資產(chǎn)通脹，如煤炭、石化；第三、托底發(fā)力點(diǎn)，如基建。

永贏基金表示，國(guó)內(nèi)基本面仍在修復(fù)過(guò)程中，政策工具也在逐步落地發(fā)力，內(nèi)需修復(fù)與穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍構(gòu)成市場(chǎng)的支撐。A股整體估值仍在較低水平，具有較大長(zhǎng)期投資價(jià)值，當(dāng)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好方面的壓制緩解后，市場(chǎng)具有修復(fù)的基礎(chǔ)，仍可結(jié)合估值與景氣度兩個(gè)維度挖掘關(guān)注方向。

而摩根士丹利華鑫表示，整體來(lái)看，目前A股很多行業(yè)估值已接近歷史低位，優(yōu)質(zhì)公司估值吸引力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期或?qū)⒀永m(xù)震蕩，市場(chǎng)情緒待逐步修復(fù)，受益于政策支持及景氣度較高的新能源（儲(chǔ)能、光伏等）、軍工、通信等高端制造和科技板塊具備中期戰(zhàn)略性配置價(jià)值。

華安基金表示，展望未來(lái)，隨著三季報(bào)陸續(xù)披露，基本面良好的上市公司有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，可以重點(diǎn)關(guān)注以創(chuàng)業(yè)板50和科創(chuàng)板50為代表的科技中長(zhǎng)期行情，板塊層面建議重點(diǎn)關(guān)注：第一、高景氣賽道的新能汽車、光伏、高端制造；第二、穩(wěn)增長(zhǎng)賽道的銀行、地產(chǎn)、基建、公用事業(yè)。

恒生前海表示，展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然恢復(fù)緩慢，相比歐美的衰退之勢(shì)，我們?nèi)杂斜容^優(yōu)勢(shì)。從俄羅斯與歐洲的脫鉤走向看，我們要更加重視諸多領(lǐng)域中自主可控，國(guó)產(chǎn)替代的發(fā)展機(jī)遇。能源革命賽道具備長(zhǎng)期性，新能源汽車滲透率、風(fēng)光能源占比都將在未來(lái)十年內(nèi)持續(xù)提升；高端制造是我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必由之路，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，在未來(lái)也將持續(xù)得到政策支持；半導(dǎo)體方面，和消費(fèi)電子相關(guān)的公司依舊在去庫(kù)存階段，根據(jù)目前展望來(lái)看，明年上半年可能見(jiàn)底，可以選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行左側(cè)布局。我們建議，短期“新能源”、“高端制造”等成長(zhǎng)板塊調(diào)可以逢低積極分批布局。

諾安基金表示，向后看，政策持續(xù)發(fā)力疊加內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)，9月數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步修復(fù)和改善。全球由滯脹加速進(jìn)入衰退，海外風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)輸入下，中國(guó)能否重回趨勢(shì)增長(zhǎng)和增量的可持續(xù)成為后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)。10月經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸明朗，實(shí)體需求回暖、資金調(diào)倉(cāng)完成和場(chǎng)外資金入場(chǎng)后，市場(chǎng)將有望迎來(lái)修復(fù)起點(diǎn)。當(dāng)下可堅(jiān)持均衡配置，關(guān)注估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。

投資風(fēng)向，一方面積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)：①成長(zhǎng)制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中的白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價(jià)比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價(jià)比的中藥，受益醫(yī)療新基建的醫(yī)療設(shè)備以及充分消化估值和對(duì)政策擔(dān)憂的醫(yī)療器械和服務(wù)。③景氣拐點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、基建、電力和酒店等。此外，在外部科技領(lǐng)域制裁不斷加劇的環(huán)境下，關(guān)注芯片、信創(chuàng)等自主可控領(lǐng)域的配置機(jī)會(huì)。

另一方面是現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推薦關(guān)注交通、能源、水利等傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與5G、新能源等新型基礎(chǔ)設(shè)施。

編輯：黃梅

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