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《投資者網(wǎng)》黃韻欣

編輯 湯巾

“世代的狂，音樂(lè)的王，萬(wàn)物臣服在我樂(lè)章?！?/p>

今年7月，周杰倫新專輯《最偉大的作品》正式發(fā)布，掀起樂(lè)迷狂歡潮。然而，有周杰倫加持的公司巨星傳奇集團(tuán)有限公司（下稱“巨星傳奇”）多次遞表港交所仍未成功上市。

港交所10月5日披露，巨星傳奇向港交所主板提交上市申請(qǐng)。據(jù)悉，此前該公司于2021年9月30日、2022年3月31日曾向港交所遞表。

最新招股書(shū)顯示，2021年公司收入同比下降20.13%，毛利同比下降2.58%；2022年上半年，公司收入同比下降24.7%，毛利同比下降27.45%。面對(duì)收入與毛利不斷下降的情況，在華語(yǔ)樂(lè)壇上閃耀的“周董”，能否撐起一個(gè)“巨星傳奇”？

周杰倫的親友團(tuán)和朋友圈

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，周杰倫雖未直接參股巨星傳奇，但巨星傳奇的控股股東都與其私交甚篤。周杰倫的母親葉惠美和周杰倫經(jīng)紀(jì)人楊峻榮通過(guò)Legend Key共同持有巨星傳奇27.63%的股份；馬心婷通過(guò)Harmony Culture持有公司27.63%股份，此前就職于投資管理公司，已與周杰倫合作多年；陳中通過(guò)Max one持有公司9.2%的股份，一直負(fù)責(zé)周杰倫磋商代言協(xié)議和執(zhí)行演唱會(huì)。

控股股東葉惠美、楊峻榮、馬心婷和陳中簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議，共同就公司策略及計(jì)劃作重要決定。

巨星傳奇與周杰倫藝人經(jīng)紀(jì)公司杰威爾音樂(lè)有限公司（下稱“杰威爾音樂(lè)”）簽訂了為期十年的IP授權(quán)協(xié)議。據(jù)悉，楊峻榮、周杰倫和葉惠美分別為杰威爾音樂(lè)的45%、40%和5%的權(quán)益股東。

巨星傳奇的股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

如果說(shuō)巨星傳奇的控股股東是周杰倫親友團(tuán)，那么巨星傳奇的業(yè)務(wù)合作伙伴則是其朋友圈。

巨星傳奇附屬子公司巨室文創(chuàng)（昆山）投資有限公司曾聯(lián)合浙江衛(wèi)視投資制作《周游記》，而《周游記》是一檔圍繞周杰倫開(kāi)展的綜藝，在節(jié)目中周杰倫邀請(qǐng)林俊杰、謝霆鋒、郎朗和蕭敬騰等圈內(nèi)好友一同旅行。

眾所周知，方文山是周杰倫的“御用作詞人”。同時(shí)，方文山也是巨星傳奇的首席文化官。招股書(shū)顯示，截至2022年9月28日，公司正在落實(shí)將方文山及其藝人管理公司訂立的合作協(xié)議的條款。

劉畊宏夫婦與周杰倫是多年好友，劉畊宏直播間健康操所使用音樂(lè)大多為周杰倫的歌曲，例如《稻香》、《霍元甲》和《本草綱目》等。早在去年11月，巨星傳奇便成立控股公司天賦星球，以對(duì)劉畊宏在中國(guó)的娛樂(lè)等業(yè)務(wù)提供策劃及管理服務(wù)。而自今年通過(guò)健身直播出圈，劉畊宏夫婦的熱度一路高漲。招股書(shū)表示，劉畊宏夫婦的名氣提升將為公司增加機(jī)會(huì)及增創(chuàng)IP。

作為周杰倫商業(yè)版圖中的核心一環(huán)，巨星傳奇的優(yōu)劣勢(shì)也較為明顯，優(yōu)勢(shì)是娛樂(lè)資源豐富、周杰倫IP經(jīng)久不衰，劣勢(shì)是受明星熱度變化的影響較大。

今年5月，“王心凌粉絲購(gòu)入芒果股票為其加油”詞條成微博熱議話題，在《乘風(fēng)破浪的姐姐3》首期播出后，5月24日芒果超媒（300413.SZ）漲幅5.48%，最高達(dá)38.92元/股，而5月之后芒果超媒的股價(jià)一路下跌，如今股價(jià)在25元/股上下。

一旦股票被冠上“明星概念股”的稱呼，可能面臨投資者“上頭快”、“冷卻也快”的情形?？梢灶A(yù)測(cè)的是，若上市成功，巨星傳奇或被廣泛認(rèn)知為“周杰倫概念股”。

魔胴咖啡點(diǎn)爭(zhēng)議頗多

2022年上半年，巨星傳奇來(lái)源于IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)的業(yè)務(wù)收入不足三成，大部分收入來(lái)源于新零售業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，巨星傳奇新零售業(yè)務(wù)收入0.92億元，收入占比73.6%；公司IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)的收入為0.33億元，收入占比26.4%。

作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司的新零售業(yè)務(wù)收入近兩年逐漸遞減。2020年新零售業(yè)務(wù)收入3.65億元，2021年為3.01億元；2021年上半年為1.39億元，2022年上半年降至0.92億元。

招股書(shū)表示，2021年新零售業(yè)務(wù)收入減少主要由于魔胴咖啡的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)變化。公司表示，2020年上半年《周游記》播出，魔胴咖啡銷(xiāo)售業(yè)績(jī)大幅提升，2020年7月起《周游記1》的重大宣傳效應(yīng)停止，并且在2021年公司減少了使用周杰倫相關(guān)IP。這意味著，公司的主要新零售產(chǎn)品魔胴咖啡，銷(xiāo)量也與明星熱度緊密關(guān)聯(lián)。

從行業(yè)分類(lèi)上來(lái)看，魔胴咖啡屬于防彈咖啡。公開(kāi)資料顯示，防彈咖啡因富含脂肪，無(wú)糖無(wú)碳水化物，可使身體由耗糖模式轉(zhuǎn)變成燃脂模式，從而達(dá)到減肥的效果。中商情報(bào)網(wǎng)研究報(bào)告中表示，“按總商品交易額計(jì)，2017年至2021年中國(guó)防彈飲料的市場(chǎng)規(guī)模由5億元增加至32億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為59%。2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)由于疫情的反復(fù)而受到影響，消費(fèi)水平將下降，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)防彈飲料行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到27億元?！毙袠I(yè)市場(chǎng)規(guī)模下降或許也是影響魔胴咖啡銷(xiāo)量的原因之一。

除銷(xiāo)量下降以外，魔胴咖啡還存在更多的爭(zhēng)議點(diǎn)。

魔胴咖啡的銷(xiāo)售方式被消費(fèi)者認(rèn)為更像是“微商”。今年上半年，巨星傳奇最大的新零售客戶收入占比2.8%，且注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元，這說(shuō)明巨星傳奇新零售業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售較為分散，To B端的大客戶業(yè)務(wù)較少。

《投資者網(wǎng)》研究員發(fā)現(xiàn)，截至10月12日，淘寶上“魔胴旗艦店”的粉絲僅272人，該旗艦店背后是巨星傳奇附屬子公司昆山巨星行動(dòng)電子商務(wù)有限公司。魔胴咖啡無(wú)直接抖音官方賬號(hào)，唯一藍(lán)v賬號(hào)備注為“魔胴防彈咖啡授權(quán)分銷(xiāo)商”，粉絲數(shù)為4124。

巨星傳奇新零售業(yè)務(wù)在自有網(wǎng)店的渠道鋪陳上似乎較薄弱，而更注重私域流量。

招股書(shū)表示，公司通過(guò)各種渠道（主要包括微信等社交電子商務(wù)渠道）銷(xiāo)售健康管理及護(hù)膚品。公司建立KOC（關(guān)鍵意見(jiàn)消費(fèi)者）及KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖）營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，“我們已建立分銷(xiāo)商的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，其中我們的分銷(xiāo)商通過(guò)其促成的經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)一步鞏固及擴(kuò)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，其中部分已進(jìn)一步發(fā)展成為我們產(chǎn)品的KOC，KOC可在我們基于明星IP的私域流量通過(guò)口碑積極推廣產(chǎn)品；2021年以媒體內(nèi)容創(chuàng)作的方式與不同明星及KOL合作，例如庾澄慶和劉畊宏?！?/p>

目前劉畊宏妻子王婉霏帶貨魔胴咖啡，打出“咖啡配搭運(yùn)動(dòng)”的宣傳重點(diǎn)。但除此之外，社交平臺(tái)上宣傳魔胴咖啡的賬號(hào)似乎更多是KOC而非KOL。KOL是在專業(yè)范疇合理客觀評(píng)價(jià)某類(lèi)產(chǎn)品，供粉絲選擇，例如李佳琦等主播或博主；而KOC則是粉絲數(shù)量較少的終端消費(fèi)者，在使用某類(lèi)產(chǎn)品過(guò)后講述消費(fèi)感受，吸引微信朋友圈的親朋好友或者是社交平臺(tái)上的少數(shù)忠實(shí)粉絲。這也是巨星傳奇會(huì)給消費(fèi)者留下“微商”印象的原因。

左圖為微博頁(yè)面，右圖為抖音頁(yè)面

目前市場(chǎng)上除魔胴咖啡外，華熙生物（688363.SH）旗下食品品牌黑零也推出防彈咖啡，丸妃、卡黛芙等新興品牌也擁有類(lèi)似產(chǎn)品。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按總商品交易額計(jì)，2021年巨星傳奇為中國(guó)防彈飲料市場(chǎng)最大的公司，市場(chǎng)份額為25.6%。但中國(guó)防彈飲料市場(chǎng)（包括但不限于防彈咖啡、防彈奶茶、防彈可可及防彈椰奶），2021年僅占中國(guó)整個(gè)飲料市場(chǎng)0.6%的市場(chǎng)份額。如若防彈飲料市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，那具有明星光環(huán)的魔胴咖啡及其衍生產(chǎn)品或許有機(jī)會(huì)突圍。只是在新消費(fèi)業(yè)態(tài)頻現(xiàn)的如今，誰(shuí)也不知道這場(chǎng)行業(yè)的東風(fēng)要等多久。

雖然巨星傳奇聲明，就新零售業(yè)務(wù)而言，在2020年下半年及2021年全年已大幅減少使用周杰倫相關(guān)IP賦能，想借此證明公司新零售業(yè)務(wù)的可持續(xù)并非單獨(dú)或主要取決于周杰倫。但如若巨星傳奇成功上市，在投資人的眼里，或許依舊很難定義其是明星概念股還是新消費(fèi)賽道股。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

港交所巨星傳奇