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2023-01-31
央行堅持“周五大限”，英國養(yǎng)老金與市場賽跑，比誰賣得快
更新時間：2022-10-13 11:05:54作者：智慧百科
在英國市場的這場激烈博弈中，無論哪一方都有些“騎虎難下”。
在英國債市遭遇血洗后，英國央行終于出手購債，以防止危機全面爆發(fā)。周二，英國央行行長貝利向市場發(fā)出信號，干預是暫時性的，不會延長，并且“只有三天時間”來做好最壞準備。
周三下午，英國央行再次重申立場，債券購買計劃仍定于周五結束。
隨后英國國債收益率短暫飆升。30年期國債收益率一度上漲至5.088%，隨后回落至4.783%。英鎊兌美元也有小幅走高。
這暗示著，此舉是英國央行發(fā)出的一個強烈信號，表明即使金融市場在未來可能出現(xiàn)更多動蕩，央行的首要任務仍是抗擊通脹。
分析人士認為，英國央行在結束該計劃上的強硬立場是一場“賭博”，賭的是養(yǎng)老基金的問題能順利得到解決而不造成更大的傷害。如果未來幾天國債收益率出現(xiàn)失控性的上漲，可能會促使英國央行再次介入。
英國央行的艱難抉擇
英國央行如今可能面臨著自1997年獨立以來最大的信譽考驗。
周三，英國央行購債的規(guī)模有小幅上升，購買了23.8億英鎊的常規(guī)債券和19.8億英鎊的通脹掛鉤債券，但仍遠低于100億英鎊的上限。
英國央行必須在向債券市場提供足夠的支持以防止崩盤之間取得平衡，這種支持不能“過度”，以免使其成為干預政府債券價格的人為因素，或破壞其自身抗擊通脹的目標。
據(jù)媒體報道，美國銀行外匯策略主管 Athanasios Vamvakidis 表示：
這是一個難以達成的平衡。如果他們向債券市場提供太多支持，英鎊匯率可能下跌；但如果他們沒有提供足夠的支持，并冒著發(fā)生危機的風險，同樣也對英鎊不利。
如果他們達到了這一平衡，英鎊就會升值。
投資者表示，這取決于英國政府能否通過緩解對其預算計劃的擔憂來穩(wěn)定市場。據(jù)媒體報道，信安環(huán)球投資公司首席全球策略師 Seema Shah 說：“最好的解決方案是政府收回他們的所作所為。政府不了解市場功能，這造成了一個更大的問題，英國央行必須不斷地承擔起‘清道夫’的角色?！?/p>
英國央行表示，購債行動旨在恢復市場功能，而不是為了降低政府債券收益率。英國央行首席經(jīng)濟學家 Huw Pill 周三公開稱，金融市場已經(jīng)理解了其試圖實現(xiàn)的目標：“市場參與者已經(jīng)認識到，貨幣政策將繼續(xù)聚焦于通脹前景，剩下其他機制來解決市場功能失調的問題?！?/p>
英國央行官員向媒體表示，英國央行結束緊急購債計劃的一個原因是，該計劃并沒有充分發(fā)揮作用，可能是因為養(yǎng)老基金不愿在大幅虧損的情況下拋售頭寸。
分析師認為，英國政府目前也面臨著艱難選擇：一是態(tài)度180度大轉變，取消減稅計劃；二是削減政府開支以防止債務呈螺旋式上升，而這是具有政治破壞性的；三是兩者都不做，冒著觸怒金融市場的風險。
但特拉斯表示不會削減公共支出；英國財政大臣 Kwarteng 也向議員們表示，政府對財政穩(wěn)定有絕對堅定的承諾。
英國智庫財政研究所估計，如果英國政府不取消部分減稅計劃或增加支出，它將需要在開支削減上彌補620億英鎊的缺口。政府曾表示，在經(jīng)濟衰退迫在眉睫之際，減稅將大大刺激經(jīng)濟增長。
養(yǎng)老基金希望能扛住市場壓力
為了籌集所需抵押品，養(yǎng)老基金近來已經(jīng)大幅拋售了股票、地產基金等資產。
數(shù)據(jù)機構XPS估計，養(yǎng)老基金大約需要約2000億至3000億英鎊的額外資金，其中一半至三分之二的資金已經(jīng)籌集到。Brighton Rock Group 研究主管 Con Keating 表示，在過去一個月里，養(yǎng)老基金可能已經(jīng)籌集了1500億至2000億英鎊的額外資金。
對養(yǎng)老基金以及與之關聯(lián)的機構和投資者來說，英國央行如此強硬的態(tài)度是一個挑戰(zhàn)。美國養(yǎng)老金及終身儲蓄協(xié)會表示，許多基金希望英國央行的購債計劃至少延長至月底。
資產管理公司和他們的養(yǎng)老基金客戶一直在緊張地為該計劃的結束做準備，同時重新制定其風險控制措施。許多養(yǎng)老基金不愿意減少LDI策略的使用，因為它幫助投資組合免受利率下降的影響，而利率下降會增加養(yǎng)老金負債在今天的現(xiàn)值。
周三，出席養(yǎng)老金會議的代表們稱，這幾個星期非常忙碌，“這是一次真正的壓力測試”。
據(jù)媒體報道，Cardano Investment 首席執(zhí)行官 Kerrin Rosenberg 表示，多數(shù)基金希望在周五之前能夠承受英國國債收益率2到3個基點的快速上漲，而不必出售其他資產。他還說：
我們計劃處于保守的一端。在市場徹底崩盤之前，人們手頭可能持有的抵押品數(shù)量，將為應對債券收益率一兩個基點的上漲提供緩沖。