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接受財(cái)聯(lián)社采訪(fǎng)的白酒行業(yè)人士表示，茅臺(tái)預(yù)告前三季業(yè)績(jī)并非對(duì)沖近期股價(jià)下行，而是其追求“更加透明化”的舉動(dòng)。一線(xiàn)名酒前三季的業(yè)績(jī)預(yù)增，是白酒行業(yè)強(qiáng)分化的體現(xiàn)，不能完全代表行業(yè)基本面。

財(cái)聯(lián)社10月13日訊 （記者 方璐）貴州茅臺(tái)（600519.SH）領(lǐng)銜“秀肌肉”,12日盤(pán)后罕見(jiàn)公布前三季度經(jīng)營(yíng)情況，山西汾酒（600809.SH）、今世緣（603369.SH）、水井坊（600779.SH）、老白干酒（600559.SH）等一眾酒企亦同日發(fā)布前三季業(yè)績(jī)預(yù)增公告。

不過(guò)，茅臺(tái)1-9月近900億元的營(yíng)收沒(méi)有給投資者“定心丸”，繼周一跌破1800元后，今日早盤(pán)股價(jià)又一度跌破1700元。接受財(cái)聯(lián)社采訪(fǎng)的白酒行業(yè)人士表示，茅臺(tái)預(yù)告前三季業(yè)績(jī)并非對(duì)沖近期股價(jià)下行，而是其追求“更加透明化”的舉動(dòng)。一線(xiàn)名酒前三季的業(yè)績(jī)預(yù)增，是白酒行業(yè)強(qiáng)分化的體現(xiàn)，不能完全代表行業(yè)基本面。消費(fèi)疲軟環(huán)境下，白酒行業(yè)庫(kù)存過(guò)高、動(dòng)銷(xiāo)過(guò)慢的問(wèn)題，可能需要在四季度的“春節(jié)囤貨季”才能緩解，Q4可能行業(yè)才回暖。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)19% 市場(chǎng)不買(mǎi)單？

10月13日，貴州茅臺(tái)公告，2022年1月至9月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收897.85億元左右，同比增長(zhǎng)約16.5%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)443.99億元左右，同比增長(zhǎng)約19.1%。公開(kāi)信息顯示，此為貴州茅臺(tái)自2001年上市以來(lái)首次發(fā)布前三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢(xún)總經(jīng)理蔡學(xué)飛接受財(cái)聯(lián)社記者采訪(fǎng)時(shí)表示，茅臺(tái)增速符合其“高雙位數(shù)增長(zhǎng)”預(yù)期，在目前千億茅臺(tái)體量下能保持這樣的高增速增長(zhǎng)，“絕對(duì)增量很大”。但中金最新研報(bào)則認(rèn)為，茅臺(tái)預(yù)告經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，可能系疫情影響飛天發(fā)貨進(jìn)度及系列酒拖累增長(zhǎng)。在此前財(cái)聯(lián)社記者走訪(fǎng)全國(guó)多地茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)處了解到，爆款“飛天茅”依然一瓶難求。

不過(guò)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)慶長(zhǎng)假后公司股價(jià)表現(xiàn)低迷，相繼跌破1800元和1700元。11日和12日，連續(xù)2日遭外資凈賣(mài)出超10億元。不過(guò)，有人出貨也有人選擇加倉(cāng)，今年6月、8月，海外最大中國(guó)股票基金“安聯(lián)神州A股基金”兩度增持茅臺(tái)，其中，8月份增幅達(dá)23.26%。

蔡學(xué)飛對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱(chēng)，茅臺(tái)發(fā)布前三季業(yè)績(jī)跟股市近期表現(xiàn)無(wú)必要聯(lián)系，是茅臺(tái)更加公開(kāi)透明財(cái)務(wù)政策的體現(xiàn)。他認(rèn)為，企業(yè)依據(jù)相關(guān)的財(cái)務(wù)制度和統(tǒng)計(jì)手段來(lái)發(fā)布，并不是為迎合資本市場(chǎng)來(lái)“救市”。

不僅是茅臺(tái)股價(jià)表現(xiàn)低迷，近期白酒股幾乎全線(xiàn)重挫。有觀點(diǎn)稱(chēng)或與新一輪禁酒令的傳聞?dòng)嘘P(guān)。針對(duì)禁酒令傳言，蔡學(xué)飛表示，“其實(shí)禁酒令一直都有，這幾年每隔一段時(shí)間就會(huì)傳出禁酒令，但并沒(méi)有影響到酒類(lèi)的銷(xiāo)售，中國(guó)酒類(lèi)在消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程中，商務(wù)消費(fèi)、民間消費(fèi)的力量依然比較強(qiáng)大，有剛需性。禁酒令在基本面上影響很有限?！?/p>

13日上午，財(cái)聯(lián)社記者多次致電貴州茅臺(tái)董秘辦采訪(fǎng)，未有人接聽(tīng)。

“強(qiáng)分化”下名酒前三季預(yù)喜 Q4行業(yè)或迎回暖

除了茅臺(tái)公布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，多家酒企也披露前三季度預(yù)增公告。

山西汾酒于近日公告，預(yù)計(jì)2022年1月至9月?tīng)I(yíng)收221億元左右，同比增長(zhǎng)28%；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)70億元左右，同比增長(zhǎng)約42%。公告稱(chēng)今年公司以“汾酒復(fù)興總綱領(lǐng)”為指引，針對(duì)點(diǎn)狀疫情靈活調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)政策，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

今世緣預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.18億元左右，同比增長(zhǎng)22.18%；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)20.81億元左右，同比增長(zhǎng)22.53%左右。水井坊公布則預(yù)計(jì)營(yíng)收38億元左右，同比增長(zhǎng)10%；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)11億元左右，同比增長(zhǎng)5%左右。

老白干酒2022年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.33億元左右，同比增加113%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.16億元左右，同比增加41%。老白干酒指出，預(yù)增主因是，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場(chǎng)建設(shè)，前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。此外，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要系今年1月收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款，將此相關(guān)收益計(jì)入非經(jīng)常性損益，導(dǎo)致今年前三季度非經(jīng)常性損益比去年同期增加約1.8億元。

值得注意的是，老白干酒此次并未披露營(yíng)收數(shù)據(jù)。10月13日，老白干酒董秘辦相關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，“現(xiàn)在發(fā)的只是預(yù)告”，老白干酒隨后會(huì)在前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告中對(duì)營(yíng)收進(jìn)行披露。針對(duì)上述老白干酒凈利潤(rùn)大增系補(bǔ)償款一事，該人士透露，“對(duì)比去年相同的季度報(bào)告，我們?cè)鲩L(zhǎng)（的確）是大幅增長(zhǎng)，把土地補(bǔ)償款去除的話(huà)，也是有一部分增長(zhǎng)的”。但具體基于產(chǎn)品、業(yè)務(wù)銷(xiāo)售等帶來(lái)的增長(zhǎng)有多少，該人士表示尚未了解，但確認(rèn)土地補(bǔ)償款占大頭。

截至發(fā)稿，五糧液（000858.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）、金種子酒（600199.SH）等酒企暫未發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

部分酒企同時(shí)發(fā)布前三季業(yè)績(jī)，對(duì)行業(yè)有何意義和影響？蔡學(xué)飛認(rèn)為，前三季涉及一些暑期商務(wù)旅游消費(fèi)、宴席消費(fèi)，茅臺(tái)、汾酒等在這些場(chǎng)景中具有很強(qiáng)剛需性，銷(xiāo)售情況向好可以理解。但這種業(yè)績(jī)向好是持續(xù)強(qiáng)分化下的名酒保持優(yōu)秀的表現(xiàn)，并不能代表行業(yè)性的回暖。

蔡學(xué)飛對(duì)財(cái)聯(lián)社記者說(shuō)：“現(xiàn)在雖然即將進(jìn)入第四季度的銷(xiāo)售旺季，我們可以看到經(jīng)濟(jì)、疫情等導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)不確定性因素影響下，整個(gè)酒類(lèi)消費(fèi)仍然疲軟。在此情況下，一線(xiàn)名酒在團(tuán)購(gòu)消費(fèi)市場(chǎng)、商務(wù)市場(chǎng)具有一定剛需性，這種剛需性帶動(dòng)了名酒業(yè)績(jī)的持續(xù)向好，這是整個(gè)中國(guó)酒業(yè)強(qiáng)分化的結(jié)果?！?/p>

蔡學(xué)飛進(jìn)一步分析稱(chēng)，中國(guó)名酒持續(xù)在發(fā)展，隨著第四季度“春節(jié)囤貨季”的到來(lái)，可能前三季度由于庫(kù)存過(guò)高、動(dòng)銷(xiāo)過(guò)慢的問(wèn)題會(huì)得到一定緩解，整個(gè)酒業(yè)的基本面將會(huì)得到持續(xù)的改善。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，白酒板塊基本面整體向好，目前估值偏低，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求進(jìn)一步回暖，或迎來(lái)估值修復(fù)。

（編輯 劉琰）