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2023-01-31
貴州茅臺前三季度凈賺444億，為何股價卻陰跌不止？
更新時間：2022-10-14 07:48:08作者：智慧百科
茅臺酒
10月12日晚間，貴州茅臺（600519.SH）披露前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，預計今年前三季度實現(xiàn)營收897.85億元，同比增長16.5%左右；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為443.99億元左右，同比增長19.1%。
這份穩(wěn)增的成績單并未獲得市場的買單，截至10月13日收盤，貴州茅臺跌破1700元大關，報收1699.99元/股，跌幅達3.41%，是當日股價跌幅最大的白酒上市公司。值得注意的是，這已是茅臺股價連續(xù)下跌的第七個交易日，國慶長假結束后茅臺跌幅更是進一步擴大。
市場消息面來看，茅臺等白酒股連日陰跌與近日機關體系內將實施“禁酒令”的傳聞持續(xù)發(fā)酵不無關聯(lián)。對此，白酒行業(yè)人士對鈦媒體APP分析認為，近年來“禁酒令”傳聞不斷，且“八項規(guī)定”之后白酒已基本甩掉政務消費的包袱，存在市場反應過度的可能。
單季度業(yè)績增勢逐步放緩
前三個季度拆開來看，貴州茅臺第一季度實現(xiàn)營收322.96億元，同比增長18.43%，同期凈利潤為172.45億元，同比增長23.58%；第二季度實現(xiàn)營收253.21億元，同比增長16.07%，環(huán)比下滑21.60%，同期凈利潤為125.49億元，同比增長17.28%，環(huán)比下滑27.23%。
聚焦至第三季度來看，當期實現(xiàn)營收321.68億元，同比增長25.89%，環(huán)比增長27.04%，同期凈利潤為146.05億元，同比增長15.8%，環(huán)比增長16.38%。有市場人士分析認為，茅臺看似穩(wěn)增的背后，增勢卻在逐步放緩，他表示：“茅臺一、二、三季度凈利潤（同比）增速分別是23.58%、17.28%、15.80%，為逐步下降趨勢?！?/p>
知趣咨詢總經(jīng)理、白酒專家蔡學飛對鈦媒體APP分析認為：“我國白酒是周期性消費品，第一季度由于春節(jié)等增速較高，第二季度則是春節(jié)后的小淡季，三季度在暑假、婚宴以及中秋節(jié)等加持下，表現(xiàn)相對較好，第四季度則是國慶節(jié)、春節(jié)備貨的白酒消費旺季?！?/p>
在三季度暑假、中秋節(jié)等的加持下，茅臺凈利潤增速甚至不如第二季度增勢，顯然未達市場預期。產(chǎn)品端來看，據(jù)中泰證券數(shù)據(jù)，三季度茅臺1935傳統(tǒng)渠道投放量較上半年有一定縮減，期間針對茅臺1935進一步加大品鑒會、高端場所陳列等投入加大，提升消費氛圍和產(chǎn)品認知度，預計四季度將繼續(xù)控量挺價。
白酒行業(yè)來看，肖竹青對鈦媒體APP分析認為，中秋節(jié)作為傳統(tǒng)走親訪友很重要的節(jié)日，但由于消費緊縮，給中國白酒中秋節(jié)傳統(tǒng)旺季的銷售造成了較大的沖擊和影響。他表示，前三季度的各家白酒上市公司業(yè)績完成不錯，但也存在產(chǎn)品銷售向渠道經(jīng)銷商和終端網(wǎng)點的倉庫轉移的現(xiàn)象，白酒各級渠道倉庫已經(jīng)形成了較大的堰塞湖，不乏代理商或終端網(wǎng)點為了追求現(xiàn)金流變現(xiàn)等，開始薄利多銷甚至賠本套現(xiàn)，還有些白酒品牌因為渠道庫存大，渠道存貨太多供過于求造成價格倒掛的現(xiàn)象。
聚焦至貴州茅臺，蔡學飛表示，茅臺作為千億體量的大酒企，相同增速背后的絕對增量是非常龐大的，在疫情等不確定因素下，茅臺能保持平穩(wěn)發(fā)展已然很難得。詩婢家酒業(yè)研究院秘書長張皓然也對鈦媒體APP表示，貴州茅臺作為高端酒類，受到消費端的沖擊是最小的。據(jù)中泰證券數(shù)據(jù)，公司目前傳統(tǒng)渠道已完成10月打款，尚未發(fā)貨，9月配額已基本完成動銷，整體庫存較緊，飛天批價單三季度較為穩(wěn)健，精品、年份酒庫存水平較低。
“禁酒令”傳聞發(fā)酵
近日來，市場消息面上關于機關單位“禁酒令”的傳聞持續(xù)發(fā)酵，貴州茅臺等白酒上市公司的股價也陰跌不止。截至10月14日收盤，貴州茅臺跌幅達3.41%，是今日跌幅最大的白酒股。此外，山西汾酒（600809.SH）、古井貢酒（000596.SZ）等白酒股也持續(xù)下跌。
市場對“禁酒令”傳聞的反應較大不是沒有由頭。早在2012年，“八項規(guī)定”出臺后，白酒牛市也隨之結束，進入深度調整期，期間白酒市值也大幅縮水。不過也有觀點認為，“八項規(guī)定”之后，白酒行業(yè)已經(jīng)擺脫了“政務消費”的包袱，商務消費等成為主導力量，即便傳聞為真也影響不大。
“目前實際上禁酒令只是傳聞，市場還沒有得到確認的消息，但是參照過去的經(jīng)驗，‘禁酒令’確實會對政務酒類消費造成一定影響，但我們還是應積極的看到，特別是以茅臺為代表的名酒，更多的消費實際上是商務消費和民間消費以及禮品消費層面，名酒具有很強的剛需性、抗風險能力。個人認為目前市場存在過度恐慌的問題?！辈虒W飛分析認為。
“禁酒令”傳聞之外，對貴州茅臺而言，今年3月末上線的“直面消費者”的i茅臺APP也備受爭議，該平臺上有6款茅臺酒和3款醬香系列酒出售，目前暫未銷售飛天茅臺，i茅臺是否會對經(jīng)銷商造成沖擊成為討論的焦點。
對此，有白酒行業(yè)人士對鈦媒體APP分析認為“i茅臺的直營化，更多的是與線下經(jīng)銷商進行產(chǎn)品的區(qū)隔，針對高附加值的收藏與禮品市場展開銷售，重在打擊中間商和黃牛，直達消費者終端，提高銷售效率，也增強了茅臺對于產(chǎn)品價格的管控能力，實際上對于傳統(tǒng)的經(jīng)銷商反而是種保護?！?/p>
不過從數(shù)據(jù)來看，i茅臺的上線確對公司經(jīng)銷渠道產(chǎn)生了一定的影響。貴州茅臺半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年貴州茅臺直銷渠道收入209.49億元，同比增長120.42%，營收占比達36.35%，創(chuàng)新高。其中“i茅臺”上線3個月便貢獻了直銷收入的1/5。而公司批發(fā)代理渠道上半年收入366.14億元，較去年同期下降了7.32%。
張皓然對鈦媒體APP表示：“i茅臺APP的上線有利于茅臺對市場價格的調節(jié)，對經(jīng)銷商會造成一定程度上的沖擊，不過目前茅臺酒仍供不應求，所以對經(jīng)銷商的打擊不是致命的?！备鶕?jù)i茅臺披露信息，截至9月28日的約半年時間里，i茅臺投放約900萬瓶，中泰證券預計較二季度投放量有明顯增加，預計三季度直營比例也將維持較高水平。
（首發(fā)鈦媒體APP，作者|張海霞）