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2023-01-31
長期低估值加碼政策利好，醫(yī)藥生物板塊掀漲停潮，機(jī)構(gòu)如何看后市？
更新時(shí)間：2022-10-15 11:39:51作者：智慧百科
10月14日，A股醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了長期弱勢后，終于迎來了一次強(qiáng)勢反彈。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，兩市漲幅靠前的概念股幾乎都屬于醫(yī)藥生物板塊，其中醫(yī)療器械、體外檢測、創(chuàng)新藥等細(xì)分方向一片飄紅。個(gè)股方面，藥明康德（SH603259，股價(jià)80.96元，市值2396.76億元）、長春高新（SZ000661，股價(jià)188.33元，市值762.21億元）、恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價(jià)37.99元，市值2423.38億元）、通策醫(yī)療（SH600763，股價(jià)132.87元，市值426.03億元）等醫(yī)藥權(quán)重股紛紛漲停。
14日的強(qiáng)勢反彈背后,可以總結(jié)為政策利好集中釋放、板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉比例較低、多家醫(yī)藥企業(yè)三季報(bào)業(yè)績預(yù)喜等原因。
消息面上，近段時(shí)間醫(yī)藥行業(yè)政策利好頻出，此外，也有多位分析師向記者表示，醫(yī)藥板塊長期以來的低估值也是本輪反彈的重要原因。西南證券在研報(bào)中指出，截至9月30日，醫(yī)藥行業(yè)PE（TTM）為23倍，機(jī)構(gòu)持倉（2022Q2剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比6.94%)均處于歷史底部區(qū)間，即使橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)，醫(yī)藥整體估值（PE-TTM）也處在各行業(yè)中游水準(zhǔn)。此外，近期部分醫(yī)藥龍頭企業(yè)如藥明康德、華東醫(yī)藥（SZ000963，股價(jià)43.90元，市值768.17億元）披露了前三季度業(yè)績預(yù)告，均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的營收和凈利潤增長，也使得市場信心隨之大增。
政策利好密集釋放
10月12日，國家醫(yī)保局官網(wǎng)連續(xù)公開80項(xiàng)對(duì)全國人大代表或政協(xié)委員的建議、提案的答復(fù)。其中不少答復(fù)意見釋放了利好信息，體現(xiàn)了國家醫(yī)保局進(jìn)一步支持創(chuàng)新藥發(fā)展的態(tài)度，也由此引發(fā)市場積極反應(yīng)。
在諸多答復(fù)中，醫(yī)保局對(duì)全國人大代表、恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚(yáng)等提出的有關(guān)“談判藥品續(xù)約”的建議進(jìn)行了回復(fù)，這一項(xiàng)尤為值得關(guān)注。
目前，按照《基本醫(yī)療保險(xiǎn)用藥管理暫行辦法》有關(guān)要求，原則上談判藥品協(xié)議有效期為兩年，協(xié)議期滿需進(jìn)行續(xù)約。續(xù)約方式則分為納入常規(guī)目錄管理、簡易續(xù)約和重新談判三種形式。
醫(yī)保局強(qiáng)調(diào)，特別需要說明的是，2022年國家醫(yī)保目錄調(diào)整談判藥品續(xù)約過程中，“我們充分考慮相關(guān)方面的意見建議，將新增適應(yīng)癥納入簡易續(xù)約考慮范圍，簡化流程、提高效率。”這也意味著，今年醫(yī)保談判之中，部分新增適應(yīng)癥的創(chuàng)新藥可能不用重新談判，而是通過“簡易續(xù)約”規(guī)則直接納入醫(yī)保。
西南證券此前在研報(bào)中點(diǎn)評(píng)稱，醫(yī)保目錄調(diào)整規(guī)則對(duì)獨(dú)家品種仍有降價(jià)壓力，但非獨(dú)家產(chǎn)品企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)競爭激烈。從申報(bào)目錄調(diào)整的規(guī)則上看，適應(yīng)癥或功能主治發(fā)生重大變化的藥品也可進(jìn)行申報(bào)，鼓勵(lì)企業(yè)加大創(chuàng)新力度以增加患者用藥福利，而不是一味模仿，造成行業(yè)資源浪費(fèi)……即使獨(dú)家與非獨(dú)家產(chǎn)品在價(jià)格方面均具有壓力，但獨(dú)家產(chǎn)品價(jià)格參照為自身，降價(jià)壓力相對(duì)緩和，利好創(chuàng)新型藥企，提高創(chuàng)新能力或?yàn)樗幤笞罴堰x擇。
圖片來源：西南證券研報(bào)截圖
三季報(bào)多數(shù)醫(yī)藥公司預(yù)喜
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月14日晚間，兩市共有24家醫(yī)療保健公司對(duì)2022年第三季度報(bào)告的經(jīng)營情況進(jìn)行了預(yù)告。整體來看，業(yè)績預(yù)喜（包括續(xù)盈、預(yù)增、略增）共有21家，且多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)。
其中，盈利規(guī)模最大的當(dāng)屬CXO龍頭藥明康德，公司預(yù)計(jì)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入284億元，同比增長72%；歸母凈利潤約74億元，同比增長107%；扣非后歸母凈利潤約62億元，同比增長約101%。按預(yù)告數(shù)據(jù)看，藥明康德今年前三季度營收是2021年全年?duì)I收229億元的1.24倍，相較公司原定的2022年全年收入增長目標(biāo)68%~72%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)超額完成。
華東醫(yī)藥預(yù)計(jì)：前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.71億元~20.66億元，同比增長4%~9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤18.68億元~19.38億元，同比增長6%~10%。其中第三季度，歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長6%~11%，扣非后歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長7%至15%。
萬泰生物（SH603392，股價(jià)125.79元，市值1140億元）預(yù)計(jì)前三季度凈利潤為37.5億元~39.5億元，同比增長216%~232%。業(yè)績?cè)鲩L主要系二價(jià)宮頸癌疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，收入及利潤高速增長；公司新冠檢測試劑等方面收入及利潤增長。
同樣是因核酸檢測需求帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的還有凱普生物（SZ300639，股價(jià)19.50元，市值85.71億元），公司預(yù)告今年前三季度凈利潤在13.5億元至14.5億元，同比增長108.7%至124.1%。
這幾家三季報(bào)業(yè)績預(yù)喜的公司同樣也在本輪醫(yī)藥板塊的反彈行情中漲幅靠前，藥明康德、華東醫(yī)藥、萬泰生物于14日分別上漲10%、6.45%、8.43%。
興業(yè)證券指出，醫(yī)藥板塊三季度業(yè)績?nèi)匝永m(xù)相對(duì)穩(wěn)定較快增長，部分細(xì)分領(lǐng)域源于二季度有疫情影響，三季度呈現(xiàn)環(huán)比改善狀態(tài)?？紤]到前期板塊調(diào)整導(dǎo)致當(dāng)前的低估值，且后續(xù)將逐漸進(jìn)行估值切換，醫(yī)藥板塊性價(jià)比突出。此外，興業(yè)證券還表示，當(dāng)前醫(yī)藥板塊仍處于政策底、估值底、持倉底，隨著政策端擔(dān)憂情緒的緩和，疊加近期頻發(fā)利好事件催化，醫(yī)藥板塊已逐漸積蓄起向上的動(dòng)能。
注：此表省略預(yù)告凈利潤下限同比增幅