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近幾年，IPO發(fā)行速度明顯加快。在此期間，不少企業(yè)紛紛遞交招股說(shuō)明書(shū)，謀求上市。在此背景下，主營(yíng)業(yè)務(wù)為物料輸送設(shè)備制造和銷售的和泰機(jī)電在9月15日成功過(guò)會(huì)，計(jì)劃在深交所中小板上市。

公開(kāi)資料顯示，和泰機(jī)電成立于1995年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為物料輸送設(shè)備制造和銷售，主要產(chǎn)品為板鏈斗式提升機(jī)、膠帶斗式提升機(jī)，該產(chǎn)品主要為水泥、鋼鐵等傳統(tǒng)企業(yè)提供物料運(yùn)送。

雖然和泰機(jī)電客戶涉及水泥、鋼鐵、港口等多個(gè)領(lǐng)域。但和泰機(jī)電表示，公司下游客戶主要為水泥企業(yè)。招股書(shū)顯示，2021年公司前五大客戶均為國(guó)內(nèi)大型水泥企業(yè)，2021年公司前五大客戶銷售額為1.80億元，占公司總銷售額比例為36.23%。因此和泰機(jī)電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與水泥行業(yè)息息相關(guān)。

過(guò)去20年，由于我國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化快速發(fā)展，水泥需求較為旺盛。數(shù)據(jù)顯示，2011-2014年我國(guó)水泥產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.52%，2014年由于產(chǎn)能過(guò)剩，水泥行業(yè)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)4年去產(chǎn)能的過(guò)程。

2018年水泥行業(yè)供給側(cè)改革完成，水泥供給進(jìn)入新一輪上升期。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年中國(guó)水泥產(chǎn)能分別為23.30億噸、23.76億噸、23.62億噸，增長(zhǎng)率分別為6.1%、1.6%、-1.2%。

在供給側(cè)改革中，水泥行業(yè)集中度有所提升，頭部水泥企業(yè)產(chǎn)能逐步擴(kuò)大。2019-2021年和泰機(jī)電主要客戶中國(guó)建材、冀東水泥等水泥企業(yè)平均產(chǎn)能有所增長(zhǎng)。

由于水泥企業(yè)產(chǎn)能增加，因此在產(chǎn)品采購(gòu)上，中國(guó)建材、冀東水泥等水泥廠商不論是單機(jī)采購(gòu)金額亦或是單機(jī)高度/長(zhǎng)度都有所提升。

產(chǎn)品銷售額大增，和泰機(jī)電營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)增長(zhǎng)。2019-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.35億元、4.10億元、5.11億元，三年內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)率為54.02%。同期公司凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.11億元、2.06億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為98.07%。

過(guò)去幾年，憑借行業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，和泰機(jī)電經(jīng)營(yíng)上大獲成功。隨著我國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化速度放緩，國(guó)內(nèi)水泥需求也在下降。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年國(guó)內(nèi)水泥需求明顯弱于往年，水泥產(chǎn)量?jī)H為9.77億噸，同比下降15%。

在此背景下，水泥企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)普遍出現(xiàn)下滑。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，25家A股水泥上市公司近7成營(yíng)收出現(xiàn)下滑，平均下滑幅度超過(guò)23%，凈利潤(rùn)下滑企業(yè)高達(dá)22家。其中水泥“一哥”海螺水泥2022年上半年?duì)I收下滑30.06%，凈利潤(rùn)下滑34.26%。

下游客戶行業(yè)景氣度下滑，和泰機(jī)電2022年上半年業(yè)績(jī)大概率會(huì)下滑。雖然和泰機(jī)電已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，離上市也僅有一步之遙，但按照水泥行業(yè)景氣度來(lái)看，即便成功上市，和泰機(jī)電也很有可能會(huì)上演“業(yè)績(jī)變臉”。

除行業(yè)景氣度下滑外，公司實(shí)控人及一致行動(dòng)人徐英還涉嫌3起受賄案。招股書(shū)顯示，公司實(shí)際控制人為徐青，另外徐青姐姐徐英和徐英侄女馮以琳為徐青一致行動(dòng)人，三人共同擁有和泰機(jī)電82.47%的表決權(quán)。

招股書(shū)顯示，徐英在2020年10月以前一直擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)，在其擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)期間，一共涉及3起受賄案。

因?yàn)槭苜V案，2020年徐英卸任和泰機(jī)電副董事長(zhǎng)職位。其弟弟徐青也在2019年卸任董事長(zhǎng)職位，隨后在徐英卸任副董事長(zhǎng)后又再度擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，并在2022年9月15日成功過(guò)會(huì)。

雖然成功過(guò)會(huì)，但實(shí)際控制人一致行動(dòng)人個(gè)人品質(zhì)還有待觀察。另外隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化速度放緩，水泥行業(yè)需求仍有可能進(jìn)一步萎縮，和泰機(jī)電未來(lái)如何突出重圍是個(gè)難題。

（作者 | 段楠楠）