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10月16日，貴州茅臺(tái)公布了三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.6億元，同比提升16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為444億元，同比提升19.14%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為94.05億元，同比下降74.41%。

其中，第三季度，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.43億元，同比提升15.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為146.06億元，同比提升15.81%。

茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，是營(yíng)銷(xiāo)體制改革，直銷(xiāo)渠道收入翻倍增長(zhǎng)以及茅臺(tái)酒和系列酒收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的結(jié)果。尤其是i茅臺(tái)上線后，茅臺(tái)直銷(xiāo)渠道收入上半年同比增長(zhǎng)112.87%，前三季度同比增幅也達(dá)到117.1%。

截至目前，多家白酒企業(yè)已經(jīng)“劇透”了前三季度業(yè)績(jī)，悉數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，老白干等酒企甚至翻倍增長(zhǎng)。

直銷(xiāo)渠道收入同比翻倍

2018年經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，時(shí)任茅臺(tái)董事長(zhǎng)的李保芳曾表示，茅臺(tái)酒未來(lái)會(huì)重點(diǎn)加快直銷(xiāo)渠道建設(shè)，推進(jìn)渠道的扁平化。隨后幾年時(shí)間里，茅臺(tái)直銷(xiāo)收入取得快速增長(zhǎng)，營(yíng)收貢獻(xiàn)逐年提升，2021年直銷(xiāo)收入占白酒銷(xiāo)售收入的22.66%，今年三季度增至36.67%。

年初至三季度末，茅臺(tái)直銷(xiāo)收入為318.82億元，同比去年的146.85億元，增長(zhǎng)117.1%。

2022年，茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍提出了“五合營(yíng)銷(xiāo)法”，茅臺(tái)新電商平臺(tái)i茅臺(tái)隨之在3月31日開(kāi)始試運(yùn)行，i茅臺(tái)APP帶著控價(jià)、加碼直銷(xiāo)的使命面世。據(jù)茅臺(tái)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，i茅臺(tái)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入44.16億元，而截至三季度末的數(shù)據(jù)為84.62億元，相當(dāng)于三季度i茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入40.45億元。

茅臺(tái)希望從頂層設(shè)計(jì)開(kāi)始，基于數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)從包裝生產(chǎn)到渠道終端，再到消費(fèi)者的全鏈路打通；對(duì)每瓶酒都能通過(guò)對(duì)生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、銷(xiāo)售等關(guān)鍵信息的數(shù)字化集成，實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)從產(chǎn)品到商品的全過(guò)程溯源。在“茅臺(tái)美時(shí)代”的背景下，實(shí)現(xiàn)“茅臺(tái)公司、經(jīng)銷(xiāo)商和消費(fèi)者”三方的共享融合，i茅臺(tái)是消費(fèi)者了解和增強(qiáng)茅臺(tái)知識(shí)的窗口，能起到傳播賦值茅臺(tái)文化的作用。

同時(shí)，通過(guò)擴(kuò)大直銷(xiāo)占比和提升數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)能力，茅臺(tái)有望借力i茅臺(tái)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更好的終端管控和價(jià)盤(pán)管控。

10月2日，i茅臺(tái)官微發(fā)布推文表示，半年時(shí)間i茅臺(tái)APP預(yù)約申購(gòu)范圍已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)、提供線下取貨服務(wù)的門(mén)店達(dá)1700余家，線下銷(xiāo)售門(mén)店累計(jì)接待達(dá)570余萬(wàn)人。i茅臺(tái)的成功運(yùn)營(yíng)，加速了公司渠道改革進(jìn)程。

浙商證券認(rèn)為，i茅臺(tái)不僅提高直銷(xiāo)比例，同時(shí)有助于茅臺(tái)渠道向“消費(fèi)者中心化”過(guò)渡，引領(lǐng)行業(yè)深層次變革，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)增利、地方增稅。茅臺(tái)酒及系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)銷(xiāo)改革紅利將持續(xù)釋放，看好全年公司利潤(rùn)端近20%的增長(zhǎng)。

考慮到需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁、公司不斷加大監(jiān)管力度、產(chǎn)量穩(wěn)步提升、技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、渠道改革加速落地，預(yù)計(jì)2022年茅臺(tái)酒量?jī)r(jià)或超預(yù)期，推動(dòng)報(bào)表端加速，在“十四五”階段，公司將走好茅臺(tái)之路，“五線”發(fā)展道路，堅(jiān)持“雙打造”、“雙鞏固”，聚主業(yè)，調(diào)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)配套，構(gòu)生態(tài)，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。

德邦證券表示，直銷(xiāo)渠道的毛利率較高，隨著產(chǎn)品投放的逐漸增加，將為公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)更大的成長(zhǎng)空間。

系列酒貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?/strong>

茅臺(tái)實(shí)行茅臺(tái)酒和系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，茅臺(tái)酒在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽康耐瑫r(shí)，系列酒亦實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

茅臺(tái)三季報(bào)顯示，年初至三季度末，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入744億元，同比去年增長(zhǎng)14.48%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入125.4億元，同比增長(zhǎng)31.45%，

2016年起茅臺(tái)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，加大力度發(fā)展直營(yíng)渠道，2019年提出茅臺(tái)酒、系列酒為主的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。隨后幾年，系列酒收入占比逐年提升。2021年系列酒營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)超過(guò)百億，營(yíng)收占比接近12%；今年前三季度，系列酒收入占比已提升至14.42%。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，珍品茅臺(tái)、茅臺(tái)1935、100ml小茅等新品覆蓋空白價(jià)格帶，珍品茅臺(tái)定位超高端、小茅實(shí)現(xiàn)間接提價(jià)，助力拉升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，茅臺(tái)1935更彌補(bǔ)公司整體千元價(jià)格帶空缺，打開(kāi)系列酒發(fā)展天花板。產(chǎn)能上，茅臺(tái)酒的持續(xù)技改創(chuàng)造增量空間，預(yù)計(jì)2021年-2026年茅臺(tái)銷(xiāo)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率有望達(dá)5.8%，基酒儲(chǔ)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，保證成品酒品質(zhì)與未來(lái)發(fā)展空間。

據(jù)茅臺(tái)半年報(bào)，今年上半年，茅臺(tái)完成茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.25萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.7萬(wàn)噸。近年來(lái)，公司推進(jìn)了“3萬(wàn)噸醬香系列酒技改工程”和“‘十四五’醬香酒習(xí)水同民壩一期項(xiàng)目”，加速系列酒的產(chǎn)能建設(shè)；預(yù)計(jì)所有項(xiàng)目落地后，系列酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到6.8萬(wàn)噸。

系列酒包括“一曲三茅四醬”，其中“一曲”即貴州大曲，“三茅”即賴(lài)茅、王茅以及華茅，“四醬”即茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒、漢醬酒以及仁酒；2022年1月公司還推出了“茅臺(tái)1935”戰(zhàn)略單品，成為系列酒在千元價(jià)格帶的重要單品。

德邦證券研報(bào)指出，系列酒產(chǎn)品借助茅臺(tái)品牌和醬香品類(lèi)的優(yōu)勢(shì)，成功成為了白酒大眾消費(fèi)中重要的力量。

同時(shí)，公司針對(duì)醬香系列酒產(chǎn)品的運(yùn)作更加精細(xì)，在2021年茅臺(tái)醬香系列酒經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，茅臺(tái)明確了“品價(jià)匹配、層次清晰、梯度合理”的系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，按照價(jià)格帶對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行梳理，在千元價(jià)格帶主打“茅臺(tái)1935”品牌，在500元~1000元價(jià)格帶主打“漢醬”品牌，在200元~500元價(jià)格帶主打“茅臺(tái)王子酒”品牌，順利在各個(gè)價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)卡位，層次清晰。2021年系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收突破百億，正式成為茅臺(tái)公司新的增長(zhǎng)極。

隨著噸價(jià)和毛利率的不斷提升，系列酒已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了從增量到增利的角色轉(zhuǎn)變，德邦證券預(yù)計(jì)，未來(lái)系列酒有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

酒企業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

除茅臺(tái)外，其他白酒企業(yè)也已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)。

10月14日晚，古井貢酒發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入127.65億元，較上年同期增長(zhǎng)26.35%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)36.29億元，較上年同期增長(zhǎng)36.43%；利潤(rùn)總額36.57億元，較上年同期增長(zhǎng)35.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.23億元，較上年同期增長(zhǎng)33.20%。

洋河股份預(yù)計(jì)，2022年前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.4億元左右，同比增長(zhǎng)20.5%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)86.65億元左右，同比增長(zhǎng)26.5%左右。

瀘州老窖預(yù)計(jì)，今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在80.52億到82.57億元之間，同比增長(zhǎng)28.32%-31.58%。

而在10月12日晚，今世緣、水井坊、山西汾酒、老白干酒等白酒企業(yè)也劇透了前三季度業(yè)績(jī)。

今世緣預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.18億元左右，同比增長(zhǎng)22.18%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.81億元左右，同比增長(zhǎng)22.53%左右。

水井坊預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億元左右，同比增長(zhǎng)5%左右。其中，2022年7-9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17億元左右，同比增長(zhǎng)7%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右。

山西汾酒預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入221億元左右，同比增長(zhǎng)28%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70億元左右，同比增長(zhǎng)42%左右。

老白干酒預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比預(yù)計(jì)增加2.83億元左右，同比增加113%左右。

東吳證券表示，從當(dāng)前酒企公布的1-9月份主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，基本印證了酒企全年壓力最大的時(shí)點(diǎn)已過(guò)。7月份動(dòng)銷(xiāo)弱復(fù)蘇，中秋國(guó)慶動(dòng)銷(xiāo)略不及去年同期，渠道庫(kù)存相對(duì)有所增加，但目前批價(jià)在國(guó)慶前后保持穩(wěn)定。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：陶謙

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