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2023-01-31
醫(yī)療新基建進度超預期，醫(yī)藥行業(yè)正迎來投資巨大機遇期？
更新時間：2022-10-17 12:11:31作者：智慧百科
（原標題：醫(yī)療新基建進度超預期，醫(yī)藥行業(yè)正迎來投資巨大機遇期？）
10月17日，醫(yī)療器械股繼續(xù)走高，新芝生物拉升漲超22%，迪瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、微電生理、新產(chǎn)業(yè)、心脈醫(yī)療等漲超10%。
醫(yī)藥板塊投資熱度近期持續(xù)飆升，醫(yī)藥行業(yè)受到疫情、政策、需求等多方面的不利影響，行業(yè)承受著較大的壓力，為何近期市場對其態(tài)度發(fā)生較大的轉(zhuǎn)變？此次行情的持續(xù)性可以期待嗎？本文將詳細解析。
醫(yī)療新基建進度持續(xù)超預期
上月底，國家衛(wèi)健委發(fā)布了《國家衛(wèi)健委開展財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知》，提出了一項階段性鼓勵醫(yī)療設(shè)備購置和更新改造貸款的政策。政策規(guī)定，在2022年12月31日前簽訂貸款協(xié)議，并支付首批設(shè)備采購貸款(不低于總貨值20%)的貸款主體，可以向貸款機構(gòu)申請貼息貸款。政策重點突出基層醫(yī)療機構(gòu)能力配置，提高縣級醫(yī)療服務(wù)能力，加快推進“十四五”健康中國目標。
在醫(yī)藥行業(yè)政策的推動下，骨科脊柱耗材集中采購、22省生化集采方案、27省電生理帶量采購文件的相繼出臺，行業(yè)政策催化不斷累積，由量變最終轉(zhuǎn)向了質(zhì)變。醫(yī)療設(shè)備的更新改造，一方面延續(xù)了我國自新冠肺炎疫情以來持續(xù)加大的醫(yī)療資源投入，另一方面也是2020年后新基建項目陸續(xù)完結(jié)所催生出的被動需求。
根據(jù)中國醫(yī)院工程信息網(wǎng)的信息，自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，醫(yī)療新基建進入高速發(fā)展階段，歷經(jīng)近三年，至今仍保持較高的新建水平。根據(jù)《2019中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》顯示，截至2018年末，全國共有醫(yī)院33009家，建筑面積4.86億平方米，2019年末達到5.18億平方米，同比增長6.6%。據(jù)中國醫(yī)院工程信息網(wǎng)2019年不完全統(tǒng)計，新增醫(yī)院建筑面積673.11萬平方米，僅占統(tǒng)計年鑒新增部分的21%。
假設(shè)新建醫(yī)院工程信息網(wǎng)2020-2022年度新增建筑面積仍占當年新建建筑面積的21%，則預計2020、2021年新建建筑面積分別達到9727萬平方米和11311萬平方米，醫(yī)院房屋建筑面積同比增長約18.78%和18.38%。比2019年的6.6%要高得多。從2019-2022年10月新建醫(yī)院投資額看，投資額增速高于新建醫(yī)院，達到了歷史最高水平。
在行業(yè)配置+政策催化下，中郵證券認為醫(yī)藥行業(yè)后段時間有望繼續(xù)放量反彈，但是否正式反轉(zhuǎn)仍需觀察市場流動性及中美關(guān)系等黑天鵝事件事件的影響。
醫(yī)藥行業(yè)正迎來投資巨大機遇期
從醫(yī)藥板塊所有子行業(yè)角度來看，作為醫(yī)療需求側(cè)，非專利藥集中采購意味著醫(yī)?；饘騽?chuàng)新藥支付，新冠疫情后政府不斷擴大醫(yī)院建設(shè)帶來的醫(yī)療設(shè)備需求，新冠沖擊下連鎖藥店等部分行業(yè)集中度進一步提升，其中都蘊含著優(yōu)秀公司的投資機會。疊加目前醫(yī)療行業(yè)整體市盈率已降至10年來新低，當前時點或不宜過度悲觀，大概率將迎來一個巨大的投資機遇期。
國海證券建議投資者可以重點關(guān)注以下三個方向：
一、高值耗材及 IVD。高值耗材(如冠狀動脈支架、骨科耗材、心臟電生理、覆膜支架、血液灌流器)、 IVD試劑等，在過去幾年受到國家或地方集采影響，市場對集采政策的悲觀預期驅(qū)動主要標的股價大幅調(diào)整。展望未來，隨著國家集采政策持續(xù)優(yōu)化，市場預期有望持續(xù)改善，相關(guān)上市公司也有望實現(xiàn)估值回歸。
二、醫(yī)療器械方向。
(一) 招標采購醫(yī)療設(shè)備。醫(yī)療設(shè)備是醫(yī)院的固定資產(chǎn)，由醫(yī)院自行招標采購，目前醫(yī)療設(shè)備仍為醫(yī)院成本項，由醫(yī)院自行招標；另外，醫(yī)療器械的出廠價也沒有虛高。
(二) 國家政策推動醫(yī)療設(shè)備進口替代，醫(yī)療設(shè)備實為少數(shù)醫(yī)藥細分行業(yè)享受政策紅利。近年來，國家對醫(yī)療設(shè)備進口替代的政策導向日益明顯，一方面有利于降低采購成本，另一方面有利于提高高端裝備制造業(yè)自主可控水平。進口替代持續(xù)推進，國產(chǎn)醫(yī)療器械逐步實現(xiàn)技術(shù)迭代升級。
(三) 需求催化——即國家推動醫(yī)療設(shè)備更新改造，目前各地政策推進速度快、力度大，預計Q4訂單有望快速增長。
三、中藥非處方藥方向。政策扶持，產(chǎn)品提價，龍頭品牌市場占有率提升，渠道庫存周期減弱，四大利好推動中藥 OTC板塊行情。
還可以關(guān)注消費醫(yī)療、 CXO等方向.消費醫(yī)療行業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間、高成長性、量價齊升等長邏輯并未改變，近期相關(guān)公司業(yè)績受疫情影響較為明顯，未來有望受益于疫情影響緩解、消費好轉(zhuǎn)。CXO板塊的全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大勢未變，憑借中國本土工程師的優(yōu)勢，完善的化工產(chǎn)業(yè)鏈，豐富的項目經(jīng)驗，國內(nèi) CXO深度參與全球創(chuàng)新藥研發(fā)供應(yīng)鏈。
可關(guān)注個股：1)高值耗材：建議重點關(guān)注惠泰醫(yī)療、微電生理、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學，亦可關(guān)注健帆生物、威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等；
2)IVD：建議重點關(guān)注安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞醫(yī)療，亦可關(guān)注邁克生物、亞輝龍、萬孚生物、基蛋生物等；
3)醫(yī)療設(shè)備：建議重點關(guān)注邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、奕瑞科技；
4)中藥 OTC：建議重點關(guān)注華潤三九、同仁堂、健民集團、華特達因，亦可關(guān)注壽仙谷、羚銳制藥、馬應(yīng)龍、江中藥業(yè)、東阿阿膠等；
5)消費醫(yī)療：建議關(guān)注愛爾眼科、通策醫(yī)療、固生堂、歐普康視、愛博醫(yī)療、我武生物、長春高新、安科生物等；
CXO：建議關(guān)注九洲藥業(yè)、藥石科技、藥明生物、凱萊英、藥明康德、美迪西等。