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高盛在亞洲配置中維持中國(guó)股票超配評(píng)級(jí)，相對(duì)于境外股票更看好A股。

財(cái)聯(lián)社10月19日訊（記者 高艷云）近一周來(lái)A股持續(xù)反彈，多個(gè)底部指標(biāo)揭示A股已成功邁入底部區(qū)域。

總體來(lái)看，有五大指標(biāo)反映出當(dāng)前市場(chǎng)處于底部區(qū)域。

一是近兩日已有17家公募及3券商資管機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自購(gòu)，總金額超過(guò)16億元。

二是產(chǎn)業(yè)資本回購(gòu)股份創(chuàng)歷史新高，近3個(gè)交易日累計(jì)209份回購(gòu)、增持公告發(fā)布，今年已有1100家上市公司累計(jì)回顧1589億元，同比增85.5%。

三是當(dāng)前破凈公司數(shù)量遠(yuǎn)超滬指1664點(diǎn)大底時(shí)數(shù)值，10月18日破凈公司數(shù)目為378家，破凈率7.68%，滬指1664點(diǎn)大底時(shí)破凈公司數(shù)及破凈率分別為168家、11.55%。

四是地量見(jiàn)地價(jià)，市場(chǎng)近期成交量?jī)H相當(dāng)于今年以來(lái)成交平均值的六成，兩融余額與4月觸底時(shí)接近。

五是上半年住戶存款新增超10萬(wàn)億，遠(yuǎn)超往年同期數(shù)據(jù)，市場(chǎng)人士認(rèn)為該數(shù)據(jù)的大幅增長(zhǎng)預(yù)示市場(chǎng)底部到來(lái)，曾在多個(gè)歷史大底位置出現(xiàn)該項(xiàng)目數(shù)值的大幅增加。

底部指標(biāo)一：愈是見(jiàn)底，自購(gòu)愈頻繁

日前，又是一輪基金及券商資管機(jī)構(gòu)自購(gòu)潮的啟動(dòng)，且在近兩日形成高潮。

財(cái)聯(lián)社持續(xù)關(guān)注公募及券商資管自購(gòu)情況，自10月17日至10月18日晚間，已有17家基金公司及3家券商資管公告自購(gòu)，自購(gòu)金額超16億元。

上述自購(gòu)機(jī)構(gòu)包括易方達(dá)基金、匯添富基金、南方基金、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金、工銀瑞信基金、招商基金、中歐基金、華安基金、博時(shí)基金、鵬華基金、睿遠(yuǎn)基金、景順長(zhǎng)城基金、興證全球基金、交銀施羅德基金、銀華基金等，及國(guó)泰君安資管、中泰證券資管、華泰證券資管。此外，興證資管9月30日以來(lái)已自購(gòu)旗下權(quán)益和FOF公募化大集合產(chǎn)品3000萬(wàn)元 ，今年以來(lái)累計(jì)自購(gòu)旗下權(quán)益和FOF公募化大集合產(chǎn)品超過(guò)8000萬(wàn)元。

“基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心”，成為上述機(jī)構(gòu)公告的一致出發(fā)點(diǎn)。

對(duì)比公募基金自購(gòu)的頻率與市場(chǎng)底部情形，可以發(fā)現(xiàn)，越是到了相對(duì)的底部區(qū)域，自購(gòu)金額顯著增多。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2010年起，A股出現(xiàn)6次基金公司自購(gòu)潮，底部信號(hào)較為明確的是2018年12月、2020年2月。如2018年12月，大盤見(jiàn)底階段，基金公司自購(gòu)愈加頻繁。

不過(guò)，也應(yīng)理性分析基金公司的自購(gòu)，首先，基金公司自購(gòu)能夠一定程度激發(fā)底部區(qū)域的形成，并穩(wěn)住市場(chǎng)情緒；其次，從底部區(qū)域形成到反彈需要一定時(shí)間，如今年1月27日以及3月份發(fā)生基金公司自購(gòu)潮，基金公司集體公告自購(gòu)護(hù)盤，但市場(chǎng)觸底反彈的時(shí)間要?jiǎng)t晚一些。

底部指標(biāo)二：產(chǎn)業(yè)資本強(qiáng)勢(shì)回購(gòu)股份，金額同比增86%

自10月14日A股回購(gòu)新規(guī)發(fā)布后，截至10月18日記者發(fā)稿，關(guān)鍵詞搜索“回購(gòu)”“增持”，相關(guān)公告，三個(gè)交易日已有多達(dá)209份。

中金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，A股上市公司回購(gòu)1510次，涉及上市公司1100家，回購(gòu)金額1589億元，回購(gòu)金額相比去年同期增長(zhǎng)85.5%，2022年A股年度回購(gòu)金額已創(chuàng)歷史新高。

方正證券研報(bào)指出，股票回購(gòu)短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較小，長(zhǎng)期來(lái)看存在支撐作用。上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案后，短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較小，半年后、一年后分別達(dá)到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。

毫無(wú)疑問(wèn)，回購(gòu)新規(guī)明顯降低了回購(gòu)的限制。

10月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《回購(gòu)規(guī)則》）部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

平安證券研報(bào)稱，回購(gòu)政策松綁釋放積極的維穩(wěn)信號(hào)，回購(gòu)和增持的門檻降低將引導(dǎo)更多公司參與回購(gòu)和增持，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心?；仡櫄v史來(lái)看，監(jiān)管通常在市場(chǎng)相對(duì)低迷的時(shí)期對(duì)回購(gòu)政策實(shí)施松綁，政策時(shí)點(diǎn)與股市低點(diǎn)基本對(duì)應(yīng)，釋放積極的政策維穩(wěn)信號(hào)，信號(hào)意義大于規(guī)模意義。

底部指標(biāo)三：成交量、兩融等數(shù)據(jù)位于歷史低位

“地量見(jiàn)地價(jià)”，被市場(chǎng)較多技術(shù)分析人士認(rèn)為是市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域的信號(hào)，當(dāng)前多個(gè)市場(chǎng)指標(biāo)處于低位。

自9月份以來(lái)，兩市成交額一路走低，并在9月底創(chuàng)出今年以來(lái)新低，國(guó)慶假期前后一周成交額維持在不到6000億下方，10月11日A股成交額僅有5643.80億元，是今年以來(lái)的日成交均值的六成，該均值數(shù)值為9460.00億元。

A股兩融余額持續(xù)走低，近期兩融余額已和4月底行情觸底時(shí)相差不大。

近期兩融余額低點(diǎn)發(fā)生在10月10日的15367億元；而今年以來(lái)兩融最低點(diǎn)為4月29日的15120億元，兩者相差247億元，這對(duì)于以萬(wàn)億為單位兩融數(shù)值來(lái)說(shuō)，僅僅是“小數(shù)點(diǎn)”級(jí)別的差距。

底部指標(biāo)四：存款新增10萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)歷史紀(jì)錄

近日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人民幣存款增加18.82萬(wàn)億，同比多增4.77萬(wàn)億。其中，住戶存款增加10.33萬(wàn)億，該數(shù)值遠(yuǎn)超往年同期數(shù)據(jù)，2018年至2021年各上半年住戶存款分別增加4.26萬(wàn)億、6.82萬(wàn)億、8.33萬(wàn)億、7.45萬(wàn)億。

由此來(lái)看，2022年上半年增加的住戶存款，創(chuàng)出近年同期的新高。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，該數(shù)據(jù)每次跨越式增長(zhǎng)，都象征市場(chǎng)底部到來(lái)，如2009年、2011年、2014年、2020年。

底部指標(biāo)五：破凈上市公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高

當(dāng)前，破凈公司遠(yuǎn)超A股歷史大底時(shí)數(shù)量，盡管上市公司總數(shù)超過(guò)當(dāng)年，但破凈公司之多，仍不容小覷，市場(chǎng)也認(rèn)為該數(shù)值是市場(chǎng)觸底的重要指標(biāo)之一。

以10月11日市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)來(lái)看，剔除35家市凈率告負(fù)的上市公司，428家上市公司市凈率低于1，也就是說(shuō)上述公司股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)。

即便以經(jīng)過(guò)小幅反彈的近期數(shù)據(jù)來(lái)看，10月18日收盤，仍有378家上市公司跌破凈資產(chǎn)。

2008年10月28日，滬指創(chuàng)歷史大底1664點(diǎn)，彼時(shí)222家市凈率小于1，剔除54家市凈率為負(fù)值的公司，則僅有168家。

對(duì)比破凈率可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前破凈率距離歷史大底已相去不遠(yuǎn)。10月11日、18日破凈率分別為8.71%、7.68%，滬指1664點(diǎn)大底時(shí)破凈率為11.55%。

準(zhǔn)備迎接中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的“追趕行情”

海通證券研究認(rèn)為，牛熊周期看股市調(diào)整時(shí)空顯著，當(dāng)前估值接近4月底，回到歷史大底時(shí)水平，投資者倉(cāng)位、交易熱度均在歷史底部；大趨勢(shì)是，基本面領(lǐng)先指標(biāo)確認(rèn)4月底部扎實(shí)；小趨勢(shì)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)、保交樓落地有望推動(dòng)股市迎來(lái)年內(nèi)第二波機(jī)會(huì)。

海通證券在研報(bào)中指出，從股市牛熊周期來(lái)看，A股2021年開(kāi)始的大調(diào)整時(shí)空已經(jīng)比較顯著。外圍因素只是A股的短期擾動(dòng)，股市的中長(zhǎng)期走勢(shì)最終取決于自身基本面。

方正證券四季度大類資產(chǎn)配置報(bào)告稱，對(duì)于A股后市樂(lè)觀看多。

一是從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，PPI是和企業(yè)盈利狀況關(guān)聯(lián)度最為密切的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，預(yù)計(jì)PPI同比增速將于年底降至0以下，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入到本輪盈利下行周期的中后期，而“市場(chǎng)底”通常會(huì)先于“基本面底”出現(xiàn)。

二是以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，年底美聯(lián)儲(chǔ)加息力度預(yù)計(jì)大概率會(huì)放緩。

三是從估值情況來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史底部位置。行業(yè)配置方面建議超配大基建產(chǎn)業(yè)鏈、金融、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)，低配周期股及部分估值過(guò)高的行業(yè)。

山西證券指出，A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入顯著低估區(qū)間，前期的下跌帶有明顯的非理性，目前來(lái)看，本輪調(diào)整大概率已經(jīng)結(jié)束，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能將在四季度開(kāi)始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，并帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)。以1年期維度看，流動(dòng)性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)過(guò)Q3悲觀預(yù)期的集中宣泄，隨著四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面驗(yàn)證回暖跡象，A股的布局窗口正在開(kāi)啟，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（雞、豬、造船和部分醫(yī)藥等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

高盛在亞洲配置中維持中國(guó)股票超配評(píng)級(jí)，相對(duì)于境外股票更看好A股。高盛表示，投資者應(yīng)賣出標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)，買入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的看漲期權(quán)，準(zhǔn)備迎接中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的追趕行情。策略師Christian Mueller-Glissmann等人在10月17日的報(bào)告中寫(xiě)道，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的波動(dòng)率低于標(biāo)普500指數(shù)。在亞洲配置中維持中國(guó)股票的超配評(píng)級(jí)，相對(duì)于境外股票更看好A股。