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冬天來(lái)了，昔日兩倍牛股牧高笛的股價(jià)似乎也迎來(lái)了"寒冬"。

今日(10月19日)，牧高笛股價(jià)再度下挫，目前已連續(xù)兩日跌停，近四個(gè)交易日股價(jià)已累計(jì)下跌超20%。

值得一提的是，牧高笛的股價(jià)曾在今年二季度猛漲。從4月1日每股34元，最高上漲至每股112.94元，漲幅超200%，可謂是不折不扣的大牛股。那么從備受追捧到被冷落，牧高笛究竟發(fā)生了什么？

露營(yíng)經(jīng)濟(jì)"降溫"

牧高笛之所以能成為一只大牛股，主要還是涉及了熱門的露營(yíng)概念。

據(jù)悉，牧高笛是國(guó)內(nèi)專業(yè)的露營(yíng)裝備龍頭，主營(yíng)露營(yíng)帳篷及裝備、服裝及鞋子。據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，戶外用品收入占其總營(yíng)收99.81%。

公司成立于2003年，經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)與品牌文化建設(shè)，目前已經(jīng)在全國(guó)戶外用品市場(chǎng)取得廣泛的認(rèn)可，且影響力隨著戶外運(yùn)動(dòng)方式的生活化而不斷夯實(shí)和擴(kuò)大。

表 1 . 牧高笛品牌矩陣

資料來(lái)源：東方證券研究所，公司官網(wǎng)

自其2017年上市以來(lái)，由于既無(wú)業(yè)績(jī)加持，又無(wú)概念可以炒作，公司股價(jià)表現(xiàn)一直不溫不火，整體呈下行趨勢(shì)，甚至一度跌破16.37元(前復(fù)權(quán))的發(fā)行價(jià)。

而近年來(lái)，隨著居民生活水平的提高和疫情后戶外需求的釋放，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)熱度持續(xù)上升，成為短途旅游的最佳替代方案之一。據(jù)小紅書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年五一期間，"露營(yíng)"這個(gè)詞的搜索量分別同比增長(zhǎng)290%、230%、746%。

得益于"露營(yíng)經(jīng)濟(jì)"的火爆，公司的股價(jià)和業(yè)績(jī)均得到了顯著的提升。財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，公司的營(yíng)收從5.29億元增至9.23億元。今年上半年，公司還實(shí)現(xiàn)8.67億元的營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，已遠(yuǎn)超去年全年。

而近期隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，露營(yíng)需求減少。這點(diǎn)公司也在近期公告中提到，稱其主營(yíng)業(yè)務(wù)具有顯著的季節(jié)性特征，第三、第四季度逐步進(jìn)入淡季，凈利潤(rùn)占全年比重相對(duì)較低，且業(yè)績(jī)具有一定波動(dòng)性。

"露營(yíng)經(jīng)濟(jì)"的熱潮逐漸褪去，牧高笛的股價(jià)才出現(xiàn)了明顯的下挫。

大股東、高管精準(zhǔn)減持

牧高笛股價(jià)下挫還跟大股東、高管的不斷減持有關(guān)。

在此前公司股價(jià)持續(xù)走低期間，公司大股東和董監(jiān)高進(jìn)行了增持，并承諾從2021年2月6日的12個(gè)月內(nèi)，不減持公司股份。

可承諾期滿后、股價(jià)即將上漲之前，公司的大股東又精準(zhǔn)踩點(diǎn)，于4月30日集體公告減持。

根據(jù)公司公告顯示，在5月26日—9月7日期間，兩位高管徐靜、杜素珍，分別減持52000股、11700股，套現(xiàn)502.73萬(wàn)元、115.07萬(wàn)元。

5月26日-9月6日，公司生產(chǎn)總監(jiān)馬其剛，以95.03－98.30元/股，減持2.85萬(wàn)股，套現(xiàn)275.58萬(wàn)元。

除此之外，公司的第一大股東的寧波大牧也對(duì)其進(jìn)行了減持。于7月6日-9月5日，累計(jì)減持1.50%股份，合計(jì)套現(xiàn)近9700萬(wàn)元。

在這一波行情中，牧高笛的大股東和董監(jiān)高的眼光可謂是相當(dāng)"精準(zhǔn)"，狠狠收割了一波"露營(yíng)熱"的紅利。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，大股東減持是一個(gè)不好的信號(hào)，這很大程度上意味著這些對(duì)企業(yè)情況最熟悉的人，都不看好企業(yè)未來(lái)發(fā)展，因此有投資者視減持如"洪水猛獸"，用腳來(lái)投票。

內(nèi)憂外患不斷

更需要指出的是，身處千億賽道的牧高笛，還存在更多不確定性。

牧高笛最新公告稱，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.3億元左右，同比增長(zhǎng)約81%。

按此估算，第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1684萬(wàn)元，同比下降6.5%，環(huán)比下降約77.9%。

對(duì)此，有券商機(jī)構(gòu)分析稱，短期影響利潤(rùn)端的因素包括品牌業(yè)務(wù)加大推廣及促銷力度、第三季度運(yùn)費(fèi)增加、公司遠(yuǎn)期套保產(chǎn)生浮虧等。

而這背后卻反映了露營(yíng)經(jīng)濟(jì)的不確定性。若疫情退去，跨省游逐漸恢復(fù)，假期生活方式可供選擇的多樣性增加。那時(shí)人們對(duì)戶外露營(yíng)的熱情會(huì)不會(huì)持續(xù)，還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

另一方面，由于"露營(yíng)文化"，火爆，引不少上市公司入局。由于行業(yè)壁壘較低，當(dāng)前賽道入局者眾多，包括三夫戶外、探路者等上市公司。

賽道競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。數(shù)據(jù)顯示，截止9月末，"露營(yíng)"相關(guān)企業(yè)的數(shù)量已超7.5玩家，其中有3萬(wàn)家企業(yè)是在一年內(nèi)成立的。牧高笛能否在競(jìng)爭(zhēng)者勝出還尚未可知。

總得來(lái)說(shuō)，牧高笛此番股價(jià)暴漲更多的是對(duì)"露營(yíng)經(jīng)濟(jì)"的追捧，是由情緒引導(dǎo)的，后續(xù)市場(chǎng)目光將更多聚焦在上市公司本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)上。而按照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，那些沒(méi)有基本面支撐的"妖股"，在遭遇爆炒之后，終究是一地雞毛。