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（原標(biāo)題：白酒股三季報(bào)業(yè)績(jī)大漲 股價(jià)為何跌跌不休）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者鄭淯心 10月19日，白酒股集體下挫。午后，貴州茅臺(tái)（600519.SH）跌幅擴(kuò)大至3%，最終收盤下跌3.39%，股價(jià)創(chuàng)近7個(gè)月低點(diǎn)，為每股1648元。

不僅如此，瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）、古井貢酒（000596.SZ）跌超3%；五糧液（000858.SZ）、金種子酒（600199.SH）、洋河股份（002304.SZ）、貴州茅臺(tái)、今世緣（603369.SH）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、老白干酒（600559.SH）均跌超2%。

但事實(shí)上，經(jīng)歷第二季度淡季，第三季度白酒股的業(yè)績(jī)明顯回升。近日，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、老白干酒、今世緣、水井坊發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

白酒股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

10月17日，貴州茅臺(tái)發(fā)布三季度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.43億元，同比增長(zhǎng)15.61%；凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為146.06億元，同比增長(zhǎng)15.81%。

10月14日，洋河發(fā)布今年前三季度經(jīng)營(yíng)狀況公告，其預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.4億元左右，同比增長(zhǎng)20.5%左右；扣非凈利潤(rùn)86.65億元左右，同比增長(zhǎng)26.5%左右。

瀘州老窖預(yù)計(jì)2022年1月-9月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)80.52億元-82.57億元，同比增長(zhǎng)28.32%-31.58%；老白干酒預(yù)計(jì)公司前三季度凈利潤(rùn)最大漲幅為113%，凈利潤(rùn)為5.33億元。

山西汾酒則表示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約70億元左右，同比增長(zhǎng)42%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221億元，同比增長(zhǎng)28%左右。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，上述多家酒企認(rèn)為是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的結(jié)果。山西汾酒表示，2022年公司針對(duì)點(diǎn)狀疫情靈活調(diào)整營(yíng)銷政策，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。瀘州老窖稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司核心產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)影響所致。

酒業(yè)專家肖竹青認(rèn)為，很多白酒企業(yè)依靠強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位，與經(jīng)銷商和各個(gè)渠道伙伴簽署年度季度月度銷售合同，要求渠道伙伴按月打款發(fā)貨實(shí)現(xiàn)銷售任務(wù)，所以前三季度中國(guó)酒業(yè)各家上市公司業(yè)績(jī)完成非常不錯(cuò)。

資金對(duì)白酒股存分歧？

茅臺(tái)近期的接連下挫或與北向資金拋售有關(guān)。

東吳證券分析師姚佩統(tǒng)計(jì)得出，最近一周，北上資金凈流出63億元，其中，減持前五行業(yè)分別為：食品飲料、汽車、銀行、建筑材料、電力設(shè)備；加倉(cāng)前五行業(yè)分別為：醫(yī)藥生物、有色金屬、傳媒、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工。北上資金減持前五的個(gè)股分別為：貴州茅臺(tái)、五糧液、通威股份、招商銀行、中微公司。

但不久前，公募基金還紛紛加倉(cāng)茅臺(tái)。國(guó)際資管巨頭資本集團(tuán)在其官網(wǎng)披露了旗下基金截至9月30日的持倉(cāng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，持有貴州茅臺(tái)最大的基金歐洲太平洋成長(zhǎng)基金增持了貴州茅臺(tái)，持股市值13.99億美元，最新持股531.69萬(wàn)股，比二季度末增加12.99萬(wàn)股，環(huán)比增加2.5%。

貴州茅臺(tái)披露的三季報(bào)顯示，金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金、瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金、上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金、招商中證白酒指數(shù)證券投資基金均增持了茅臺(tái)股票。

10月18日，東海證券食品飲料團(tuán)隊(duì)發(fā)布白酒觀點(diǎn)稱，白酒進(jìn)入去庫(kù)存階段，短期受雙節(jié)消費(fèi)平淡、以及“禁酒令”傳聞?dòng)绊懓鍓K估值，預(yù)期相對(duì)較低。

白酒股持續(xù)增長(zhǎng)下的隱憂已現(xiàn)。肖竹青認(rèn)為，很多白酒產(chǎn)品的銷售，是從酒廠倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移到了渠道經(jīng)銷商和終端網(wǎng)點(diǎn)的倉(cāng)庫(kù)?，F(xiàn)在白酒各級(jí)渠道倉(cāng)庫(kù)，已經(jīng)形成巨大的堰塞湖。為追求現(xiàn)金流變現(xiàn)支付房租或生活費(fèi)，有些渠道終端開始追求薄利多銷甚至賠本套現(xiàn)。還有些白酒品牌因渠道庫(kù)存大，渠道存貨太多供過(guò)于求，造成價(jià)格倒掛。

9月26日，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊發(fā)表觀點(diǎn)稱，板塊基本面預(yù)期已在低位，后續(xù)有望迎來(lái)邊際改善，時(shí)間拉長(zhǎng)看，消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下，白酒板塊或仍具備較好的配置價(jià)值。