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地產(chǎn)平均20%左右的毛利，碧桂園創(chuàng)投去年投資綜合收益率超80%，這么一看，即使被吐槽”只有財(cái)力，沒(méi)實(shí)力“，也要繼續(xù)干下去。

本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：陳欣苗

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

實(shí)習(xí)生：龍玉

換個(gè)賽道，碧桂園繼續(xù)“高舉高打”，顯露“鈔能力”。

這次是新能源領(lǐng)域中炙手可熱的光伏。聯(lián)合另一TOP級(jí)房企保利旗下的保利資本，碧桂園創(chuàng)投成立了一家新能源公司“保碧新能源”。

按規(guī)劃，雙方將以分布式光伏電站投資開(kāi)發(fā)為核心，逐步打造成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合能源管理服務(wù)商。此前的9月28日，公司首個(gè)光儲(chǔ)充示范項(xiàng)目在上海界龍藝術(shù)印刷廠奠基。

地產(chǎn)，已然不是這家巨頭的光環(huán)?！疤煜挛涔Γ觳黄啤钡姆▌t，也直接騰挪到碧桂園的新的實(shí)踐賽道——?jiǎng)?chuàng)投圈。進(jìn)擊新能源，便是其3年來(lái)征戰(zhàn)創(chuàng)投圈的延續(xù)。

跨界搞創(chuàng)投，碧桂園是來(lái)真的。短短3年，搶占最火的賽道、最熱的項(xiàng)目，與高瓴、紅杉、IDG等多次同框，創(chuàng)下月均投出2.5家企業(yè)的超快紀(jì)錄。

碧桂園做投資，確實(shí)是“光有財(cái)力，沒(méi)有實(shí)力”嗎？

有錢(qián)，就任性？

“碧桂園創(chuàng)投這兩年投得挺猛的?！边@樣的評(píng)價(jià)，已見(jiàn)慣不慣，甚至有人稱之為“奇葩”、“異數(shù)”。

成立才三年，碧桂園創(chuàng)投投了超90家企業(yè)，月均投資超2.5家，投資規(guī)模更是超300億，擠進(jìn)創(chuàng)投一線陣營(yíng)。

據(jù)《2021年中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資CVC發(fā)展研究報(bào)告》，2020年、2021年，投資案例數(shù)量排名前20的內(nèi)資CVC機(jī)構(gòu)，碧桂園創(chuàng)投分別排在第15、11位。

這速度、這規(guī)模，在向來(lái)燒錢(qián)的CVC（企業(yè)戰(zhàn)投）市場(chǎng)，儼然一副“財(cái)大氣粗”的氣勢(shì)。

不過(guò)，人家本就有壕的資本，也稱得上“順勢(shì)而為”了。

背靠碧桂園集團(tuán)，資金優(yōu)勢(shì)不在話下，“碧桂園創(chuàng)投從成立到現(xiàn)在，主要使用的都是自有資金去投資。”公司管理合伙人牛若磊在接受媒體采訪時(shí)就如此表示。

難怪能以“新手”身份在創(chuàng)投界大殺四方，迅速上位。

總結(jié)一下，近年碧桂園創(chuàng)投相中的企業(yè)，多處火熱的賽道，不少還是紅杉、高瓴、IDG等知名機(jī)構(gòu)扎堆的當(dāng)紅頭部項(xiàng)目，且該公司充當(dāng)領(lǐng)投角色的，也不少。

▲碧桂園創(chuàng)投今年參投公司，圖片來(lái)自全天候科技。

就拿公司重倉(cāng)的硬科技領(lǐng)域來(lái)說(shuō)。這是近年創(chuàng)投領(lǐng)域的熱門(mén)賽道，而碧桂園創(chuàng)投也有超52%的資金投向這。爭(zhēng)搶激烈的項(xiàng)目，比如半導(dǎo)體龍頭紫光展銳、比亞迪半導(dǎo)體、壁仞科技、蜂巢能源等，碧桂園創(chuàng)投經(jīng)常是融資陣營(yíng)中唯一一家民營(yíng)機(jī)構(gòu)。

比如GPU賽道當(dāng)紅獨(dú)角獸壁仞科技，成立至今不足3年，累計(jì)融資5輪，總額接近50億元，被冠以領(lǐng)域內(nèi)的“吸金王”，背后的資方包括高瓴、IDG、珠海大橫琴集團(tuán)等知名VC/PE和產(chǎn)業(yè)基金。

去年3月完成的B輪融資，便由碧桂園創(chuàng)投、中國(guó)平安、新世界集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，融資額創(chuàng)下國(guó)內(nèi)同行業(yè)天使輪融資規(guī)模和速度新紀(jì)錄。

還有對(duì)藍(lán)箭航天的投資。航天科技，燒錢(qián)屬性不言而喻，而早在2019年，碧桂園創(chuàng)投便投了5億元C輪融資，迄今仍是商業(yè)航天領(lǐng)域單筆最大投資。

這筆投資可以說(shuō)是卡點(diǎn)進(jìn)行。此后一年，藍(lán)箭航天完成12億元融資，紅杉中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、基石資本等機(jī)構(gòu)入局，估值已從最初的30億元漲至如今的超百億。

而在新消費(fèi)、醫(yī)療健康等賽道，自然也少不了碧桂園創(chuàng)投的身影。

同樣是火爆、不愁沒(méi)有投資人的熱門(mén)企業(yè)，比如，碧桂園創(chuàng)投獨(dú)家投資了兩輪的明星餐飲項(xiàng)目遇見(jiàn)小面，又比如，據(jù)稱從成立到現(xiàn)在，主動(dòng)找上門(mén)的投資機(jī)構(gòu)有百家之多的文和友，碧桂園創(chuàng)投跟投了其5億元的B輪融資。

回過(guò)頭看，短短三年，碧桂園創(chuàng)投就拿下多個(gè)火爆項(xiàng)目，在擁擠的創(chuàng)投圈內(nèi)搏出一席之地。有錢(qián)，就真的能這么任性？

非“正規(guī)軍”，太激進(jìn)？

非議也是這么來(lái)的。“別人覺(jué)得你‘只有錢(qián)，不專業(yè)’?！?/strong>碧桂園創(chuàng)投管理層在接受采訪時(shí)也曾如此表示，在一些熱門(mén)項(xiàng)目上，也好幾次因新手標(biāo)簽被拒之門(mén)外。

并且，半路出家，卻高舉高打，一副后來(lái)居上的姿態(tài)，碧桂園創(chuàng)投也因此被打上“激進(jìn)”的標(biāo)簽。

是橫沖直撞，還是心里有譜？至少?gòu)哪壳皝?lái)看，后者比重更大。

背靠集團(tuán)，資金和產(chǎn)業(yè)資源是自帶優(yōu)勢(shì)，碧桂園創(chuàng)投明白地用上了。

特別是資金使用層面，“包袱”較小。由于是自有資金，無(wú)需被市場(chǎng)化資金方約束，可按自己的節(jié)奏進(jìn)行多線布局，且是長(zhǎng)線資金，可供長(zhǎng)期投資。

體現(xiàn)在投資階段上，碧桂園創(chuàng)投形成投早期、成熟期的“啞鈴”式投資模型。早期項(xiàng)目多，投資機(jī)構(gòu)也多，但缺乏產(chǎn)業(yè)投資人；成熟期項(xiàng)目，所需投資金額大，但機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)少。對(duì)應(yīng)這兩個(gè)投資階段，該公司都有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)公開(kāi)資料，碧桂園創(chuàng)投目前早期、成熟期項(xiàng)目的比例約為3：7，接下來(lái)早期項(xiàng)目的比例會(huì)繼續(xù)加大，作為成長(zhǎng)期項(xiàng)目的“蓄水池”。

碧桂園創(chuàng)投也明白作為“新生”的風(fēng)險(xiǎn)，跨界時(shí)，傾向于搞清楚了再進(jìn)場(chǎng)。

按照官方說(shuō)法，其有一套自上而下的“研究引領(lǐng)投資”的方法論，即進(jìn)入新行業(yè)時(shí)先做深入調(diào)研，判斷行業(yè)是否值得投入，是否可產(chǎn)生好的回報(bào)，是否有清晰的路徑可介入。

目前，該公司主要圍繞科技、大健康、消費(fèi)、地產(chǎn)主業(yè)上下游四大主題進(jìn)行投資，特別是前三個(gè)賽道，均是當(dāng)下較為熱門(mén)的新經(jīng)濟(jì)賽道。

▲碧桂園創(chuàng)投圍繞幾大領(lǐng)域進(jìn)行投資，圖片來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)。

而一旦看中某個(gè)行業(yè)，便要抓到核心企業(yè)，并順承集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)化思維，意圖進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。在碧桂園創(chuàng)投的思路中，一旦在業(yè)內(nèi)有了首單突破，就可順著產(chǎn)業(yè)鏈挖掘更多的機(jī)會(huì)，有更高的投成率。

比如，在半導(dǎo)體行業(yè)的投資就是其中一個(gè)例子。碧桂園創(chuàng)投首先投了龍頭企業(yè)紫光展銳，而后沿著產(chǎn)業(yè)鏈脈絡(luò)，相繼投了壁仞科技、盛合晶微、理湃光晶等，從上游芯片設(shè)計(jì)、中游晶圓制造和加工、下游切割封裝測(cè)試、終端應(yīng)用，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

實(shí)際上，這種打法對(duì)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建賽道影響力、覆蓋度和投資壁壘，都是有利的。

可以看到，碧桂園創(chuàng)投已形成一套較為系統(tǒng)的投資方法論，并非僅握著充足的“彈藥”，盲投。

當(dāng)然，事在人為，這一切的摸索和把控，都離不開(kāi)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

在這點(diǎn)上，碧桂園創(chuàng)投是相當(dāng)舍得。

比如，挖角高學(xué)歷人才。其大健康團(tuán)隊(duì)，近九成的投資人有頂級(jí)醫(yī)科院校背景，如牛津大學(xué)醫(yī)學(xué)博士等學(xué)歷背景。

管理層還公開(kāi)表示，未來(lái)幾年要招20位全球頂尖大學(xué)的理工醫(yī)科PHD，以此獲取投資意見(jiàn)和挖掘項(xiàng)目資源，并且，如果“這群稀缺人才如果想創(chuàng)業(yè)，我們?cè)敢獬鲥X(qián)，從天使輪開(kāi)始。”

此外還有包括引入內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，允許各部門(mén)跨賽道拓展項(xiàng)目；以先投到項(xiàng)目為激勵(lì)導(dǎo)向的“投成獎(jiǎng)”等激勵(lì)機(jī)制保障。

激勵(lì)機(jī)制、高端人才引進(jìn)，這樣的畫(huà)風(fēng)，在曾經(jīng)的地產(chǎn)板塊也出現(xiàn)過(guò)，也可以說(shuō)是一脈相承了。

譬如，地產(chǎn)高峰時(shí)推出的“同心共享”跟投機(jī)制，成就了多位年薪突破1億的區(qū)域總裁；又如的“未來(lái)領(lǐng)袖計(jì)劃”，給博士們開(kāi)出的超40萬(wàn)年薪創(chuàng)下行業(yè)先例，到2018年，其招攬的博士生人數(shù)達(dá)1300位。

而今碧桂園創(chuàng)投的高速發(fā)展，也離不開(kāi)此。

“我們的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、體系打造，這三年都在不停的完善，所以也可以發(fā)現(xiàn)從2019年到現(xiàn)在，我們的投資速度、數(shù)量和金額都在上漲。”牛若磊表示。

一旦“斷奶”，還怎么燒錢(qián)？

目前來(lái)看，碧桂園創(chuàng)投成績(jī)不算拉胯。

所投企業(yè)中，成功IPO的有10個(gè)，包括快手、貝殼找房、秦淮數(shù)據(jù)、和鉑醫(yī)藥等；涵蓋26家估值10億美元以上的獨(dú)角獸，8家估值100億美元以上的超級(jí)獨(dú)角獸。

▲碧桂園創(chuàng)投參投公司，圖片來(lái)自該公司官網(wǎng)。

官方透露的信息是，該板塊已成為碧桂園集團(tuán)重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。去年中期，集團(tuán)管理稱其投資綜合收益率超80%。

具體的利潤(rùn)值外界不得而知，但光看這收益率，相比地產(chǎn)20%左右的毛利，搞創(chuàng)投，確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的方向。

這也很容易就看出碧桂園集團(tuán)轉(zhuǎn)型的背景。

地產(chǎn)式微，尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)成為了“不得不為”的問(wèn)題，而多年沉淀，碧桂園實(shí)際上也有了雄厚的資本積累，此時(shí)發(fā)力創(chuàng)投，很好理解。

而官方口徑中，碧桂園創(chuàng)投的原則是“幫忙不添亂”，且定下了“做成國(guó)際一流產(chǎn)業(yè)資本，打造匹配集團(tuán)主業(yè)行業(yè)地位的投資機(jī)構(gòu)”的宏大目標(biāo)。

這壓力可不小。

要持續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模和影響力，靠集團(tuán)資金只是短期的，長(zhǎng)期，則要開(kāi)啟市場(chǎng)化募資。

正如管理合伙人牛若磊所說(shuō)，自我造血是任何一家長(zhǎng)青機(jī)構(gòu)都需要具備的能力，第一步便是募資?！俺思瘓F(tuán)支持外，我們希望通過(guò)對(duì)外募資進(jìn)一步多樣化資金來(lái)源，回歸市場(chǎng)化道路。”

目前，從熟悉的“朋友圈”開(kāi)始，碧桂園創(chuàng)投和保利資本發(fā)起的總規(guī)模50億元“房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈賦能基金”，首期募資20億元，歷時(shí)也已兩年出頭。

整體上看，當(dāng)下的募資環(huán)境并不是很樂(lè)觀。

據(jù)清科研究中心報(bào)告，2022上半年，募資市場(chǎng)活躍度呈現(xiàn)走低趨勢(shì)，新募基金數(shù)量2701只，同比下滑7.2%；披露募集金額7724.55億元，同比下降10.3%。

且相比許多同行，碧桂園創(chuàng)投還是很“嫩”，快速打響名號(hào)后，它仍需要更多時(shí)間向市場(chǎng)證明自己的實(shí)力。

碧桂園創(chuàng)投也意識(shí)到，投資項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)尚未經(jīng)歷充足的時(shí)間考驗(yàn)。

正如管理層所說(shuō)：“過(guò)去三年主要在贏得市場(chǎng)信任，我們自我評(píng)價(jià)是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。后續(xù)機(jī)構(gòu)將進(jìn)入策略及模式轉(zhuǎn)型升級(jí)的改革深水區(qū)?！?/p>

特別是早期項(xiàng)目，類似藍(lán)箭航天這樣“周期長(zhǎng)，投資大”的標(biāo)的，資方何時(shí)能看到收益，要打個(gè)問(wèn)號(hào)，這會(huì)加大碧桂園創(chuàng)投募資的難度。

總而言之，市場(chǎng)化這一步，不好邁。

參考資料：

1.《一家地產(chǎn)CVC如何闖關(guān)科創(chuàng)圈？｜對(duì)話碧桂園創(chuàng)投管理合伙人牛若磊》 全天候科技

2.《一群人，三年10個(gè)IPO，26只獨(dú)角獸》 投資界