大調(diào)倉！信息量很大~

更新時間：2022-10-22 00:08:41作者：智慧百科

大調(diào)倉！信息量很大~

等了好久， 丘棟榮終于發(fā)三季報了。依舊是干貨滿滿、觀點鮮明： 近期大漲的信創(chuàng)、醫(yī)療，丘棟榮都有看好， 并用了不少筆墨解釋自己看好的理由。 中庚小盤價值的規(guī)模之謎也有了答案，份額翻了一番還多，但因為凈值下跌，規(guī)模只增加99%。丘棟榮號召力依舊滿分！而且懶貓深挖下去，發(fā)現(xiàn)丘棟榮還抓住了一只大牛股，9月以來接近翻倍，今天還強勁漲停的那種。巧的是，他還把它買成了第一大重倉股。對了，還有施成、陸彬，這兩位新能源大佬也發(fā)了三季報，依舊樂觀。施成說“中國的新能源車很可能在滲透率到80%之前，都不會有明顯的阻礙”。陸彬則用實際行動表達了自己的樂觀：加倉，把倉位加到極限。接下來開始正文~~ 01 丘棟榮 三季度市場普跌，丘棟榮管的4只基金也出現(xiàn)了不同程度虧損。中庚價值領航、中庚價值品質(zhì)因為配置了40%+的港股，跌得更多一些，10%左右。 不過看同類排名的話，丘棟榮表現(xiàn)依舊還可以。中庚小盤價值，3季度同類排名能排到10%左右。之前寫三季報前瞻的時候說過，（戳這里，跳轉文章） 8月8日，丘棟榮放開了中庚小盤價值的大額申購，隨便買。但8月15日、8月22日，又先后將單日申購限額調(diào)降至100萬元、1萬元。 申購熱情這么高，到底涌進來多少資金呢？ 答案是40多億。 三季度，中庚小盤價值被申購了20.78億份，按2.2元的平均凈值計算，價值45.7億。因為申購踴躍，中庚小盤價值的規(guī)模也接近翻了一番，從38.2億增長到了75.87億。 三季報中，丘棟榮先說了自己對未來行情的樂觀： “中證 800 股權風險溢價升至1.11 倍標準差水平，權益資產(chǎn)定價處于 4 月底部水平，息債比則至歷史最高位置?！?“當前市場的位置之佳無需多言，市場存在風險多半已經(jīng)反應在股價之中，即使還有未知的風險，跨期看整體的概率也占優(yōu)。撇開市場大幅度下跌帶來的情緒，努力獲取超額收益更為關鍵，更何況在市場震蕩中，積極布局更有望在未來守得云開。” 同時也說了自己對大盤成長股估值高的擔憂： “真正應該謹慎的還是市場存在部分估值不合理高估的板塊，以大盤成長股為代表的高估值股票有顯著調(diào)整，但估值水平仍在 80%分位以上?！?倉位上， 三季度，丘棟榮進行了大調(diào)倉，中庚小盤價值，十大重倉股換了8只。 具體來看， （1）化工行業(yè)被大幅減倉 二季度，前2大重倉股都是化工股，但三季度，它們雙雙退出了十大重倉股。至于減倉化工股的原因，丘棟榮沒說。 （2）計算機行業(yè)，也就是最近大火的信創(chuàng)概念被大幅加倉 二季度只持有創(chuàng)業(yè)慧康（醫(yī)療衛(wèi)生信息化）一只計算機股，三季度又增加了新點軟件（智慧城市）、頂點軟件（金融行業(yè)信息化）。至于加倉的原因，季報中丘棟榮是這么說的： 1）中長期需求確定性高。隨著國內(nèi)人力成本提升，信息化、數(shù)字化成為政府、企業(yè)開拓業(yè)務場景、提高管理效率的必要手段，對軟硬件的需求持續(xù)加強。此外，國際局勢變化，也對基礎軟硬件提出了國產(chǎn)化、自主可控的要求。 2）短期業(yè)績拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。過去兩三年的疫情對需求的擠壓較大，今年二季度也成了計算機行業(yè)業(yè)績的最低點。而三季度以來，不少公司的訂單都有所恢復，計算機行業(yè)的業(yè)績拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。 3）強者恒強，行業(yè)競爭格局改善。因為疫情、經(jīng)濟疲軟，計算機行業(yè)不少細分領域的小公司都遭到了沉重打擊，對于上市公司而言，行業(yè)競爭格局已經(jīng)得到改善。 4）調(diào)研發(fā)現(xiàn)，頭部公司也在控制人員和費用的增長規(guī)模，人效提升，在未來需求恢復過程中，企業(yè)的利潤表會更快的修復。 （3）看好醫(yī)藥行業(yè) 季報中，丘棟榮也用了不少篇幅闡述自己看好醫(yī)藥的理由。 主要觀點如下： 1）我國已經(jīng)進入深度老齡化社會，還有大量醫(yī)療需求未被滿足，同時疫情期間被壓制的醫(yī)療需求，未來也可能逐步釋放，醫(yī)療需求的確定性還是比較高的。 2）醫(yī)藥集采降價和控費政策已經(jīng)常態(tài)化，對行業(yè)的邊際影響也已顯著減弱。 3）政策支持的醫(yī)療新基建、儀器設備自主可控、醫(yī)藥創(chuàng)新升級等領域涌現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)公司。 4）醫(yī)藥板塊調(diào)整已經(jīng)接近2年，估值對悲觀預期反映較為充分。 5）所以，整體上來看，當前醫(yī)藥行業(yè)具有較高性價比，不少個股也有可能創(chuàng)造出超額收益。 不過奇怪的是， 三季度，中庚小盤價值卻是減倉醫(yī)藥的。 二季度還持有康華生物（狂犬病疫苗），柳藥集團（醫(yī)藥批發(fā)零售）兩只醫(yī)藥股，三季度只保留了康華生物（狂犬病疫苗）。 丘棟榮和吳承根共管的中庚價值靈動倒是加倉了醫(yī)藥。 新華醫(yī)療（醫(yī)療器械）成了第一大重倉股，康華生物（狂犬病疫苗）也進了十大重倉股，不過柳藥集團（醫(yī)藥批發(fā)零售）的倉位減了2個點。 （3）能源股、資源股 至于資源股、能源股，丘棟榮的邏輯不變： 1）國內(nèi)經(jīng)濟基本面處于底部，對能源和資源的需求在回升。 2）能源、資源類公司資本開支不足，供需處于緊平衡狀態(tài)，稍有風吹草動造成供需失衡都是對行業(yè)的利好。 3）國內(nèi)發(fā)電主要是燒煤，中國不缺煤，政府調(diào)控能力又強，能源成本可控，電解鋁的生產(chǎn)成本也可控。但卻有國內(nèi)需求恢復和出海替代的雙重利好，電解鋁公司有很好的配置價值。倉位變化上，中庚小盤價值把南山鋁業(yè)（電解鋁）調(diào)出了十大重倉股，換成了換成了馳宏鋅鍺（鉛、鋅、鍺等金屬礦）、云鋁股份（電解鋁）。 中庚價值靈動也把南山鋁業(yè)（電解鋁）調(diào)出了十大重倉股，換成了換成了神火股份（電解鋁）、云鋁股份（電解鋁）。 （4）港股 港股，丘棟榮看好兩個方向：資源股、能源股為代表的價值股，部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股。 看好的原因主要是估值低、經(jīng)營穩(wěn)健、基本面持續(xù)改善，以及政策預期改善。但持倉上， 中庚價值領航保持資源股、能源股倉位不變，卻砍了不少互聯(lián)網(wǎng)股的倉位。 美團倉位從7.54%降至3.14%，少了4個多點，快手跌出十大重倉股。 中庚價值品質(zhì)也是一樣的操作。 （4）廣義制造業(yè) 新材料、零部件、元器件等廣義制造業(yè)中，具有獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭也是丘棟榮看好的方向之一。 持倉上，買的主要是川儀股份（工業(yè)自動化控制裝置）。 中庚小盤價值把它買成了第一大重倉股，中庚價值靈動也買了4個點的倉位，第四大重倉股。 不過可以買港股的兩只基金，中庚價值領航、中庚價值品質(zhì)沒有重倉。 給大家看下這只股票的走勢，9月以來接近翻倍，今天還強勢漲停了。 （5）金融地產(chǎn) 銀行方向，丘棟榮觀點不變：1）估值處于低位；2）看好與制造業(yè)相關的銀行。買的主要是蘇農(nóng)銀行、常熟銀行。房地產(chǎn)方向，隨著政策陸續(xù)放松，丘棟榮認為房地產(chǎn)已進入風險暴露徹底后的修復階段，初露“勝者為王”的特征。 他看好高信用、低融資成本的央企房產(chǎn)龍頭公司，這類公司抗風險能力強、潛在成長性和盈利質(zhì)量都比較好，而且估值低，有較好的回報潛力。買的主要是保利發(fā)展、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)。 （6）可轉債 關于可轉債，丘棟榮的觀點不變：轉債整體估值仍處于高位，泡沫特征比較明顯，隱含的回報率也比較低，轉債投資僅限于套利或波動性角度。持倉上，丘棟榮買的主要是常銀轉債、興發(fā)轉債，但倉位不高，合計只占到基金凈值的0.41%。 懶貓點評： 說說丘棟榮三季報中最大的兩個變化吧： （1）看好計算機（信創(chuàng)）、醫(yī)藥。雖然倉位不高，但丘棟榮卻在季報中用了大量篇幅介紹自己對這兩個行業(yè)的看好，這是之前沒有過的。 （2）季報中說看好互聯(lián)網(wǎng)，但卻減了不少倉位。 其實二季度，丘棟榮已經(jīng)減了不少互聯(lián)網(wǎng)倉位，三季度繼續(xù)減。 02 施成受新能源下跌拖累，三季度施成管的幾只基金都跌了18%左右。三季報中，施成觀點沒啥變化，依舊是看好新能源細分領域的的上游資源品。 他說：“資源品的短缺周期很可能會超過市場預期，有可能持續(xù)到明年或者后年，甚至更長時間”。所以，持倉上，他拿的依舊是上游資源品，和二季度相比變化不大。 不過倉位上有所降低， 二季度，國投瑞銀新能源股票倉位降了3個多點，至90.18%，這是過去2年多的最低倉位。其他幾只基金倉位也有小幅降低。同時，季報中，施成也表達了自己對新能源車、光伏的看法： 新能源車方向比較樂觀，他認為中國的新能源車很可能在滲透率到80%之前，都不會有明顯的阻礙。 光伏方向就沒那么樂觀了，雖然市場預期硅料四季度降價，明年光伏組件放量，但這個預期較為一致，且對單位盈利能力的期望較高，光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資性價比并沒有那么高，需要精挑細選。 懶貓點評： 其實不止施成一個人認為“新能源滲透率的天花板是80%”，有的券商也是這個觀點。但市場的主流觀點是“新能源滲透率的天花板是40%-50%”，究竟誰對誰錯，交給時間卻驗證吧。 03 陸彬陸彬管的幾只基金也重倉新能源，三季度跌了19%左右。 但和施成All in上游資源品不同，陸彬選擇兩條腿走路， 上游資源品買了一些，中下游的電池、整車企業(yè)也買了一些。 整體持倉和二季度變化不大。三季報中，陸彬沒說太多話，只是說自己看好新能源領域的2個投資機會：（1）供需緊張，企業(yè)盈利能夠持續(xù)的環(huán)節(jié)，也就是上游資源品；（2）新技術投資機會，包括新能源汽車和新能源發(fā)電。 值得關注的點是這個： 他管的幾只基金都有不同幅度加倉，已經(jīng)很接近95%的倉位上限了。 懶貓點評： 如果說施成的樂觀停留在口頭上的話，那陸彬的樂觀已經(jīng)表現(xiàn)在行動上了。