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2023-01-31
百億私募“快刀手”乍現(xiàn)，9個月倉位“過山車”：建倉高買、滿倉干、大幅降倉…
更新時間：2022-10-22 00:10:56作者：智慧百科
百億私募陣營的“快刀手”顯現(xiàn)！
“做時間的朋友”一度風(fēng)靡投資圈，但諸多基金經(jīng)理并非持股不動，反而選擇與時間賽跑。
所謂的賽跑，就是基金經(jīng)理敏銳參與熱門賽道投資，具有快進快出、靈活調(diào)倉的特點。
資事堂注意到：今年的A股市場波詭云譎，有知名基金經(jīng)理大幅“發(fā)揮”中短線交易能力，股票倉位頻繁調(diào)整。
王鵬輝執(zhí)掌的望正資產(chǎn)就是一例。
這位知名投資人的操作細(xì)節(jié)值得推敲。
誰是王鵬輝
王鵬輝是中國二級市場投資圈的知名人物，早期曾在長城證券研究員，之后轉(zhuǎn)至公募機構(gòu)融通基金擔(dān)任研究員。
2007年他加入景順長城基金，期間管理基金規(guī)模高峰時超200億元。
2014年，擔(dān)任景順長城副總經(jīng)理的王鵬輝離職，當(dāng)時市場多位公募名將紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，形成了一波“奔私潮”。
這一年，王鵬輝成立了望正資產(chǎn)，目前最新管理規(guī)模超百億元人民幣。
望正資產(chǎn)投資團隊中，有同樣曾在景順長城任職的鄧春鳴、高盛前首席中國策略分析師劉陳杰等。
基金凈值微跌背后
資事堂注意到：王鵬輝親自管理的一只成立于2021年12月末的產(chǎn)品，截至9月末最新凈值為0.9635。
這只成立9個月的“次新”產(chǎn)品成立至今凈值漲幅為-3.56%，同期滬深300指數(shù)（大盤藍籌股代表）、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（成長股代表）漲幅分別為-23%、-32%。
可以看出，這只基金的表現(xiàn)強于市場平均表現(xiàn)。
由于上述產(chǎn)品成立時間尚不足一年，基金經(jīng)理會否以相對低倉位應(yīng)對多變的市場，最終保護了凈值？
截至9月末的運作報告顯示：最新“僅”有26%的股票倉位，其余基金資產(chǎn)放在現(xiàn)金管理類別。
王鵬輝在月報中稱：“我們維持中等偏低的股票倉位，堅守成長主線中賠率和質(zhì)地兼?zhèn)涞膫€股，此外將一些市場關(guān)注度較低，自下而上的優(yōu)質(zhì)成長股納入組合中，不斷強化組合體質(zhì)。”
然而，上述低倉位運作屬于“暫時”狀態(tài)。
倒回至8月末，上述產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位達到66%。
這意味著，基金經(jīng)理王鵬輝在一個月之內(nèi)“砍掉”大面積股票倉位。
不止于此。
8月末該產(chǎn)品前五大行業(yè)配置為電子（16%）、電力設(shè)備及新能源（14%）、汽車（12%）、醫(yī)藥（8%）、機械（6%）。
到了9月末調(diào)整為電子（7%）、醫(yī)藥（7%）、基礎(chǔ)化工（3%）、電力設(shè)備及新能源（2%）、機械（2%）。
可以看出，身處熱門賽道的新能源汽車股票成為這位基金經(jīng)理的減倉重點。
倉位忽高忽低
資事堂發(fā)現(xiàn)，王鵬輝在這只基金成立之后，股票倉位調(diào)整十分靈活，具有“忽高忽低”的交易型特點。
依據(jù)上述產(chǎn)品運作資料，細(xì)節(jié)整理如下：
【大膽建倉】產(chǎn)品成立近一個月，即建倉期，股票倉位達到58%，王鵬輝與諸多同行的保守建倉路數(shù)截然不同。
值得一提的是，業(yè)內(nèi)部分基金經(jīng)理在新產(chǎn)品建倉期至少三個月，股票倉位通常在20%-40%區(qū)間。
【迅速降倉】產(chǎn)品成立滿兩個月之際，該產(chǎn)品股票倉位降至40%。當(dāng)時王鵬輝稱“減持了組合中部分中長期成長空間不大的標(biāo)的，以更長的維度去調(diào)整組合?！?/p>
【繼續(xù)減倉】三月末市場超預(yù)期下跌，到了月末產(chǎn)品繼續(xù)小幅降低倉位。到了4月末，股票倉位為27%。實際上，這個時間點市場已經(jīng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，處于年內(nèi)低點。
【半倉持股】5月份開始，市場開始反彈，該產(chǎn)品倉位提升至48%，相當(dāng)于半倉持股的狀態(tài)。
【接近滿倉】6月份市場繼續(xù)反彈，王鵬輝將股票倉位大幅拉高至94%，電氣設(shè)備、汽車、電子板塊成為前三大行業(yè)配置。7月末，股票倉位提升至99%，新能源板塊是持股核心。上述兩個月，產(chǎn)品獲得11個點的收益。
【降倉應(yīng)對】8月開始，市場結(jié)束反彈行情，再次進入震蕩調(diào)整期，王鵬輝隨之調(diào)倉應(yīng)對。8月和9月凈值跌幅分別約10個點和2個點。
對于9月末倉位的再次調(diào)整，王鵬輝在月報中稱：7月開始的這一輪市場調(diào)整，以滬深300為例，下跌了約16%，已經(jīng)回到4月份低點附近。從空間上看，寬基指數(shù)繼續(xù)大幅調(diào)整的概率不高。 從時間上看，對于指數(shù)級別的反轉(zhuǎn)，可能需要一些耐心。
持有體驗背后的追問
王鵬輝曾對其擇時交易有如下解釋：
“最難的是做波段，所以我們把波段要弱化，應(yīng)該把波段作為一個期權(quán)，做到了就像撿了個金銀財寶一樣，收益率會加一把，做不到也不用怕。只要買的企業(yè)不是真的已經(jīng)變壞，它效率還是非常高，還能維持往前跑；沒做波段的也不用擔(dān)心，基礎(chǔ)收益也不會差的?！?/p>
如此波段交易模式下，基金持有人的體驗如何？
假設(shè)持有人2021年12月產(chǎn)品成立時買入，截至9月末本金損失不到4%（暫且不計申購費和管理費），好于部分同期管理人產(chǎn)品凈值動輒回撤10-20%情況。
但持有人承擔(dān)的風(fēng)險并不低。
基金經(jīng)理在短短9個月頻繁擇時，雖然判斷相對準(zhǔn)確，但無法保證未來這種模式一直成功，持有人可能要不斷承受這種擇時帶來的風(fēng)險。