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2023-01-31
短暫喘息之后，美國國債市場(chǎng)離崩潰只差“最后一擊”？
更新時(shí)間：2022-10-23 19:20:40作者：智慧百科
有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”稱號(hào)的美債收益率大幅飆升，給世界其他國家債市帶來了不小的麻煩，日本央行不斷動(dòng)用大量日元購入日本國債，瑞士央行也幾度向美聯(lián)儲(chǔ)借入流動(dòng)性，英國債市一度崩盤，除了減稅計(jì)劃，美債收益率飆升也是原因之一。
這種情況下，世界上規(guī)模最大的市場(chǎng)——美國國債市場(chǎng)，真能獨(dú)善其身嗎？美銀分析師表示，只要再來一次沖擊，美國國債市場(chǎng)就會(huì)面臨運(yùn)行挑戰(zhàn)。
10年期美債收益率持續(xù)上升的周數(shù)
此前，多位美聯(lián)儲(chǔ)高官發(fā)激進(jìn)加息言論，再次使整個(gè)美債市場(chǎng)壓力陡增，10年期美債收益率自2008年來首次漲穿4.3%，連續(xù)12周創(chuàng)紀(jì)錄上漲，對(duì)利率前景更敏感的2年期美債收益率最高觸及4.634%。
周五，有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos發(fā)文表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮暗示縮小12月加息幅度后，美國國債市場(chǎng)的大幅波動(dòng)暫時(shí)得以平息。10年期和2年期美債收益率均回落，分別報(bào)4.221%和4.481%。
但分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐可能只能讓市場(chǎng)在有限的時(shí)間內(nèi)平靜下來，喘息的時(shí)間并不會(huì)太久，美國國債市場(chǎng)的波動(dòng)可能要到明年才會(huì)平息。
美銀策略師：只需一次沖擊，美國國債市場(chǎng)就會(huì)面臨運(yùn)行挑戰(zhàn)
幾個(gè)月來，全球各地的交易員、學(xué)者和分析師們一直擔(dān)心，規(guī)模23.7萬億美元的美國國債市場(chǎng)恐將成為下一輪金融危機(jī)的源頭。
上周，美國財(cái)長(zhǎng)耶倫坦言擔(dān)憂國債交易可能崩潰，并對(duì)“美債市場(chǎng)充足流動(dòng)性的喪失”表示擔(dān)憂。
本月初，美國銀行高收益?zhèn)呗詧F(tuán)隊(duì)分析師Oleg Melentyev和Eric Yu也已經(jīng)發(fā)出警告，美國債市壓力逼近臨界點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)若再不調(diào)整政策，將成為下一個(gè)英國，美國公司債將淪為下一個(gè)英國養(yǎng)老金。
本周五美銀表示，該行編制的信用壓力指數(shù)(CSI)收于75.6點(diǎn)，超過了6月份71點(diǎn)的峰值，進(jìn)入了75以上的“臨界區(qū)”，超過這個(gè)水平，債市功能失調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)將呈指數(shù)級(jí)上升。
同一天，前紐約聯(lián)儲(chǔ)分析師、現(xiàn)任美銀利率策略師Mark Cabana等人，加入他們的同行，向美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出迄今為止最明確的一次警告。
他們表示，世界上規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的固定收益市場(chǎng)正面臨著巨大的麻煩，美國國債市場(chǎng)的流動(dòng)性已惡化到2020年3月新冠肺炎疫情爆發(fā)以來的最差水平，并表示：
“我們認(rèn)為美國國債市場(chǎng)很脆弱，只需一次沖擊可能就會(huì)面臨來自‘大規(guī)模強(qiáng)制拋售或外部突發(fā)事件’的運(yùn)行層面挑戰(zhàn)。”
美債市場(chǎng)流動(dòng)性壓力持續(xù)上升
美債市場(chǎng)的波動(dòng)可能要到明年才會(huì)平息
在美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)釋放放緩加息步伐的信號(hào)后，美債市場(chǎng)波動(dòng)性有所回落，但推動(dòng)這一趨勢(shì)的不確定性似乎不會(huì)很快消退：通脹仍處于40年來的最高水平，美聯(lián)儲(chǔ)仍在大舉加息，市場(chǎng)也在努力衡量經(jīng)濟(jì)將能在多大程度上保持彈性。
普信集團(tuán)（T. Rowe Price）的固定收益投資組合經(jīng)理Steve Bartolini表示：
“如果美聯(lián)儲(chǔ)在通脹回落、經(jīng)濟(jì)放緩之后暫停加息，那么市場(chǎng)波動(dòng)性將會(huì)下降?！薄懊缆?lián)儲(chǔ)暫停的那一天，應(yīng)該會(huì)看到波動(dòng)率下降，但我們不太可能回到2010年代的低波動(dòng)率時(shí)代?！?br/>
美國資產(chǎn)管理公司Columbia Threadneedle的投資組合經(jīng)理兼多元資產(chǎn)策略主管Anwiti Bahuguna表示：
“未來6至12個(gè)月，債市波動(dòng)性將保持在高位。”
她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年暫停加息，只有在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期的情況下才會(huì)恢復(fù)加息。
貝萊德的美洲基本固定收益主管Bob Miller表示，他預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)受到價(jià)格波動(dòng)的沖擊。他說：
“隱含波動(dòng)率顯然是自1987年以來除全球金融危機(jī)之外的最高水平，我們不會(huì)很快回到過去十年的經(jīng)歷。”
Miller還表示，波動(dòng)性的上升可能會(huì)給在低通脹、低利率和低波動(dòng)性環(huán)境下起飛的杠桿金融投資帶來更多痛苦。但對(duì)其他投資者來說，“將有機(jī)會(huì)利用市場(chǎng)的混亂，建立具有吸引力的收益率超過5%的固定收益投資組合。”