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文/劉振濤

市場(chǎng)又有新股上市首日破發(fā)了！

10月25日，A股市場(chǎng)有3只新股上市，分別是挖金客、瑞晨環(huán)保（N瑞晨）、康為世紀(jì)（N康為）。其中，康為世紀(jì)開盤一秒破發(fā)，股價(jià)下跌12.2%，隨后盤中震蕩。

截至發(fā)文，康為世紀(jì)股價(jià)下跌12.43%，最新股價(jià)為42.89元，最新總市值為39.96億元。

康為世紀(jì)的發(fā)行價(jià)為48.98元/股，中一簽康為世紀(jì)，可以申購(gòu)500股，認(rèn)購(gòu)的成本約為2.45萬(wàn)元。今日康為世紀(jì)股價(jià)下跌13.5%，意味著中一簽或?qū)⑻潛p3000元。

根據(jù)發(fā)行公告，網(wǎng)上投資者共計(jì)棄購(gòu)康為世紀(jì)股份26.67萬(wàn)股，合計(jì)的棄購(gòu)金額為1306.38萬(wàn)元。投資者棄購(gòu)的部分將由康為世紀(jì)的主承銷機(jī)構(gòu)包銷。

康為世紀(jì)的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷機(jī)構(gòu)是中信證券，也就是說(shuō)，中信證券將掏1306.38萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者棄購(gòu)的部分。

雖然，中信證券包銷投資者棄購(gòu)的部分出現(xiàn)了虧損，但是這只是小部分，中信證券真正賺錢的是保薦承銷費(fèi)。

根據(jù)康為世紀(jì)發(fā)行公告，康為世紀(jì)此次上市募集資金11.41億元，其中，中信證券的承銷保薦費(fèi)為6448.68萬(wàn)元。

資料顯示，康為世紀(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是分子檢測(cè)底層核心技術(shù)的自主研發(fā)，主要產(chǎn)品是分子檢測(cè)原料酶、核酸保存試劑、核酸提取純化試劑、分子診斷試劑盒、分子檢測(cè)服務(wù)。

康為世紀(jì)的實(shí)控人是王春香，碩士畢業(yè)于北大，隨后到美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校攻讀病理學(xué)博士?？禐槭兰o(jì)是王春香的第二次創(chuàng)業(yè)。

在創(chuàng)辦康為世紀(jì)之前，她在北京創(chuàng)辦了天為時(shí)代，為從事分子檢測(cè)的科研人員提供樣本處理所需的質(zhì)粒提取系列產(chǎn)品。公司成立3年后，

天為時(shí)代被凱杰生物收購(gòu)了。

2007年，王春香二次創(chuàng)業(yè)，成立康為世紀(jì)。經(jīng)過(guò)15年發(fā)展，康為世紀(jì)在今天登陸資本市場(chǎng)。王春香持有康為世紀(jì)41.66%的股權(quán)，按照當(dāng)下康為世紀(jì)39.6億元的市值，這位海歸女博士身家16.5億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，康為世紀(jì)的凈利潤(rùn)分別為897.16萬(wàn)元、1.08億元、1.26億元，2022年前三季度凈利潤(rùn)為1.45億元。

可以看到，康為世紀(jì)在2020年以后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始放緩。主要原因是營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)和毛利率下滑。

根據(jù)康為世紀(jì)招股說(shuō)明書，康為世紀(jì)從事的是分子檢測(cè)業(yè)務(wù)，2020年-2021年，有近50%的收入來(lái)自新冠相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。新冠疫情下的檢測(cè)服務(wù)給康為世紀(jì)帶來(lái)紅利，讓其業(yè)績(jī)大漲，在2020年總收入大漲215%。

然而隨著新冠疫情逐步得到控制，紅利開始漸漸消退，康為世紀(jì)的增速開始放緩，毛利率開始下降。

2021年，康為世紀(jì)新冠產(chǎn)品的毛利率為68.95%，比2020年下降10.51個(gè)百分點(diǎn)，其他產(chǎn)品毛利率雖然漲了1.6個(gè)百分點(diǎn)，但新冠產(chǎn)品下降大，使得整體毛利率2021年下降了4.83個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致了凈利潤(rùn)增速放緩。

至于康為世紀(jì)今日上市首日股價(jià)破發(fā)，可能是估值過(guò)高導(dǎo)致的。

公告顯示，康為世紀(jì)的發(fā)行市盈率為40.8倍，而中證指數(shù)公司發(fā)布的“醫(yī)藥制造業(yè)（C27）”指數(shù)，截至2022年10月11日（T-3 日），行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 22.71 倍?？禐槭兰o(jì)明顯高于行業(yè)平均。

此外，康為世紀(jì)列舉的可對(duì)比公司的扣非后對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為33.84倍，康為世紀(jì)也高于可對(duì)比公司的平均市盈率。

我們觀察過(guò)往新股上市首日表現(xiàn)，高估值高發(fā)行市盈率的新股，破發(fā)的概率較大。

比如，燦瑞科技發(fā)行市盈率達(dá)77.97倍，高于行業(yè)平均市盈率值27.29倍，也高于可對(duì)比公司的平均市盈率值37.67倍。因此，燦瑞科技首日股價(jià)破發(fā)，下跌16%。

對(duì)于康為世紀(jì)今日股價(jià)破發(fā)，你怎么看呢？