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2023-01-31
銷量下滑，營收增速卻創(chuàng)五個季度以來最高！長城汽車三季報的秘密
更新時間：2022-10-26 12:37:46作者：智慧百科
摘要：產量大于銷量、存貨大增，牛掰的財務費用（歡迎關注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
日前，長城汽車發(fā)布了其2022年三季報。
從單季度的營收看，長城汽車2022年三季度創(chuàng)下近5個季度以來的最高增速。歸屬凈利潤增速雖然不及二季度，但是依舊維持高位。
圖表來源|東方財富（特此感謝）
對立的是，自2022年中開始，無論股價還是市場對長城新能源品系、銷售方面的擔憂，一直就沒有斷過。
長城汽車三季度的戰(zhàn)績靠的是什么？背后又潛藏著什么？本周的“杠桿觀車”杠桿游戲就來說一說吧。
1、驚人的政府補助和匯率損益
三季度，長城汽車錄得373.46億元總營收，同比增速接近30%。如上文所述，這個增速，創(chuàng)下近5個季度以來最高。
同期，歸母凈利潤25.60億元，同比增速更是高達80.74%——雖然不及二季度109.97%的增速，但是依舊維持高位，并在近6個季度中，增速高居第二。
假設這樣看，三季度，長城汽車是非常優(yōu)秀的。
不過，值得注意，如果看前三季度，長城汽車營收為994.80億元，同比增速就只有9.56%了；而2021年前三季度，該增速卻有46.11%——當然，杠桿游戲要說一句，當時有2020年特殊基礎較低的因素。
我們看二季度，長城汽車的營收增速為-7.45%，一季度為8.04%——沒錯，一個負增長、一個低于10%的增速，因此，前三季度下來營收增速并不算突出。
同樣的，一季度長城汽車的歸母凈利潤為13.03億元，同比下滑了0.34%；二季度該數(shù)據(jù)為39.67億元，同比增速高達109.97%。
因此，前三季度下來，歸母凈利潤為81.60億元，同比增速也就低于二三季度，為65.03%——也不低哈。
有必要說的是，這個前三季度的歸母凈利潤不論絕對數(shù)字、增速，似乎都很高，但如上圖，如果看扣非凈利潤，一下少了小一半，43.40億元，增速變?yōu)?8.81%。
這大概是非常有意思的地方。
如上圖，“非經常性損益項目和金額”表披露了到底怎么回事。
較大的金額方面，計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業(yè)務密切相關，符合國家政策規(guī)定、按照一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外），三季度為3.09億元，而前三季度該數(shù)字高達13.81億元。
以及其他符合非經常性損益定義的損益項目，三季度為-3.40億元，但是前三季度高達23.34億元。
財報專門做看解釋：
其他符合非經常性損益定義的損益項目主要由匯率損益產生。
這么說，真是有點夸張。這匯率變動首先驚人，其次相關的錢數(shù)字驚人。
2、銷量總體下滑，如何實現(xiàn)的利潤大增？
和外界對長城汽車的看法有些不同，三季報在解釋盈利高增速時說：
主要系報告期內公司提升產品力，車型盈利能力增加，以及匯率收益增加所致。
但觀察者眼中的長城汽車則是經典車型遇到壓力，新能源汽車增長不如同行、不夠給力。
日前發(fā)布的長城汽車2022年9月產銷快報，我們來看看到底其旗下各品牌車型銷售狀況。
首先杠桿游戲說一下大家最熟悉的哈弗品牌。9月銷量為53960輛，2021年同期為54561輛，下滑了1.10%——這個下滑幅度要說還好。
如果看前9月，哈弗品牌銷售了454542輛，2021年同期為543858輛，下滑幅度達到16.42%。
接著我們看WEY品牌，9月銷量為2354輛，2021年同期4662輛，下滑高達49.51%——可以說非常不好。
前9月，WEY品牌銷售了30464輛，2021年同期則有36158輛，下滑也達到15.75%。
長城皮卡9月銷量為17111輛，2021年同期則為20008輛，同比下滑14.48%。
而2021年末時，該數(shù)字為139.66億元。
歐拉品牌9月可以說非常糟糕，銷量為7605輛，2021年同期還有12770輛，下滑了40.45%。
前9月還算基本合格，歐拉品牌銷量為84721輛，2021年同期84731輛，同比下滑0.01%——在長城汽車的各品牌中，算是很好了。
稱得上不錯的大概只有坦克品牌，9月銷售了12612輛，2021年同期為8021輛，同比增長了57.24%。
前9月，坦克品牌的銷量為89187輛，2021年同期為52572輛，同比增速高達69.65%。
抱歉，杠桿游戲說了半天忘記了說總體。9月，長城汽車的總銷量為93642輛，2021年同期有100022輛，同比下滑6.38%。
前9月，長城汽車銷量為802313輛，2021年同期884045輛，同比下滑了9.25%——若此，“主要系報告期內公司提升產品力，車型盈利能力增加”到底應該怎么理解呢？
因為歐拉品牌、坦克品牌利潤非常驚人？
3、產量大于銷量、存貨大增，牛掰的財務費用
看9月長城汽車的產銷數(shù)據(jù)，還可以注意到一個細節(jié)。無論9月單月、還是前9月，長城汽車的產量都是超過銷量的。
比如，9月，長城汽車的總銷量為93,642輛，而當月的產量103281輛。
同樣的，前9月銷量為802313輛，但產量為821097輛。
對了，這個情況長城汽車旗下各品牌多數(shù)都是如此，只有極個別銷量大于生產。
好玩的是，2021年9月，長城汽車銷量為100022輛，而當月生產了99730輛。
不僅如此，2021年前9月該司銷量為884045輛，而當時的合計產量為866399輛。
反過來了對不對，當時無論9月，還是前9月，銷量都是高于產量的。
反映到財報上，杠桿游戲注意到，截至2022年9月末，長城汽車的存貨為226.34億元。
而2021年末時，該數(shù)字為139.66億元。
對照著看，是不是很有意思？
非流動負債表里也披露了一組有趣的數(shù)據(jù)。
2021年末時，長城汽車的長期借款為86億元多，到了2022年9月末，該數(shù)字增長到173億元出頭。
最有意思的，要屬長城汽車的財務費用數(shù)據(jù)。
三季報披露，長城汽車的財務費用為-27.45億元——對，你沒有看錯，負數(shù)。其中利息費用4.87億元，而利息收入則有近9億元。
沒有看錯，就是這樣。
一般來說，多數(shù)企業(yè)的財務費用都應該是正的，畢竟各種融資、借錢有成本，這些就是財務費用的主要構成。
長城汽車這個數(shù)字居然是負值，也就是財務方面的收入比支出還多。
大概一方面說明利息收入比較多，如財報披露的。
另一方面，上文杠桿游戲也寫過，或許有匯率變動的收益。
對了，不僅2022年前三季度如此。如上圖，2021年同期，長城汽車該數(shù)據(jù)也是如此。只是，當時的財務費用為-4億元左右。
不得了，這個變化太驚人了，我都懷疑，是不是寫錯了。應該不會。
本文未標注出處的財務圖表，均源自長城汽車有關公告，特此說明并致謝
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