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（原標(biāo)題：能源股成“關(guān)鍵倉位”，多位基金名將加大配置，黃海加倉油氣，李崟持續(xù)重倉、焦巍、丘棟榮正加入）

財(cái)聯(lián)社10月26日訊（記者 閆軍）論起今年前三季度等績優(yōu)基金的不二法門，能源股當(dāng)屬之一，隨著三季報(bào)的披露，在能源板塊堅(jiān)守或者新入局者陸續(xù)浮出水面。

能源變革帶來的新舊能源機(jī)會(huì)，尤其是煤炭、原油等舊能源展示出來的投資機(jī)會(huì)也成為基金經(jīng)理挖掘的“金礦”所在。今年三季報(bào)中，業(yè)績“新王”黃海在重倉煤炭基礎(chǔ)上，增加了油氣行業(yè)投資比重；今年“季季正收益”李崟同樣選擇繼續(xù)重倉上游能源類優(yōu)勢公司；消費(fèi)大咖焦巍和價(jià)值高手丘棟榮紛紛選擇大舉買入能源類公司。

此外，當(dāng)前市場處于低估值是今年三季度基金經(jīng)理普遍的共識(shí)，比如，價(jià)值大佬丘棟榮三季報(bào)中就能源、能源類公司、區(qū)域性銀行以及央企房地產(chǎn)等領(lǐng)域表示“估值極低”；前三季度權(quán)益冠軍黃海也稱，當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，消費(fèi)、金融、建筑等板塊同時(shí)具備超跌后的布局機(jī)會(huì)。

李崟繼續(xù)重倉上游能源類優(yōu)勢公司

今年交出優(yōu)秀成績單的基金經(jīng)理中，李崟是其中之一。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，李崟不論是在近3個(gè)月、近6個(gè)月的短期維度，還是在近1年、近3年、近5年以及任職以來的中長期維度，均實(shí)現(xiàn)了正收益。

這位“季季正收益”的基金經(jīng)理也新近披露了三季度操作思路曝光。

從李崟代表產(chǎn)品招商安泰平衡的持倉變動(dòng)來看，能源股依然是占比最大，前十大重倉股有8只為能源股，此外，培育鉆石概念的中兵紅箭和主營硬材料的四方達(dá)新晉前十大個(gè)股。

李崟表示，三季度倉位基本保持穩(wěn)定，繼續(xù)重倉持有上游能源類優(yōu)勢公司，并逐步加倉了部分成長性行業(yè)，如高端裝備制造、新零售、小家電等。

此前在展望四季度時(shí)，李崟也表示，整體的組合相對(duì)于上半年考慮更為均衡，定位于全市場，不過分計(jì)較大中小盤或者成長價(jià)值的風(fēng)格特征。一方面，繼續(xù)看好由于供給周期引起的上游通脹的一些投資機(jī)會(huì)；另一方面，由于此前成長股的下跌也比較明顯，也會(huì)結(jié)合整體的研究和業(yè)績的情況，重點(diǎn)挖掘一些真正有成長性且估值比較合理的公司。

此外，在債券方面，李崟稱，三季度利率債部分操作不多，維持流動(dòng)性管理，保持較低久期，轉(zhuǎn)債部分減持了部分漲幅明顯的品種。

黃海適度增加了油氣行業(yè)權(quán)重

今年權(quán)益市場最大的亮點(diǎn)當(dāng)屬黃海，一人包攬今年前三季度業(yè)績前三，這份輝煌能否延續(xù)至全年？這無疑是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。

和二季度的操作思路一樣，黃海表示，三季度沿用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高的價(jià)值股。不過，三季度持倉結(jié)構(gòu)上略有調(diào)整，適度增加了油氣行業(yè)的權(quán)重，同時(shí)降低了地產(chǎn)的權(quán)重，增加了消費(fèi)、金融、建筑等其他行業(yè)的配置，后者股價(jià)的超跌帶來了較好的布局機(jī)會(huì)。

以前三季度收益率第一的萬家宏觀擇時(shí)多策略為例，三季度整體前十大重倉股以煤炭為主，中國海油倉位大幅提升，新晉前十大重倉股即飆升至第一大重倉股。當(dāng)前持倉比重達(dá)到8.79%。

維持審慎樂觀是黃海對(duì)后市的態(tài)度，他表示，A股市場雖然受各種負(fù)面因素沖擊呈現(xiàn)反復(fù)尋底的態(tài)勢，但由于中國市場廣大，同時(shí)制造業(yè)體系完備，A股市場上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍將層出不窮。

總體而言，他判斷，當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，持續(xù)受益于資產(chǎn)配置從成長股向價(jià)值股再平衡的過程。

丘棟榮、焦巍大舉入手能源個(gè)股

估值極低是丘棟榮對(duì)能源板塊的判斷，也是他買入的理由。今年三季度，神火股份、云鋁股份等個(gè)股獲得他的大舉買入。

在三季報(bào)中，丘棟榮表示，對(duì)于能源板塊，他的預(yù)判是，戰(zhàn)爭、能源等宏大敘事的影響仍未結(jié)束，不確定性高企，一旦供需失衡卷土重來。能源、資源類公司自下而上來看，仍處于最為有利的位置，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。

無獨(dú)有偶，打著“消費(fèi)”標(biāo)簽的焦巍也開始重倉能源，今年三季度中國海油和兗礦能源進(jìn)入其管理的銀華富裕主題混合前十大重倉，其中，買入中國海油8498.32萬股，成為第五大重倉；兗礦能源則買入1789.98萬股，新晉第十大重倉。

對(duì)于能源板塊的判斷，焦巍稱，不排除傳統(tǒng)能源的原油和煤炭行業(yè)出現(xiàn)了類似于白酒競爭格局改善并持續(xù)的情形。

焦巍坦言，在去年基于對(duì)周期股的把握不足，忽視了這類公司。三季度，基于對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)的學(xué)習(xí)，他發(fā)現(xiàn)這種行業(yè)競爭格局的改善更多是出自于供給側(cè)而不是需求側(cè)的短暫刺激。估值低并非買入個(gè)股的原因，但當(dāng)估值低并且相較于其他行業(yè)的公司，不需要修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，能直接體現(xiàn)在即期分紅能力上的時(shí)候，這種投資的格局已經(jīng)類似于當(dāng)年的白酒企業(yè)，需要加以足夠的重視和研究。

投資邏輯上，焦巍表示，在正視自己的弱點(diǎn)之后，他意識(shí)到自己對(duì)于新技術(shù)的理解能力是不足的，退而求其次，回到投資的原始段位，即賺來的錢能否給股東持續(xù)的或者最少是當(dāng)期的現(xiàn)金回報(bào)，而不是賬面的資產(chǎn)增加。對(duì)原油和煤炭的投資是我們這種投資思路的體現(xiàn)，在碳中和的旗幟下，對(duì)傳統(tǒng)能源的投資越少，這些行業(yè)的資本消耗越輕，即期分紅可能越豐厚，未來的競爭格局可能也相對(duì)輕松。

焦巍也強(qiáng)調(diào)，只是單純的傳統(tǒng)低估值公司并不在投資范圍之列。今年三季度和以前最大的改變，是增加了強(qiáng)現(xiàn)金分紅能力公司的配置比重。由于同時(shí)需要考量估值、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、供給側(cè)的格局，并且希望有價(jià)格彈性，傳統(tǒng)的采掘類公司成為少有的標(biāo)的。