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（原標(biāo)題：有人調(diào)倉(cāng)、有人堅(jiān)守，明星基金經(jīng)理三季報(bào)如何看后市？）

隨著三季度成績(jī)單一一亮相，各家基金最新的調(diào)倉(cāng)路徑，也開始逐漸明朗。2022年三季度，A股市場(chǎng)震蕩下跌，受到投資者關(guān)注的是，基金經(jīng)理會(huì)采取怎樣的投資策略應(yīng)對(duì)壓力，他們?nèi)绾慰创笫邪l(fā)展？

在三季報(bào)中，基金經(jīng)理們都對(duì)后市做出了自己的預(yù)判，雖然一些基金經(jīng)理無(wú)法對(duì)后市發(fā)展給出定論、建倉(cāng)等待時(shí)機(jī)。但當(dāng)下是投資良機(jī)，以積極的態(tài)度應(yīng)對(duì)后市挑戰(zhàn)，已是不少基金經(jīng)理的共識(shí)。

“長(zhǎng)期投資良機(jī)”

三季度，“公募一哥”張坤管理的幾只基金繼續(xù)保持高倉(cāng)位運(yùn)作，并悉數(shù)提高了股票倉(cāng)位。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下4只基金的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位均超92%，倉(cāng)位變動(dòng)在0.51%至1.34%之間。

張坤認(rèn)為，現(xiàn)在正是長(zhǎng)期投資的好機(jī)會(huì)。他在管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金三季報(bào)中稱，“投資者如果以買房的心態(tài)來(lái)投資股票，“，進(jìn)行細(xì)致的基本面分析、重倉(cāng)買入、長(zhǎng)期持有，“可能效果會(huì)好得多”。

以易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金為例，張坤對(duì)配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置，個(gè)股方面看好持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

截至三季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉(cāng)股中，增持了藥明生物（02269.HK）、騰訊控股（00700.HK）、五糧液（000858.SZ），而瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（000858.SZ）、香港交易所（00388.HK）、洋河股份（000858.SZ）遭到減倉(cāng)。

廣發(fā)基金經(jīng)理劉格菘同樣認(rèn)為現(xiàn)在有更多確定性較高的投資機(jī)會(huì)，“從過去的經(jīng)驗(yàn)看，分母端的沖擊帶來(lái)的資本市場(chǎng)調(diào)整，短期都會(huì)具有‘超調(diào)’的特征，站在中長(zhǎng)期看，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)‘超調(diào)’時(shí)，很多成長(zhǎng)性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯(cuò)誤定價(jià)，此時(shí)反而會(huì)帶來(lái)更多確定性較高的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

三季度，他管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合型證券投資基金（LOF），持倉(cāng)依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，該基金大幅增持了國(guó)聯(lián)股份（603613.SH）、圣邦股份（300661.SZ），前者已成為該基金第一大重倉(cāng)股，目前占基金凈值的比例為9.75%。同時(shí)新增健帆生物（300529.SZ），減持錦浪科技（300763.SZ）、賽力斯（601127.SH）和龍佰集團(tuán)（002601.SZ）。

睿遠(yuǎn)基金經(jīng)理傅鵬博逆勢(shì)加倉(cāng)新能源和光伏板塊，以他和朱璘共同管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金為例，三季度大幅加倉(cāng)寧德時(shí)代330.25萬(wàn)股，逆勢(shì)成為該基金第二大重倉(cāng)股。此外，該基金還增持了金博股份（688598.SH）、廣匯能源（600256.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、通威股份（600438.SH）、邁為股份（300751.SZ）。

展望四季度，傅鵬博稱，海外加息所依據(jù)的數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)疫情和經(jīng)濟(jì)沖擊的邊際變化是其關(guān)注的焦點(diǎn)。持倉(cāng)方面，前三季度跌幅居前的疫苗、創(chuàng)新藥、慢病治療等醫(yī)療子板塊，都進(jìn)行了布局，且個(gè)股持有周期相對(duì)較長(zhǎng)。對(duì)于新能源板塊出現(xiàn)的技術(shù)迭代、競(jìng)爭(zhēng)格局變化、公司核心壁壘的消長(zhǎng)，也會(huì)緊密跟蹤。今年傳統(tǒng)能源的表現(xiàn)突出，是短暫的“復(fù)興”還是較長(zhǎng)時(shí)間的“景氣”，也會(huì)動(dòng)態(tài)評(píng)估。

中歐基金的葛蘭，則堅(jiān)定看好醫(yī)療行業(yè)，在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。展望四季度，雖然短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但她依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

以葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型基金為例，該基金增持了愛爾眼科（300015.SZ）、藥明康德（603259.SH）、同仁堂（600085.SH）、凱萊英（002821.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH），減少了邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、通策醫(yī)療（600763.SH）、片仔癀（600436.SH）的持倉(cāng)比重。

部分基金經(jīng)理持倉(cāng)“大換血”

從具體操作上上，部分基金經(jīng)理三季度已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)。

銀華百億基金經(jīng)理李曉星，就在三季度大幅調(diào)倉(cāng)換股，以他獨(dú)立管理的銀華心佳兩年持有期混合基金為例，前十大重倉(cāng)股新增比亞迪股份（01211.HK），寧德時(shí)代，隆基綠能（601012.SH），海光信息（688041.SH），金山辦公（688111.SH），紫光國(guó)微（002049.SZ），天齊鋰業(yè)（002466.SZ）；其中貴州茅臺(tái)持倉(cāng)占比7.97%，持倉(cāng)市值為8.64億元，為該基金第一大重倉(cāng)股。

在三季報(bào)中，他看好的科技方向包括新能源汽車、綠色能源、現(xiàn)代化軍工、半導(dǎo)體設(shè)備材料、國(guó)產(chǎn)軟件、人工智能；看好的消費(fèi)方向包括高端消費(fèi)、大眾消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國(guó)際供應(yīng)鏈。

展望未來(lái)，李曉星對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂觀，更強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)發(fā)展中主體的主動(dòng)性，“在這個(gè)點(diǎn)位對(duì)于市場(chǎng)的悲觀已經(jīng)沒有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場(chǎng)的機(jī)會(huì)”，因此會(huì)逐漸加強(qiáng)基金組合的進(jìn)攻性。

持倉(cāng)同樣“大換血”的還有興全基金經(jīng)理謝治宇。他管理的興全趨勢(shì)投資，前十大持倉(cāng)中新進(jìn)北方華創(chuàng)（002371.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）、萬(wàn)科A（000002.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）、中航沈飛（600760.SH）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）、恒生電子（600570.SH）等7只個(gè)股。

謝治宇在三季報(bào)中提到，短期偶發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)周期結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)疊加，致使市場(chǎng)整體表現(xiàn)較差，但“中期看A 股估值已較低，今年傳統(tǒng)能源走強(qiáng)，而新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長(zhǎng)性行業(yè)估值接近歷史底部位置?！?/p>

這些基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)幅度小

一些基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)，一些基金經(jīng)理仍在堅(jiān)守。

以銀華另一百億基金經(jīng)理焦巍為例，其管理的基金，三季度只是略微調(diào)整持倉(cāng)重點(diǎn)，堅(jiān)守原來(lái)消費(fèi)的同時(shí)，將部分中藥的持倉(cāng)，配置到了具有渠道優(yōu)勢(shì)的啤酒和白酒公司。

三季報(bào)顯示，焦巍管理的銀華富裕主題混合型基金前十大重倉(cāng)股中，新增兗礦能源（600188.SH），同時(shí)增加了中國(guó)海油（600938.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、珀萊雅（603605.SH）的持倉(cāng)比重，減持貴州茅臺(tái)、山西汾酒（600809.SH）、愛美客（ 300896.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）。

而劉彥春管理的景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）前十大重倉(cāng)股，與半年報(bào)相比并無(wú)變化，僅減持瀘州老窖52.4萬(wàn)股、貴州茅臺(tái)5.23萬(wàn)股，增持愛爾眼科589.8萬(wàn)股。

劉彥春在三季報(bào)中稱，在具體操作上，將淡化階段性景氣波動(dòng)，基于正常宏觀環(huán)境下企業(yè)合理定價(jià)尋找投資標(biāo)的。

蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)混合型基金，調(diào)倉(cāng)同樣受到廣泛關(guān)注。三季度，該基金前十大重倉(cāng)股未發(fā)生變動(dòng)，但投資集中度（十大重倉(cāng)股比例）由前一季度的78.04%下降到64.6%。

蔡嵩松在諾安成長(zhǎng)三季報(bào)中稱，仍堅(jiān)持持有半導(dǎo)體，邏輯是芯片行情最重要的變量，是消費(fèi)電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正。目前看來(lái)，離轉(zhuǎn)正還有很長(zhǎng)的路要走，但是已經(jīng)看到“曙光”。三季度是消化庫(kù)存的關(guān)鍵季度，市場(chǎng)需要觀測(cè)三季報(bào)數(shù)據(jù)，看看毛利率會(huì)下滑到什么水平，股價(jià)會(huì)有什么相應(yīng)反應(yīng)。在此位置上，如果消費(fèi)電子拐點(diǎn)出現(xiàn)，行情機(jī)會(huì)產(chǎn)生。

（實(shí)習(xí)生唐卓雅對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）