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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：周夢(mèng)梅

近日，新華保險(xiǎn)(601336.SH；01336.HK)發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)減公告稱，今年前三季度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為47.82億元至59.77億元；與2021年同期相比，預(yù)計(jì)減少59.77億元至71.72億元，同比下降50%至60%。

對(duì)此，新華保險(xiǎn)解釋稱，在去年同期凈利潤(rùn)高基數(shù)的情況下，本期受資本市場(chǎng)低迷的影響，投資收益減少，導(dǎo)致本期凈利潤(rùn)同比變動(dòng)較大。

投資收益下降拖累凈利

新華保險(xiǎn)投資收益不理想，早有端倪。今年上半年資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，A股五大上市險(xiǎn)企的投資收益均出現(xiàn)一定下降趨勢(shì)。其中，又以新華保險(xiǎn)投資收益的降幅最大。

具體來看，今年上半年，新華保險(xiǎn)總投資收益226.3億元，同比下降27.3%；中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)平安(601318.SH)、中國(guó)太保(601319.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH)，總投資收益分別同比下降8.3%、8.7%、21.9%、16.2%。此外，今年上半年，新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)51.87億元，同比減少50.8%，在A股五大上市險(xiǎn)企中降幅最高。

圖源：時(shí)代周報(bào)記者制圖

在今年半年報(bào)中，新華保險(xiǎn)也曾對(duì)凈利潤(rùn)大幅下降作出解釋稱，主要是受制于資本市場(chǎng)波動(dòng)，投資資產(chǎn)買賣價(jià)差損益同比下降114%，從而拖累（公司）凈利潤(rùn)同比下降50.8%。

此外，今年上半年，新華保險(xiǎn)的總投資收益率4.2%，創(chuàng)下近10年來同期的最低記錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至2022年，新化保險(xiǎn)半年報(bào)中披露的總投資收益率分別為4.3%、5.1%、10.5%、5.3%、4.9%、4.8%、4.7%、5.1%、6.5%、4.2%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，新華保險(xiǎn)近年來的投資風(fēng)格相比以往更加激進(jìn)。近兩年， 新華保險(xiǎn)的股權(quán)類投資資產(chǎn)占比在不斷增多，相對(duì)應(yīng)，債權(quán)型的投資資產(chǎn)占比則在不斷減少。數(shù)據(jù)顯示，2020年年末、2021年年末、2022年年中，新華保險(xiǎn)債權(quán)型金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比例分別為58.8%、53.3%、50.7% ；與此相對(duì)應(yīng)的，新華保險(xiǎn)股權(quán)型金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比例分別為21.4%、23.8%、25.6%。其中，股權(quán)類金融資產(chǎn)主要投向了股票和基金，債權(quán)型金融資產(chǎn)主要投向了債券及債務(wù)、信托計(jì)劃。

新華保險(xiǎn)投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，或與其管理層提出“二次騰飛戰(zhàn)略”中強(qiáng)調(diào)“投資收益”有關(guān)。

2019年8月，來自新華保險(xiǎn)大股東中央?yún)R金的劉浩凌空降新華保險(xiǎn)，出任董事長(zhǎng)。同月，新華老將李全成為新華保險(xiǎn)首席執(zhí)行官、總裁。同年年末，新華保險(xiǎn)的這任領(lǐng)導(dǎo)班子提出了“二次騰飛”戰(zhàn)略，即以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主體，財(cái)富管理和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)為兩翼，科技賦能為支撐，即“1+2+1”戰(zhàn)略。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

作為二次騰飛的總設(shè)計(jì)師，李全（現(xiàn)已升任新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)）是金融投資老人，在信托、財(cái)務(wù)公司、基金、保險(xiǎn)資管等資管線條有著豐富的經(jīng)驗(yàn)， 他強(qiáng)調(diào)“投資端”的財(cái)富管理業(yè)務(wù)也成為新華保險(xiǎn)改革的重點(diǎn)。

2020年12月，在新華保險(xiǎn)的開放日上，李全做了《資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式下的財(cái)富管理》報(bào)告，闡述公司為何把財(cái)富管理作為發(fā)展的重要方向，以及打造綜合性財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的實(shí)施情況。李全表示，“投資對(duì)壽險(xiǎn)的重要性是不言而喻的?！痹谡劦截?cái)富管理總體思路時(shí)，李全表示，要打造自上而下的統(tǒng)一管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)投資收益，豐富服務(wù)供給、支持負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大資管規(guī)模，形成雙輪驅(qū)動(dòng)。

新華保險(xiǎn)2021年的投資收益表現(xiàn)較為亮眼。在“資產(chǎn)荒”和“低利率”的投資環(huán)境下，新華保險(xiǎn)投資組合總投資收益率為5.9%，凈投資收益率為4.3%。全年總投資收益576億元，同比增長(zhǎng)23.5%。

面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，新華保險(xiǎn)接下來是否會(huì)以穩(wěn)為主，降低股權(quán)型金融資產(chǎn)在總投資資產(chǎn)中的占比？或是對(duì)投資組合做出其他調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)？對(duì)此，新華保險(xiǎn)相關(guān)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，面對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，（新華保險(xiǎn)）大類資產(chǎn)配置保持基本穩(wěn)定，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置指引下積極配置長(zhǎng)久期資產(chǎn)，拉長(zhǎng)資產(chǎn)端久期，同時(shí)靈活進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

破凈 股價(jià)創(chuàng)8年新低

今年以來，保險(xiǎn)板塊股價(jià)整體表現(xiàn)低迷。據(jù) Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日收盤，保險(xiǎn)指數(shù)整體年內(nèi)跌幅約20.35%。A 股五大保險(xiǎn)股表現(xiàn)則出現(xiàn)分化，年初至今，中國(guó)人保股價(jià)漲幅達(dá)8.7%，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保股價(jià)跌幅均超20%，其中，新華保險(xiǎn)年內(nèi)股價(jià)跌幅為34.6% ，在A股五家上市險(xiǎn)企中跌幅最大。

新華保險(xiǎn)A股股價(jià)更是創(chuàng)下近八年來新低。10月25日收盤，新華保險(xiǎn)A股股價(jià)收?qǐng)?bào)24.10元/股，當(dāng)日下跌3.8%，股價(jià)創(chuàng)下自2014年10月以來的新低。

保險(xiǎn)板塊股價(jià)下跌的同時(shí)，有險(xiǎn)企開始回購(gòu)自家股票，也有險(xiǎn)企大股東出手增持或回購(gòu)。

中國(guó)太保發(fā)布公告稱，10月13日收到股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司通知，自5月21日至10月13日期間通過二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)增持該公司 A 股股份2044.65萬股。中國(guó)平安也于今年 8月29日發(fā)布公告表示，自2021年8月27日至2022年8月26日，公司已通過上交所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司 A 股股份約1.03億股，占公司總股本的比例約0.56%，已支付的資金總額合計(jì)50億元。

“股價(jià)低于凈資產(chǎn)，（新華保險(xiǎn)）有沒有回購(gòu)計(jì)劃?！?月4日，有投資者在上證e互動(dòng)上向新華保險(xiǎn)發(fā)問。新華保險(xiǎn)相關(guān)人士表明，公司暫無回購(gòu)計(jì)劃。10月25日，時(shí)代周報(bào)記者再次就“新華保險(xiǎn)是否會(huì)進(jìn)行股票回購(gòu)提振市場(chǎng)信心”這一問題聯(lián)系新華保險(xiǎn)相關(guān)人士。截至完稿，暫未收到新華保險(xiǎn)答復(fù)。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，目前各險(xiǎn)企估值水平已接近歷史極值，壽險(xiǎn)負(fù)債端改革拐點(diǎn)漸近，四季度開門紅行情值得期待；財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)向好，有望維持量?jī)r(jià)齊升。