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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：賀晴

12月9日，理想汽車發(fā)布Q3財(cái)報(bào)。至此，蔚小理三季報(bào)均已出爐。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年三季度，蔚來營(yíng)收最高，但虧損最大，凈虧損達(dá)41.108億元。交付成績(jī)上，蔚來第三季度的車輛交付量達(dá)31607輛，小鵬汽車交付29570輛，理想汽車則交付26524輛。

毛利率方面，則以小鵬汽車最高，小鵬汽車第三季度的毛利率為13.5%；蔚來和理想汽車第三季度毛利率分別為13.3%和12.7%。

從財(cái)報(bào)上看，蔚小理均賬上現(xiàn)金充裕。截至9月30日，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為401.2億元。蔚來與理想汽車均手握超500億元，賬上現(xiàn)金分別達(dá)514億元、558.3億元。

蔚來Q3虧超40億元

總體看來，盡管蔚來營(yíng)收再創(chuàng)新高，但深陷“賣得越多，虧得越多”的怪圈，在三家新勢(shì)力中虧損也最大。

今年第三季度，蔚來的經(jīng)營(yíng)虧損為38.703億元，較2021年第三季度同比增虧90.2%、較2022年第二季度增虧36.0%。其第三季度的凈虧損為41.108億元，同比增虧392.1%、環(huán)比增虧49.1%。

按照蔚來三季度31607輛新車的交付數(shù)據(jù)及41.108億元的凈虧損計(jì)算，今年三季度，蔚來每賣一輛車就要虧超13萬元。

蔚來方面對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，主要任務(wù)是發(fā)展，因高投入導(dǎo)致無法盈利，屬于行業(yè)正?，F(xiàn)象。用當(dāng)前盈利來衡量目前絕大部分智能化電動(dòng)車企的發(fā)展水平尚早。從目前蔚來的產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓寬來看，其在高端純電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力正在逐漸加強(qiáng)。今年三款新車的熱銷、四季度的銷量指引創(chuàng)新高都已經(jīng)看到投入帶來的回報(bào)。

乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹告訴時(shí)代周報(bào)記者，相較于（凈利潤(rùn)）這一計(jì)算方式，整車毛利率是更重要、更客觀衡量車企盈利能力的指標(biāo)。

不過，虧損擴(kuò)大的同時(shí)，蔚來的車輛毛利率也在下降。其第三季度車輛毛利率為16.4%，作為參考，2021年第三季度和2022年第二季度，這一數(shù)字分別為18.0%和16.7%。蔚來方面稱車輛毛利率較去年第三季度有所下降，主要由于單車電池成本增加，部分被用戶汽車金融方案補(bǔ)貼減少所抵消。

“鋰礦的價(jià)格上漲，目前來看不是供需問題，目前沒有電動(dòng)車企業(yè)因?yàn)橘I不到電池而影響交付?！蔽祦矶麻L(zhǎng)、CEO李斌表示，今年毛利率方面有挑戰(zhàn)，主要因?yàn)殡姵貎r(jià)格提高，這個(gè)問題是公司自身無法控制的，蔚來以后的毛利率有提升空間并且保持穩(wěn)定。

李斌認(rèn)為，目前鋰價(jià)依然高企，以后鋰礦可能降價(jià)，電池價(jià)格也會(huì)聯(lián)動(dòng)。蔚來有可能實(shí)現(xiàn)20%以上的毛利率。

理想汽車方面，其第三季度的車輛毛利率為12.0%，而去年同期為21.1%，今年第二季度為21.2%。理想汽車表示，車輛毛利率下降主要由于與理想ONE有關(guān)的存貨撥備及購(gòu)買承諾損失。除去上述影響，2022年第三季度車輛毛利率為20.8%。

在之后的電話會(huì)議上，談到理想ONE的撥備動(dòng)作對(duì)于成本端影響接近8個(gè)億，后續(xù)生產(chǎn)的理想ONE是否仍存在潛在的成本？理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO李鐵解釋稱，“本次是關(guān)于原材料的撥備，這部分原材料不會(huì)用于制造整車了。撥備的原則是按照第一，可變現(xiàn)凈值與成本熟低進(jìn)行計(jì)量的，第二，我們也有一些跟供應(yīng)商的訂單承諾，這部分通過協(xié)商價(jià)格也有一個(gè)估計(jì)。我們會(huì)在后面兩個(gè)季度把實(shí)際情況與本次估計(jì)的調(diào)整記錄進(jìn)去，但由于我們的毛利額很大，該調(diào)整影響不大。”

小鵬汽車毛利率則有所改善。其第三季度毛利率為13.5%，環(huán)比增加2.6%；汽車?yán)麧?rùn)率為11.6%，環(huán)比增加2.5%。華西證券認(rèn)為，小鵬汽車毛利上升的主要原因?yàn)楫a(chǎn)品銷售矩陣中毛利率較高的P7占比增多，占比由二季度的46.4%增加至56.7%。小鵬汽車方面亦表示，高價(jià)車型G9規(guī)模交付后，第四季度毛利率將持續(xù)上升。

如何提升造血能力？

從三季報(bào)來看，蔚小理各自都有需要發(fā)力的方向。

“智能電動(dòng)汽車的競(jìng)爭(zhēng)，我們相信將是一場(chǎng)馬拉松的進(jìn)程，只有掌握核心技術(shù)，并且在綜合能力優(yōu)秀、最終實(shí)現(xiàn)在硬件和軟件能夠取得大規(guī)模收入的強(qiáng)者，我們認(rèn)為才會(huì)最終在長(zhǎng)跑中勝出?！毙※i汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上如是說。

棋至中局，蔚小理還有多少子彈？如何保證造血能力？

在蔚來的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌表示，2023年第四季度，蔚來將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想亦在11月1日公開表示：“我們爭(zhēng)取2022年內(nèi)實(shí)現(xiàn)單月收入過百億。兩款產(chǎn)品（理想L9、理想L8）同時(shí)交付的時(shí)刻，也是時(shí)候該和連續(xù)七年的虧損經(jīng)營(yíng)說再見了?！?/p>

“蔚小理想要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡必須要加速擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模化效應(yīng)。”崔東樹表示。他同時(shí)提到，加大研發(fā)對(duì)蔚小理的重要性太大了。造車新勢(shì)力車型迭代速度快，只有加大研發(fā)，才能跑得快；跑得快，規(guī)模才能起來，這是相輔相成的事情。

在蔚小理三季報(bào)上，持續(xù)加碼研發(fā)投入成為其心照不宣的共同選擇。第三季度，蔚來研發(fā)支出29.445億元，創(chuàng)單季新高。李斌表示，圍繞電池、芯片、手機(jī)等各方面的研發(fā)投入，以后每個(gè)季度研發(fā)費(fèi)用將保持在30億元左右。

蔚來方面告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前，蔚來在產(chǎn)品研發(fā)，電池、芯片等硬件研發(fā)，以及自動(dòng)駕駛、車機(jī)系統(tǒng)等軟件研發(fā)，還有補(bǔ)能體系相關(guān)研發(fā)等領(lǐng)域加大投入。這些投入均是為構(gòu)建垂直整合能力而進(jìn)行的。明年，蔚來將持續(xù)加強(qiáng)構(gòu)建垂直整合能力，垂直整合能力對(duì)于蔚來長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)25%-30%的毛利是非常重要的。

理想汽車、小鵬汽車研發(fā)費(fèi)用分別為18.0億元、15.0億元，兩者三季度研發(fā)支出同比、環(huán)比均上升。

理想汽車表示：“我們選擇獲取健康的毛利率，擁有健康的自我造血能力。持續(xù)地在研發(fā)和能力的雙輪驅(qū)動(dòng)上進(jìn)行投資。”目前，理想坐擁558.3億元的賬上現(xiàn)金。其表示，“提到研發(fā)，我們公司現(xiàn)在是從1到10的階段，我們相信研發(fā)能力是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的核心?！?br/>

小鵬方面，則將降本增效作為關(guān)鍵。在財(cái)報(bào)會(huì)上，何小鵬明確表示，將會(huì)更加注重運(yùn)營(yíng)效率，以更低的研發(fā)成本，提升產(chǎn)品的軟硬件吸引力。“小鵬汽車已經(jīng)布局了多個(gè)強(qiáng)大的車型平臺(tái)，為產(chǎn)品的升級(jí)迭代奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。這些平臺(tái)上的車型將會(huì)大比例地共用動(dòng)力系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、底盤和電子電氣架構(gòu)，以及對(duì)應(yīng)的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)制造能力等。而這得益于前期產(chǎn)能的布局?！焙涡※i表示。其認(rèn)為，公司資本開支的需求在接下來的幾年將會(huì)比今年有較大幅度的下降，現(xiàn)金流情況有望進(jìn)一步改善。目前，小鵬手握401.2億元現(xiàn)金。

華西證券指出，三季度，小鵬進(jìn)行了全面的組織架構(gòu)調(diào)整，由3個(gè)部門分別獨(dú)自負(fù)責(zé)公司旗下的三大車型平臺(tái)的銷量，聚焦產(chǎn)品規(guī)劃、設(shè)計(jì)、技術(shù)流程并且對(duì)品牌營(yíng)銷進(jìn)行全面調(diào)整，打造更好的產(chǎn)品矩陣迎合用戶需求。

展望后市，小鵬汽車預(yù)期第四季度交付量為20000至21000輛，蔚來則給出第四季度43000至48000輛的交付指引，理想汽車預(yù)計(jì)第四季度交付45000至48000輛。

展望未來，李斌在近期一次講話中稱，“我認(rèn)為蔚小理都能活，而且都能活得不錯(cuò)?！倍敌±砣绾芜M(jìn)一步提升造血能力，并走向盈利，仍具有很大看點(diǎn)。