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2023-01-31
重磅！混合策略債基即將面市
更新時間：2023-01-30 22:38:35作者：智慧百科
中國基金報記者 李樹超 方麗 陸慧婧
據(jù)記者獲悉，去年上報的一類新品類基金——混合策略債基，近日即將發(fā)售。
此類新產品的最大特征為采用了混合投資策略，其所投債券依投資策略可分為兩個子組合。部分資產采用買入持有策略并相應以攤余成本法估值，可一定程度降低基金的凈值波動：同時，部分資產仍使用交易策略并用市價法估值，可靈活捕捉交易機會、增厚投資效益。因此這是一類具有差異化風險收益特征的投資工具，有望給投資者帶來較好的持有體驗。
此外，與傳統(tǒng)開放式債券基金不同，混合策略債基采取封閉運作方式,且封閉期較長,資金穩(wěn)定性強,避免了投資者頻繁申贖對產品投資的沖擊及對潛在收益的耗損,可支撐管理人更從容管理投資組合,發(fā)揮其專業(yè)投資,長期投資的作用，并進一步引導培育投資者長期投資、理性投資的習慣。
需要注意的是，混合策略債基與普通產品一樣存在投資風險，并不必然實現(xiàn)“凈值穩(wěn)定增長”。當持倉的采用買入持有策略債券出現(xiàn)發(fā)行人違約等事件時，管理人需及時進行減值會計處理并確認損失準備，相關處理將在產品凈值中及時體現(xiàn)。此外，產品仍有較大比例持倉債券采用交易策略，相關債券市價波動也會體現(xiàn)在產品每日凈值波動中。投資者投資該類產品，應綜合考量產品投資風險、流動性和收益水平，做出投資決策。
采用混合投資策略
此類產品在投資策略方面，允許管理人將所投債券組合分為兩部分:一部分是傳統(tǒng)組合采用交易型策略，可在債券到期前賣出博取價差,采取市價法估值；另一部分組合是采用買入持有投資策略，投資目的在于獲取債券到期本金利息，該部分組合按照會計準則可以采用攤余成本法計價進行估值核算，但債券到期前若出現(xiàn)違約等不利因素，則管理人需要及時計提減值。
“混合策略債基較好兼顧了買入持有策略下持有資產收益的可預見性較強和交易策略下可靈活捕捉交易機會兩種債券投資策略的混合優(yōu)勢，能夠較好兼顧收益和波動，有效提升低風險偏好投資者對公募基金的接受度和投資體驗?！币晃还既耸扛嬖V記者。
一家公募機構也表示，相比普通基金或攤余成本法債券基金，混合策略債基主要有以下幾個方面的特點：一是采用多元投資策略；二是與多元投資策略相適應，在投資組合管理方面，采用買入持有策略的債券資產與采用交易策略的債券資產各自獨立管理，在投資伊始即需要確定好分類，且不能隨意更改；三是運作方式為封閉式，封閉期內不接受投資者申購贖回申請，封閉期到期時基金份額自動贖回并清盤；四是在銷售對象方面，定位為零售類產品，暫不向金融機構自營賬戶銷售。
一家大型公募機構也表示，相較于普通市值法估值的基金，混合策略債基策略多元，能夠平滑波動，穩(wěn)定收益。
雖然混合策略產品在公募基金領域尚無先例，但在商業(yè)銀行理財產品中已成熟運作多年。據(jù)悉，目前期限6個月以上的封閉式固收類商業(yè)銀行理財產品，包括養(yǎng)老試點理財產品等，普遍采用混合投資策略。據(jù)行業(yè)機構估計，2022年6月末，采用混合投資策略模式的理財產品規(guī)模近3萬億元。
“混合策略債基投資策略成熟，運作風險可控；推出該類產品，有利于完善公募基金風險收益曲線與產品譜系，符合《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》中‘加大中低波動型產品開發(fā)創(chuàng)設力度’的政策導向?！鄙鲜龉既耸糠Q。
嚴格遵守會計準則、《資管新規(guī)》等要求
投資者應綜合考量投資風險、流動性和收益水平
混合策略債基的投資運作嚴格遵守基金法律法規(guī)以及《資管新規(guī)》、《企業(yè)會計準則》等相關要求。
據(jù)上述公募基金人士表示，一方面，該類品種符合《資管新規(guī)》關于攤余成本使用的相關要求?！顿Y管新規(guī)》規(guī)定，期限不低于90天的封閉式資管產品，以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的金融資產，可按照企業(yè)會計準則采用攤余成本法進行計量。混合策略債基均為封閉式產品，封閉期均在1年以上，2-3年居多，相應投資策略及計價方法符合上述要求。
另一方面，該品種也符合《企業(yè)會計準則》關于攤余成本使用的要求。《企業(yè)會計準則》規(guī)定，金融資產以收取合同現(xiàn)金流量為目標且合同條款規(guī)定在特定日期收取本金和相應利息的，可以采用攤余成本計量?；旌喜呗詡凑铡镀髽I(yè)會計準則》在基金合同中對攤余成本法的適用條件做了嚴格限定，對特定情形下計提減值進行了約定。
需要注意的是，混合策略債基與普通產品一樣存在投資風險，攤余成本法雖然可在一定程度上發(fā)揮平抑產品凈值波動的作用，但并不必然實現(xiàn)“凈值穩(wěn)定增長”。
業(yè)內人士表示，攤余成本計價只是一種適配投資策略的估值方式，投資該基金一樣需要承擔投資風險。當持倉的采用買入持有策略、相應用攤余成本法進行估值的債券出現(xiàn)發(fā)行人違約等可能對金融資產預期未來現(xiàn)金流量具有不利影響的一項或多項事件時，管理人需要根據(jù)《企業(yè)會計準則》要求，及時進行減值會計處理并確認損失準備，相關處理將在產品凈值中及時體現(xiàn)。此外，產品仍有較大比例持倉債券采用交易策略、相應用市價法進行估值，相關債券市價波動也會體現(xiàn)在產品每日凈值波動中。
上述公募人士因此建議，投資者投資該類產品，應綜合考量產品投資風險、流動性和收益水平，做出投資決策。
“此類產品運作方式為封閉式，投資者在存續(xù)期內無法贖回份額；為更好管控信用風險，此類產品對使用買入持有策略信用債的投資評級要求比普通債券基金更為審慎，客觀上也會犧牲一定的收益水平?！鄙鲜龉既耸糠Q。
產品定位是對中低波動固收產品的有益探索
混合策略債基的市場定位于風險偏好較低、追求穩(wěn)健收益的投資者和希望配置一定低風險資產的投資者等。而從目前市場反饋來看，市場各方均較有興趣。
上述公募機構相關人士表示，此類產品對個人投資者和機構投資者都有意義。對于前者，隨著國內居民家庭資產的不斷增長，個人投資者理財需求不斷擴大，個人投資者對收益風險特征穩(wěn)定的投資品種有迫切的需求，是混合策略債基非常重要的目標客戶群體。而對于機構投資者，該類基金也可以作為機構投資者的資產配置工具，各類資產管理產品，如公募理財產品、養(yǎng)老金也可能是潛在投資者。
事實上，早在2022年4月，證監(jiān)會出臺了《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，基金行業(yè)也在加大相關產品創(chuàng)新力度，而此次混合策略債基正是一次有益探索。
上述公募機構人士表示，混合策略債基是基金行業(yè)加大中低波動型固收類產品創(chuàng)設力度的有益探索。
據(jù)該人士分析，混合策略債基通過嚴控風險的主動投資，有望給投資者提供一類風險收益特征穩(wěn)健、持有體驗較好的理財工具，服務廣大普通投資者的理財需求。另一方面，該類基金主要投資于固定收益類資產，如信用債的買入并持有到期策略是混合策略債基的重要投資策略之一，可以切實發(fā)揮為實體企業(yè)提供融資、服務實體經(jīng)濟的功能。
上述大型公募機構也表示，混合策略債基的推出，符合《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》中“穩(wěn)妥發(fā)展固收類產品，支持個人零售型債券產品發(fā)展”、“健全完善公募基金風險收益曲線與產品譜系，著力提高投資者獲得感”的監(jiān)管鼓勵方向，契合公募基金行業(yè)高質量發(fā)展主線。
業(yè)內人士還表示，從產品上報情況來看，行業(yè)開發(fā)混合策略債基的積極性較高，從當前獲批情況來看，預計相關產品后續(xù)將穩(wěn)步有序推出。
編輯：艦長
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