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沃隆食品不能只背著曾經(jīng)的業(yè)績(jī)“吃老本”。

文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠

臨近春節(jié)，又到了每家每戶置辦年貨的時(shí)候。作為細(xì)分賽道的熱門品類，堅(jiān)果零食也迎來(lái)消費(fèi)高峰。

近日，青島沃隆食品股份有限公司（以下稱“沃隆食品”）更新招股書，并遞交上會(huì)稿，擬沖刺上交所IPO。招股書顯示，沃隆食品公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)2500萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募資7億元。

提起沃隆食品，可能知名度有限，但若提起每日?qǐng)?jiān)果，基本人盡皆知。早在2015年，沃隆食品率先推出“每日?qǐng)?jiān)果”產(chǎn)品，在全國(guó)掀起消費(fèi)熱潮，一度引起同行跟風(fēng)效仿。但此后多年，沃隆食品逐步丟失首創(chuàng)者優(yōu)勢(shì)，再未激起任何水花。

產(chǎn)品單一，業(yè)績(jī)不穩(wěn)

對(duì)比同行而言，沃隆食品成立的時(shí)間并不長(zhǎng)，據(jù)招股書顯示，沃隆食品的前身成立于2016年5月。

近幾年，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，居民可支配收入持續(xù)提升，以及消費(fèi)者對(duì)健康愈發(fā)重視，堅(jiān)果類零食迎來(lái)了一波行業(yè)紅利，沃隆食品也借先發(fā)優(yōu)勢(shì)快速搶占市場(chǎng)。

作為每日?qǐng)?jiān)果品類的開(kāi)創(chuàng)者，沃隆憑借先發(fā)紅利，銷售額曾一度突破10億元。但在近年，卻有些“成于堅(jiān)果，困于堅(jiān)果”。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，在2019年到2022年上半年，混合堅(jiān)果品類產(chǎn)品收入占沃隆主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為92.14%，85.73%，75.74%和69.62%。雖然比重有所下降，但仍占近七成。

（圖源：招股書）

一招鮮，可以吃一時(shí)，但絕無(wú)可能紅一世。對(duì)于沃隆食品而言，僅依靠每日?qǐng)?jiān)果，存在爆品后續(xù)乏力的風(fēng)險(xiǎn)，需要逐步向多品類探索布局，搭建穩(wěn)固的產(chǎn)品護(hù)城河。

再就近三年業(yè)績(jī)來(lái)看，沃隆食品已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)乏力跡象。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年及2022年上半年，沃隆食品營(yíng)收分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元及4.36億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.31億元、0.9億元、1.2億元及0.26億元，整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出波動(dòng)下滑趨勢(shì)。

制圖：每日財(cái)報(bào)

對(duì)此沃隆方面回應(yīng)稱，疫情對(duì)行業(yè)和沃隆經(jīng)營(yíng)的影響主要包括對(duì)沃隆產(chǎn)品終端消費(fèi)的影響、對(duì)沃隆產(chǎn)品物流配送的影響、對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈原材料供應(yīng)情況和價(jià)格的影響等。

股東離場(chǎng)，考驗(yàn)加劇

沃隆食品的家族企業(yè)底色，也給上市增添了一些不確定性。

沃隆食品的控股股東、實(shí)際控制人為楊國(guó)慶，直接持有公司5557.50萬(wàn)股，占比74.10%，通過(guò)沃隆控股間接控制公司1125萬(wàn)股，占比15%，合計(jì)控制公司6682.5萬(wàn)股，占比89.1%。此外，楊國(guó)慶的姐姐楊丹、楊靖及弟弟楊國(guó)榮分別持有公司1.20%的股份。其余股份，由兩家員工持股平臺(tái)持有。

直至如今，沒(méi)有任何一家市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)成為沃隆食品的股東。而對(duì)于家族企業(yè)而言，家庭成員作為實(shí)控人擁有絕對(duì)控股權(quán)，很難規(guī)避過(guò)度集權(quán)下中小股東的利益得不到有效保護(hù)的問(wèn)題。

《每日財(cái)報(bào)》還關(guān)注到，在持股動(dòng)態(tài)上，沃隆也存在詭異操作。曾經(jīng)與楊國(guó)慶在創(chuàng)業(yè)初期作為聯(lián)合創(chuàng)始人的黃緒鋒和張立業(yè)，兩人此前持股比例共計(jì)35%。但是就在沃隆食品預(yù)備沖刺IPO的前夕，兩位原始股東先后退股，僅剩楊國(guó)慶一人。

在IPO前夕選擇清倉(cāng)離場(chǎng)，究竟是不看好公司未來(lái)的發(fā)展還是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)理念產(chǎn)生了無(wú)法調(diào)和的矛盾，不得而知。對(duì)此，《每日財(cái)報(bào)》郵件至沃隆食品方面，但截至發(fā)稿并未得到回應(yīng)。

另外，有些許諷刺意味的地方在于，一直以來(lái)，沃隆食品在其官網(wǎng)上都自詡“每日?qǐng)?jiān)果”首創(chuàng)者，但相較于營(yíng)銷費(fèi)用上的“豪擲千金”，公司在產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)上則顯得“摳摳搜搜”。

2019年—2022年上半年，沃隆食品銷售費(fèi)用分別為1.90億元、1.78億元、2.16億元和0.999億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.34％、20.10％、19.50％、22.92％。其中宣傳推廣費(fèi)的比重分別為43.77％、45.81％、44.67％、33.73％。

據(jù)了解，宣傳推廣費(fèi)主要包括廣告費(fèi)費(fèi)用、對(duì)經(jīng)銷商的促銷及陳列支持等費(fèi)用。由于近年來(lái)沃隆食品產(chǎn)品的競(jìng)品增多，公司在報(bào)告期內(nèi)逐步加大了線下渠道建設(shè)和推廣力度，總體上增加了對(duì)宣傳推廣費(fèi)的支出。

相比之下，同期沃隆食品在研發(fā)方面的費(fèi)用分別是37.63萬(wàn)元、157.61萬(wàn)元和188.45萬(wàn)元和91.72萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別僅為0.03％、0.18％、0.17％和0.21％。

市場(chǎng)萎縮，壁壘薄弱

從行業(yè)格局看，目前堅(jiān)果類零食細(xì)分市場(chǎng)已進(jìn)入低增長(zhǎng)模式。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國(guó)混合堅(jiān)果行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速自2016年以來(lái)逐步放緩，從400%逐漸降至2021年的16%。而2021年沃隆的混合堅(jiān)果同比增長(zhǎng)率只有10.2％，已不及行業(yè)增速。顯然，在堅(jiān)果行業(yè)規(guī)模增速放緩之時(shí)，公司急需尋找新的增長(zhǎng)曲線。

與此同時(shí)，由于堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)門檻低、可替代性強(qiáng)，入局者眾多，不少休閑食品企業(yè)大舉加入堅(jiān)果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、百草味等品牌也紛紛推出每日?qǐng)?jiān)果品類，沃隆的市場(chǎng)份額被蠶食，市占率自然逐漸下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2019年時(shí)沃隆食品在混合堅(jiān)果行業(yè)的市場(chǎng)份額占13%，位居行業(yè)第一。而隨著京東京造、百草味、三只松鼠、洽洽食品等多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)品牌的崛起，到2020年和2021年其市占率下降為7.6%和7.2%，位居行業(yè)第三。

整體來(lái)看，沃隆主營(yíng)業(yè)務(wù)線依舊相對(duì)單一，且依賴“每日?qǐng)?jiān)果”品類，在市占率上逐步掉隊(duì)?？善瑥难邪l(fā)和營(yíng)銷的視角切入，公司貌似并沒(méi)有想大力扭轉(zhuǎn)當(dāng)下局面的意思。因此或可以說(shuō)，無(wú)論是營(yíng)收增長(zhǎng)和營(yíng)收結(jié)構(gòu)，沃隆都難給資本市場(chǎng)呈現(xiàn)極具品牌前景的未來(lái)。這也意味著，其沖刺IPO之路難免荊棘叢生。