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文中有業(yè)內(nèi)最齊全的一份過(guò)去三年間(2019年12月-2022年11月)，全球各國(guó)央行的政策利率變動(dòng)的情況。

財(cái)聯(lián)社12月9日訊（編輯 瀟湘）今年以來(lái)，由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)銜的全球央行緊縮風(fēng)暴，令世界各地的投資者叫苦不迭：隨著持續(xù)的高通脹使各國(guó)央行大幅偏離了年初預(yù)計(jì)的政策軌道，金融市場(chǎng)不得不應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的大幅上升。在此過(guò)程中，對(duì)金融環(huán)境收緊的擔(dān)憂不斷加劇，借貸成本飆升的沖擊波也從股債市場(chǎng)持續(xù)蔓延到了其他領(lǐng)域。

而本周，2022一整年圍繞全球央行緊縮風(fēng)暴演繹出的“故事”，或許就將迎來(lái)一個(gè)“大結(jié)局”——包括美英歐等全球各大央行的年終議息會(huì)議，將一同為這40年來(lái)加息力度最大的一年畫(huà)上句號(hào)。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，但它們抗擊通脹的努力仍未結(jié)束。

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)公布12月利率決議，目前市場(chǎng)已普遍預(yù)計(jì)其將宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，至4.25%-4.5%的區(qū)間，這也將是聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間自2007年以來(lái)的最高水平。

而在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后的不到24小時(shí)內(nèi)，歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行、挪威央行、菲律賓央行、墨西哥央行等，也將公布年內(nèi)最后一份利率決議。目前，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行和英國(guó)央行可能也會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，而其他央行的借貸成本也料將上升。

下圖是業(yè)內(nèi)最齊全的一份過(guò)去三年間(2019年12月-2022年11月)，全球各國(guó)央行的政策利率變動(dòng)的情況：

注：藍(lán)色為降息，橙色為升息

從這份新冠疫情爆發(fā)以來(lái)的統(tǒng)計(jì)圖表中，我們不難看出全球各國(guó)央行從競(jìng)相放水試圖拯救經(jīng)濟(jì)，到通脹失控被迫瘋狂加息的轉(zhuǎn)變。

根據(jù)美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)，全球主要央行今年已加息了約275次，而降息的次數(shù)則僅有13次(俄羅斯和土耳其包攬)。

超過(guò)50家央行在今年曾執(zhí)行過(guò)罕見(jiàn)的單次75個(gè)基點(diǎn)幅度的加息，其中一些央行緊隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐，反復(fù)執(zhí)行了多次大幅加息。

顯然，這一年的結(jié)束和開(kāi)始大不相同。在今年年初，盡管大多數(shù)政策制定者承認(rèn)，他們錯(cuò)誤地押注地2021年的通脹飆升將很快消退，但他們當(dāng)時(shí)仍假設(shè)可以通過(guò)穩(wěn)步的緊縮政策來(lái)抑制物價(jià)。而如今再回過(guò)頭來(lái)看，他們當(dāng)時(shí)的一些鴿派言論早已在肆虐的高通脹下淪為了“笑柄”。

至于眼下，最大的問(wèn)題顯然是：當(dāng)各國(guó)央行在本周完全年內(nèi)最后一次加息后，2023年又將會(huì)發(fā)生什么？

最糟糕的情況無(wú)疑是：通脹依然頑固，經(jīng)濟(jì)衰退則驟然而至，令各國(guó)央行陷入滯脹的噩夢(mèng)之中。而最理想的情況則是：通脹回落得足夠快，使各國(guó)政策制定者能夠停止提高利率，并考慮降息以促進(jìn)增長(zhǎng)……而究竟哪一種情況會(huì)在明年發(fā)生？各國(guó)央媽們眼下又是如何看待明年政策路徑的？一切或許都有待我們“且行且看”。

以下是對(duì)本周將舉行年內(nèi)最后一場(chǎng)議息會(huì)議的主要央行的背景介紹：

美聯(lián)儲(chǔ)

接受權(quán)威媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)后，本周料將加息步伐放緩至50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)公布12月利率決議，同時(shí)公布的還將有每季度更新的利率點(diǎn)陣圖和最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

在點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)方面，調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的利率點(diǎn)陣圖中值料將顯示基準(zhǔn)利率在2023年達(dá)到4.9%的峰值——以反映4.75%-5%的目標(biāo)區(qū)間；9月時(shí)作出的預(yù)測(cè)則為4.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾認(rèn)為，即使在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，也需要更長(zhǎng)時(shí)間保持高利率來(lái)降低物價(jià)壓力，而且在抗通脹的斗爭(zhēng)中他不希望犯下過(guò)早軟化的錯(cuò)誤。美聯(lián)儲(chǔ)在1970年代和1980年代初曾犯下這種錯(cuò)誤，助長(zhǎng)了持續(xù)高企的通膨，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)只能通過(guò)引發(fā)嚴(yán)重衰退來(lái)降低通脹。

鮑威爾在11月30日表示，下次會(huì)議的加息步伐可能會(huì)有所緩和——這表明會(huì)是半個(gè)百分點(diǎn)的加息；但他也表示更重要的是利率峰值和停留時(shí)間。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)與金融市場(chǎng)押注之間最大的分歧，其實(shí)是在明年是否會(huì)降息的話題上。金融市場(chǎng)同意美聯(lián)儲(chǔ)近期放緩加息步伐的愿景，但認(rèn)為明年晚些時(shí)候利率將從峰值迅速回落(即降息)。而美聯(lián)儲(chǔ)官員們則一直在傳達(dá)政策利率可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持在峰值水平的信息。這一分歧的走向很可能將成為本周利率決議的“重頭戲”。

歐洲央行

歐洲央行將于北京時(shí)間周四20:15公布12月利率決議。目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行本周將加息50個(gè)基點(diǎn)，上月歐元區(qū)通脹在一年半以來(lái)首次放緩。然而，鑒于當(dāng)?shù)谻PI增速仍高達(dá)10%，也不能完全排除歐洲央行連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，一些立場(chǎng)更為強(qiáng)硬的利率制定者已經(jīng)暗示，他們支持這一力度的加息。

歐洲央行本周還將公布最新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，其對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)可能會(huì)被下調(diào)而，通脹預(yù)測(cè)可能會(huì)被上調(diào)。盡管歐洲央行正在實(shí)行歐元史上最為有力的貨幣緊縮，但媒體調(diào)查中超過(guò)一半的受訪者稱歐洲央行在應(yīng)對(duì)通脹方面仍然落后，通脹達(dá)到了2%目標(biāo)的五倍。

此外，歐洲央行本周利率決議的另一“重頭戲”當(dāng)屬可能宣布進(jìn)行量化緊縮(QT)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)這一緊縮行動(dòng)將在明年一季度正式落地。接受媒體調(diào)查的逾九成經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，量化緊縮會(huì)以允許債券到期，而非央行主動(dòng)賣出的方式來(lái)進(jìn)行。

英國(guó)央行

英國(guó)央行將于北京時(shí)間周四20點(diǎn)公布12月利率決議。市場(chǎng)普遍預(yù)期英國(guó)央行此次將把基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至3.5%，這將是2008年以來(lái)的最高水平。

由于英國(guó)通脹率已經(jīng)達(dá)到了11.1%的41年高點(diǎn)，消費(fèi)者越來(lái)越多地預(yù)計(jì)未來(lái)幾年物價(jià)將會(huì)持續(xù)高企，對(duì)于以行長(zhǎng)貝利為首的英國(guó)央行政策制定者而言，他們?nèi)缃衿鋵?shí)別無(wú)選擇，只能采取強(qiáng)有力的緊縮行動(dòng)防止工資-物價(jià)螺旋上升。

然而，黯淡的經(jīng)濟(jì)前景使得該行本月的緊縮決定注定將比上個(gè)月更加困難。英國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退很可能正在發(fā)生，并預(yù)計(jì)將持續(xù)到2024年，英國(guó)家庭也正遭受有史以來(lái)最緊張的生活費(fèi)用的擠壓——能源價(jià)格至少比平常高出了6倍。

瑞士央行

與許多歐洲近鄰相比，瑞士盡管也面臨著通脹飆升的問(wèn)題，但情況卻要好上許多——其通脹率只有3%，不到周邊歐元區(qū)國(guó)家水平的三分之一。瑞士央行的政策制定者本周會(huì)議也可能會(huì)選擇加息50個(gè)基點(diǎn)，而不是重復(fù)9月份的75個(gè)基點(diǎn)。

多年來(lái)，堅(jiān)挺的瑞郎匯率一直是瑞士央行行長(zhǎng)喬丹的“眼中釘”，而其現(xiàn)在卻反而正扮演著瑞士經(jīng)濟(jì)的“護(hù)城河”，因?yàn)檫@可以讓瑞士避免輸入性通脹。當(dāng)然，瑞士央行本周會(huì)議仍有可能會(huì)重申，在有需要的時(shí)候?qū)?huì)干預(yù)外匯市場(chǎng)。

挪威央行

挪威央行將于本周四17點(diǎn)公布12月利率決議，預(yù)計(jì)該行將把關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，因上個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)顯示該國(guó)物價(jià)漲幅有所放緩。一些分析師甚至已確信，12月的加息將是挪威央行本輪周期的最后一次。

近期公布的其他數(shù)據(jù)凸顯了挪威正面臨金融危機(jī)以來(lái)最悲觀的經(jīng)濟(jì)前景，這也支持了該國(guó)緊縮周期已瀕臨尾聲的觀點(diǎn)。不過(guò)，挪威央行9月的最新預(yù)測(cè)顯示，整個(gè)冬季利率峰值將達(dá)到3%，明年初其還將加息25個(gè)基點(diǎn)。最新的預(yù)測(cè)會(huì)否有所改變，值得投資者關(guān)注。

其他央行

除了上述歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行外，亞洲和拉美的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，本周也將迎來(lái)年終的議息“絕唱”。

其中，墨西哥央行和哥倫比亞央行本周將為拉丁美洲史無(wú)前例的“貨幣政策之年”畫(huà)上句號(hào)。墨西哥央行預(yù)計(jì)將連續(xù)第13次提高利率，加息50個(gè)基點(diǎn)至10.50%；哥倫比亞央行則預(yù)計(jì)將連續(xù)第三次加息100基點(diǎn)，關(guān)鍵利率將到達(dá)12%，這也將是該行連續(xù)第11次加息。

在亞洲央行方面，菲律賓央行本周預(yù)計(jì)也將加息。菲律賓央行行長(zhǎng)本月初曾表示，該行預(yù)計(jì)將于本月加息，但貨幣委員會(huì)可能會(huì)就是否將政策利率上調(diào)25或50個(gè)基點(diǎn)而產(chǎn)生分歧。此外，由于港元與美元掛鉤，香港金管局料將與美聯(lián)儲(chǔ)步調(diào)一致，這意味著其可能也會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)周三加息后，在亞洲時(shí)間周四同步加息。

本周鮮有的可能按兵不動(dòng)的央行，或許當(dāng)屬俄羅斯央行。自從4月以來(lái)，俄羅斯央行已累計(jì)降息了1250個(gè)基點(diǎn)，其最新一輪寬松政策預(yù)計(jì)將隨著通脹風(fēng)險(xiǎn)上升而結(jié)束。俄羅斯政府此前宣稱，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)萎縮幅度小于預(yù)期，但俄羅斯央行也已警告，G7對(duì)俄石油銷售的新限制明年開(kāi)始實(shí)施時(shí)，可能會(huì)影響其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。