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匯添富基金賴中立

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匯添富基金賴中立：2023年大型儲能或迎需求高增期

行業(yè)要聞

光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步見底，光伏1月排產(chǎn)超預(yù)期提升。隨著硅料庫存水平增加，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步見底。根據(jù) SMM，多家組件企業(yè)已開始上調(diào) 1 月排產(chǎn)計劃，并預(yù)計隨春節(jié)后國內(nèi)外需求啟動共振，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率有望快速恢復(fù)，需求將迎拐點。月度排產(chǎn)是影響光伏板塊股價表現(xiàn)的關(guān)鍵晴雨表，預(yù)計隨著后續(xù)月度排產(chǎn)持續(xù)環(huán)比提升，將帶動市場情緒好轉(zhuǎn)。

儲能：《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》發(fā)布，這是國家層面首次描繪新型電力系統(tǒng)頂層設(shè)計藍圖。文件首次明確指出系統(tǒng)形態(tài)由“源網(wǎng)荷”三要素向“源網(wǎng)荷儲”四要素轉(zhuǎn)變，即把儲能確定為電力系統(tǒng)的第四要素，相當于強調(diào)了儲能在新型電力系統(tǒng)中的關(guān)鍵地位，儲能的需求有望迎來爆發(fā)式發(fā)展。

數(shù)據(jù)來源：《光伏開工率有望修復(fù)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)有序推進》，浙商證券，2023.1.8

經(jīng)理觀點

新能源配儲大勢所趨。隨著新能源占比不斷提升，儲能具有剛性需求。2023年國內(nèi)大型儲能有望迎來需求高增（區(qū)別于戶用的小功率儲能，應(yīng)用在新能源電站、電網(wǎng)等場景的儲能功率更大，簡稱為“大儲”）。

一方面，國內(nèi)利好儲能建設(shè)政策頻頻出臺；另一方面，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈的全面降價，將促進地面電站裝機的需求爆發(fā)，進而對大型儲能的需求也會有推動作用。同時，碳酸鋰等價格也在不斷下降，一定程度上會降低儲能電池的成本，從而促進儲能企業(yè)利潤有望提升。

展望2023年，我們將會遇見更加友好的資本市場環(huán)境：中國經(jīng)濟在疫情過后將迎來久違的復(fù)蘇；全球的加息進程也將因為通脹的逐季下行而緩和甚至逆轉(zhuǎn)；全球的權(quán)益市場估值處于洼地，有望迎來修復(fù)的進程。

隨著這些有利因素的不斷累積，我相信2023年將會為我們的投資者帶來良好的回報。最后，以莎士比亞在《麥克白》中的一句話與大家共勉：黑夜無論怎樣悠長，白晝總是會到來的！

匯添富基金鄭磊

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匯添富鄭磊：2023，我看好的3個醫(yī)藥關(guān)鍵詞

各位投資者朋友們大家好！接著上一篇內(nèi)容，繼續(xù)和大家聊聊，我對未來一年，醫(yī)藥賽道的細分板塊看法。

未來看好的三個關(guān)鍵詞

在醫(yī)藥板塊內(nèi)部，未來我們是看好三個最主要的關(guān)鍵詞：就是復(fù)蘇、安全和創(chuàng)新。

醫(yī)藥里面，我們認為最關(guān)鍵的三個點，

第一個就是復(fù)蘇。我們現(xiàn)在身處在疫情之中，但如果稍稍放長一點去看，疫情終將會過去，我們會慢慢地逐步回歸到正常的生活和工作中。伴隨生活和工作的正?；?，我們整個醫(yī)療的需求也會逐漸正?；Ｄ窃谶@里面我們特別看好的細分行業(yè)，就是醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美和其他一些醫(yī)療消費品，這是我們在疫情第二階段，最先看好的一個細分主題。

第二個主題是安全。我們現(xiàn)在能看到的是，醫(yī)療從科研端到生產(chǎn)端，再到醫(yī)院的使用端，很多關(guān)鍵的環(huán)節(jié)所使用的儀器也好，耗材也好，它實際上都是在發(fā)生很重要的進口替代。這些環(huán)節(jié)過去都是被一些很大的外資企業(yè)所占據(jù)著，我們的國產(chǎn)使用率，或者說國產(chǎn)的份額，它是比較低的。在這個過程中，我們現(xiàn)在已經(jīng)能看到一批優(yōu)秀的國產(chǎn)企業(yè)，它已經(jīng)在崛起了，慢慢的開始去搶奪海外的一些份額，我們一些關(guān)鍵領(lǐng)域的卡脖子問題正在被解決。這個也是我們第二個看好的中期方向。

第三個關(guān)鍵詞是創(chuàng)新。我覺得創(chuàng)新應(yīng)該是這個行業(yè)，最具有魅力的地方。過去，我們總是認為國產(chǎn)藥離創(chuàng)新還是比較遠的，會質(zhì)疑：我們自己的公司，真的有足夠的創(chuàng)新嗎？這幾年我們欣喜地看到，中國自己的很多創(chuàng)新藥，已經(jīng)開始走上世界的舞臺，我在這里想強調(diào)的是世界，就是我們現(xiàn)在的很多國產(chǎn)藥，已經(jīng)在美國做臨床。未來兩年，我們將看到很多重要的數(shù)據(jù)將披露出來，而且不是一個公司，也不是一個產(chǎn)品，可能是好幾個公司和好幾個產(chǎn)品。我們認為，當下我們整個產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新實力和質(zhì)量，都跨上了一個新的臺階。我們能看到，國內(nèi)會出現(xiàn)一批非常優(yōu)秀的企業(yè)，站在世界的舞臺上面，而且他們的市值目前還是比較小的，從中期來看，這些公司可能帶來的投資機會，應(yīng)該說是非常非常好的。

我的選股思路

我們在投資風格和選股框架上面，應(yīng)該說還是比較穩(wěn)定的，選股思路和幾年前差別不大。最主要聚焦的就是兩點，第一個就是賽道，第二就是公司自身的競爭力：

第一，我們是一定要選取所處賽道具有成長性的公司：選那些未來上升空間比較大，現(xiàn)在整個成長階段是比較早期的賽道。

第二，是看公司自身的競爭力。它在這個好的賽道里面，是不是具備競爭優(yōu)勢？能不能獲取行業(yè)的發(fā)展，或者說超越這個行業(yè)的發(fā)展？那這個角度的話，我們對公司的競爭優(yōu)勢其實一直都是比較看重的。我們希望能找到那些競爭優(yōu)勢比較突出的企業(yè)，有的可能是它的品牌力，有的來自于它的創(chuàng)新力，有的可能是來自它的規(guī)模效應(yīng)等等。我們圍繞公司自身競爭優(yōu)勢的積累，希望去找到一批在長坡厚雪中，能夠把雪球滾起來的公司。

關(guān)于細分賽道的看法，以及我的選股思路，就先聊到這里。希望各位都保重好自己的身體，新的一年，我也會繼續(xù)陪伴大家一起，應(yīng)對市場漲跌。

廣發(fā)基金霍華明

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【明哥講軍工】軍工資產(chǎn)證券化運作日趨活躍，板塊后市機會如何？

2023年1月11日晚間消息顯示，某航空武器裝備龍頭企業(yè)，擬借殼上市，若該信息實際落地，這或許是是近年來軍工行業(yè)的一次重磅資本運作。從2021年開始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運作越來越活躍，不僅資產(chǎn)重組提速，同時企業(yè)的股權(quán)激勵推進也明顯提速。總的來說，政策引領(lǐng)下，以央企國企居多的軍工行業(yè)，受國企改革三年行動方案牽引，越來越多的企業(yè)可能會加入到更加市場化的公司治理行列，板塊情緒有望得到進一步催化。

信達澳亞基金是星濤

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地產(chǎn)板塊后市行情如何演繹？

最近一段時間，大家對地產(chǎn)板塊的關(guān)注度明顯上升，最主要的原因當然還是近期多項利好政策的發(fā)布，包括股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的“三箭齊發(fā)”，今天，想和大家聊一聊對于地產(chǎn)的一些看法。

整個地產(chǎn)板塊的一些危機是從2021年的年中開始的，到2022年一度經(jīng)過了一些緩和期，但到去年7月份，很多城市又出現(xiàn)停工斷貸，所以保交樓變成了重中之重。目前我們看到整個房地產(chǎn)政策，主要還是在逐漸從保交樓過渡到部分保主體的階段，盡管有一些城市像南京、杭州等，有一些需求層面確實有所放松，但還沒有出現(xiàn)一個全國性的、普遍的這樣一個需求刺激的現(xiàn)象出現(xiàn)，主要的相關(guān)受益方都是在竣工偏后端，包括消費建材、家居、廚電這樣的一些領(lǐng)域。

對于地產(chǎn)板塊的復(fù)蘇，由于股票投資還是看全生命周期的，是現(xiàn)金流來決定它的當期價值，所以未來是不是還有一個持續(xù)性的需求好轉(zhuǎn)，還是值得我們進一步關(guān)注的。短期確實股價漲了，但漲的核心還是信用端一個修復(fù)，因為在過去四五年當中，大量的供應(yīng)商也就是對象后鏈，其實變成了一個地產(chǎn)開發(fā)商的信用提供方，它提供了大量的信用支持。在地產(chǎn)公司前期出現(xiàn)爆雷的情況下，大家對它們的應(yīng)收賬款或許還是有一些顧慮，所以在估值上面或會有較大的壓抑。

板塊現(xiàn)在這一波上漲，更多的還是由于對這塊的資產(chǎn)質(zhì)量重新定價，從而帶來一波上漲，至于后面會不會進入到比如像2016年的地產(chǎn)后周期的一輪大行情，還是有比較大的問號，還要看政策的進一步演繹。如果需求政策進一步有大的轉(zhuǎn)向，可能它彈性是比較大的，否則可能它還只是一個信用端的修復(fù)，或不具備出現(xiàn)大行情的可能性。

信達澳亞基金曾國富

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“疫后復(fù)蘇”行情開始逐步強化

進入新年以來的這段時間，A股市場明顯回暖，“疫后復(fù)蘇”行情開始演繹，也讓股票市場的關(guān)注度開始上升，那么，這一波“疫后復(fù)蘇”行情主要的推動力在哪呢？往后看市場又將如何發(fā)展？今天，我想就這個大家關(guān)心的話題給大家聊一聊。

最近這波行情背后的推動力主要有以下幾點，首先，隨著疫情感染高峰過去，以及利好政策發(fā)布，市場確定性提升，A股的交易情緒也逐步復(fù)蘇，成交額從6000億升至8000億，北上資金也在加速買入；其次，12月市場因疫情沖擊原因跌幅較大，位置本身相對處于底部區(qū)域；最后，新年伊始，市場對2023年經(jīng)濟預(yù)期往往更為樂觀，也會使得資金風險偏好提升。

站在當下往后看，推動行情回暖的因素仍有強化的可能，首先，目前市場經(jīng)過一波反彈但市場位置仍然低于12月上旬的高點，因此市場或仍有反彈空間；其次，疫情高峰過境的城市越來越多，大家看到目前一線城市的地鐵客運量已經(jīng)顯著回升，隨著時間推移，經(jīng)濟復(fù)蘇的面和力度會更大，而A股交易“疫后復(fù)蘇”的力度也會更強，對市場的推動力也有望越來越強。

短期來看，在行業(yè)配置上，可重點關(guān)注成長及消費板塊，距離農(nóng)歷新年時間越來越短了，大家購物、出行的需求也會越來越大，而受益于市場情緒復(fù)蘇和年初的估值切換，成長板塊中的商用儲能、光伏以及海風等細分新能源行業(yè)以及軍工、半導體等同樣值得關(guān)注。

信達澳亞基金李淑彥

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風電仍值得關(guān)注嗎？后續(xù)怎么看？

我們在去年有段時間關(guān)注過風電，當時關(guān)注風電也是基于對海外需求的一點考慮，那會國內(nèi)經(jīng)濟相對仍有一定悲觀情緒，在大需求仍有點不確定的情況，我們就需要在不確定下尋找較為確定的方向。風電它相對是一個To B端需求為主的行業(yè)，而且它的B端客戶更多的是央企國企，也就是大型火電發(fā)行集團或者地方電力公司，它整個需求的可預(yù)見性會強一些。包括從2022年的招標量對于2023年的需求來看，這種業(yè)績的可預(yù)見性也比較強。所以風電是我們在不確定中尋找到一個較為確定的方向。

但風電后續(xù)也出現(xiàn)了一定回調(diào)，因為行業(yè)近期沒有太大太多的變化，市場資金對其的整體關(guān)注度也降下來了。但風電這個大方向我們還是比較樂觀，因為這個行業(yè)未來無論是2023年往后面看，還是往再后面看，整個行業(yè)保持一個可持續(xù)增長態(tài)勢，尤其海風發(fā)電的可持續(xù)增長時間相對比較樂觀，風電行業(yè)有一些環(huán)節(jié)未來的出口邏輯也有望越來越順。我們也看到了部分風電企業(yè)在海外做了生產(chǎn)、渠道開拓和認證方面的布局，應(yīng)該說海外市場開拓相對順利，同時我國依舊有著一些比較強的競爭優(yōu)勢，如我們產(chǎn)業(yè)鏈完善市場認可的制造業(yè)優(yōu)勢。加上海外需求整體增長空間還是比較大，因此對于風電行業(yè)我們還是持續(xù)保持關(guān)注，也看好其后續(xù)的增長空間。

我的周定投計劃依舊在進行中，定投自己管理的產(chǎn)品-信澳周期動力混合，每周五定投2000元，基金投資上以多次定投的形式力求均攤整體持倉成本。

信達澳亞基金李博

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新能源車滲透率再提升，汽車消費怎么看？

近期在新能源市場上有著不少信息吸引著消費者的關(guān)注，比如比亞迪推出兩款百萬級的新能源車型，以及特斯拉再降價，此次降價后為國產(chǎn)特斯拉M3、MY車型有史以來最低價格，這表示部分新能源車企一方面通過推出新車型占領(lǐng)中高端市場，一方面也通過降價形式實現(xiàn)去庫存的情況，預(yù)計會顯著提高降價車型的銷量彈性，目前市場擔憂的量價問題將有望在春節(jié)前后逐步清晰。

去年傳統(tǒng)燃油車在購置稅搶裝和電動車缺芯雙重利好之下，整體銷量還是明顯下滑。反觀到新能源車方面，我們看到乘聯(lián)會的匯總和預(yù)測數(shù)據(jù)，“2022年乘用車的新能源滲透率達到27.6%，較2021年提升12.6個百分點，未來新能源車的滲透率仍會快速提升，2023年新能源乘用車預(yù)計銷量850萬輛，滲透率將達36%?！蔽覀円渤掷m(xù)看好新能源車的滲透率提升有望再超預(yù)期。

在當前經(jīng)濟大背景下，國內(nèi)穩(wěn)增長政策面預(yù)期與疫情達峰預(yù)期趨于明朗，今年經(jīng)濟發(fā)展主要靠內(nèi)需消費推動，汽車又是重要大眾消費品，新能源車更是當前汽車消費中的重要一環(huán)，我們看好后續(xù)政策對行業(yè)的支持力度。當前國內(nèi)車企不但快速占據(jù)合資燃油車的市場份額，而且還沖擊外資品牌存量訂單和價格體系，體現(xiàn)了國產(chǎn)品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢。因此我們看好國內(nèi)頭部新能源整車企業(yè)，以及全年電車銷量超預(yù)期帶來的鋰礦相關(guān)上游的估值回升。

信達澳亞基金楊珂

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如何看待連鎖藥店投資機會？

疫情防控措施較為寬松之后，居民使用發(fā)熱咳嗽類藥OTC、中藥防治類藥物等、居家自測抗原和其他產(chǎn)品需求同步增加。最近可以看到很多居民都在屯藥，線下的藥店藥品供給呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)。

對于連鎖藥店行業(yè)發(fā)展的動力：首先行業(yè)集中度+連鎖率是驅(qū)動連鎖藥房增長的大趨勢，目前行業(yè)集中度處于較低水平，有較大的發(fā)展空間；其次“自建+并購+加盟”是核心增長驅(qū)動力，藥房龍頭加快擴張節(jié)奏,爭奪市場份額，提升行業(yè)集中度；最后政策面引導處方外流，推動行業(yè)集中度提升，“十四五”規(guī)劃指導下，未來三年行業(yè)集中度將加速提升。

綜合來看連鎖藥店后續(xù)還是有比較大的投資機會。目前也可以看到各大連鎖藥房均在打造自身的自有品牌來提升自身毛利率；相較線上藥店，線下藥店購藥具有及時性和可靠性，未來線下藥店仍是患者購藥的主力，其及時性和可靠性等難以被其他方式所替代。

我的定投周計劃還在持續(xù)進行中：每周二定投1000元，信澳健康中國混合，力求采用定投方式或可平攤持倉成本，弱化短期波動帶來的影響。

信達澳亞基金鄒運

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疫情期間，大消費的幾點變化

提到大消費板塊的投資，疫情的影響始終是回避不了的話題，消費者的消費心態(tài)、消費習慣，商家的經(jīng)營方式和經(jīng)營狀態(tài)都發(fā)生了一系列變化。今天想和大家一起來回顧一下疫情這三年，發(fā)生在我們身邊點點滴滴的變化。

從政府端看，這幾年我們都看到地方政府陸續(xù)發(fā)放一些消費券，消費券本身具備一定的撬動效應(yīng)，能夠進一步推動消費市場的恢復(fù)。2023年，預(yù)計部分地方政府仍舊會選擇一些補貼工具去刺激消費信心的恢復(fù)，比如鼓勵大家去出行、購物等等，這其中提振信心的作用是大于補貼作用的。同時各地政府可能也會根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)去發(fā)放一些差異化的消費券，比如廣州可能更多的鼓勵大家去線下餐飲，鄭州近期發(fā)放了家電、文旅方面的消費券。

從零售端來看，大部分的線下零售還是比較艱難的?？土鞯闹匾栽絹碓綇?，零售的核心要素除了人、貨、場之外，現(xiàn)在還要更看重選址。國內(nèi)一些優(yōu)秀的上市公司，在疫情期間進行了零售店的關(guān)店和重開，選址的變化讓他們的經(jīng)營狀態(tài)得到了很好改進。這樣的策略調(diào)整體現(xiàn)了公司治理的規(guī)范化和商業(yè)模式的現(xiàn)代化，這也是我一直以來非常看重的維度。隨著疫情的持續(xù)改善，相信一些優(yōu)秀的線下零售公司能夠獲得比較好的成長，但這其中也存在比較嚴重的分化，我們更看好那些在疫情期間已經(jīng)進行過經(jīng)營策略調(diào)節(jié)的、并且經(jīng)受住了疫情考驗的公司。

前期疫情的出現(xiàn)對消費板塊帶來了比較大的影響，后續(xù)疫情的持續(xù)好轉(zhuǎn)也有望為消費帶來復(fù)蘇動能。2023年，我也希望繼續(xù)秉持以往的投資策略，為投資者朋友們持續(xù)挖掘中國“好生意”。