2023成都積分入學(xué)什么時(shí)候開(kāi)始申請(qǐng)
2023-01-31
更新時(shí)間:2023-01-31 09:27:38作者:智慧百科
1月30日周一,被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos撰文稱(chēng),美聯(lián)儲(chǔ)今年的利率策略取決于加息速度如何加速經(jīng)濟(jì)放緩。Timiraos認(rèn)為,放慢加息步伐將使美聯(lián)儲(chǔ)有更多時(shí)間研究其舉措的影響,美聯(lián)儲(chǔ)將需要衡量加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫的效果。
Timiraos認(rèn)為,在本周召開(kāi)的FOMC議息會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)官員們討論的關(guān)鍵將是評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)之前的加息將在多大程度上冷卻了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹,換言之,即貨幣政策“長(zhǎng)期且可變”的滯后效應(yīng)。
Timiraos稱(chēng),如果貨幣政策的滯后時(shí)間較長(zhǎng),去年的加息才剛剛開(kāi)始對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,并將強(qiáng)烈抑制今年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),這意味著美聯(lián)儲(chǔ)不必進(jìn)一步加息或?qū)⒗示S持在高位很長(zhǎng)時(shí)間;但如果滯后時(shí)間較短,即之前的加息基本上已經(jīng)被市場(chǎng)消化,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定必須進(jìn)一步提高利率或?qū)⒗示S持在高位更長(zhǎng)的時(shí)間才能達(dá)到預(yù)期的效果。
市場(chǎng)普遍預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)在2月1日將宣布25個(gè)基點(diǎn)的加息,繼續(xù)本輪自1980年代以來(lái)最快的加息周期,但是幅度進(jìn)一步放緩。放慢加息步伐將使美聯(lián)儲(chǔ)有更多時(shí)間研究其舉措的影響。
Timiraos在1月29日發(fā)表的文章中寫(xiě)道,本周美聯(lián)儲(chǔ)將加息25基點(diǎn),并表示火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)或?qū)⒅乒べY更快上漲,成為點(diǎn)燃通脹的又一“引線”。他在29日撰文表示,美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃谥苋酉?5基點(diǎn),基準(zhǔn)利率升至4.5%—4.75%,連續(xù)第二次會(huì)議放緩加息步伐。
但是Timiraos仍強(qiáng)調(diào)稱(chēng),雖然隨著供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn),以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求,通脹高燒顯露出降溫跡象,但如今美聯(lián)儲(chǔ)官員依舊擔(dān)憂,緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)或?qū)⒅莆飪r(jià)再度加速上沖。
市場(chǎng)對(duì)加息的滯后效應(yīng)有不同看法
在投資者中,對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息滯后效應(yīng)的理解存在兩派觀點(diǎn)。
許多投資者認(rèn)為滯后時(shí)間很長(zhǎng):他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候開(kāi)始降息,并且一直降息至2024年,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為當(dāng)前的利率水平已經(jīng)升到了可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的水平。因此,盡管美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高短期利率,但由投資者預(yù)期決定的中長(zhǎng)期利率(包括大多數(shù)美國(guó)按揭貸款)已經(jīng)停止上升或開(kāi)始下降。
但高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻有不同的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)將比預(yù)期更具彈性,這可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的加息:
雖然人們普遍擔(dān)心加息的滯后效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致今年的經(jīng)濟(jì)衰退,但我們的模型表明情況恰恰相反——貨幣政策收緊對(duì)GDP增長(zhǎng)的拖累將在2023年大幅減少。
Jefferies的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska表示,由于新冠疫情引發(fā)的市場(chǎng)扭曲,美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來(lái)的影響可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)。在2020和2021年,美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激,尤其是向居民提供支票并降低借貸成本等政策,阻止了通常的失業(yè)率上升加劇收入和支出下降、引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)模式,這使得美國(guó)私營(yíng)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表依然穩(wěn)固。她認(rèn)為,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由信貸增長(zhǎng)而非收入增長(zhǎng)和政府刺激推動(dòng)時(shí),加息的滯后效應(yīng)可能更短,但這次美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于政府刺激,這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)的加息可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。
Timiraos則從公司和消費(fèi)者兩個(gè)角度評(píng)估了加息帶來(lái)的影響。
他認(rèn)為,到目前為止,由于在加息開(kāi)始之前,很多大公司已經(jīng)鎖定了較低的貸款利率,因此,大公司對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)一直保持彈性;但相比之下,那些資金不夠充裕、更依賴(lài)短期貸款的小企業(yè)今年可能面臨更高利率帶來(lái)的更大壓力。
Timiraos認(rèn)為,從消費(fèi)者的角度來(lái)看,消費(fèi)者支出放緩將是拖累今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素。到目前為止,美國(guó)家庭并沒(méi)有因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡噬仙屠噬仙蠓s減開(kāi)支,部分原因是許多人在新冠疫情初期積累了大量?jī)?chǔ)蓄。但是,低收入消費(fèi)者可能已經(jīng)耗盡了這些緩沖,市場(chǎng)預(yù)計(jì),到今年年底,將會(huì)有更多家庭耗盡所有積蓄,從而抑制支出。
高盛則認(rèn)為,隨著通脹增速整體放緩,消費(fèi)者受到的沖擊并不會(huì)很大。高盛稱(chēng),隨著物價(jià)上漲對(duì)家庭收入的影響越來(lái)越小,今年家庭積蓄減少的幅度達(dá)到2022年的水平是不現(xiàn)實(shí)的。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)滯后效應(yīng)也有不同看法
在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部,官員們對(duì)貨幣政策的滯后效應(yīng)也有不一樣的看法。
一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示,利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更快,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)比過(guò)去更明確地傳達(dá)了政策意圖。例如,三十年前,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)告訴公眾它是否在會(huì)議上做出了任何利率調(diào)整。因此,一些官員認(rèn)為,現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)政策的滯后效應(yīng)已經(jīng)大大縮短。
美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller本月早些時(shí)候曾表態(tài)稱(chēng),在以前,政策需要一段時(shí)間才能影響到經(jīng)濟(jì),相比之下,現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)為其即將采取的行動(dòng)提供指導(dǎo),縮短了貨幣政策滯后時(shí)間:
市場(chǎng)必須弄清楚美聯(lián)儲(chǔ)在干什么,我認(rèn)為我們將在下個(gè)季度看到貨幣政策帶來(lái)的很多影響。
但是,有很多美聯(lián)儲(chǔ)官員和前官員認(rèn)為,當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的情況無(wú)法直接和歷史上的經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行比較。
前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Donald Kohn說(shuō):
我們所處的世界與過(guò)去幾個(gè)商業(yè)周期不同。在過(guò)去的幾個(gè)周期中,并沒(méi)有發(fā)生大規(guī)模流行病,歐洲也沒(méi)有大規(guī)模軍事沖突。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席Lael Brainard在本月的一次演講中表示,美聯(lián)儲(chǔ)去年的加息并未像預(yù)期的那樣減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍然受到財(cái)政和貨幣刺激措施的支撐:
正在不斷增加中的累積貨幣緊縮對(duì)需求、就業(yè)和通脹的全面影響很可能還沒(méi)到來(lái)。