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????本報(bào)記者 邢萌

????退市新規(guī)實(shí)施以來，資本市場退市制度不斷完善，多元化退出渠道不斷暢通，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性市場生態(tài)正在加快形成。

????不過，保殼“財(cái)技大秀”仍在A股集中上演，上市公司各顯神通，保殼手段可謂花樣百出。但事實(shí)已經(jīng)證明，很多瀕臨退市的公司，即便運(yùn)用再多花式手法保殼，最終還是難逃退市命運(yùn)。

????保殼手法花樣多

????暗藏套路與風(fēng)險(xiǎn)

????業(yè)內(nèi)人士表示，在退市制度不斷完善、退市監(jiān)管不斷加強(qiáng)的背景下，風(fēng)險(xiǎn)公司惡意規(guī)避退市難度越來越大，蒙混過關(guān)幾無可能，由此催生了更多花式保殼手段。

????總體上看，2022年度深市上市公司的保殼行為呈現(xiàn)出手法花樣多、復(fù)合程度高、籌備時(shí)間長等特征。2022年度深市上市公司的保殼手段中，債務(wù)豁免、無償受贈資產(chǎn)最為常見，破產(chǎn)重整成為公司“自救”出清風(fēng)險(xiǎn)的重要通道，更換年審會計(jì)師事務(wù)所是大多數(shù)可能觸及非標(biāo)審計(jì)意見情形上市公司的選擇。除了常見手段外，還出現(xiàn)了還出現(xiàn)了會計(jì)政策變更、推動業(yè)績補(bǔ)償款確認(rèn)等手段。

????記者了解到，部分上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)較高，可能觸及的退市指標(biāo)多，為提高保殼成功率，采取了多種保殼手段。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有8家退市風(fēng)險(xiǎn)較高的公司采取了三種及以上的保殼手段。債務(wù)豁免、資產(chǎn)捐贈幾乎為“標(biāo)準(zhǔn)”配備，再根據(jù)公司實(shí)際情況，疊加會計(jì)政策變更、變更會計(jì)師事務(wù)所、剝離不良資產(chǎn)等方式。

????原本監(jiān)管層將債務(wù)豁免和外部贈予等方式納入合規(guī)范疇，是為了上市公司短期紓困，緩解上市公司短期的財(cái)務(wù)困難，減少債務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。但是，部分臨退市公司卻在看似合規(guī)的情況下，將其變成保殼的工具，不僅損害了投資者的利益，還催生了市場泡沫。

????對此，2022年三季報(bào)披露以來，深交所及時(shí)做好退市風(fēng)險(xiǎn)的動態(tài)監(jiān)測與預(yù)研預(yù)判，對于風(fēng)險(xiǎn)公司涉嫌規(guī)避退市指標(biāo)的各類保殼手段，積極采取監(jiān)管措施。

????如某消費(fèi)行業(yè)上市公司，其多家債權(quán)人擬與公司簽署帶對抵條款、撤銷條款的債務(wù)豁免協(xié)議。但同時(shí)，投資者向深交所投訴稱，債權(quán)人用可能注銷的瑕疵債權(quán)進(jìn)行虛假豁免債務(wù)，涉嫌造假保殼。深交所向公司發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明對抵條款、撤銷條款發(fā)生的可能性，并要求核實(shí)是否存在虛假豁免債務(wù)情形。截至目前，公司尚未回函。

????層層“剝解”退市風(fēng)險(xiǎn)

????助投資者練就“火眼金睛”

????面對花樣保殼手段，如何鑒別其中的“歪門邪道”，是投資者面臨的新挑戰(zhàn)。為提高風(fēng)險(xiǎn)揭示的充分性、有效性，監(jiān)管部門進(jìn)一步健全退市相關(guān)制度規(guī)則，從根本上推動常態(tài)化退市機(jī)制形成，助力投資者練就“火眼金睛”。

????1月13日，深交所發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)公司2022年年度報(bào)告信息披露工作的通知》（以下簡稱“《通知》”），明確了退市風(fēng)險(xiǎn)公司2022年年度業(yè)績預(yù)告、年度報(bào)告編制及相關(guān)信息披露具體要求。年度業(yè)績預(yù)告方面，要求退市風(fēng)險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在2022會計(jì)年度結(jié)束之日起一個(gè)月內(nèi)披露業(yè)績預(yù)告，其中需包括對扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤、扣除后營業(yè)收入等項(xiàng)目的披露。

????退市風(fēng)險(xiǎn)提示方面，提高披露頻次，從現(xiàn)行規(guī)則下的三次披露，提高為要求公司在會計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)披露首次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，并在該公告披露后至年報(bào)披露前的每十個(gè)交易日均需披露一次。細(xì)化披露內(nèi)容，要求公司按照退市指標(biāo)逐項(xiàng)評估退市風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)說明尚未聘請會計(jì)師事務(wù)所、與會計(jì)師事務(wù)所是否存在重大分歧等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。

????年報(bào)進(jìn)展披露方面，新增明確披露要求，要求公司應(yīng)在年報(bào)預(yù)約披露日前二十個(gè)交易日和十個(gè)交易日，披露年報(bào)編制及最新審計(jì)進(jìn)展情況。

????《通知》同時(shí)明確了營業(yè)收入扣除金額確認(rèn)、非經(jīng)常性損益認(rèn)定、審計(jì)意見類型以及其他不當(dāng)“保殼”交易或異常財(cái)務(wù)處理等關(guān)注重點(diǎn)、禁止性行為的具體監(jiān)管要求，傳遞相關(guān)監(jiān)管導(dǎo)向，督促退市風(fēng)險(xiǎn)公司董監(jiān)高和會計(jì)師事務(wù)所履職盡責(zé)。

????在證監(jiān)會制定新一輪提高上市公司質(zhì)量三年行動方案中，明確提出要鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，在強(qiáng)化制度執(zhí)行上持續(xù)發(fā)力，堅(jiān)決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場。監(jiān)管部門正在持續(xù)加大退市的監(jiān)管力度，促進(jìn)“應(yīng)退盡退”，加快形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性市場生態(tài)。

????分析人士表示，在常態(tài)化退市背景下，投資者更應(yīng)秉持價(jià)值投資、理性投資理念，及時(shí)關(guān)注退市風(fēng)險(xiǎn)公司披露的信息，充分了解股票交易市場風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)提高自我風(fēng)險(xiǎn)防范意識，遠(yuǎn)離跟風(fēng)炒作等投機(jī)行為，共同促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

（編輯 張偉 喬川川）