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文丨李安琪

編輯丨李勤

經(jīng)歷去年的突擊量產(chǎn)后，激光雷達公司順勢開啟了上市潮。禾賽科技搶先一步。

2月9日晚，激光雷達公司禾賽科技以19美元/股的發(fā)行價登陸納斯達克，募資1.9億美元。目前禾賽總市值達27.65億美元，超越國外同行Luminar（市值22.09億美元）登頂市值榜首。

招股書給出了禾賽科技從2019年-2022年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)。招股書披露，隨著出貨量攀升，禾賽科技2019-2021三年收入分別為3.481億元、4.155億元、7.208億元。而截至2022年9月的前三季度營收達7.935億元（約1.12億美元）。

更亮眼的是毛利率，禾賽科技2022年前三季度的毛利率高達44%，甚至比蘋果約43%整體毛利率還高。而同行Luminar等同期營收只有0.3億美元，毛利率為負(fù)。

往前回溯，禾賽科技成立于2014年，距今已屆9年，從Robotaxi（自動駕駛出租車）小眾圈子出走，一路挺進智能汽車量產(chǎn)的懷抱。

但汽車產(chǎn)業(yè)項目一向是長跑，行業(yè)也還未到戰(zhàn)火消停的時刻。在禾賽身后，一批勁敵也在激烈角逐，速騰聚創(chuàng)、圖達通等接連傳出將上市的消息。禾賽雖率先進入了二級市場，但“中國激光雷達第一股”的位置還沒有絕對穩(wěn)固。

高毛利是幻象

對于一個剛面向車企量產(chǎn)交付的初創(chuàng)零部件公司，獲取44%的高毛利率幾乎是童話故事。禾賽科技并不例外。

目前，禾賽激光雷達產(chǎn)品主要應(yīng)用在三個領(lǐng)域：一是為自動駕駛出租車、自動駕駛卡車提供機械式的Pandar系列和QT系列產(chǎn)品；二是為乘用車高級輔助系統(tǒng)（ADAS）提供AT系列和FT系列產(chǎn)品；三是為送貨機器人、清掃機器人等提供XT系列產(chǎn)品。

禾賽科技的主要利潤就來自此前的機械式雷達業(yè)務(wù)。禾賽的機械式激光雷達最早服務(wù)于L4級自動駕駛行業(yè)，2019-2021年間其雷達產(chǎn)品主要賣給百度、Aurora，Pony.ai、文遠(yuǎn)知行、AutoX、圖森未來等自動駕駛公司。而這個市場的確利潤奇高。

禾賽早期產(chǎn)品搭載在百度自動駕駛車輛上 圖源：禾賽科技

一位激光雷達行業(yè)的資深人士告訴36氪，行業(yè)早期，彼時的老大哥voledyne的64線機械式激光雷達標(biāo)價75000美元（相當(dāng)于50多萬人民幣），而禾賽2017年推出的Pandar40比Voledyne幾乎便宜一半，雖然每個客戶買的數(shù)量不多，但可以產(chǎn)生很好的利潤。

不過，機械式激光雷達難以大規(guī)模量產(chǎn)，加之全球的Robotaxi市場加起來也不過數(shù)千臺，難以成為一門可持續(xù)的大生意。進入車企前裝市場，跟著智能汽車大規(guī)模量產(chǎn)交付，才是激光雷達乃至新興汽車科技公司的市場所在。

禾賽科技抓住了機會，2022年9月，理想汽車旗艦SUV L9正式交付，搭載的正是禾賽科技的激光雷達產(chǎn)品AT128。當(dāng)月，理想L9銷量為10123臺（ 8月銷量并未公布），禾賽科技顯然也開始斬獲量產(chǎn)交付量。

也就是說，44%的毛利率，大部分體現(xiàn)的還是禾賽機械式激光雷達的財務(wù)模型。招股書也顯示，2022年前三季度，Pandar系列產(chǎn)生的收入占比57.5%。

而伴隨該公司的AT產(chǎn)品系列大規(guī)模量產(chǎn)上車，進入征伐激烈的汽車供應(yīng)鏈，兩位數(shù)的高毛利率時代會快速遠(yuǎn)去。

手握汽車核心零部件動力電池的寧德時代，也不得不將毛利率從超過30%一路下探至去年的17%左右。遑論一個非剛需、急需出貨量沖擊IPO的零部件公司。

圖源：禾賽科技

禾賽科技的財務(wù)數(shù)據(jù)也揭示了這一點，從2017年到2022年末，禾賽出貨量超10.3萬臺激光雷達，僅去年就占了8.04萬臺，但公司毛利率則從2019年的70.3%，一路下降到去年前三季度的44%。

車企對零部件成本的極致追求不會止步，這會對禾賽的經(jīng)營效率提出嚴(yán)酷考驗。

“隨著輔助駕駛市場產(chǎn)品出貨量增加，以及出口出貨量增加，激光雷達單元的平均售價將下降。此外，自動駕駛市場的產(chǎn)品售價每年將下降約10%至20%?！焙藤愒谡泄蓵幸矊懙?。

而基于制造和激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈的護城河，禾賽科技也在快速修筑。

激光雷達回歸大制造邏輯

跟隨理想汽車，禾賽最先成為月出貨量達1萬臺的激光雷達企業(yè)，整個2022年，禾賽為乘用車輔助駕駛客戶總共交付了約6.2萬臺AT128激光雷達。

招股書披露，目前禾賽科技已經(jīng)手握數(shù)百萬臺量產(chǎn)訂單，其中不乏理想、上汽、長安、賽力斯、高合、路特斯、集度等車企的身影。

大規(guī)模制造，是激光雷達公司繞不開的一環(huán)。據(jù)了解，禾賽在上海嘉定建設(shè)的新工廠預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，年產(chǎn)能預(yù)計達到120萬臺。

禾賽創(chuàng)始人李一帆此前在媒體交流會上也表示，如果真正發(fā)自內(nèi)心地想做好激光雷達產(chǎn)品，制造就必須是研發(fā)的一部分。

這也是禾賽觸碰底層技術(shù)、研發(fā)激光雷達芯片的原因。從2017年起，禾賽一直在自研激光雷達自研芯片。去年末其推出的純固態(tài)近距補盲激光雷達FT120（內(nèi)部沒有任何運動部件）是階段性成果。禾賽表示，基于自研芯片，不僅使得激光雷達元器件數(shù)量從大約1000個降至大約100個，其關(guān)鍵供應(yīng)商的數(shù)量也能從約100個降至10個左右。

大規(guī)模生產(chǎn)和供應(yīng)鏈整合，讓禾賽科技的激光雷達成本快速下降，招股書顯示，禾賽產(chǎn)品平均單價從2019年的1.74萬美元，下降至2021年的8000美元，2022年前三季度是3100美元。這也是禾賽科技角逐汽車產(chǎn)業(yè)鏈的核心籌碼。

當(dāng)然，成為車企智能汽車“眼睛”的誘惑，也在吸引其他激光雷達廠商。在禾賽成為理想汽車的供應(yīng)商之際，速騰聚創(chuàng)、圖達通也先后成為了小鵬汽車、蔚來汽車的激光雷達供應(yīng)商。為爭取量產(chǎn)上車的機會，激光雷達廠商掀起了價格戰(zhàn)，不惜流血出貨。

近日速騰聚創(chuàng)接連宣布與豐田、賽力斯兩家車企達成合作。前者仍是2022年的全球銷量冠軍，后者則是借助華為的銷量體系也在新勢力中獲得不錯銷量成績。

一位車企硬件負(fù)責(zé)人告訴36氪：在輔助駕駛產(chǎn)品性能方面，禾賽和速騰聚創(chuàng)的點云表現(xiàn)沒有明顯區(qū)別，但速騰在體積、外形、價格方面對主機廠有不錯的吸引力。據(jù)速騰聚創(chuàng)官方披露，其面向輔助駕駛領(lǐng)域的M系列產(chǎn)品，獲得了超過1000萬臺量產(chǎn)訂單。在訂單這張明牌上，速騰聚創(chuàng)似乎更有優(yōu)勢。

在純固態(tài)技術(shù)與產(chǎn)品上，各家也在爭搶高地與先發(fā)優(yōu)勢。在去年末禾賽純固態(tài)近距補盲激光雷達之際，幾乎同一時間，速騰聚創(chuàng)和亮道智能紛紛宣布類似產(chǎn)品的進展，各自劍拔弩張。

海外的傳統(tǒng)汽車零部件巨頭也不打算放手這個市場，博世、大陸、采埃孚、法雷奧等巨頭還在強化布局。

盡管搭載激光雷達的智能駕駛能否成為車企銷量的關(guān)鍵指引，還需要更長的時間來驗證。但可以預(yù)見，2023年激光雷達的競爭態(tài)勢會更加激烈，玩家要比拼價格戰(zhàn)、量產(chǎn)速度、研發(fā)進展等。

激光雷達的終局還遠(yuǎn)沒有到來，拿到更多資金，是禾賽繼續(xù)通關(guān)、走向海外市場的關(guān)鍵籌碼。