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2022年，中信證券紅利價(jià)值的收益率低于-28%，同類排名相對(duì)靠后。該產(chǎn)品自2019年10月公募化轉(zhuǎn)型以來(lái)，年化收益率不足7%，較轉(zhuǎn)型前業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大下滑。

分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品近兩年單位凈值下滑顯著，投資者需承擔(dān)較大虧損。中信證券則通過(guò)收取產(chǎn)品的管理費(fèi)及交易傭金實(shí)現(xiàn)旱澇保收，另外產(chǎn)品的托管人同樣為“中信系”，多項(xiàng)費(fèi)用均流向“自家”。

中信證券作為較早一批券商資管產(chǎn)品公募化轉(zhuǎn)型機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型期設(shè)置了3年存續(xù)期。隨著產(chǎn)品陸續(xù)到期，機(jī)構(gòu)尚未獲得公募業(yè)務(wù)牌照，在管產(chǎn)品后續(xù)將如何管理，有待持續(xù)關(guān)注。

2022年跑輸基準(zhǔn)超25個(gè)百分點(diǎn)

中信證券紅利價(jià)值的原型成立于2011年8月，是一只大集合資管產(chǎn)品。轉(zhuǎn)型前最后一個(gè)工作日的累計(jì)單位凈值為2.2174元，運(yùn)作期間累計(jì)收益率超過(guò)170%，年化收益率超過(guò)13%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

2019年10月22日，該產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為公募化產(chǎn)品，其原有份額變更為中信證券紅利價(jià)值A(chǔ)類份額。同日，該產(chǎn)品增設(shè)B、C類份額，投資者僅可申購(gòu)B、C類份額，且對(duì)于兩種份額設(shè)置了1年的最短持有期。

轉(zhuǎn)型初期，產(chǎn)品繼續(xù)保持著增長(zhǎng)勢(shì)頭，A類份額在2021年年初累計(jì)單位凈值最高升至3.5309元。之后，中信證券紅利價(jià)值的業(yè)績(jī)一路波動(dòng)下滑，截至2023年1月13日（下同），A、B、C類份額累計(jì)單位凈值下滑至2.5元以下。

轉(zhuǎn)型至今，該基金累計(jì)回報(bào)率在20%左右，年化收益率不足7%，在800余只同類基金中排名670名以外?；仡檮倓傔^(guò)去的2022年，中信證券紅利價(jià)值的收益率低于-28%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超25個(gè)百分點(diǎn)，同類排名相對(duì)靠后。

或因業(yè)績(jī)不佳，中信證券紅利價(jià)值的基金總份額持續(xù)縮水，2022年三季度末基金份額約47.6億份，較2019年末的71.7億份縮水超三成，同期基金總規(guī)模減少超20億元。

基金管理人旱澇保收，多項(xiàng)費(fèi)用收進(jìn)“自家”口袋

產(chǎn)品近2年業(yè)績(jī)較差，然而基金管理人則通過(guò)收取多項(xiàng)費(fèi)用，可實(shí)現(xiàn)旱澇保收。

首先是管理費(fèi)。根據(jù)基金定期報(bào)告，中信證券紅利價(jià)值在2021年、2022年上半年分別實(shí)現(xiàn)收入約-3.54億元、-16.7億元，同期基金管理人分別收取管理費(fèi)1.07億元、0.28億元。

基金合同顯示，中信證券紅利價(jià)值A(chǔ)類計(jì)劃份額的管理費(fèi)年費(fèi)率為1%，B、C類份額的管理費(fèi)年費(fèi)率為0.6%。此外，基金管理人對(duì)A類份額期間年化收益率超過(guò)8%以上部分收取20%的的業(yè)績(jī)報(bào)酬，對(duì)B、C類計(jì)劃份額期間年化收益率超過(guò)6%以上部分收取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。業(yè)績(jī)報(bào)酬從分紅資金或贖回資金中單獨(dú)扣除，投資者最終收益率或進(jìn)一步下降。

另一個(gè)需要提及的費(fèi)用是傭金。資料顯示，該產(chǎn)品的股票投資及其他投資所租用的證券公司交易單元為中信證券，也即為基金管理人本身，交易產(chǎn)生的傭金也將落入中信證券囊中。

2021年，中信證券紅利價(jià)值的股票換手率約達(dá)344%，股票交易成交金額超821.97億元，期間產(chǎn)生的交易傭金超5934萬(wàn)元。2022年上半年，該產(chǎn)品的股票換手率達(dá)221%，產(chǎn)生交易傭金約2492萬(wàn)元。

另外，該產(chǎn)品的托管人為中信銀行，同樣為中信系機(jī)構(gòu)。2021年、2022年上半年，中信證券紅利價(jià)值分別產(chǎn)生托管費(fèi)4370萬(wàn)元、1145萬(wàn)元。

2021年和2022年上半年，中信證券紅利價(jià)值的凈利潤(rùn)分別約-6.66億元、-17.19億元。由于2022年下半年單位凈值進(jìn)一步下滑，2022年全年凈利潤(rùn)或?qū)?chuàng)產(chǎn)品歷史新低。

轉(zhuǎn)型產(chǎn)品陸續(xù)到期，未來(lái)何去何從？

2022年10月12日，中信證券發(fā)布公告，中信證券紅利價(jià)值的存續(xù)期限由“自本資產(chǎn)管理合同變更生效日起存續(xù)期不得超過(guò)3年”延長(zhǎng)為“自本資產(chǎn)管理合同變更生效日起存續(xù)期至2023年12月31日”。

2018年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)>操作指引》，要求證券公司設(shè)立管理的投資者人數(shù)不受200人限制的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（大集合產(chǎn)品）需向監(jiān)管部分規(guī)范驗(yàn)收產(chǎn)品，后續(xù)按照《基金法》《運(yùn)作辦法》等法律、行政法規(guī)及證監(jiān)會(huì)的規(guī)定管理運(yùn)作。

中信證券作為較早一批公募化轉(zhuǎn)型試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，旗下資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型時(shí)設(shè)立3年存續(xù)期。截至目前，中信證券未取得公募基金管理業(yè)務(wù)資格，多只產(chǎn)品陸續(xù)迎來(lái)存續(xù)期到期的情形。2022年8月，中信證券六個(gè)月債券同樣因3年存續(xù)期到期，延長(zhǎng)其存續(xù)期至2023年12月31日。

2023年1月3日，中信證券披露公告稱，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司設(shè)立中信證券資管從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不含養(yǎng)老金業(yè)務(wù)），同時(shí)核準(zhǔn)公司減少證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（養(yǎng)老金業(yè)務(wù)除外）。

目前，中信證券在管的公募化產(chǎn)品有19只（初始基金口徑），總規(guī)模超320億元。隨著資管子公司獲批成立，中信證券旗下公募化產(chǎn)品將何去何從，有待關(guān)注。

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