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近日，公募基金2022年四季報披露完畢，各基金四季度資產(chǎn)配置及重倉股浮出水面。

四季度，貴州茅臺穩(wěn)坐重倉股第一，重倉市值為1025億元。重倉股前50名中，近七成股票在本季度獲得正收益。

需要注意的是，相比于三季度，公募基金“含港量”持續(xù)增加，整體來說，四季度的重倉股中，港股持有總市值約2389億元，較三季度增長了643億元以上，增長幅度超過30%。

其中，從基金持倉數(shù)量的角度來看，騰訊控股進入了371只主動權益基金的重倉股名單，并成為前十名重倉股中，基金增倉股數(shù)最多的公司。去年四季度，公募基金對騰訊的持股大幅增長6230萬股。相比三季度末被196只主動權益基金重倉的記錄，騰訊控股被基金增持的幅度不小。

從基金持倉的市值來看，經(jīng)由四季度增持，騰訊控股成為主動偏股基金持有最多的港股，持股總市值超過418億元。回首上一季度，主動權益基金對騰訊控股的總持倉市值為177.76億元，僅過了一個季度，持倉市值就翻了2倍多。

值得一提的是，騰訊控股在去年四季度期間收漲25.38%，今年年初至今騰訊股價已經(jīng)上升28%，截至目前，其股價為415港元/股，總市值達3.97萬億港元，直逼4萬億港元大關。

那么問題來了，騰訊為何會受資金青睞呢？在我看來主要有以下三點。

一是，從估值來看，去年四季度中，跌到200的騰訊被嚴重低估，對基金大佬有足夠的吸引力。

或許這一數(shù)據(jù)對比，也能側面反應騰訊股價性價比已經(jīng)很高，作為互聯(lián)網(wǎng)的龍頭，我們可以參考一下酒廠的龍頭大哥茅臺。騰訊市值3萬億，每年賺2000億，股價200；茅臺市值2萬億，每年賺500億，股價1600。誰的性價比高不用我多說了。

這個位置的騰訊，使很多基金大佬都按耐不住了，開始大手筆增持騰訊，包括王延飛、張偉鋒管理的東方紅睿璽三年，曲揚管理的前海開源滬港深優(yōu)勢精選，陳皓管理的易方達港股通成長，四季度增持數(shù)量都在百萬股以上。

另外，蕭楠管理的易方達高質(zhì)量嚴選三年持有、易方達消費精選，胡昕煒管理的匯添富價值創(chuàng)造等，重新重倉了騰訊。

二是，從業(yè)務線來看，隨著視頻號商業(yè)化加速、新游戲陸續(xù)上線等，騰訊業(yè)績有望逐步恢復增長。

當然，這也是基金和投行看好騰訊的原因之一，中金公司在研報中表示，視頻號電商可以更好地盤活微信生態(tài)，看好電商對視頻號長期商業(yè)化潛力以及對視頻號整體生態(tài)的助力作用。版號發(fā)放節(jié)奏正?；徑饬耸袌鰧τ谶M口版號發(fā)放不確定性的擔憂，加上海外版端游三季度的流水增長亮眼，對騰訊游戲可持續(xù)增長能力仍然有信心。

國際投行摩根士丹利也在此前發(fā)布的報告中指出，游戲業(yè)務將是騰訊今年收入增長的催化劑之一。

隨著騰訊盈利實現(xiàn)正面修正，等到業(yè)績估值雙擊，其股價會有進一步上升空間。

三是，從宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟復蘇是主線，在穩(wěn)經(jīng)濟的政策加碼下，消費股（食品醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)）整體復蘇態(tài)勢明顯。

去年四季度，穩(wěn)定和擴大消費的政策力度空前。12月16日，高層會議提出，“要著力擴大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用?！边@為后續(xù)出臺各種穩(wěn)定和擴大消費政策定下基調(diào)。

無論是“支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”，還是“房地產(chǎn)三支箭”......多項政策加碼都為消費場景復蘇提供了現(xiàn)實支撐。

站在當下的時點，消費股正在從業(yè)績下修、估值下修的負面預期里切換到經(jīng)濟復蘇、消費復蘇的正面交易邏輯里面。

事實上，對于價值投資者來說，關注的是企業(yè)內(nèi)在價值和價格，并不在意近期股價的走勢，只是尋找價格低于內(nèi)在價值的機會；對于趨勢投資者來說，關注的是趨勢的開始和終結，很顯然，在去年第四季度無論是從價值投資角度還是趨勢投資角度，騰訊安全邊際已經(jīng)足夠高，能獲得基金的青睞也就在情理之中了。