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“萬(wàn)物皆有周期”，在度過了堪稱艱難的2022年之后，2023年的1月，股市的開門紅吸引了眾多投資者的目光。

在這樣一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，未來(lái)市場(chǎng)的走向，成為了擺在每位基民面前的重要課題。

建信基金的權(quán)益投資部副總經(jīng)理姜鋒，在建信基金2023年度投資策略會(huì)上，給出了這樣的答案：

“今年市場(chǎng)總的主邏輯是復(fù)蘇?！?/strong>

作為叱咤證券市場(chǎng)15年的“金牛老將”，姜鋒有超過11年的基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，全球金融危機(jī)的2008、劇烈牛熊轉(zhuǎn)換的2015、“去杠桿”大潮下的2018，都曾是姜鋒的職業(yè)履歷中的重要時(shí)刻。我想，在對(duì)于周期的理解方面，他一定有著自己的邏輯和框架體系。

從過往的業(yè)績(jī)來(lái)看也正是如此。2014年3月21日，姜鋒開始管理建信健康民生A，至今任職回報(bào)高達(dá)510%，近9年時(shí)間年化回報(bào)超22%。若從姜鋒任職時(shí)間開始計(jì)算，在現(xiàn)任基金經(jīng)理在管時(shí)間近9年的主動(dòng)權(quán)益類基金中，建信健康民生A的業(yè)績(jī)排名第一。

在近期利好政策的加持下，2023年的投資已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：

一方面，防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，線下消費(fèi)的火爆復(fù)蘇，地產(chǎn)行業(yè)的重新啟動(dòng)，背后隱含著相關(guān)行業(yè)上市公司的利潤(rùn)提升與預(yù)期改善。

另一方面，A股1月開門紅，99%的基金以正收益收官。同時(shí)，港股已經(jīng)扮演了第一批經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵角色，恒生指數(shù)自低點(diǎn)反彈超48.5%，兩地優(yōu)質(zhì)企業(yè)的行情啟動(dòng)似乎已箭在弦上。（數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2023.2.1）

近期，投資老將姜鋒與“港股投資專家”劉克飛搭檔的新產(chǎn)品正在發(fā)行中，我們就從兩位資深基金經(jīng)理新年之后所接受的一篇公開采訪中，深入挖掘一下2023年“復(fù)蘇”主線背后的具體行業(yè)。

結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，A股港股何去何從？

姜鋒在采訪中提到，流動(dòng)性拐點(diǎn)的出現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、行業(yè)輪動(dòng)一起編織了2023年的投資主線。

美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，推升全球股市投資價(jià)值。尤其是A股，過去受加息影響的行業(yè)有望迎來(lái)反彈。而在一系列重磅政策推動(dòng)下，比如疫情的轉(zhuǎn)向、“地產(chǎn)三支箭”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局顯現(xiàn)。

姜鋒進(jìn)一步表明：“今年市場(chǎng)全年可能都是復(fù)蘇交易驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，只是在復(fù)蘇的不同階段，受益的行業(yè)不同，市場(chǎng)領(lǐng)漲的行業(yè)會(huì)有輪動(dòng)。上半年可能以內(nèi)需行業(yè)為主導(dǎo)。下半年，可能以制造業(yè)主導(dǎo)?！?/p>

哪些行業(yè)會(huì)有機(jī)會(huì)呢？

姜鋒認(rèn)為，消費(fèi)和地產(chǎn)成為彈性來(lái)源。相比于去年，消費(fèi)將會(huì)持續(xù)的復(fù)蘇。而且“提振市場(chǎng)主體信心”的定調(diào)，決定了消費(fèi)的復(fù)蘇需要年度級(jí)別的時(shí)間，消費(fèi)板塊迎來(lái)長(zhǎng)期布局價(jià)值。而房地產(chǎn)在重磅政策扶持下，在今年也可能有不錯(cuò)的反彈。

另外，今年投資也應(yīng)重視相關(guān)政策的影響。國(guó)家著重提出了確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，我們需要從安全和發(fā)展兼顧的角度尋找一些中線的投資機(jī)會(huì)。

循著政策線，國(guó)企改革同樣也是今年投資需要著重關(guān)注的點(diǎn)。部分優(yōu)質(zhì)國(guó)企在今年無(wú)論是收入端，還是利潤(rùn)端會(huì)成為同行業(yè)中的佼佼者。

把視野轉(zhuǎn)向港股，劉克飛在采訪中提到，當(dāng)前港股估值仍然處于偏低區(qū)間，但在后續(xù)要更關(guān)注基本面改善的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)景氣的創(chuàng)新藥以及新能源細(xì)分子行業(yè)，便是獲取阿爾法的重要來(lái)源。

隨著注冊(cè)制的全面改革開始，上市股票數(shù)量增多，作為普通投資者，擇股更加困難。結(jié)合海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展路徑來(lái)看，公募基金將是更合適的投資品種。而國(guó)內(nèi)主動(dòng)基金在歷史上并未出現(xiàn)過連續(xù)兩年的虧損，在2023年，找到合適的權(quán)益基金獲取經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段行業(yè)輪動(dòng)產(chǎn)生的超額收益，將是性價(jià)比更高的投資方式。

（偏股混合型基金指數(shù)年度走勢(shì)，

數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，2005.1.1至2023.2.1）

姜鋒和劉克飛的新產(chǎn)品正在發(fā)行中，從二人的投資框架出發(fā)，我們可以看到普通基民捕捉2023年投資機(jī)會(huì)的重要抓手。

2023年，如何捕捉經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇阿爾法？

2014年至今，市場(chǎng)牛熊更替，行業(yè)輪動(dòng)不斷，疊加層出不窮的黑天鵝事件，姜鋒的業(yè)績(jī)能做到第一，足以證明其出色的投資才華。

姜鋒能持續(xù)做好業(yè)績(jī)輸出的秘籍或是——均衡布局，行業(yè)輪動(dòng)。

身為建信基金的權(quán)益投資部副總經(jīng)理，姜鋒久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)，在行業(yè)輪動(dòng)頻頻的A股鍛煉出了扎實(shí)的全行業(yè)投資能力。從周期到制造，從消費(fèi)到金融，以能力圈為基礎(chǔ)，姜鋒構(gòu)建了自己的均衡投資框架。

在行業(yè)配置上，若沒有良好的時(shí)機(jī)，姜鋒很少做激進(jìn)的行業(yè)配置，其第一大重倉(cāng)行業(yè)的倉(cāng)位長(zhǎng)期比不超過20%，在A股的結(jié)構(gòu)性行情下，這類配置方式能更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。

而在個(gè)股配置上，姜鋒同樣秉承著均衡布局的思路，其前10大重倉(cāng)股倉(cāng)位通常不超過50%；并且，個(gè)股還設(shè)有復(fù)檢線，一旦個(gè)股下跌幅度超過復(fù)檢線，便會(huì)進(jìn)行綜合評(píng)估來(lái)有效控制回撤。

均衡布局確實(shí)有利于基金控制回撤，增強(qiáng)防守，從數(shù)據(jù)來(lái)看，建信健康民生A的回撤控制長(zhǎng)期好于主動(dòng)基金平均水平。

姜鋒行業(yè)配置主要體現(xiàn)兩點(diǎn)：

一個(gè)是對(duì)于長(zhǎng)期景氣度高的行業(yè)，比如醫(yī)藥、消費(fèi)，要根據(jù)中短期市場(chǎng)環(huán)境變化，適時(shí)增減倉(cāng)位。

2019年投資環(huán)境與當(dāng)下類似，都經(jīng)過了出口承壓、流動(dòng)性寬松、市場(chǎng)過去一年的下跌。基于提振市場(chǎng)信心與消費(fèi)的判斷，當(dāng)年上半年姜鋒將食品飲料行業(yè)的倉(cāng)位一度拉至約45%，同期食品飲料指數(shù)漲幅高達(dá)61%！

另一個(gè)是要主動(dòng)捕捉周期性行業(yè)的拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)。從2020年下半年開始，基于疫情恢復(fù)海內(nèi)外制造業(yè)回暖，作為制造業(yè)上游的化工會(huì)率先復(fù)蘇迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)齊齊上漲的判斷，姜鋒開始加倉(cāng)基礎(chǔ)化工行業(yè)。而在加倉(cāng)的這一年內(nèi)，基礎(chǔ)化工行業(yè)漲幅高達(dá)60%。

正是對(duì)中短期內(nèi)行業(yè)景氣度提速的敏銳把握，姜鋒行業(yè)輪動(dòng)也為組合提供了收益貢獻(xiàn)。

劉克飛精于港股投資，尤為擅長(zhǎng)消費(fèi)領(lǐng)域，專注價(jià)值風(fēng)格，聚焦優(yōu)質(zhì)公司，貼合港股的投資邏輯。難能可貴的是，劉克飛布局港股時(shí)，港股正經(jīng)歷著21世紀(jì)以來(lái)最長(zhǎng)的回調(diào)周期， 而2022年他管理的建信港股通精選A卻依舊取得了正收益，業(yè)績(jī)在所有港股積極配置基金中排名第1！二人優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，能夠有效捕捉A股、港股兩市2023年的阿爾法收益。（數(shù)據(jù)來(lái)源晨星，截至日期2022.12.31）

據(jù)了解，姜鋒與劉克飛的新產(chǎn)品建信阿爾法一年持有（代碼017707）正在發(fā)行中。大家若想高效捕捉A股、港股行業(yè)輪動(dòng)機(jī)遇，可重點(diǎn)關(guān)注這只基金。

除了王牌組合掌舵，建信阿爾法一年持有（代碼017707）還有兩大亮點(diǎn)，值得為大家分享下。

1.新產(chǎn)品有一年持有期，兼顧流動(dòng)性，更重要的是，負(fù)債端的穩(wěn)定，更有利于基金挖掘Alpha收益；

2.據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，2022年建信基金公募業(yè)務(wù)規(guī)模和非貨規(guī)模均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，在行業(yè)排名靠前，受到投資者認(rèn)可。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅供參考，不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。