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2023-01-31
“不要再犯同一個(gè)錯(cuò)誤”！全球最大資管機(jī)構(gòu)警告：市場再次低估了通脹和美聯(lián)儲(chǔ)
更新時(shí)間：2023-01-11 14:57:21作者：智慧百科
全球最大的幾個(gè)資管機(jī)構(gòu)紛紛警告，市場再次低估了通脹和美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的決心。一些全球最大的資產(chǎn)管理公司，如貝萊德、富達(dá)投資和法國的Carmignac警告稱，市場低估了通脹和美國利率的最終峰值，以及美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的決心，投資者的這一心態(tài)和一年前幾乎一模一樣。
貝萊德投資研究所的分析師認(rèn)為高通脹將持續(xù)存在，當(dāng)前很多交易員押注的通脹暴跌是錯(cuò)誤的，經(jīng)濟(jì)衰退后美聯(lián)儲(chǔ)就立刻降息的希望渺茫。他們預(yù)計(jì)，即便經(jīng)濟(jì)放緩的痛苦變得明顯，但由于通脹率依然保持在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)之上，美聯(lián)儲(chǔ)也并不會(huì)降息，而只是將其大幅加息調(diào)整為更小的幅度。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：
如果遇到經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)更看重的可能仍然是將通脹降至其政策目標(biāo)的水平，而非通過降息來拯救經(jīng)濟(jì)。政策利率維持在高位的時(shí)間可能會(huì)比市場預(yù)期更長。
貝萊德最近減持發(fā)達(dá)市場股票，在債券方面，貝萊德更青睞投資級公司債而非長期國債。
富達(dá)投資全球宏觀主管Jurrien Timmer認(rèn)為，通脹仍然是當(dāng)前市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一再明確表示，希望看到通脹能一路下行至2%的目標(biāo)。
法國資產(chǎn)管理公司Carmignac的投資委員會(huì)成員兼跨資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Frederic Leroux表示，由于工人短缺，美國的通脹可能仍會(huì)高于預(yù)期，這為今年的慘淡行情奠定了基礎(chǔ)：
通貨膨脹將持續(xù)下去。在全球金融危機(jī)之后，央行行長們認(rèn)定，通過調(diào)整貨幣政策，就可以改變通脹水平。但是在過去兩年中，他們意識到，事情并非這么簡單。
他補(bǔ)充說，當(dāng)今市場上最大的錯(cuò)誤定價(jià)之一是預(yù)期明年通脹率將降至2.5%，他認(rèn)為全球正在進(jìn)入一個(gè)類似于1966年至1980年的宏觀經(jīng)濟(jì)周期，當(dāng)時(shí)由于能源價(jià)格的沖擊，美國通脹曾一度高達(dá)兩位數(shù)：
我們必須習(xí)慣于生活在一個(gè)與以前截然不同的環(huán)境中。
Leroux表示，市場終究有一天會(huì)明白美聯(lián)儲(chǔ)的立場有多強(qiáng)硬：
到某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，市場將不得不明白更多的加息將會(huì)到來。
在Leroux看來，因?yàn)樨?fù)實(shí)際收益率持續(xù)存在，而央行將不愿造成太大的痛苦，黃金、日本股票和值得信賴、穩(wěn)定的公司將成為投資者追捧的對象。
不過，并非所有的大型資管機(jī)構(gòu)都是這樣的看法。
管理著2460億歐元資產(chǎn)的荷蘭資產(chǎn)管理公司Robeco認(rèn)為，2023年，利率、美元和通脹將達(dá)到峰值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策制定者難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，從而最終將引發(fā)降息。
去年年初，基本上沒有人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以如此激進(jìn)的方式和堅(jiān)定的立場來加息。投資者對美聯(lián)儲(chǔ)和市場的誤判造成了嚴(yán)重?fù)p失，去年全球股市蒸發(fā)了18萬億美元，而美國國債市場遭遇了歷史上最糟糕的一年。 如今，越來越多的交易員傾向于今年的通脹將逐漸轉(zhuǎn)向溫和，并且在一年時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)就能控制局面把通脹降至2%附近，貨幣市場則已經(jīng)開始押注美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)開始降息。
1月9日周一，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率提高到5%以上，然后才會(huì)暫停并維持一段時(shí)間。
上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，在2022年12月14日結(jié)束的最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者確認(rèn)需要放慢加息的步伐，可是并沒有流露2023年要降息的想法，給轉(zhuǎn)向的希望潑冷水。決策者還擔(dān)心市場過于樂觀，未來加息后利率達(dá)到的水平將比投資者預(yù)料的高。
上周，國際貨幣基金組織（IMF）副總裁Gita Gopinath建議美聯(lián)儲(chǔ)在2023年將加息堅(jiān)持到底。
面對美聯(lián)儲(chǔ)和IMF等機(jī)構(gòu)的警告，一些投資者則認(rèn)為，今年美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向。
美國商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）一份包含了八種貨幣對的數(shù)據(jù)顯示，上周做空美元的押注擴(kuò)大到30457份合約，是2021年8月以來最多的一次。去年，美聯(lián)儲(chǔ)積極的加息和避險(xiǎn)資金的流入，推動(dòng)了美元指數(shù)升至歷史高位。但最近幾個(gè)月，隨著市場開始押注美聯(lián)儲(chǔ)對加息步伐有所放緩，美元開始萎靡不振。