中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

本文來(lái)源：時(shí)代商學(xué)院 作者：黃祐芊

來(lái)源 | 時(shí)代商學(xué)院

作者 | 黃祐芊

編輯 | 孫一鳴

編者按：2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布，A股全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)全面深化改革邁入了新階段。

上交所表示，主板改革是全面實(shí)行注冊(cè)制的重中之重。全面實(shí)行注冊(cè)制下，主板定位突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在主板注冊(cè)制來(lái)臨之際，時(shí)代商學(xué)院推出“資本市場(chǎng)改革新藍(lán)圖之主板注冊(cè)制”系列報(bào)道，持續(xù)跟蹤A股主板IPO企業(yè)，助力推進(jìn)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)新征程。

導(dǎo)語(yǔ)

實(shí)控人背負(fù)巨額債務(wù)，IPO前夕收購(gòu)多項(xiàng)虧損資產(chǎn)，這家企業(yè)為何急于上市？

近期，中環(huán)寰慧科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中環(huán)寰慧”）提交IPO申報(bào)材料，擬在深交所主板上市。

資料顯示，中環(huán)寰慧成立于2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于城市集中供熱的設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

實(shí)控人背負(fù)大額借款，股權(quán)穩(wěn)定性存疑

招股書(shū)披露，截至2022年6月30日，綠旗科技直接持有中環(huán)寰慧1.4億股股份，占該公司總股本的31.21%，為中環(huán)寰慧的控股股東。

綠旗科技的控股股東為北京朗威，持有綠旗科技80%的股權(quán)。吳立群及其配偶羅玲分別持有北京朗威96.88%、3.12%的股權(quán)，吳立群為北京朗威控股股東、實(shí)際控制人。

簡(jiǎn)言之，吳立群通過(guò)北京朗威、綠旗科技等主體，實(shí)際控制中環(huán)寰慧31.21%的股權(quán)，為中環(huán)寰慧實(shí)際控制人。

本次IPO，中環(huán)寰慧擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股，發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后總股本的10%。本次發(fā)行后，綠旗科技持有中環(huán)寰慧的股權(quán)將降至28.09%。這意味著，中環(huán)寰慧上市后，吳立群對(duì)該公司的控股權(quán)將進(jìn)一步下滑，該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將更加分散。

一般而言，實(shí)控人持股比例較低或?qū)⒂绊懝緦?duì)重大事項(xiàng)決策的效率。同時(shí)，若企業(yè)未來(lái)發(fā)生重大資產(chǎn)重組、收購(gòu)等事項(xiàng)，還可能導(dǎo)致該企業(yè)實(shí)際控制權(quán)出現(xiàn)變動(dòng)，不利于企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

股權(quán)相對(duì)分散的中環(huán)寰慧或?qū)⒚媾R上述風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書(shū)，中環(huán)寰慧實(shí)控人吳立群由于投資新能源發(fā)電企業(yè)，資金需求較大，存在以個(gè)人名義對(duì)外借款的情形。截至2022年6月30日，吳立群存在多項(xiàng)未到期的大額負(fù)債，借款本金超過(guò)9000萬(wàn)元。

對(duì)此，中環(huán)寰慧表示，若自公司完成首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之日起三年后或大額負(fù)債到期后，吳立群無(wú)法按期償還上述借款，屆時(shí)其所持有的公司股份可能被債權(quán)人要求凍結(jié)、處置，存在對(duì)公司實(shí)際控制人穩(wěn)定性造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，2022年6月30日后，中環(huán)寰慧與實(shí)控人發(fā)生巨額關(guān)聯(lián)交易，該公司啟動(dòng)了收購(gòu)實(shí)控人吳立群5家公司股權(quán)的程序，分別為柳州鑫能生物發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“柳州鑫能”）、通化信能生物質(zhì)熱電有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通化信能”）、臨澧縣凱迪綠色能源開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱迪綠能”）、天津市東方嘉能供熱有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方嘉能”）、隆堯奧連熱力有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“隆堯奧連”）。

其中，對(duì)柳州鑫能100%股權(quán)、通化信能51%股權(quán)的收購(gòu)已通過(guò)股東大會(huì)審議程序，價(jià)款已支付完畢，工商變更正在辦理中；對(duì)凱迪綠色100%股權(quán)、東方嘉能100%股權(quán)、隆堯奧連100%股權(quán)的收購(gòu)已通過(guò)中環(huán)寰慧第一屆董事會(huì)第23次會(huì)議審議程序，尚未經(jīng)股東大會(huì)審議。

2021年，上述5家企業(yè)的凈利潤(rùn)分別為-1421.64萬(wàn)元、-8.17萬(wàn)元、1580.55萬(wàn)元、-165.05萬(wàn)元、609.46萬(wàn)元。其中，通化信能當(dāng)年無(wú)營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，疑似尚未開(kāi)展業(yè)務(wù)。

上述5家收購(gòu)標(biāo)的中有3家在2021年處于虧損狀態(tài)，其中還有一家可能尚未開(kāi)展業(yè)務(wù)，中環(huán)寰慧如此急于買(mǎi)下上述企業(yè)，難道是為了向?qū)嵖厝藚橇⑷狠斔屠妫徑馄滟Y金壓力？

短期償債能力遠(yuǎn)遜同行，財(cái)務(wù)內(nèi)控被曝多項(xiàng)違規(guī)

從公開(kāi)資料看，資金緊缺的不只實(shí)控人吳立群，還有中環(huán)寰慧。

據(jù)招股書(shū)，2019—2022年上半年各期末，中環(huán)寰慧的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為-7201.77萬(wàn)元、5.8億元、-2.76億元、-1.2億元，現(xiàn)金幾乎一直處于凈流出狀態(tài)。

同期各期末，中環(huán)寰慧的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位，短期償債能力指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等亦弱于同行。

報(bào)告期各期末，中環(huán)寰慧的總負(fù)債金額分別為65.07億元、66.52億元、65.58億元、59.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.78%、81.47%、80.36%、78.29%。

在招股書(shū)中，華通熱力（002893.SZ）、惠天熱電（000692.SZ）、聯(lián)美控股（600167.SH）、金房節(jié)能（001210.SZ）、廊坊發(fā)展（600149.SH）等被中環(huán)寰慧列為同行可比上市公司。2019—2022年上半年各期末，上述同行的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為59.98%、62.49%、58.25%、56.26%，約比中環(huán)寰慧低20個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，2021年、2022年上半年，中環(huán)寰慧分別進(jìn)行1次現(xiàn)金分紅，金額分別為3093.77萬(wàn)元、1.06億元。在高負(fù)債的情況下，大額現(xiàn)金分紅流出或加重該公司的償債壓力。

流動(dòng)比率方面，報(bào)告期各期末，中環(huán)寰慧的流動(dòng)比率分別為0.62倍、0.66倍、0.59倍、0.61倍，基本維持在0.6倍左右；同行的流動(dòng)比率均值分別為1.36倍、1.18倍、1.46倍、2.07倍，為中環(huán)寰慧的2～3倍。

速動(dòng)比率方面，中環(huán)寰慧也遜于可比同行均值。

報(bào)告期各期末，中環(huán)寰慧的速動(dòng)比率在0.6倍左右波動(dòng)，而同行的速動(dòng)比率均值皆高于1倍，徘徊在1～2倍的區(qū)間。

在資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高企、短期償債能力不及同行的背景下，中環(huán)寰慧還存在多項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)控違規(guī)的情形。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)寰慧在供熱服務(wù)、代建工程及蒸汽服務(wù)等業(yè)務(wù)上均存在第三方回款的情形。同時(shí)，該公司還存在現(xiàn)金交易、違規(guī)票據(jù)融資、轉(zhuǎn)貸、與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資金拆借、關(guān)聯(lián)方占用資金等內(nèi)控不規(guī)范情形。

此外，截至招股書(shū)簽署日，中環(huán)寰慧還存在多項(xiàng)500萬(wàn)元以上的未決訴訟。對(duì)此，該公司解釋?zhuān)鲜鲈V訟多為商務(wù)合同糾紛，未來(lái)還可能面臨其他訴訟或糾紛，若法院對(duì)相關(guān)訴訟最終作出不利于公司的判決，將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況等造成不利影響。

參考資料

《中環(huán)寰慧科技集團(tuán)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》（申報(bào)稿）.證監(jiān)會(huì)

（全文2302字）