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10月27日，登陸科創(chuàng)板三年的玻尿酸巨頭華熙生物（688363.SH）宣布了最新的大額解禁消息，1.017億股限售股于11月7日起上市流通，占公司總股本的21.13%。

一周后就有媒體報(bào)道稱(chēng)，在2020年華熙生物限售股解禁前4個(gè)月，華熙生物董事長(zhǎng)趙燕以低價(jià)強(qiáng)制“收購(gòu)”了華熙國(guó)際員工手中的股票（合伙份額），并賺取數(shù)億元差價(jià)。

根據(jù)山東證監(jiān)局工作人員此前的回應(yīng)，這并非趙燕首次因“低價(jià)收購(gòu)”一事被舉報(bào)。早在2020年，就有華熙國(guó)際前員工因持股被以90元的價(jià)格“收購(gòu)”一事向山東證監(jiān)局舉報(bào)，山東證監(jiān)局也還曾向趙燕發(fā)出關(guān)注函。

在百億市值將解禁的敏感時(shí)間點(diǎn)，兩年前的“舉報(bào)”舊事被重提，低價(jià)收購(gòu)是否屬實(shí)？強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣(mài)是否存在？鈦媒體App就此展開(kāi)調(diào)查，試圖還原這起風(fēng)波背后的細(xì)節(jié)，以回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

“低價(jià)收購(gòu)”，舊事重提

華熙國(guó)際投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華熙國(guó)際”）是這起風(fēng)波的源頭所在。

趙燕最初在資本市場(chǎng)獲得關(guān)注是因?yàn)榈禺a(chǎn)業(yè)務(wù)，華熙國(guó)際是其控股的地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)，而華熙生物則是她在2000年開(kāi)始進(jìn)入并加大布局的玻尿酸產(chǎn)業(yè)。

2017年11月，華熙生物以16.3港元的價(jià)格從港股私有化退市，并開(kāi)始醞釀A股IPO。曾經(jīng)的地產(chǎn)大亨趙燕也將重心轉(zhuǎn)向了華熙生物，同為手下產(chǎn)業(yè)，由趙燕完全控股的華熙國(guó)際多次出現(xiàn)在華熙生物的上市招股書(shū)中，其中就涉及到由華熙國(guó)際控制的四家員工持股合伙企業(yè)參與華熙生物增資認(rèn)購(gòu)的部分。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，趙燕直接或間接持有華熙國(guó)際100%股份，華熙國(guó)際間接持有華熙昕宇投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華熙昕宇”）33.20%的股份，而趙燕正是通過(guò)華熙昕宇持有華熙生物58.93%的股份。據(jù)了解，兩次“舉報(bào)”趙燕的均是華熙國(guó)際的前員工，且均為同一（批）舉報(bào)人。

根據(jù)招股書(shū)，2018年6月，華熙生物注冊(cè)資本增加至4.3億元，其中天津潤(rùn)美、天津華繡、天津熙美、天津潤(rùn)熙四家合伙企業(yè)分別出資2501萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)0.32%的公司股份，合計(jì)出資551.49萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)551.49萬(wàn)股，持華熙生物1.28%的股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)格是18.13元/股。這部分股份的限售期為自華熙生物上市之日起的12個(gè)月。

認(rèn)購(gòu)了股票（合伙份額）的華熙國(guó)際在職員工李解告訴鈦媒體App，“當(dāng)時(shí)也不太有概念，就跟（華熙生物）香港上市的股價(jià)做對(duì)比，很多人認(rèn)為這個(gè)價(jià)格（18.13元/股）有點(diǎn)高了，風(fēng)險(xiǎn)比較大，據(jù)我所知有很多人沒(méi)買(mǎi)?！?/strong>

圖源自華熙生物招股書(shū)

鈦媒體App梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，共有79位華熙國(guó)際員工以這個(gè)“有點(diǎn)高”的價(jià)格成為了華熙生物的原始股東，個(gè)人出資金額最低為10萬(wàn)元，最高為805萬(wàn)元。

出乎意料的是，2019年11月6日，華熙生物正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)47.79元/股，較華熙國(guó)際員工早期的認(rèn)購(gòu)價(jià)格已經(jīng)上浮181.3%。

按時(shí)間推進(jìn)，在2020年11月6日，上述551.49萬(wàn)股股份就可以在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。不過(guò)，在解禁之前的2020年7月，華熙國(guó)際控制的員工持股合伙企業(yè)提出一個(gè)股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，參與認(rèn)購(gòu)原始股的員工可與公司簽訂協(xié)議，以90元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓手中的股份。與此同時(shí)，合伙企業(yè)也提出，員工還可以選擇持有到解禁之后一次性賣(mài)出，或者在未來(lái)5年內(nèi)分批減持。

據(jù)鈦媒體App了解，一般持股平臺(tái)的員工要減持手中的股票，即合伙份額，一是由公司出面減持，再以分紅方式配給員工，二是由大股東回購(gòu)員工手中的合伙份額。鑒于第一種方式涉及公開(kāi)交易，復(fù)雜且容易給二級(jí)市場(chǎng)傳遞負(fù)面信號(hào)，回購(gòu)是大多數(shù)公司會(huì)選擇的處理方式，回購(gòu)價(jià)格也就尤為重要。

在華熙的這起提前回購(gòu)中，90元/股的價(jià)格并不低，相較于最初的認(rèn)購(gòu)價(jià)格已經(jīng)上漲396.41%。但是，隨著玻尿酸產(chǎn)品的走紅，過(guò)去兩年，醫(yī)美概念持續(xù)爆發(fā)。華熙生物股價(jià)在2020年11月6日解禁當(dāng)天開(kāi)盤(pán)報(bào)161.11元，并在那之后一路上漲，最高站上313元。

回過(guò)頭來(lái)看，90元/股的價(jià)格確實(shí)低了，但站在兩年多前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這么想的人并不多。

“舉報(bào)”門(mén)背后的真相

作為簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的員工之一，李解的想法是先止盈。他說(shuō)：“最初想著翻一兩倍就行，但90塊的價(jià)格已經(jīng)翻了5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我的心理預(yù)期，也超過(guò)了大多數(shù)人的心理預(yù)期，怕解禁消息出來(lái)股價(jià)又回落，當(dāng)時(shí)有很多人簽了轉(zhuǎn)股的協(xié)議。”

李解當(dāng)時(shí)出手了一大部分，另外留了一小部分在接下來(lái)的5年內(nèi)分批減持。

另一位在職員工張淼選了方案二，“當(dāng)時(shí)想著換學(xué)區(qū)房，所以打算搏一把，也就沒(méi)關(guān)注轉(zhuǎn)股的事?！崩铐翟诠善苯饨笠淮涡再u(mài)出了所有持股，賣(mài)出價(jià)格在150元左右。張淼入職華熙國(guó)際是時(shí)間是2015年，李解是2017年底，二人至今仍在華熙國(guó)際工作。

近日有媒體報(bào)道稱(chēng)，趙燕當(dāng)時(shí)以生計(jì)為條件要求員工低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份，否則員工要么被免職，要么公司只發(fā)放一千余元的基本生活費(fèi)，到解禁日后，公司GP也不會(huì)幫助持股員工減持。顯然，這與前述兩位在職員工的近況頗有出入，他們也表示，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)報(bào)道中提及的情況。

三套“退出”方案，在職員工“現(xiàn)身說(shuō)法”，強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣(mài)似乎不能成立。

另一個(gè)引發(fā)高度關(guān)注的點(diǎn)在于報(bào)道中提到的——“趙燕以2億元收購(gòu)了員工手中價(jià)值8.8億元的股票”。

接近華熙生物的知情人士稱(chēng)，提前“收購(gòu)”華熙國(guó)際員工手中股票的計(jì)劃提出時(shí)大概在2020年5月，計(jì)劃落定執(zhí)行是在7月。兩個(gè)月的時(shí)間差，華熙生物股價(jià)從90元上方漲至140元左右，到2020年11月6日的解禁交易日，其開(kāi)盤(pán)價(jià)又漲至161.11元。在這三個(gè)時(shí)間點(diǎn)，79位華熙國(guó)際員工手中的股份分別價(jià)值約4.96億元、約7.72億元、8.89億元。

也就是說(shuō)，即便所有參與認(rèn)購(gòu)的華熙國(guó)際員工悉數(shù)簽訂提前收購(gòu)原始股的協(xié)議，“2億元收購(gòu)”的說(shuō)法也與實(shí)際情況不符，而大股東從收購(gòu)中賺得的差價(jià)也在隨市波動(dòng)，以當(dāng)前華熙生物110元上下的股價(jià)來(lái)計(jì)，這一差價(jià)嚴(yán)重縮水。

不過(guò)，本文提及的媒體報(bào)道原文已經(jīng)刪除。

就舉報(bào)事件，山東證監(jiān)局工作人員此前回應(yīng)媒體稱(chēng)，“投資者之前的舉報(bào)，山東（證監(jiān)）局已經(jīng)辦理并答復(fù)（舉報(bào)者）了，近期的舉報(bào)正在辦理當(dāng)中?！?/strong>

有接近華熙生物的知情人士告訴鈦媒體App，山東證監(jiān)局此前已就舉報(bào)和調(diào)查結(jié)果出具關(guān)注函。華熙生物董秘稱(chēng)，山東證監(jiān)局的調(diào)查從2021年5月持續(xù)到2022年4月，結(jié)果沒(méi)有問(wèn)題，“關(guān)注函是一種常規(guī)的提醒方式，不構(gòu)成義務(wù)，不存在違反信披規(guī)定的情況。沒(méi)有披露，是因?yàn)檎{(diào)查結(jié)果沒(méi)有問(wèn)題?！?/p>

董秘強(qiáng)調(diào)，這起事件中的買(mǎi)賣(mài)行為在股票鎖定期內(nèi)，且是員工持股平臺(tái)內(nèi)部的份額調(diào)整，并不涉及華熙生物股票買(mǎi)賣(mài)。他說(shuō)：“華熙生物包括控股股東都沒(méi)有違法違規(guī)，公司經(jīng)營(yíng)一切正常，不存在應(yīng)披露未披露事項(xiàng)?！?/p>

穿越2021年的增長(zhǎng)大年后，醫(yī)美概念在二級(jí)市場(chǎng)遇冷，寒氣首先侵襲頭部企業(yè)，華熙生物自去年7月股價(jià)站上高位至今再未有新的突破。連日來(lái)，在多重利空消息的疊加影響中，股價(jià)數(shù)日都徘徊在110元下方。

直到11月15日，華熙生物股價(jià)反彈上升，收漲4.94%，報(bào)111.75元。

（文中李解、張淼均為化名，本文首發(fā)于鈦媒體App，作者丨楊亞茹）