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2023-01-31
當(dāng)前消費估值水平如何？還能上車嗎？看東財90后消費女將的最新觀點
更新時間：2023-01-17 19:53:50作者：智慧百科
本文要點：
1、經(jīng)過一段時間上漲后，A股的性價比相對于港股更高。
2、消費里更具性價比的是白酒和食品。
3、消費行業(yè)里根本的還是要靠選股去控回撤。
正文：
近日參加了一場線上基金經(jīng)理調(diào)研活動，此次基金經(jīng)理是東財基金90后消費女將—唐忠。
其代表作是東財品質(zhì)生活優(yōu)選混合，該產(chǎn)品成立于2022年6月7日，雖然成立時間較短，但與業(yè)績比較基準(zhǔn)相比，該產(chǎn)品的超額收益還是挺不錯的，截至2023年1月12日，該產(chǎn)品近3月、近6月、今年以來收益分別為19.16%、11.68%、4.14%。
其實相對于產(chǎn)品業(yè)績，我們更在乎的是作為專業(yè)機構(gòu)的基金經(jīng)理對市場的觀點，對消費板塊的觀點，對未來的觀點，下面記錄下，此次交流會上的一些干貨和自我感悟，供大家參考。
問題一：投資框架的核心是什么？
答：核心是確定好自我定價與市場定價，通過對比，尋找超額收益。
進一步解釋就是，尋找那些公司能帶來最大的預(yù)期收益率，能為基金產(chǎn)品帶來最大預(yù)期收益率，就是優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的；
好公司，研究透后，預(yù)期收益率越高，確定性越高，給其倉位就會越高，重點在于投研，要通過三方數(shù)據(jù)、實地調(diào)研等等去對企業(yè)的情況進行跟蹤，評估其價值。
問題二：持倉規(guī)模是否有偏好？是如何控回撤的？是如何擇時的？
答：以上三個問題，根本的還是靠選股。
具體來看，去年三季報披露的前十大重倉股里的標(biāo)的，雖然呈現(xiàn)中大市值特點，但是本身對持倉規(guī)模是沒有偏好的。
關(guān)于控回撤，還是靠選股，選出優(yōu)質(zhì)股票才能，有預(yù)期收益的才能更好的控回撤。
關(guān)于擇時方面，雖然也會有技術(shù)分析或者利用市場情緒面的關(guān)注，但最根本還是通過自身框架去選股，基本面整體是上漲的，短期波動或者下跌將是機會。
問題三：如何看待居民存款創(chuàng)新高，是否意味著抑制消費？
答：其實影響相對不大。
宏觀因素對企業(yè)影響較小，消費里的龍頭公司是很有話語權(quán)、也有議價權(quán)、甚至是各種措施的成本轉(zhuǎn)嫁權(quán)，財務(wù)報表還是相對比較好看的。
存款創(chuàng)新高代表的是消費能力和意愿，但是宏觀方面的因素對下游消費的影響是比較慢的，消費是很偏下游的，或者說經(jīng)過層層傳遞后，直接影響并不會很大，必選消費影響不大。
此外，龍頭公司還是比較有抗風(fēng)險能力的。比如：去年7月股市也有創(chuàng)新高的時候，那時候居民存款也不低，所以，宏觀因素來說，對股市的影響可能沒有想象中的那么大。
問題四：當(dāng)前時點的市場看法？
答：當(dāng)前時點是布局的好時點，是中長期好賽道投資策略貢獻可持續(xù)增長來源。
A股較港股更有吸引力，港股的反彈的幅度太快了，相對A股相對有吸引力，當(dāng)然，市場是動態(tài)變化的，這個觀點也會隨著市場變化而變化。
問題五：當(dāng)前更看好消費里的哪個細分板塊？
答：站在現(xiàn)在的時點，對于消費里的白酒和食品，會給予更高的關(guān)注度。
談及目前消費的估值水平，唐忠表示，消費有8個一級行業(yè)，范圍比較大，去看白酒龍頭的估值水平更具代表意義，因為白酒龍頭有一定錨的作用。2015年之后，白酒模式發(fā)生了改變，所以要看2015年之后的白酒估值。
具體到估值，消費目前的性價比還很高，當(dāng)前是螺旋式蓄勢期。
經(jīng)過此次交流會，最大的感觸是要對企業(yè)估值有很清楚的認(rèn)知，能否正確估值，或者估值正確與否是區(qū)別專業(yè)與否的關(guān)鍵，市場是檢驗估值與否的唯一尺子。
比如：當(dāng)前貴州茅臺的估值市盈率為38.66，處于62.46%的分位，隨著煙火氣到來和政策對地產(chǎn)的支持，對估值容忍度還會提高，當(dāng)前漲過一段的消費，跌下來更具機會。
你對企業(yè)的估值與市場對企業(yè)的估值，是兩碼事，估值對了，買入后有賺取超額收益，那就是你的實力了，錯了就要承受下跌的痛苦。
本文為個人觀點，觀點具有時效性，不作為投資建議，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
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