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中國基金報記者 李樹超

伴隨著新年A股開門紅，去年末陸續(xù)成立的首批北證50成份指數(shù)基金陸續(xù)建倉，并紛紛迎來凈值的翻紅。不過，近期北交所交易的清淡，也讓新基金建倉受到一定影響。

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，新基金有長達六個月的建倉期，各家公募會按照流動性、市場機會等逐步分批建倉，提升投資者持有體驗，并在中長期角度看好北證50指數(shù)的投資價值。同時，他們也建議北交所積極推進融資融券業(yè)務，盡快落地做市商制度，推行優(yōu)惠政策等，不斷提升市場流動性和機構(gòu)投資者參與的積極性。

北證50指數(shù)基金進入建倉期

新基金將逐步完成建倉

截至1月13日凈值更新，首批8只北證50成份指數(shù)基金絕大多數(shù)收紅，收益率最好的招商北證50成份，凈值已經(jīng)達到1.009元。

而從北證50指數(shù)表現(xiàn)看，作為首只表征北交所整體表現(xiàn)的指數(shù)，新年伊始9個交易日已經(jīng)收獲7根陽線，今年以來漲幅2.01%。

從首批北證50成份指數(shù)基金凈值波動看，目前上述基金都進入了建倉期，但目前北證50指數(shù)成交額越來越低，陷入地量，今年以來日均成交額僅為3.23億元，多個交易日成交額不足3個億，這對新基金建倉也產(chǎn)生了一定影響。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，由于近期北交所新股破發(fā)率偏高，市場交投冷清，北證50成份指數(shù)交易活躍度也有所下降。而公募基金為了避免對市場產(chǎn)生沖擊，在基金建倉期通常交易額會低于標的總成交額的10%，這也意味著公募建倉期日均交易額可能會低于3千萬，這對總規(guī)模29.4億元的首批北證50指數(shù)基金，如果較低流動性的交易環(huán)境持續(xù)下去，可能建倉期至少需要100天左右。

不過，一家大型公募機構(gòu)解釋道，新基金有長達六個月的建倉期，公司將根據(jù)基金合同的相關(guān)約定，綜合考慮標的指數(shù)成份股流動性、指數(shù)的市場機會等多種因素，逐步分批建倉，兼顧跟蹤誤差，盡可能提升投資者持有體驗。

一位公募基金經(jīng)理也表示，新基金建倉會考慮個股流動性以及建倉節(jié)奏，一般情況下，不會對個股造成額外的影響。而作為指數(shù)基金，建倉的首要目標是完成指數(shù)的跟蹤，因此基金經(jīng)理會結(jié)合市場情緒、趨勢、流動性和最新規(guī)模情況，在一定時間內(nèi)，逐步完成建倉。

“當然，相比其他寬基指數(shù)而言，近期北證50的波動性、收益率變化和區(qū)間振幅相對來說受到一定的流動性制約，因此基金經(jīng)理也可以有更加充足的時間，按照專業(yè)判斷和邏輯，合理把握建倉節(jié)奏?！痹摶鸾?jīng)理稱。

基本面向好，估值較低

多家機構(gòu)看好北證50指數(shù)長期價值

與此同時，已經(jīng)進入基金開放日常申購、贖回、轉(zhuǎn)換和定期定額投資業(yè)務的上述產(chǎn)品，近日陸續(xù)有華夏、富國、匯添富、易方達、嘉實、廣發(fā)基金等多家公募紛紛發(fā)布規(guī)模控制的公告，為更好地維護基金份額持有人的利益，上述基金在開放日常申贖過程中，將設(shè)置基金總規(guī)模上限為5億份，并采用“申購申請比例確認”的原則對基金總規(guī)模進行控制。

從上述基金成立公告看，部分基金發(fā)行規(guī)模逼近了5億元規(guī)模上限，開放申贖操作后，將可能會面臨單日凈申購資金突破總規(guī)模上限的情況。

雖然首批北證50成份指數(shù)基金募集規(guī)模不大，但多位業(yè)內(nèi)人士從專精特新企業(yè)投資價值和目前北證50指數(shù)估值水平分析，對該指數(shù)的長期投資價值較為看好。

南方北證50指數(shù)基金基金經(jīng)理李佳亮表示，當前我們看好北證50的投資價值：政策面上，“十四五”期間是“專精特新”概念的密集落地實施期，中央政策主要起牽頭和部署作用；北證50指數(shù)的中小成長風格顯著，研發(fā)和創(chuàng)新投入占比突出，將受益于全球加息預期路徑調(diào)降；行業(yè)分布上，指數(shù)成份股集中在高端制造、醫(yī)藥和科技等強成長板塊；而估值面上，北證50指數(shù)處于低估狀態(tài)。

上述公募基金經(jīng)理也認為，北證50是北交所首個寬基指數(shù)，是服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，專精特新屬性鮮明。相較于其他寬基指數(shù)，其在營收、凈利潤、ROE等指標上依然具有優(yōu)勢。另一方面，目前指數(shù)估值處于歷史低位。

“伴隨今年經(jīng)濟持續(xù)復蘇，北證50指數(shù)覆蓋的創(chuàng)新型中小企業(yè)有望迎來估值修復，指數(shù)中長期投資價值值得關(guān)注。”該公募基金經(jīng)理稱。

上述大型公募機構(gòu)也表示，北交所是專精特新企業(yè)上市主陣地之一，北證50成份股中專精特新屬性明顯，這些專精特新企業(yè)廣泛分布于高端裝備制造、生物醫(yī)藥、化工新材料等行業(yè)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，政策友好度高，未來成長潛力大；第二，成長性方面，截至2022年3季報，北證50的營業(yè)收入TTM同比增速達44.78%，凈利率TTM同比增速達26.16%，具有較好成長性；第三，在估值方面，截至2023年1月13日，北證50指數(shù)市盈率18倍，位于上市以來歷史8.33%分位點。該估值顯著低于科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50等同樣具備高成長性的指數(shù)，處于歷史底部區(qū)域，指數(shù)估值合理，投資性價比高。

“北證50指數(shù)具有高成長、高研發(fā)投入、高盈利質(zhì)量、低估值等諸多優(yōu)點，具有較好的投資價值。”上述大型公募機構(gòu)相關(guān)人士稱。

建議落地兩融、做市商制度等

提升對機構(gòu)投資者吸引力

隨著公募基金等各類機構(gòu)投資者加大布局北交所市場，多位公募機構(gòu)及人士也建議，可以通過提升上市公司質(zhì)量、流動性、政策優(yōu)惠舉措等，提升對機構(gòu)投資者的吸引力，最終形成有利于各類機構(gòu)資金發(fā)展的良好生態(tài)。

上述公募基金經(jīng)理表示，融資融券是證券市場重要的基礎(chǔ)性制度，也是國際證券市場中較為成熟的交易方式。他建議后期北交所比照滬深交易所成熟模式推進融資融券業(yè)務等；另一方面，建議后續(xù)編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風格特征的指數(shù)，豐富北交所市場指數(shù)體系。

另一位基金經(jīng)理建議，首先，提高北交所上市公司質(zhì)量才是吸引機構(gòu)投資者參與的根本；其次，可以對投資北交所的各類資管產(chǎn)品給予審批備案的綠色通道，或給予稅收優(yōu)惠等一系列優(yōu)惠政策，鼓勵相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行，提升機構(gòu)投資者參與積極性；第三，為鼓勵機構(gòu)投資者投向北交所市場，市場流動性的提升具有重要作用，可以通過盡快落地做市商制度，提升市場流動性水平。

“對于流動性水平有限或分層明顯的市場，引入做市商制度是常見做法，引入做市商制度具備可行性，也有充分的實踐經(jīng)驗，未來可在北交所盡快落地做市商制度，提升市場流動性水平?！痹摶鸾?jīng)理稱。

在上述大型公募機構(gòu)看來，北交所目前還處于發(fā)展初期，上市公司數(shù)量和流動性正處于培育過程中，未來隨著進一步發(fā)展，行業(yè)覆蓋、上市公司數(shù)量以及市場流動性必然會得到明顯改善，未來投資的范圍和選擇也會更多。

編輯：艦長

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