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原創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)IP新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)2023-01-18 09:03發(fā)表于廣東

收錄于合集

#基金經(jīng)理10個(gè)

#基金產(chǎn)品48個(gè)

把研究做到極致。

張富盛就是這樣一位勤于研究、熱愛(ài)研究的基金經(jīng)理。無(wú)論市場(chǎng)沉浮，他都堅(jiān)持做極致的市場(chǎng)研究。工作中三分之二的時(shí)間都花在研究上，不管工作日還是周末，不是在研究就是在去研究的路上。

而與新能源產(chǎn)業(yè)的深度結(jié)緣，為張富盛贏(yíng)得了新能源產(chǎn)業(yè)“極客”的美譽(yù)。作為富國(guó)基金“新能源雙子星”（注：指富國(guó)基金旗下能源賽道的張富盛及徐智翔兩位基金經(jīng)理）中的一員，他早在2013年便開(kāi)始研究新能源，也見(jiàn)證了行業(yè)近十年來(lái)的大起大落。正是在這一年，原本在研究有色金屬、大宗商品的張富盛開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向環(huán)保、新能源等行業(yè)，成為新能源浪潮中較早的一批研究者。

回看張富盛的履歷，跟所有明星基金經(jīng)理一樣耀眼。張富盛有著國(guó)內(nèi)大型買(mǎi)方和賣(mài)方證券投資機(jī)構(gòu)豐富的工作經(jīng)歷，曾先后任職于中金、高華證券和上投摩根基金。2021年11月加入富國(guó)基金，現(xiàn)任富國(guó)清潔能源產(chǎn)業(yè)、富國(guó)價(jià)值增長(zhǎng)混合、富國(guó)汽車(chē)智選混合的基金經(jīng)理。截至目前，張富盛證券從業(yè)年限長(zhǎng)達(dá)13年，投資管理年限近5年。

作為2023年開(kāi)門(mén)紅巨獻(xiàn)，擬由張富盛掌管的富國(guó)碳中和混合型證券投資基金（基金代碼：A類(lèi)：017041；C類(lèi)：017042）即將重磅來(lái)襲。該基金聚焦前瞻性的“碳中和”主題中八大領(lǐng)域，緊抓碳排放“加減法”下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)獲取超額收益。

“著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，守正出奇”

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)注意到，張富盛早期看大宗商品出身，具備自上而下的宏觀(guān)框架，后來(lái)逐步破圈到成長(zhǎng)股投資，多年的成長(zhǎng)股研究經(jīng)驗(yàn)也讓他習(xí)得了一身挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的好本事。不過(guò)，不同于其他專(zhuān)注于成長(zhǎng)股投資的基金經(jīng)理，他的成長(zhǎng)投資并不是純粹的自下而上挖掘個(gè)股，而是自上而下與自下而上相結(jié)合，力爭(zhēng)在踏準(zhǔn)節(jié)奏的同時(shí)把握高景氣、好結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)?？偨Y(jié)其投資方法，可以概括為“著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，守正出奇”。

關(guān)于著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，張富盛表示，就是對(duì)行業(yè)今后的生態(tài)進(jìn)行設(shè)想，把整個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)都想到，然后等待機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。在他看來(lái)，只要不影響整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，就要去堅(jiān)守，這樣才能賺到行業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)。

“守正”部分是力爭(zhēng)抓住行業(yè)Beta，保障投資組合能享受到行業(yè)的成長(zhǎng)空間。因此，守正的個(gè)股，以業(yè)績(jī)具備爆發(fā)性增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭作為核心倉(cāng)位配置，看重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)的確定性，追求勝率大于賠率，力爭(zhēng)獲得穩(wěn)定收益。

“出奇”部分，是從0到1的領(lǐng)域，為了獲取超額收益，這一部分持倉(cāng)的配置可能偏主題，勝率小于賠率，其倉(cāng)位占比較小。為了實(shí)現(xiàn)“出奇”，張富盛會(huì)從兩個(gè)維度來(lái)尋找制勝法寶，第一個(gè)維度是把握最前沿的技術(shù)，即更有前瞻性，尋找0-1的投資機(jī)會(huì)；第二個(gè)維度是尋找結(jié)構(gòu)性的景氣度，成長(zhǎng)性行業(yè)各環(huán)節(jié)的增速并不處在一個(gè)相同維度上，部分細(xì)分行業(yè)往往會(huì)因結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配，進(jìn)而出現(xiàn)短期業(yè)績(jī)的爆發(fā)。整體持倉(cāng)以追求穩(wěn)健與高收益并重，攻守兼?zhèn)?，?shí)現(xiàn)“進(jìn)可攻、退可守”。

從張富盛管理的產(chǎn)品歷史表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)同類(lèi)拔尖。目前在管的富國(guó)清潔能源和富國(guó)價(jià)值增長(zhǎng)，自張富盛開(kāi)始管理后，業(yè)績(jī)極具爆發(fā)力。截至去年三季度末，富國(guó)價(jià)值增長(zhǎng)混合A過(guò)去六個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為6.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率-8.18%，實(shí)現(xiàn)超額收益14.19%。

另?yè)?jù)新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)了解，科技類(lèi)成長(zhǎng)股的投資過(guò)程里，可以見(jiàn)證到各類(lèi)令人眼花繚亂的技術(shù)進(jìn)步，但發(fā)光的未必都是金子，有些公司是即將升起的皓月，另一些則是一閃而過(guò)的流星?；鸾?jīng)理們能否“穩(wěn)準(zhǔn)狠”地拿到真正的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，考驗(yàn)的是“深度研究”這項(xiàng)穩(wěn)扎穩(wěn)打的內(nèi)功。張富盛認(rèn)為，只有足夠勤奮且堅(jiān)持正確方法的基金經(jīng)理才能找到他們，讓研究的價(jià)值熠熠生輝。

當(dāng)被問(wèn)起選股邏輯時(shí)，張富盛堅(jiān)信，“在對(duì)的方向上不斷努力去挖掘，一定會(huì)有美好的收獲?！痹谒磥?lái)，選股既要尋找高景氣，也要抓好結(jié)構(gòu)。張富盛既看重個(gè)股所在的行業(yè)板塊是否具有長(zhǎng)期清晰的成長(zhǎng)路徑和空間，同時(shí)也極其關(guān)注個(gè)股在短期內(nèi)的業(yè)績(jī)是否能夠持續(xù)兌現(xiàn)。以上這些都會(huì)被張富盛納入到分析框架中，全盤(pán)考慮。

具體來(lái)講，張富盛會(huì)從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、平臺(tái)屬性、持續(xù)成長(zhǎng)等三方面挖掘優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司。其中，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司，可促使全球范圍內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間的馬太效應(yīng)明顯；大平臺(tái)型公司產(chǎn)品豐富、運(yùn)營(yíng)成本較低、銷(xiāo)售能力強(qiáng)、產(chǎn)品和渠道過(guò)硬；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)的龍頭企業(yè)，在不斷變化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中經(jīng)得住時(shí)間考驗(yàn)。

有同事開(kāi)玩笑地形容張富盛“人狠話(huà)不多”。日常生活中張富盛是個(gè)寡言的人，但對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈和個(gè)股的研究追求極致深度。在案頭數(shù)據(jù)梳理以及周度調(diào)研的基礎(chǔ)上，頻繁與第三方行業(yè)專(zhuān)家交流，多維度對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行交叉驗(yàn)證。一旦看中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，他“下手也非常狠”，敢于重倉(cāng)真正驗(yàn)證過(guò)的好股票。

“碳中和”五大投資主線(xiàn)

張富盛認(rèn)為，市場(chǎng)起落沉浮是常態(tài)，潮起潮落中需要有策略也要有方向。無(wú)疑，“碳中和”這個(gè)大方向?qū)⑹撬越鸬南乱徽?。張富盛?qiáng)調(diào)，“碳中和”不是一刮就跑的“風(fēng)口”，而是一個(gè)不可忽視的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，有五大投資主線(xiàn)值得關(guān)注。第一，以光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能為主的電力節(jié)能減排；第二，全球電動(dòng)化進(jìn)程中新能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈；第三，傳統(tǒng)高碳行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型；第四，把二氧化碳排放權(quán)作為一種商品的“碳交易”市場(chǎng)；第五，促進(jìn)碳吸收的CO?收集、利用與封存技術(shù)。

“十四五”規(guī)劃中關(guān)于減少碳排放的相關(guān)措施如下：首先，構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，需要大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，提高特高壓輸電通道利用率，加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造建設(shè)；其次，積極應(yīng)對(duì)氣候變化，需要推動(dòng)能源清潔低碳安全高效利用，深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型；最后，推進(jìn)新型城市建設(shè)，大力發(fā)展智能建造，推廣綠色建材，建設(shè)低碳城市。

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)獲悉，該基金投資標(biāo)的將圍繞碳中和目標(biāo)下減碳路徑所涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)。從碳排放源出發(fā)，中國(guó)碳中和的減碳路徑主要是電力行業(yè)脫碳化、工業(yè)行業(yè)節(jié)能化、交運(yùn)行業(yè)電力化、建筑行業(yè)綠色化。其中，電力行業(yè)對(duì)應(yīng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈，包括光伏、風(fēng)電、核電、水電、火力發(fā)電、熱力服務(wù)、分布式發(fā)電、儲(chǔ)能系統(tǒng)、特高壓、智慧電網(wǎng)等。

汽車(chē)行業(yè)對(duì)應(yīng)新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注以下四方面，一是與新能源汽車(chē)相關(guān)的汽車(chē)行業(yè)；二是新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的有色金屬和制造設(shè)備；三是提供數(shù)據(jù)、通信服務(wù)和實(shí)現(xiàn)智能化操作的軟件或服務(wù)的企業(yè)，包括電子、軟硬件開(kāi)發(fā)和服務(wù)、與高速信號(hào)傳輸相關(guān)的通信服務(wù)和通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)；四是傳統(tǒng)汽車(chē)的輕量化、節(jié)能化等發(fā)展趨勢(shì)，包括傳統(tǒng)汽車(chē)相關(guān)的汽車(chē)行業(yè)、整車(chē)和零部件制造。

富國(guó)基金認(rèn)為，“碳中和”將推動(dòng)電力行業(yè)深度脫碳，風(fēng)電、光伏等清潔能源及儲(chǔ)能、新能車(chē)或?qū)⑨绕?。目前，中?guó)太陽(yáng)能和風(fēng)能在全球的產(chǎn)能占比盤(pán)踞第一，同時(shí)，在光伏領(lǐng)域，中國(guó)多晶硅、硅片、電池、組件在全球的產(chǎn)能占主導(dǎo)地位，具備絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)。儲(chǔ)能也是一塊重要投資領(lǐng)域，戶(hù)用儲(chǔ)能需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)，根據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測(cè)，2021-2025年，國(guó)內(nèi)及全球儲(chǔ)能裝機(jī)量的年化增長(zhǎng)率分別為93%、104%，市場(chǎng)前景廣闊。

新能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展是全球電動(dòng)化進(jìn)程中的重要一環(huán)，全球新能車(chē)相比智能手機(jī)的滲透率還有巨大提升空間，且中國(guó)憑借造車(chē)新勢(shì)力以及電池生產(chǎn)等環(huán)節(jié)在新能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，高碳行業(yè)節(jié)能減排也是重要方向之一，如煤炭、鋼鐵等，將迎來(lái)新一輪“供給側(cè)改革”。高碳排放行業(yè)將會(huì)面臨落后產(chǎn)能加速出清以及集中度的提升，尤其是能夠綠色轉(zhuǎn)型的企業(yè)將脫穎而出。如鋼鐵行業(yè)，電爐煉鋼相較傳統(tǒng)煉鋼工藝不會(huì)額外排放大量二氧化碳，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)脫碳的重要途徑，然而其成本相對(duì)較高，有助于淘汰高排放落后產(chǎn)能。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，對(duì)于鋼鐵、化工等高碳行業(yè)，碳中和政策的影響可能會(huì)像2016-2019年的供給側(cè)改革，最后將會(huì)導(dǎo)致龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。

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